孔慶江 王榮華

一、問(wèn)題的緣起

據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至 2019 年末，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資存量為 1794.7 億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的 8.2%。①參見(jiàn)王勝文、邢厚媛：《中國(guó)對(duì)外投資合作發(fā)展報(bào)告 2020》，http://www.mofcom.gov.cn，2021 年 9 月 23 日訪問(wèn)。隨著“一帶一路”倡議的進(jìn)一步實(shí)施和新的全面開(kāi)放格局的形成，中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家的投資規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大。如果據(jù)此認(rèn)為中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家將具有龐大的利益，毫不為過(guò)。利益越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性也越大。在此背景下，如何保護(hù)我國(guó)境外投資利益，避免在“一帶一路”沿線國(guó)家遭遇不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失，將成為“一帶一路”投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

當(dāng)前，國(guó)際形勢(shì)發(fā)生深刻變化，境外投資環(huán)境復(fù)雜敏感，特別是“一帶一路”沿線國(guó)家眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理水平各異。受國(guó)際發(fā)展失衡、全球治理體系變革滯后等因素的影響，部分國(guó)家治理赤字，這就使得違反我國(guó)投資企業(yè)意愿的事件大概率地發(fā)生，“一帶一路”投資安全風(fēng)險(xiǎn)也因此而生。

為防范化解“一帶一路”投資安全風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)“一帶一路”可持續(xù)發(fā)展，無(wú)疑需要探討“一帶一路”投資安全保障機(jī)制的建立、完善和運(yùn)行。目前已出現(xiàn)不少“一帶一路”投資安全風(fēng)險(xiǎn)及其防范的研究成果，然而，多數(shù)研究都將重點(diǎn)放在特定的保障機(jī)制（如投資安全風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)制）的構(gòu)建與完善問(wèn)題上。筆者認(rèn)為，“一帶一路”投資安全無(wú)法僅僅借由某個(gè)特定的機(jī)制獲得保障，而需要經(jīng)由一套高效可靠的投資安全保障機(jī)制構(gòu)成一個(gè)境外投資安全風(fēng)險(xiǎn)管理的閉環(huán)才能實(shí)現(xiàn)，即要構(gòu)筑一個(gè)投資安全保障體系，并在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)各機(jī)制的協(xié)同，使其發(fā)揮保障投資安全的合力。

二、投資安全保障機(jī)制體系的構(gòu)成

“一帶一路”投資安全保障機(jī)制體系，包括投資安全風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制、國(guó)際投資協(xié)定、投資安全風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)制、外匯儲(chǔ)備支持與外匯風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制，以及企業(yè)境外經(jīng)營(yíng)的合規(guī)機(jī)制。

（一）投資安全風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制

投資安全風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警是投資安全保障機(jī)制的基礎(chǔ)。通過(guò)投資安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，可以鑒別和分析潛在的投資威脅、損失和相關(guān)的漏洞。一旦監(jiān)測(cè)到潛在的風(fēng)險(xiǎn)，則激活預(yù)警機(jī)制發(fā)出警報(bào)，并啟動(dòng)預(yù)先設(shè)置的應(yīng)急計(jì)劃，從而起到防患于未然的作用。監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制是一種事先的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，相比事后的應(yīng)對(duì)處置，更加體現(xiàn)積極的、主動(dòng)的防控策略。監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制的核心是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析能力，如何在紛繁復(fù)雜的眾多不確定因素中準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)進(jìn)行提示，是檢驗(yàn)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制有效性的關(guān)鍵。圍繞加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析能力，很多政策性融資機(jī)構(gòu)在協(xié)助企業(yè)赴境外投資的過(guò)程中越來(lái)越重視境外投資安全風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)查分析。例如，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)信?！保┎欢ㄆ谕瞥觥丁耙粠б宦贰眹?guó)家基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)專題研究報(bào)告》，涵蓋“一帶一路”沿線國(guó)家的宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)市場(chǎng)情況、中資企業(yè)進(jìn)入這些國(guó)家的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析、中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面內(nèi)容，成為企業(yè)規(guī)劃境外投資的重要參考。當(dāng)然，這還不是投資安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警的全部。

在政府層面，正式的境外投資安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制的建立始于2010年。這一年，為了服務(wù)于“走出去”戰(zhàn)略，商務(wù)部出臺(tái)了《對(duì)外投資合作境外安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息通報(bào)制度》①商務(wù)部印發(fā)，商合發(fā)〔2010〕348號(hào)文件：《對(duì)外投資合作境外安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息通報(bào)制度》，http://bgt.mofcom.gov.cn/article/c/d/201009/20100907121684.shtml，2021年12月14日訪問(wèn)。，啟動(dòng)對(duì)外投資安全預(yù)警和通報(bào)工作，其責(zé)任單位是各地商務(wù)主管部門(mén)、有關(guān)商（協(xié)）會(huì)、中央企業(yè)和駐外經(jīng)商機(jī)構(gòu)以及商務(wù)部，預(yù)警和通報(bào)對(duì)象為駐在國(guó)中資企業(yè)、本地區(qū)、本行業(yè)相關(guān)企業(yè)?；谏鲜鲋贫?，確立了分級(jí)分類的預(yù)警制度，將境外安全風(fēng)險(xiǎn)分為極大威脅、極大干擾和干擾影響三個(gè)等級(jí)。一是如發(fā)生對(duì)我國(guó)境外安全構(gòu)成極大威脅的風(fēng)險(xiǎn)事件，則提醒相關(guān)機(jī)構(gòu)勿前往風(fēng)險(xiǎn)所在地；已在風(fēng)險(xiǎn)所在地的，必要時(shí)及時(shí)安排撤離。二是如發(fā)生對(duì)我國(guó)境外安全構(gòu)成極大干擾的風(fēng)險(xiǎn)事件，則提醒相關(guān)機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎前往風(fēng)險(xiǎn)所在地；已在風(fēng)險(xiǎn)所在地的，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。三是如發(fā)生對(duì)我國(guó)境外安全構(gòu)成干擾和影響的風(fēng)險(xiǎn)事件，則提醒相關(guān)機(jī)構(gòu)密切關(guān)注形勢(shì)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。同時(shí)，還確立了內(nèi)外有別的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和通報(bào)形式。對(duì)于敏感的境外安全風(fēng)險(xiǎn)，以內(nèi)部方式直接向企業(yè)預(yù)警并進(jìn)行通報(bào)；而對(duì)于可公開(kāi)的境外安全風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)媒體向全社會(huì)發(fā)布預(yù)警和通報(bào)。通報(bào)的情形主要包括以下四類：一是境外安全形勢(shì)分析；二是境外安全突發(fā)事件總體情況；三是企業(yè)應(yīng)對(duì)和防范境外安全風(fēng)險(xiǎn)的典型案例；四是企業(yè)境外安全生產(chǎn)和管理案例。

（二）國(guó)際投資協(xié)定

從資本輸出國(guó)角度講，國(guó)際投資協(xié)定是為保護(hù)和促進(jìn)境外投資及維護(hù)健康的投資環(huán)境與資本輸入國(guó)簽訂的投資協(xié)定，包括雙邊投資協(xié)定及帶有投資章節(jié)的自貿(mào)協(xié)定。通過(guò)簽訂國(guó)際投資協(xié)定對(duì)與投資有關(guān)的問(wèn)題進(jìn)行規(guī)制，最早出現(xiàn)在雙邊層面。近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，資本輸出國(guó)為保護(hù)其境外投資利益，設(shè)計(jì)了雙邊投資協(xié)定這一法律保護(hù)工具，旨在為投資者提供一個(gè)透明、穩(wěn)定的投資法律框架。特別是，當(dāng)投資者與投資東道國(guó)發(fā)生投資糾紛和爭(zhēng)端時(shí)，雙邊投資協(xié)定可以為投資者提供尋求國(guó)際救濟(jì)的可能。①有文章以緬甸密松項(xiàng)目爭(zhēng)端個(gè)案為例，說(shuō)明傳統(tǒng)的爭(zhēng)端解決手段和途徑即政治外交和友好協(xié)商存在明顯的局限性，建議應(yīng)盡量弱化擱置項(xiàng)目可能造成的政治影響，訴諸兩國(guó)投資協(xié)定所賦予法律手段解決中方企業(yè)與緬甸政府之間的爭(zhēng)端。參見(jiàn)張萬(wàn)紅、張玲：《論我國(guó)境外投資權(quán)利救濟(jì)路徑的選擇——基于“密松項(xiàng)目”的個(gè)案研究》，《上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)》2016年第3期；參見(jiàn)韓冰：《“一帶一路”建設(shè)亟須高水平投資協(xié)定護(hù)航》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》2017年4月26日。在以傳統(tǒng)的手段和途徑來(lái)解決國(guó)際投資爭(zhēng)端未能奏效的情況下，雙邊投資協(xié)定的投資爭(zhēng)端國(guó)際解決機(jī)制就成為唯一的救濟(jì)手段。就境外投資的私人投資者而言，借助雙邊投資協(xié)定的救濟(jì)機(jī)制，可以以“非政治化”的方式解決與投資東道國(guó)的相關(guān)投資爭(zhēng)端，即不需要投資母國(guó)干預(yù)就可以為投資者提供有效救濟(jì)，從而為境外投資的私人投資者提供了方便之門(mén)。

自1982年中國(guó)與瑞典簽訂第一個(gè)中外雙邊投資協(xié)定以來(lái)，中國(guó)與外方迄今仍生效的105個(gè)雙邊投資協(xié)定②關(guān)于我國(guó)對(duì)外簽訂雙邊投資協(xié)定一覽表，參見(jiàn)http://tfs.mofcom.gov.cn/article/h/，2022年4月15日訪問(wèn)。和19個(gè)自貿(mào)協(xié)定③目前我國(guó)已簽署19個(gè)自貿(mào)協(xié)定，具體包括：《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）、中國(guó)-柬埔寨、中國(guó)-毛里求斯、中國(guó)-馬爾代夫、中國(guó)-格魯吉亞、中國(guó)-澳大利亞、中國(guó)-韓國(guó)、中國(guó)-瑞士、中國(guó)-冰島、中國(guó)-哥斯達(dá)黎加、中國(guó)-秘魯、中國(guó)-新西蘭（含升級(jí)）、中國(guó)-新加坡（含升級(jí)）、中國(guó)-智利（含升級(jí)）、中國(guó)-巴基斯坦（含第二階段）、中國(guó)-東盟（含升級(jí)）、亞太貿(mào)易協(xié)定、內(nèi)地與香港更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排、內(nèi)地與澳門(mén)更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排。參見(jiàn)http://fta.mofcom.gov.cn/，2022年4月15日訪問(wèn)。中，有56個(gè)雙邊投資協(xié)定和7個(gè)自貿(mào)協(xié)定是與“一帶一路”沿線國(guó)家簽署的④參見(jiàn)俞建華：《以規(guī)則建設(shè) 推動(dòng)“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作》，《人民日?qǐng)?bào)》2021年11月17日第14版。。中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家締結(jié)的雙邊投資協(xié)定，大部分締結(jié)于1996年之前。當(dāng)時(shí)，中國(guó)簽訂的雙邊投資協(xié)定分為兩類：一是作為投資東道國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家訂立的投資協(xié)定，其目的無(wú)疑是為了吸引外國(guó)投資，同時(shí)又對(duì)外國(guó)投資進(jìn)行嚴(yán)格的管制，因此這類協(xié)定缺少國(guó)民待遇條款、限制資本匯出、投資者只能將與征收補(bǔ)償款額有關(guān)的爭(zhēng)端提交專設(shè)仲裁庭解決等情況。二是基于政治和外交上的考慮與發(fā)展中國(guó)家簽訂的投資協(xié)定，這類投資協(xié)定內(nèi)容較為原則，條款也比較簡(jiǎn)單，缺乏可操作性。尤其是，當(dāng)時(shí)中國(guó)還不具備開(kāi)展境外投資的實(shí)力，協(xié)定中關(guān)于投資保護(hù)的標(biāo)準(zhǔn)是不高的。例如，關(guān)于投資者與東道國(guó)之間的爭(zhēng)端解決，當(dāng)時(shí)的投資協(xié)定只規(guī)定“因征收補(bǔ)償款額引起的爭(zhēng)端”可交由國(guó)際仲裁。從1997年起，由于中國(guó)已經(jīng)成為《解決國(guó)家與他國(guó)國(guó)民間投資爭(zhēng)端公約》（以下簡(jiǎn)稱“《華盛頓公約》”）的締約國(guó)，中國(guó)此后締結(jié)投資協(xié)定不但開(kāi)始規(guī)定投資者可以將爭(zhēng)端提交到國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中心（ICSID）加以解決，而且將國(guó)際仲裁的范圍擴(kuò)大到投資者與東道國(guó)所有的投資爭(zhēng)端。①See Cai Congyan, “Outward Foreign Direct Investment Protection and the Effectiveness of Chinese BIT Practice”, 7 J. World Invest. Trade 5,621-652 (2006).

近年來(lái)，以中國(guó)與加拿大雙邊投資協(xié)定、中國(guó)與澳大利亞自由貿(mào)易協(xié)定以及中國(guó)與韓國(guó)自由貿(mào)易協(xié)定中的投資章節(jié)為典型，這些國(guó)際投資協(xié)定內(nèi)容豐富，措辭嚴(yán)密，在賦予投資者更多權(quán)利的同時(shí)也注重平衡投資者與東道國(guó)的利益。本文注意到“一帶一路”沿線中歐盟國(guó)家與中國(guó)之間已出現(xiàn)自由化程度更高的投資協(xié)定。已有13個(gè)歐盟成員國(guó)參與了“一帶一路”建設(shè)，而中國(guó)與歐盟的《全面投資協(xié)定》已于2020年11月完成談判，是迄今為止中國(guó)締結(jié)的最先進(jìn)的投資協(xié)定。目前出于政治考慮，歐洲議會(huì)無(wú)條件推遲批準(zhǔn)該協(xié)議。如果最終得以批準(zhǔn)，該高標(biāo)準(zhǔn)、自由化的投資協(xié)定將在中國(guó)與這13個(gè)歐盟國(guó)家之間替代現(xiàn)行水平低的雙邊投資協(xié)定。因此，中國(guó)在“一帶一路”沿線13個(gè)歐盟成員國(guó)的投資在未來(lái)必然會(huì)受到更高水平投資協(xié)定的保護(hù)。

（三）投資安全風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)制

保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理最有效的措施之一，它的內(nèi)在機(jī)理是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和損失的共同分擔(dān)，即保險(xiǎn)人根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小，通過(guò)向眾多投保人收取保費(fèi)的方式建立保險(xiǎn)基金，一旦一部分投保人遭遇了承保范圍風(fēng)險(xiǎn)的損失，則將獲得相應(yīng)的保險(xiǎn)賠償。建立投資安全風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)制，可以為境外投資者提供安全可靠的經(jīng)濟(jì)保障。

中國(guó)投資者可以利用的保險(xiǎn)主要有三類：中國(guó)海外投資保險(xiǎn)、商業(yè)保險(xiǎn)和《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》下的保險(xiǎn)。其中，中國(guó)海外投資保險(xiǎn)是中國(guó)投資者防范投資安全風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。②中國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)公司一般無(wú)意愿承保海外投資保險(xiǎn)，國(guó)外少數(shù)保險(xiǎn)巨頭如Lloyd’s London、AIG 等，可承保的險(xiǎn)種范圍相對(duì)有限。參見(jiàn)鄧瑞平、董威頡等：《中國(guó)海外投資安全風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家層面法律防范研究》，《河北法學(xué)》2019 年第 2 期。在中國(guó)對(duì)外締結(jié)的雙邊投資協(xié)定中，投資安全風(fēng)險(xiǎn)主要是指政治風(fēng)險(xiǎn)，具體包括以下三類：一是戰(zhàn)爭(zhēng)或類似戰(zhàn)爭(zhēng)行為、叛亂、暴動(dòng)及罷工；二是政府征用或沒(méi)收；三是政府匯兌限制。目前，中國(guó)海外投資保險(xiǎn)作為出口信用保險(xiǎn)的一種，主要由中國(guó)信保承保。中國(guó)信保作為政策性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，彌補(bǔ)了商業(yè)保險(xiǎn)公司對(duì)海外投資保險(xiǎn)承保能力的不足，實(shí)際上是為中國(guó)海外投資提供了一種“準(zhǔn)國(guó)家保證”。根據(jù)中國(guó)信保提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)，海外投資保險(xiǎn)是為投資者及金融機(jī)構(gòu)因投資所在國(guó)發(fā)生的征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭(zhēng)及政治暴亂、違約等政治風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失提供風(fēng)險(xiǎn)保障。③具體而言：“征收”是指東道國(guó)采取國(guó)有化、沒(méi)收、征用等方式，剝奪投資項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，或投資項(xiàng)目資金、資產(chǎn)的使用權(quán)和控制權(quán)；“匯兌限制”是指東道國(guó)阻礙、限制投資者換匯自由，或抬高換匯成本，以及阻止貨幣匯出該國(guó)；“戰(zhàn)爭(zhēng)及政治暴亂”是指東道國(guó)發(fā)生革命、騷亂、政變、內(nèi)戰(zhàn)、叛亂、恐怖活動(dòng)以及其他類似戰(zhàn)爭(zhēng)的行為，導(dǎo)致投資企業(yè)資產(chǎn)損失或永久無(wú)法經(jīng)營(yíng)；“違約”是指東道國(guó)政府或經(jīng)保險(xiǎn)人認(rèn)可的其他主體違反或不履行與投資項(xiàng)目有關(guān)的協(xié)議，且拒絕賠償。參見(jiàn)《海外投資保險(xiǎn)簡(jiǎn)介》，https://www.sinosure.com.cn/ywjs/xmxcp/hwtzbx/hwtz_gq_bx/index.shtml，2021 年 12 月 11 日訪問(wèn)。海外投資保險(xiǎn)的種類包括海外投資股權(quán)保險(xiǎn)和海外投資債權(quán)保險(xiǎn)，前者為中國(guó)企業(yè)在境外投資遭遇的股東權(quán)益損失提供保險(xiǎn)，后者針對(duì)中國(guó)企業(yè)在境外投資項(xiàng)目的股東貸款及金融機(jī)構(gòu)為中國(guó)企業(yè)提供的境外項(xiàng)目貸款或?yàn)槠渌度谫Y形式提供債權(quán)保險(xiǎn)。海外投資保險(xiǎn)的保險(xiǎn)期限不超過(guò)20年，賠償比例最高不超過(guò)95%。

投資保險(xiǎn)與前述的國(guó)際投資協(xié)定是兩種聯(lián)系密切、相互補(bǔ)充的投資安全保障機(jī)制。實(shí)踐中，國(guó)際投資協(xié)定是投資保險(xiǎn)定價(jià)時(shí)必須考慮的權(quán)重因子，如果投資者母國(guó)與東道國(guó)之間簽署了國(guó)際投資協(xié)定，承保機(jī)構(gòu)可以酌情降低保費(fèi)。另外，國(guó)際投資協(xié)定可以為信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的代位求償權(quán)提供法律依據(jù)。①以《中國(guó)-加拿大促進(jìn)和保護(hù)投資協(xié)定》為例，該協(xié)定第13條規(guī)定了代位條款：“若一締約方或其代理機(jī)構(gòu)依據(jù)其對(duì)投資者的涵蓋投資授予的擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)合同向該投資者作了支付，則另一締約方應(yīng)承認(rèn)該投資者的任何權(quán)利或訴請(qǐng)均轉(zhuǎn)移給前述締約方或其代理機(jī)構(gòu)。所代位的權(quán)利或訴請(qǐng)不得超過(guò)前述投資者原有權(quán)利或訴請(qǐng)。此權(quán)利可由締約方行使，或由其授權(quán)的任何代理機(jī)構(gòu)行使?！被趪?guó)際投資協(xié)定的相關(guān)條款，投資者母國(guó)的投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在先行賠償投資者后自動(dòng)獲得對(duì)締約東道國(guó)的代位求償權(quán)。然而，國(guó)際投資協(xié)定和投資保險(xiǎn)的作用也有一定的區(qū)別。首先，兩者對(duì)投資者的保護(hù)范圍不同。投資保險(xiǎn)服務(wù)，一般僅限于四種保險(xiǎn)事故或政治風(fēng)險(xiǎn)，即戰(zhàn)爭(zhēng)暴亂、匯兌限制、征收和政府違約。而國(guó)際投資協(xié)定為投資者提供的實(shí)體和程序性保護(hù)比投資保險(xiǎn)的范圍大很多。除了規(guī)定對(duì)國(guó)有化和征收補(bǔ)償、匯兌限制、戰(zhàn)爭(zhēng)安全保護(hù)和代位求償條款外，國(guó)際投資協(xié)定還規(guī)定了對(duì)投資者保護(hù)的絕對(duì)待遇和相對(duì)待遇、業(yè)績(jī)要求禁止等條款，即禁止東道國(guó)將使用當(dāng)?shù)刭Y源或者當(dāng)?shù)劁N售等作為投資者的展業(yè)要求。其次，兩者對(duì)投資者的保護(hù)方式不同。國(guó)際投資協(xié)定作為一種條約國(guó)際法，對(duì)投資者的保護(hù)是自發(fā)的。政治風(fēng)險(xiǎn)保單是被保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)簽署的保險(xiǎn)合同，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后，需要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在符合賠付條件的基礎(chǔ)上才能對(duì)投資者及時(shí)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。②參見(jiàn)劉艷：《海外投資政治風(fēng)險(xiǎn)管控路徑研究——基于政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)和國(guó)際投資協(xié)定的比較分析》，《海外投資與出口信貸》2019 年第6 期。

在制度設(shè)計(jì)上，根據(jù)投資保險(xiǎn)與國(guó)際投資協(xié)定的關(guān)系，可以分為雙邊模式、單邊模式和混合模式。在雙邊模式下，海外投資保險(xiǎn)需以投資母國(guó)與投資東道國(guó)之間締結(jié)雙邊投資協(xié)定為前提，當(dāng)投保范圍內(nèi)的投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，由投資母國(guó)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向投保人或被保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)賠償后，根據(jù)雙邊投資協(xié)定規(guī)定的代位求償權(quán)，向投資東道國(guó)索賠。這種模式的好處是，有雙邊投資協(xié)定的代位求償權(quán)作為保障，增強(qiáng)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供海外投資保險(xiǎn)的意愿，但就保險(xiǎn)服務(wù)的地域范圍而言，僅局限在簽訂雙邊投資協(xié)定的國(guó)家和地區(qū)之間。在單邊模式下，海外投資保險(xiǎn)不需要以投資母國(guó)與投資東道國(guó)之間締結(jié)雙邊投資協(xié)定為前提，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無(wú)法根據(jù)雙邊投資協(xié)定下的代位求償權(quán)向投資東道國(guó)索賠，往往只能通過(guò)行使國(guó)際法上有關(guān)外交保護(hù)權(quán)等方式加以解決，比較考驗(yàn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)能力。在混合模式下，海外投資保險(xiǎn)原則上要求投資母國(guó)與投資東道國(guó)之間存在雙邊投資協(xié)定，但也不是絕對(duì)的。目前，中國(guó)采用的是單邊模式，沒(méi)有將承保的地域范圍限定在與中國(guó)簽訂雙邊投資協(xié)定的投資東道國(guó)，這意味著投保人可以選擇海外的任一國(guó)家作為投資目的地。

此外，多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（Multilateral Investment Guarantee Agency ，MIGA）提供的擔(dān)保制度，也是一種有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)、確保投資安全的保險(xiǎn)機(jī)制。MIGA主要是為在發(fā)展中國(guó)家投資的外國(guó)投資者提供非商業(yè)性保險(xiǎn)。MIGA第11條“承保險(xiǎn)別”明確了可以承保的風(fēng)險(xiǎn)限于以下幾類：貨幣匯兌、征收和類似的措施、違約、戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂。相比中國(guó)海外投資保險(xiǎn)，MIGA的承保險(xiǎn)別包括違約險(xiǎn)，可承保的范圍更大。根據(jù)MIGA公約規(guī)定，違約是指東道國(guó)政府對(duì)投保人的毀約或違約，而投保人無(wú)法有效求助于司法救濟(jì)得到索賠。作為當(dāng)前世界上最大的多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，MIGA旨在填補(bǔ)各國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承保能力的不足和擔(dān)保范圍的“死角”。由于各國(guó)的保險(xiǎn)制度不同，在擔(dān)保的適格標(biāo)準(zhǔn)及提供的險(xiǎn)種等方面，存在諸多與投保人需求不匹配的地方，而MIGA可以有效彌補(bǔ)這些缺陷，但又不會(huì)與各國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)形成競(jìng)爭(zhēng)。③參見(jiàn)［美］勞倫·S. 威森費(fèi)爾德：《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的十五年發(fā)展歷程》，徐崇利譯，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)刊》2004 年第 2 期。MIGA在向投保人支付賠償后取得代位求償權(quán)，以此向投資東道國(guó)進(jìn)行索賠。由于MIGA的影響力，投資東道國(guó)一般不會(huì)貿(mào)然拒絕MIGA的索賠，從而為投保人提供一種相對(duì)確定和可靠的保障。因此，對(duì)于中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)其不能向中國(guó)信保投保海外投資保險(xiǎn)時(shí)，可以考慮向MIGA申請(qǐng)擔(dān)保。

（四）外匯儲(chǔ)備支持與外匯風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制

“一帶一路”建設(shè)資金需求大，資金融通是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐。外匯儲(chǔ)備作為一種國(guó)家資產(chǎn)，通過(guò)商業(yè)化、多元化運(yùn)用，在服務(wù)“走出去”重大戰(zhàn)略和“一帶一路”建設(shè)中發(fā)揮重要的基礎(chǔ)作用。2011年成立的外匯儲(chǔ)備委托貸款辦公室，為中國(guó)不斷創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用、深化資本“走出去”服務(wù)，進(jìn)行了諸多有益探索和實(shí)踐。比如，牽頭設(shè)立絲路基金，注資國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行，與國(guó)際金融公司、非洲開(kāi)發(fā)銀行等多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入合作、開(kāi)展聯(lián)合融資業(yè)務(wù)等。目前，已形成了股債并舉、以股為主的投資體系，為服務(wù)“一帶一路”建設(shè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。①參見(jiàn)潘功勝：《外匯管理改革發(fā)展的實(shí)踐與思考——紀(jì)念外匯管理改革暨國(guó)家外匯管理局成立40周年》，《中國(guó)金融》2019年第2期。2014年以來(lái)，外匯管理部門(mén)實(shí)施直接投資外匯登記、下放銀行辦理、資本項(xiàng)目外匯收入意愿結(jié)匯等便利化措施，服務(wù)于“一帶一路”建設(shè)和周邊基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。②參見(jiàn)孫天琦：《外匯管理改革開(kāi)放服務(wù)“一帶一路”》，《中國(guó)金融》2019年第8期。

當(dāng)前，由于人民幣尚未完全國(guó)際化，在國(guó)際市場(chǎng)上的地位與美元、歐元等相比仍有較大差距。在“一帶一路”沿線國(guó)家，人民幣的儲(chǔ)備職能進(jìn)展相對(duì)緩慢，沿線國(guó)家與中國(guó)之間的貿(mào)易往來(lái)多數(shù)以美元、歐元等貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算。并且，人民幣在沿線國(guó)家的流通狀況和接受程度存在較大差異，如在東南亞等周邊國(guó)家和西亞地區(qū)的卡塔爾、阿聯(lián)酋等國(guó)家，人民幣國(guó)際化水平發(fā)展較快，而在南亞、中東歐等地區(qū)，人民幣使用和接受程度不高。③參見(jiàn)王喆、張明：《“一帶一路”中的人民幣國(guó)際化：進(jìn)展、問(wèn)題與可行路徑》，《中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)》2020年第1期。在此背景下，如果沒(méi)有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備作為支撐和運(yùn)作，僅靠國(guó)際化程度相對(duì)有限的人民幣，尚不足以推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量快速發(fā)展。然而，另一方面，“一帶一路”建設(shè)也為巨額外匯儲(chǔ)備的投資、管理和使用提供了新思路、新方案。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備居高不下④隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，2006年首次超過(guò)日本成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，2014年6月達(dá)到3. 99萬(wàn)億美元的歷史最高點(diǎn)，此后開(kāi)始回落。目前，外匯儲(chǔ)備余額維持在3. 2萬(wàn)億美元左右。參見(jiàn)http://www.safe.gov.cn/safe/whcb/index.html，2021年12月12日訪問(wèn)。，引發(fā)管理難題，特別是金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)等國(guó)家持續(xù)實(shí)施量化寬松的貨幣政策，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成巨大的貶值壓力⑤參見(jiàn)陳建奇：《從外匯儲(chǔ)備視角審視“走出去”戰(zhàn)略》，《國(guó)際經(jīng)貿(mào)》2013年第9期。。自“一帶一路”倡議提出后，中國(guó)與沿線國(guó)家掀起了經(jīng)貿(mào)合作和投資的熱潮，企業(yè)“走出去”降低了外匯儲(chǔ)備⑥參見(jiàn)王凱、龐震：《我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少的成因及有效管理策略研究》，《經(jīng)濟(jì)縱橫》2017年第6期。，不僅緩解了我國(guó)外匯儲(chǔ)備貶值壓力，還通過(guò)商業(yè)化運(yùn)作重點(diǎn)支持“一帶一路”項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)可持續(xù)和較好的投資回報(bào)⑦參見(jiàn)潘功勝：《外匯管理助力“一帶一路”建設(shè)》，《中國(guó)金融》2017年第9期。。

近年來(lái)，盡管中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化，但主導(dǎo)跨境結(jié)算的仍然是美元、歐元等國(guó)際貨幣。如2016年，中國(guó)與64個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家使用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易收付的實(shí)際金額約占跨境貿(mào)易額的14%，相比中國(guó)整體跨境貿(mào)易收付占比25%的平均水平還要低。⑧參見(jiàn)殷勇：《“一帶一路”中的人民幣國(guó)際化》，《中國(guó)金融》2017年第13期。由于外幣主導(dǎo)“一帶一路”跨境結(jié)算，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)境外投資者格外敏感。如何構(gòu)建安全有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制便成了中國(guó)境外投資者關(guān)注的重點(diǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)，主要是指跨國(guó)企業(yè)在境外運(yùn)營(yíng)中，由于貨幣兌換及匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)包括交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其中：交易風(fēng)險(xiǎn)是指因外匯匯率變動(dòng)導(dǎo)致的收付款損失的風(fēng)險(xiǎn)；折算風(fēng)險(xiǎn)是指跨國(guó)公司在對(duì)外業(yè)務(wù)合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致的折算損益風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由非預(yù)期匯率變化導(dǎo)致的企業(yè)未來(lái)收益或現(xiàn)金流不達(dá)預(yù)期而產(chǎn)生損失風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因錯(cuò)綜復(fù)雜，對(duì)“一帶一路”沿線投資的影響無(wú)處不在，是境外投資者不能不關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)，同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的難點(diǎn)。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)具有相對(duì)性，跨國(guó)企業(yè)往往使用對(duì)沖手段來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，具體包括經(jīng)營(yíng)性對(duì)沖和金融性對(duì)沖。①參見(jiàn)張海亮、梅媚、齊蘭：《“一帶一路”倡議下企業(yè)如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)——基于經(jīng)營(yíng)性對(duì)沖和金融性對(duì)沖的比較》，《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2020年第3期。經(jīng)營(yíng)性對(duì)沖主要通過(guò)分散經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規(guī)避匯率變化對(duì)不同市場(chǎng)上不同產(chǎn)品帶來(lái)的波動(dòng)影響。比如，為規(guī)避匯率變化導(dǎo)致境外原材料采購(gòu)價(jià)格的波動(dòng)，可以通過(guò)在境外設(shè)立子公司的方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性對(duì)沖。金融性對(duì)沖主要是運(yùn)用各種外匯衍生品，如外幣互換、遠(yuǎn)期、掉期、期貨、期權(quán)等，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行對(duì)沖。

（五）企業(yè)境外經(jīng)營(yíng)的合規(guī)機(jī)制建設(shè)

廣義的合規(guī)，是指企業(yè)及其員工的經(jīng)營(yíng)行為符合相關(guān)法律法規(guī)、行業(yè)準(zhǔn)則、商業(yè)慣例、道德規(guī)范、風(fēng)俗習(xí)慣、企業(yè)章程等要求。狹義的合規(guī)，是指符合相關(guān)法律法規(guī)等監(jiān)管規(guī)定的要求。首先，合規(guī)管理應(yīng)堅(jiān)持獨(dú)立性原則，即合規(guī)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)獨(dú)立于被監(jiān)管對(duì)象，從而保持合規(guī)審查中立。其次，合規(guī)管理還應(yīng)兼顧效率性，即合規(guī)管理應(yīng)服務(wù)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，兼顧監(jiān)管成本和效率，強(qiáng)化可操作性。最后，合規(guī)管理還應(yīng)落實(shí)全面性的要求，確保監(jiān)管全覆蓋、無(wú)死角。

合規(guī)是企業(yè)軟實(shí)力的重要體現(xiàn)，同時(shí)也是企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要方面。2018年，為引導(dǎo)企業(yè)提升境外經(jīng)營(yíng)合規(guī)意識(shí)，國(guó)家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部等相關(guān)部門(mén)聯(lián)合出臺(tái)了《企業(yè)境外經(jīng)營(yíng)合規(guī)管理指引》（以下簡(jiǎn)稱“《合規(guī)指引》”）②參見(jiàn)《企業(yè)境外經(jīng)營(yíng)合規(guī)管理指引》（發(fā)改外資〔2018〕1916號(hào)），https://www.ndrc.gov.cn/fggz/lywzjw/zcfg/201812/t20181229_1047064.html?code=&state=123，2021年12月14日訪問(wèn)。。《合規(guī)指引》從合規(guī)管理框架，合規(guī)管理制度，合規(guī)管理運(yùn)行機(jī)制，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估與處置，合規(guī)評(píng)審與改進(jìn)，合規(guī)文化建設(shè)等方面，為企業(yè)境外經(jīng)營(yíng)合規(guī)管理提供基礎(chǔ)性指導(dǎo)。針對(duì)企業(yè)在境外經(jīng)營(yíng)時(shí)面臨的諸如“合哪些規(guī)”“怎么合規(guī)”等實(shí)際問(wèn)題，給予了可操作的具體指引。

三、投資安全保障機(jī)制的完善

建立健全投資安全保障機(jī)制，應(yīng)統(tǒng)籌風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、投資保險(xiǎn)、外匯管理、合規(guī)建設(shè)等方面，全面發(fā)力、全方位加強(qiáng)，使之成為環(huán)環(huán)相扣的有機(jī)整體，最大程度保障投資安全。

（一）我國(guó)投資預(yù)警制度的完善

商務(wù)部2010年確立的境外投資安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息通報(bào)制度是一個(gè)分層級(jí)的、分散化的預(yù)警和通報(bào)制度，要求各責(zé)任單位在各自職責(zé)范圍內(nèi)按照分類分級(jí)原則進(jìn)行預(yù)警和通報(bào)，這與中國(guó)當(dāng)下的行政管理體制相適應(yīng)。然而，該制度也存在明顯的缺陷：在收集和分析各類境外安全風(fēng)險(xiǎn)上，分散化的分析模式有可能浪費(fèi)資源。更重要的是，由于各方自己收集資料存在自身的局限和能力的不同，分析結(jié)果的可靠性不一，也會(huì)影響通報(bào)的權(quán)威性。對(duì)此，一種可行的改進(jìn)方式是，按照集中、統(tǒng)一、高效的原則，無(wú)論是預(yù)警還是通報(bào)制度，各駐外機(jī)構(gòu)和各地商務(wù)部門(mén)、商（協(xié)）會(huì)等，只負(fù)責(zé)收集資料，然后及時(shí)將資料上報(bào)給指定的具有分析能力的機(jī)構(gòu)，再由該指定機(jī)構(gòu)綜合各種資料作出全面分析，最后將結(jié)論交由商務(wù)部作出預(yù)警和通報(bào)。

（二）我國(guó)境外投資保險(xiǎn)制度的完善

我國(guó)尚無(wú)專門(mén)調(diào)整境外投資保險(xiǎn)的法律，有關(guān)境外投資保險(xiǎn)的規(guī)定多見(jiàn)于中國(guó)信保的相關(guān)規(guī)定?，F(xiàn)行境外投資保險(xiǎn)制度在承保范圍上未能全面覆蓋承保的風(fēng)險(xiǎn)范圍，導(dǎo)致索賠上的真空地帶；在代位求償權(quán)、索賠等方面，沒(méi)有對(duì)具體的求償條件、流程手續(xù)作出規(guī)定，存在疏漏；又缺乏可操作性，需要完善并出臺(tái)正式的境外投資保險(xiǎn)制度。筆者認(rèn)為，我國(guó)境外投資保險(xiǎn)制度的完善可從下述方向著手：

1.承保機(jī)構(gòu)的審批權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)最好分離。我國(guó)境外投資保險(xiǎn)的承保機(jī)構(gòu)是中國(guó)信保，獨(dú)此一家。值得注意的是，中國(guó)信保既負(fù)責(zé)境外投資保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)，又承擔(dān)著部分應(yīng)當(dāng)由政府部門(mén)行使的審批權(quán)，這與它作為獨(dú)立法人的市場(chǎng)主體身份是不相符的。因此，建議將政府職權(quán)從中國(guó)信保剝離，還原其獨(dú)立市場(chǎng)主體的角色定位。當(dāng)然，由于境外投資保險(xiǎn)具有國(guó)家保險(xiǎn)的特殊性，其與商業(yè)保險(xiǎn)畢竟不同，因此，中國(guó)信保仍應(yīng)定位于政策性公司。①參見(jiàn)王卉青、孟強(qiáng)龍：《論“一帶一路”背景下我國(guó)法律制度的完善——以海外投資保險(xiǎn)法律制度為例》，《中國(guó)律師》2016年第8期。

2.采取混合模式。我國(guó)境外投資保險(xiǎn)采用單邊模式，在沒(méi)有國(guó)際投資協(xié)定保護(hù)的情況下，中國(guó)信保只能借助外交途徑進(jìn)行代位求償，不利于投保人的權(quán)益保護(hù)?？紤]到中國(guó)與“一帶一路”沿線多數(shù)國(guó)家已締結(jié)國(guó)際投資協(xié)定，建議原則上要求以國(guó)家間具有雙邊投資協(xié)定為接受境外投資保險(xiǎn)投保的前提。但在國(guó)際投資協(xié)定覆蓋所有沿線國(guó)家之前，采取混合模式。

3.在承保范圍上，我國(guó)境外投資保險(xiǎn)依然存在一些有待澄清的問(wèn)題，如戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)是否包括內(nèi)戰(zhàn)（亂）、如何定義戰(zhàn)爭(zhēng)、有無(wú)程度之分的要求？征收險(xiǎn)是否包括間接征收的情形，如何協(xié)調(diào)不同國(guó)家對(duì)征收行為在理解上的差異？這些都留待境外投資保險(xiǎn)制度的完善。筆者認(rèn)為，境外投資保險(xiǎn)的設(shè)立目的是保障投資人的合法權(quán)益，在傳統(tǒng)模式下，境外投資者針對(duì)政府違約行為提出訴訟，通常要受到“卡爾沃主義”亦即“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)”規(guī)則的限制，投資者需要跨越重重法律障礙。此時(shí)，如果投資保險(xiǎn)制度明確包含政府違約，特別是將東道國(guó)政府違約后的“拒絕司法”行為納入保險(xiǎn)事故范圍，投資者通過(guò)投保政府違約險(xiǎn)，在雙邊投資協(xié)定的保障下可大大增加對(duì)投資者權(quán)益的保障力度。

4. 代位求償權(quán)要注重實(shí)現(xiàn)方式多重化與范圍明確化并舉。代位求償權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式主要有通過(guò)雙邊投資協(xié)定和外交途徑，以前者為優(yōu)先考慮路徑。然而，通過(guò)雙邊投資協(xié)定主張代位求償權(quán)必須以法律層面上的確立為必要條件。這就從另一個(gè)側(cè)面論證了將來(lái)我國(guó)在制定專門(mén)的境外投資保險(xiǎn)制度時(shí)，需放棄單邊模式，轉(zhuǎn)向以雙邊模式為主的混合模式。目前，在條件具備時(shí)可以先與“一帶一路”沿線國(guó)家簽署投資協(xié)定，為今后的相關(guān)投資保險(xiǎn)立法打下基礎(chǔ)。此外，對(duì)代位求償權(quán)的范圍也應(yīng)進(jìn)一步作出詳細(xì)規(guī)定。

（三）“一帶一路”沿線高標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際投資協(xié)定的更新

在中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家簽訂的國(guó)際投資協(xié)定中，大多是出于政治和外交原因與發(fā)展中國(guó)家締結(jié)雙邊投資協(xié)定。研究顯示，雙邊投資協(xié)定對(duì)我國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)的區(qū)位選擇和投資規(guī)模在總體上并無(wú)顯著影響。①參見(jiàn)劉青、陶攀、洪俊杰 :《中國(guó)海外并購(gòu)的動(dòng)因研究 —— 基于廣延邊際與集約邊際的視角》，《經(jīng)濟(jì)研究》2017 年第 1 期。雖然這一結(jié)果有多方面的原因，但也從側(cè)面印證了低水平的雙邊投資協(xié)定無(wú)法為參與“一帶一路”建設(shè)提供保障。中國(guó)當(dāng)前亟須從投資母國(guó)的身份視角，啟動(dòng)與相關(guān)的“一帶一路”沿線國(guó)家雙邊投資協(xié)定的升級(jí)談判，使“雙邊投資協(xié)定不再是高高在上的具文，而是成為企業(yè)在遭受重大損失時(shí)能夠救命的稻草”②韓冰 :《“ 一帶一路 ” 建設(shè)亟須高水平投資協(xié)定護(hù)航》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》，2017 年 4 月 26 日，第 5 版。。

筆者認(rèn)為，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并不完全是拒絕高標(biāo)準(zhǔn)投資協(xié)定的理由。以與美國(guó)締結(jié)雙邊投資協(xié)定的“一帶一路”沿線國(guó)家為例，23個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家與美國(guó)簽訂了雙邊投資協(xié)定③美國(guó)貿(mào)易代表署網(wǎng)站（https://tcc.export.gov/Trade_Agreements/Bilateral_Investment_Treaties/index.asp）列出了 42 個(gè)雙邊投資條約，其中23個(gè)包含在中國(guó)政府“一帶一路”網(wǎng)（https://www.yidaiyilu.gov.cn/xwzx/roll/77298.htm）列出的國(guó)家中，2021年12月5日訪問(wèn)。，雖然他們都是一些較為落后的發(fā)展中國(guó)家，但普遍接受了美國(guó)高度自由化的雙邊投資協(xié)定模式，他們簽訂的投資協(xié)定的內(nèi)容與美國(guó)歷次提出的投資協(xié)定范本高度重合，這也說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低的國(guó)家也可接受高水平的雙邊投資協(xié)定。中國(guó)當(dāng)年與這些國(guó)家簽訂水平較低的投資協(xié)定可能是由于時(shí)代條件的限制，如今在新的時(shí)代背景下，中國(guó)應(yīng)當(dāng)爭(zhēng)取與這些國(guó)家重新達(dá)成高標(biāo)準(zhǔn)的投資協(xié)定。

（四）外匯儲(chǔ)備支持和企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防御相結(jié)合機(jī)制的健全

1.優(yōu)化外匯儲(chǔ)備管理機(jī)制

外匯儲(chǔ)備是保障“一帶一路”建設(shè)資金融通的重要支柱。近年來(lái)，隨著“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家的接受度逐漸上升，在部分國(guó)家的貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算等方面有所突破。但與美元、歐元等主要國(guó)際貨幣相比，人民幣國(guó)際化的程度仍然有限，尤其是“一帶一路”沿線的主要伙伴對(duì)締結(jié)貨幣互換協(xié)議、設(shè)立清算中心的興趣不足。④參見(jiàn)徐珊、潘峰華、曾貝妮：《人民幣國(guó)際化的地緣空間格局研究》，《經(jīng)濟(jì)地理》2019 年第 8 期。因此，短期內(nèi)中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資貿(mào)易仍有賴于外匯儲(chǔ)備的支撐。

首先，為使外匯儲(chǔ)備在“一帶一路”建設(shè)中持續(xù)發(fā)揮重要作用，外匯管理部門(mén)要建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，即將外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位，以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管理能力為目標(biāo)，不斷健全風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制框架，豐富和改善風(fēng)險(xiǎn)管理工具和手段。其次，要堅(jiān)持安全、流動(dòng)和保值增值的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)原則，進(jìn)行審慎、規(guī)范、專業(yè)的投資運(yùn)作，在預(yù)期實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)可持續(xù)和較好的投資回報(bào)的前提下，可綜合運(yùn)用股權(quán)、債權(quán)、基金等方式，加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備多元化運(yùn)用，積極支持“一帶一路”框架下基礎(chǔ)設(shè)施、資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作和金融合作等項(xiàng)目。最后，在“一帶一路”地區(qū)投資和貿(mào)易發(fā)展過(guò)程中，要積極推進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，通過(guò)人民幣國(guó)際化降低外匯儲(chǔ)備大規(guī)模波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.完善外匯風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制

外匯波動(dòng)具有或然性和不確定性，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是要選擇合理的避險(xiǎn)工具和產(chǎn)品，前提是需要一個(gè)相對(duì)發(fā)達(dá)的外匯市場(chǎng)。完善外匯風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制，應(yīng)注重從政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)三個(gè)方面，不斷健全和促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展，從而更好地服務(wù)市場(chǎng)主體防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

從政府角度來(lái)看，應(yīng)重視加快外匯市場(chǎng)供給側(cè)改革，增加外匯市場(chǎng)制度供給和產(chǎn)品供給，為市場(chǎng)主體提供一個(gè)外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的良好平臺(tái)。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)外匯市場(chǎng)監(jiān)管，不斷健全完善“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”的管理框架。宏觀審慎管理的主要目標(biāo)是維護(hù)外匯市場(chǎng)基本穩(wěn)定，防止大規(guī)模不穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。微觀監(jiān)管主要采取外匯市場(chǎng)的合規(guī)與行為監(jiān)管，目的是維護(hù)可兌換政策框架的穩(wěn)定性和可信度，維護(hù)外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)秩序，保護(hù)消費(fèi)者和投資者的合法權(quán)益。

從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的能力建設(shè)。目前我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展不充分，特別是有關(guān)小幣種的外匯衍生品業(yè)務(wù)始終存在較大空缺的情況，可根據(jù)市場(chǎng)需求擴(kuò)大銀行間人民幣對(duì)外匯衍生品的幣種覆蓋范圍，盡快豐富外匯衍生品的種類，為企業(yè)提供精細(xì)化和專業(yè)化的套期保值服務(wù)，滿足企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不確定性。

從企業(yè)角度來(lái)看，應(yīng)高度重視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，深入理解和認(rèn)識(shí)匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵，堅(jiān)持以“保值”而非“增值”為核心的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則，聚焦主業(yè)、套保避險(xiǎn)。在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法措施上，企業(yè)可以選擇與交易對(duì)手通過(guò)協(xié)議方式直接鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可以選擇在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買相應(yīng)的外匯產(chǎn)品進(jìn)行避險(xiǎn)，如遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等外匯衍生品，甚至可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)為自身需求定制個(gè)性化的外匯避險(xiǎn)方案。

（五）合規(guī)培訓(xùn)與企業(yè)合規(guī)機(jī)制的完善

企業(yè)開(kāi)展境外投資，應(yīng)以境外投資階段全流程合規(guī)為前提，嚴(yán)格遵守國(guó)內(nèi)法律法規(guī)和監(jiān)管要求，業(yè)務(wù)所涉國(guó)家(地區(qū))政府關(guān)于貿(mào)易管制、外資準(zhǔn)入、國(guó)家安全審查、行業(yè)監(jiān)管和反壟斷申報(bào)等方面的法律法規(guī)和監(jiān)管要求，以及國(guó)際經(jīng)營(yíng)的慣例，確保合理有序開(kāi)展境外投資活動(dòng)，防范和應(yīng)對(duì)境外投資風(fēng)險(xiǎn)。

目前，我國(guó)已經(jīng)建立了政府主導(dǎo)的企業(yè)合規(guī)培訓(xùn)機(jī)制。但是，必須注意到企業(yè)是合規(guī)管理的主體?！逗弦?guī)指引》中提到的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、合規(guī)管理機(jī)制的設(shè)立和運(yùn)行、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)防范和合規(guī)文化的建設(shè)，都屬于企業(yè)的主體責(zé)任。在完善企業(yè)境外投資日常信息儲(chǔ)備方面，可以建立投資項(xiàng)目信息及情報(bào)庫(kù)、投資國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)、國(guó)別法規(guī)政策庫(kù)和全流程風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)等。①投資項(xiàng)目信息及情報(bào)庫(kù)，包含項(xiàng)目預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)、合作伙伴資質(zhì)等信息；投資國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)，包含目標(biāo)投資國(guó)別（地區(qū)）的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)別法規(guī)政策庫(kù)，包含目標(biāo)投資國(guó)別（地區(qū)）的行業(yè)監(jiān)管政策與投資準(zhǔn)入法規(guī)等；全流程風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)，包含同類項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、退出過(guò)程中面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（六）投資安全保障機(jī)制的協(xié)同

要形成投資安全保障機(jī)制體系，必須在充分發(fā)揮各投資安全保障機(jī)制作用的基礎(chǔ)上，按照數(shù)據(jù)共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、注重實(shí)效為原則，積極推進(jìn)各投資安全保障機(jī)制的協(xié)同。從五個(gè)方面建立協(xié)同關(guān)系：第一，以制定統(tǒng)一的《境外投資法》和完善國(guó)際投資協(xié)定為樞紐，統(tǒng)率境外投資安全保障工作，就各投資安全保障機(jī)制的建設(shè)與完善提供指南；第二，加強(qiáng)信息互通，建立信息共享通報(bào)機(jī)制，充分發(fā)揮投資安全預(yù)警機(jī)制的引領(lǐng)作用；第三，應(yīng)以投資協(xié)定執(zhí)行為抓手，確保投資安全風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化分配的順暢進(jìn)行和投資安全風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)救濟(jì)的可及性；第四，強(qiáng)化應(yīng)急聯(lián)動(dòng)，以商務(wù)部門(mén)為主，建立包括外交、發(fā)改委、司法、外匯管理、中國(guó)信保等部門(mén)參加的統(tǒng)一應(yīng)急協(xié)調(diào)機(jī)制；第五，加強(qiáng)訓(xùn)練，形成一支可以有效應(yīng)對(duì)投資安全法律問(wèn)題的專家隊(duì)伍。

四、結(jié) 語(yǔ)

“一帶一路”投資安全風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制應(yīng)是一個(gè)境外投資安全風(fēng)險(xiǎn)管理的閉環(huán)。一個(gè)設(shè)計(jì)合理且運(yùn)作良好的投資安全保障機(jī)制體系，應(yīng)有助于我國(guó)企業(yè)識(shí)別與評(píng)估可能發(fā)生的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化、市場(chǎng)、法律、政策等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案；應(yīng)引導(dǎo)鼓勵(lì)企業(yè)做好投資保險(xiǎn)，幫助其轉(zhuǎn)嫁投資安全風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)為投資安全提供國(guó)際條約的保障，幫助其遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)得到國(guó)際救濟(jì)；應(yīng)有助于企業(yè)在穩(wěn)妥而積極投資時(shí)得到外匯融資，同時(shí)防御外匯風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)指導(dǎo)企業(yè)做好合規(guī)訓(xùn)練和準(zhǔn)備，完善合規(guī)機(jī)制，并且在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)各投資安全保障機(jī)制的協(xié)同，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，形成合力。唯如此，“一帶一路”建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展才有可能。