□ 黃 維 秦子然 曲余玲 邢 娜

2021年以來，全球鋼鐵行業(yè)供需呈現(xiàn)供需緊平衡和供需錯配狀態(tài)，海外需求恢復(fù)先于鋼鐵生產(chǎn)恢復(fù)，導(dǎo)致需求和價格高漲，也帶動了中國鋼鐵市場和礦石價格高漲。但中國在碳達(dá)峰、碳中和約束下，國家規(guī)定了全年產(chǎn)量同比不增的目標(biāo)，供給側(cè)受到較大影響，但同時下游行業(yè)需求也持續(xù)下行，導(dǎo)致2021下半年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)供需兩弱格局，鋼鐵行業(yè)盈利持續(xù)下行。展望2022年，國家或?qū)⒀永m(xù)產(chǎn)能產(chǎn)量雙控政策，供給仍然受限，而需求側(cè)受宏觀經(jīng)濟(jì)同比下行影響，也將同比下降，鋼材價格支撐強(qiáng)度下降，平均價格或低于2021年，行業(yè)整體效益將下滑。

一、全球鋼鐵行業(yè)形勢分析

1.全球粗鋼產(chǎn)量累計增長，但已出現(xiàn)下行走勢

從圖1可以看到，2021年1—10月，全球64個產(chǎn)鋼經(jīng)濟(jì)體合計粗鋼產(chǎn)量16.07億噸，同比增長5.9%。其中，中國累計粗鋼產(chǎn)量8.77億噸，同比下降0.7%，為年內(nèi)首次累計同比出現(xiàn)下降；占全球粗鋼產(chǎn)量的比重為54.6%。2021年10月，全球64個經(jīng)濟(jì)體合計粗鋼產(chǎn)量1.46億噸，同比下降10.6%，連續(xù)3個月出現(xiàn)同比下滑。從全球前十大產(chǎn)鋼經(jīng)濟(jì)體看，2021年1—10月，除伊朗和中國外，其他國家粗鋼產(chǎn)量同比均保持增長，同比增幅較高的有印度（20.6%）、美國（19.6%）、巴西（19.1%）等。

圖1 全球64個經(jīng)濟(jì)體合計粗鋼產(chǎn)量變化

2.全球鋼材價格指數(shù)持續(xù)上行后呈回落態(tài)勢

2021年以來，全球鋼材價格指數(shù)總體維持波動上漲態(tài)勢，8月達(dá)到年內(nèi)高點。2021年10月，全球鋼材價格指數(shù)為328.0點，環(huán)比下跌2.7%，連續(xù)2個月環(huán)比下跌，但同比上漲101.4%。從鋼材大類品種看，2021年以來，全球長材、板材價格指數(shù)與全球鋼材價格指數(shù)總體保持相同走勢。2021年10月，全球板材價格指數(shù)為354.4點，環(huán)比下跌3.5%，但同比上漲117.6%；全球長材價格指數(shù)為275.0點，環(huán)比下跌0.5%，但同比上漲68.8%；自2020年10月以來，板材價格走勢明顯好于長材，并且差距明顯拉大。

從全球三大鋼材市場看，2021年以來，北美、歐洲和亞洲鋼材價格總體保持相同走勢。2021年10月，北美鋼材價格指數(shù)為442.1點，環(huán)比和同比分別上漲0.4%和152.1%，創(chuàng)有記錄以來的歷史最高水平；歐洲鋼材價格指數(shù)為328.0點，環(huán)比下跌9.1%，但同比上漲96.7%；亞洲鋼材價格指數(shù)為263.5點，環(huán)比下跌1.0%，但同比上漲70.2%。

3.2022年全球鋼材需求預(yù)測

世界鋼協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會在2021年10月發(fā)布了全球鋼材需求短期展望，預(yù)計2021年和2022年全球鋼材表觀消費量分別為18.95億噸和19.48億噸，分別增長6.9%和2.8%；中國鋼材表觀消費量預(yù)計2021年和2022年分別可達(dá)到10.25億噸和10.35億噸，同比增長3.0%和1.0%。具體見表1。

表1 近兩年主要國家或地區(qū)鋼材表觀消費預(yù)測量

二、中國鋼鐵行業(yè)形勢分析

從國內(nèi)看，在碳達(dá)峰和碳中和約束背景下，鋼鐵行業(yè)壓產(chǎn)量持續(xù)推進(jìn)，2021年1—10月，全國粗鋼產(chǎn)量為8.77億噸，同比下降0.7%，低于全球同期5.9%的增速，重點鋼鐵企業(yè)的營業(yè)收入、利潤總額均大幅度增長，銷售利潤率達(dá)到5.9%，“兩金”占比和資產(chǎn)負(fù)債率均持續(xù)下降，行業(yè)經(jīng)營水平均持續(xù)提升。但進(jìn)入2021年10月，原材料價格波動較大，需求更加趨弱，鋼材價格大幅度下行，拖累全年經(jīng)營業(yè)績。

1.粗鋼產(chǎn)量累計已呈負(fù)增長

在國家產(chǎn)量同比不增目標(biāo)、能耗雙控和限電政策影響下，2021年1—10月，全國生鐵和粗鋼累計產(chǎn)量分別為7.34億噸和8.77億噸，同比分別下降3.2%和0.7%，鋼材累計產(chǎn)量為11.22億噸，同比增長2.8%。

2021年10月，全國生鐵月產(chǎn)量6303萬噸，同比下降19.4%；粗鋼產(chǎn)量7158萬噸，同比下降23.3%（見圖2）。從日產(chǎn)量看，生鐵日產(chǎn)水平203萬噸，環(huán)比下降6.4%；粗鋼日產(chǎn)水平231萬噸，環(huán)比下降6.1%。

圖2 近兩年全國粗鋼產(chǎn)量月度變化

2.鋼材價格高位震蕩后快速下行

2021年以來，鋼材價格持續(xù)上漲，至5月達(dá)到高點，隨后持續(xù)高位波動至9月末。受下半年限產(chǎn)限電影響，長材、板材價格出現(xiàn)分化，長材價格高于板材價格。9月份開始，供給減量趨勢增強(qiáng)，焦煤價格上漲帶動鋼材價格略有提升；但10月開始，國內(nèi)下游行業(yè)對鋼鐵需求減弱，疊加海外供給增強(qiáng)與需求減弱，使鋼材價格大幅度下行，當(dāng)前仍低位震蕩。中鋼協(xié)鋼材價格指數(shù)變化情況見圖3。

圖3 中鋼協(xié)鋼材價格指數(shù)變化

3.鋼材累計出口增長，累計進(jìn)口下降

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1—10月我國累計出口鋼材5751.8萬噸，同比增長29.5%。同期，累計進(jìn)口鋼材1184.3萬噸，同比下降30.3%；累計進(jìn)口鋼坯1072.5萬噸，同比下降32.0%。2021年1—10月我國粗鋼凈出口3686.2萬噸，凈出口量遠(yuǎn)超2020年，但與2019年同期水平相當(dāng)。

2021年1—10月，我國累計進(jìn)口鐵礦石9.33億噸，同比下降4.3%。其中10月，我國進(jìn)口鐵礦石9161萬噸，環(huán)比減少400萬噸，降幅為4.2%，同比下降14.2%；10月鐵礦石進(jìn)口均價137.1美元/t，環(huán)比下降22.7%。10月末，全國進(jìn)口鐵礦石港口庫存量為1.45億噸，環(huán)比增加1170.3萬噸，增幅為8.8%，與2019年3月的前期高點1.47億噸相比，減少了211萬噸。

4.主要下游行業(yè)呈下行態(tài)勢

從全球宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)增長仍將支撐鋼材需求保持平穩(wěn)。國際貨幣基金組織（IMF） 2021年10月12日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》顯示，2021年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期將維持在5.9%。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長9.8%，2019年和2021年2年（2020年疫情影響較大，比較時剔除，下同）平均增長5.2%，與2021年上半年相比，2年平均增速回落0.1個百分點。其中，三季度同比增長4.9%，2年平均增長4.9%。第四季度經(jīng)濟(jì)增速或邊際放緩；在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本見頂?shù)那闆r下，國內(nèi)鋼材需求增速較2020年或大幅回落。

從主要用鋼行業(yè)看，由于部分非緊急的基建項目延后施工，以及房地產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)一步受限，建筑業(yè)用鋼將拖累鋼材需求；而制造業(yè)雖整體韌性仍存，但PMI整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。

一方面基建投資增速低迷，地產(chǎn)投資增速下行。2021年1—10月基建投資累計同比增長1%，從更能體現(xiàn)實際情況的2年平均增速看，2021年1—10月基建投資2年平均增長0.3%，增速較前值微降0.1個百分點。從下一階段看，基建投資還有比較好的支撐，包括當(dāng)前“十四五”規(guī)劃的一些重大項目在逐步落地，地方政府專項債發(fā)行進(jìn)度也在加快，預(yù)計基建投資仍會逐步提升。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)回落，9月當(dāng)月同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，10月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著信貸政策轉(zhuǎn)松，開發(fā)企業(yè)到位資金下行情況有所緩解，部分項目復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有利于提振鋼材需求，然而房地產(chǎn)市場進(jìn)入周期下行階段，商品房銷售降幅仍在擴(kuò)大，新開工持續(xù)轉(zhuǎn)弱，房地產(chǎn)投資尚未觸底，對鋼材的需求仍將偏弱。

另一方面，制造業(yè)投資持續(xù)回落，PMI處于臨界點。制造業(yè)投資累計同比小幅回落，2021年1—10月累計同比增長14.2%，弱于2020年同期增速，PMI為50.1%，在臨界點附近波動。分行業(yè)看，專用設(shè)備制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)漲幅位居前列。這與2021年以來新動能市場供需增長勢頭較好，以及新動能政策導(dǎo)向有關(guān)。隨著多地開始限電、限產(chǎn)，鋼材、水泥、化工等供給收縮，上游原材料價格上漲明顯，成本約束凸顯，中下游企業(yè)利潤被擠占現(xiàn)象持續(xù)，制造業(yè)投資增速仍面臨較大壓力。

三、2022年鋼鐵行業(yè)形勢展望

對于2022年鋼鐵行業(yè)形勢，本文從鋼材供給、需求、鐵礦與鋼材價格、鋼材出口4個方面進(jìn)行展望。

1.鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量雙控政策或仍將延續(xù)，鋼鐵供給或保持平穩(wěn)

近期，國家發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰碳中和工作方案正在制定中，在宏觀經(jīng)濟(jì)和下游需求不出現(xiàn)大幅度波動的前提下，短期內(nèi)能耗雙控、鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量雙控政策或仍將延續(xù)，再加上秋冬季錯峰生產(chǎn)調(diào)控、北京冬奧會限產(chǎn)和個別省份從嚴(yán)控制產(chǎn)量目標(biāo)等因素影響，預(yù)計2022年粗鋼產(chǎn)量仍會在2020年水平上下小幅波動。

2.下游用鋼行業(yè)增長支撐不足，鋼材需求增長缺乏動力

2021年下半年以來，房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)等主要用鋼行業(yè)景氣度下降帶動粗鋼表觀消費量持續(xù)下行。預(yù)計2022年經(jīng)濟(jì)增速將同比回落，國家會在基建領(lǐng)域加大投資力度，但國外制造業(yè)供給能力正在持續(xù)恢復(fù)，會對國內(nèi)以鋼鐵為原料的產(chǎn)品出口帶來負(fù)面影響，加之能耗雙控和限電政策對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)性影響，鋼材需求繼續(xù)增長的支撐動力不足，大概率保持在現(xiàn)有水平上下小幅波動。

3.鐵礦和鋼材價格或同比回落，行業(yè)盈利水平下降

對于鐵礦價格，中國粗鋼限產(chǎn)仍將影響國際鐵礦石需求，國外鋼廠對鐵礦石需求環(huán)比基本見頂，2022年需求同比或不會增長，而主流礦山供給能力仍有增加可能。此外，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，美聯(lián)儲已宣布縮減購債，2022年存在加息的可能性，通脹壓力或有所緩解。綜合看，2022年鐵礦石市場價格同比將有較大幅度下降。對于鋼材價格，從供需兩端看，大概率延續(xù)供需兩弱格局，但供給側(cè)受政策影響更大，2022年鋼材價格或同比回落，但仍會處于相對高位震蕩，行業(yè)贏利水平或有一定降幅。

4.鋼材出口驅(qū)動力減弱，鋼材出口或量價齊降

在持續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量的形勢下，當(dāng)前鋼材出口量環(huán)比已呈現(xiàn)下行態(tài)勢。從政策看，繼國家2021年5月1日取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅之后，2021年8月1日第二次調(diào)整鋼鐵關(guān)稅，旨在通過關(guān)稅調(diào)節(jié)出口以滿足國內(nèi)需求；從海外需求看，供給錯配正在修復(fù)，海外其他國家鋼鐵產(chǎn)量已逐步恢復(fù)到正常水平，內(nèi)外價差會逐步縮小，出口驅(qū)動力會持續(xù)削弱；綜合看，2022年出口量將同比下降，價格也將同比下行。