張兆云｜文

加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束對于提升企業(yè)財務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險能力有著十分重要的意義。本文從加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束對打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響以及加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束的主要做法進(jìn)行闡述，為國有企業(yè)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展帶來一定的啟示。

為深入貫徹習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議、全國金融工作會議和中央財經(jīng)委員會第一次會議部署，加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，降低國有企業(yè)杠桿率，推動國有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，2018年9月13日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《意見》”）。該《意見》對當(dāng)前降低國有企業(yè)杠桿率、防范化解重大風(fēng)險等提出了明確要求，白銀有色集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“白銀集團(tuán)”）堅決按照《意見》內(nèi)容，多措并舉落實(shí)黨中央確定的“防風(fēng)險”攻堅任務(wù),不斷加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束。

加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束是打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的重要舉措。過去10年來，信貸擴(kuò)張帶來了巨大的債務(wù)規(guī)模，高債務(wù)杠桿、高信用風(fēng)險對中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長形成潛在危機(jī)，中國金融的穩(wěn)定性受到影響。為此，中央政府近兩年來逐步收緊信貸政策、強(qiáng)化金融監(jiān)管，并將“去杠桿”列為宏觀政策的主要目標(biāo)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險成為宏觀經(jīng)濟(jì)的主旋律。

2017年年底的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國債務(wù)總額達(dá)184.5萬億元，其中企業(yè)債務(wù)近100萬億元，這當(dāng)中，企業(yè)債務(wù)的三分之二以上又聚集在國有企業(yè)，且國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍高出同期民營企業(yè)。因此，2018年4月2日中央財經(jīng)委員會首次提到結(jié)構(gòu)性去杠桿，并明確國有企業(yè)是結(jié)構(gòu)性去杠桿的主體之一。國有企業(yè)成為當(dāng)前主要負(fù)債主體，構(gòu)成潛在重大風(fēng)險，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)必須將加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束作為重要舉措。

加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心內(nèi)容

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的主要方式，運(yùn)用該方式能夠使企業(yè)保持良性的資金鏈，促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展，但負(fù)債經(jīng)營同時也提高了企業(yè)的風(fēng)險水平，需要通過衡量由其帶來的收益與風(fēng)險損失以保持合理的“度”。在負(fù)債經(jīng)營的實(shí)際運(yùn)用過程中，國有企業(yè)是債務(wù)借入的重點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率過高，嚴(yán)重困擾著企業(yè)的生存和發(fā)展。

負(fù)債經(jīng)營過高的主要風(fēng)險表現(xiàn)在以下幾個方面：一是會削弱企業(yè)的償債能力。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比率提高，就會背上沉重的利息包袱，固定性費(fèi)用增加將導(dǎo)致償債能力下降。二是可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿負(fù)面影響。財務(wù)杠桿系數(shù)的高低是衡量財務(wù)風(fēng)險大小的主要指標(biāo)，當(dāng)企業(yè)為獲取財務(wù)杠桿收益而增加負(fù)債，而資產(chǎn)利潤率又低于同期債務(wù)利率時，就會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。三是可能面臨再籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)投資決策發(fā)生失誤，企業(yè)會陷入自己設(shè)置的“債務(wù)陷阱”之中，很大可能需要通過再籌資來償還借款，從而大大增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)。四是可能引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模過高，如若發(fā)生產(chǎn)品銷售回款不暢、投資回報無法及時收回等情況，為保證按期償還借款很可能引發(fā)資金鏈斷裂，將給企業(yè)造成滅頂之災(zāi)。

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)規(guī)?；l(fā)展的必然選擇，但負(fù)債經(jīng)營是一把“雙刃劍”，如何在利用負(fù)債經(jīng)營優(yōu)勢的同時防范財務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束，合理有效的負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的核心內(nèi)容，只有不斷加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束，才能促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束的主要做法

有效的資產(chǎn)負(fù)債約束需要目標(biāo)明確、有的放矢。2020年年初，白銀集團(tuán)制定了年度的資產(chǎn)負(fù)債率目標(biāo)和約束標(biāo)準(zhǔn)，并將此項工作納入年度重點(diǎn)工作任務(wù)中積極推進(jìn)?，F(xiàn)今，公司綜合統(tǒng)籌、多措并舉，負(fù)債規(guī)模大力壓縮，資產(chǎn)負(fù)債率有效降低。

1.建立完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

2020年年初，白銀集團(tuán)著力構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理體系，預(yù)警提示公司財務(wù)管理過程中的重大風(fēng)險隱患，防范化解財務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)安全健康可持續(xù)發(fā)展。公司對預(yù)警管理體系中的資產(chǎn)負(fù)債率與帶息負(fù)債率兩項指標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)管理，每月定期對這兩項指標(biāo)實(shí)施監(jiān)控，與預(yù)算目標(biāo)值、上年同期值、同行業(yè)平均值等進(jìn)行對比分析，根據(jù)指標(biāo)的變化，按照抓主抓重的原則開展資產(chǎn)負(fù)債約束工作，有效地促進(jìn)了目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債約束的全面覆蓋與分類管理

把白銀集團(tuán)下屬所有子公司均納入資產(chǎn)負(fù)債約束的管理范圍內(nèi)。根據(jù)下屬子公司行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債特征，參考國務(wù)院國資委考核分配局編制的企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)來分行業(yè)設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率對標(biāo)值，同時按照對標(biāo)值分檔設(shè)置警戒級別，達(dá)到預(yù)警級別就采取相應(yīng)的措施。今年以來，按照預(yù)警級別顯示的風(fēng)險等級，白銀集團(tuán)有針對性的加強(qiáng)公司本部與境外子公司的資產(chǎn)負(fù)債約束工作：一方面持續(xù)加強(qiáng)資金預(yù)算管理，嚴(yán)把日常資金預(yù)算安排審核關(guān)，嚴(yán)控非生產(chǎn)性支出，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況變化對資金的需求和帶息負(fù)債壓降任務(wù)目標(biāo)統(tǒng)籌平衡資金預(yù)算，推進(jìn)帶息負(fù)債規(guī)模下降；另一方面嚴(yán)格控制境外子公司融資規(guī)模，督促加強(qiáng)投后管理，通過處置斯班-靜水公司股票、投資項目獲利了結(jié)方式及時收回投資償還借款，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債率與帶息負(fù)債率的大幅降低。

3.強(qiáng)化重大債務(wù)的日常管理

加強(qiáng)債務(wù)資金使用管理。白銀集團(tuán)融資工作實(shí)行集中管理，下屬各子公司的融資無論是否需要公司提供擔(dān)保，均須上報公司進(jìn)行審批。公司對下屬各子公司的融資需求及用途合理性進(jìn)行審核，事前做好債務(wù)管理的風(fēng)險防控。同時，要求依托資金預(yù)算按需提款，減少不必要的債務(wù)閑置，嚴(yán)控財務(wù)費(fèi)用發(fā)生，保持財務(wù)杠桿使用度與生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造效益能力的平衡關(guān)系。

建立債務(wù)統(tǒng)計報告制度。各子公司按月向集團(tuán)公司報送本公司債務(wù)構(gòu)成、償還、使用情況報表，匯總形成全公司債務(wù)情況表，以隨時掌握全公司債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資金使用和風(fēng)險狀況，為領(lǐng)導(dǎo)層決策提供依據(jù)。

制定融資償債計劃。編制年度及月度融資計劃，結(jié)合實(shí)際，制定詳細(xì)的償債計劃。償債計劃包括貸款單位、貸款總額、貸款年限、貸款利率、償債時限、每次償還的本金和利息、償債資金來源等。公司本部及下屬子公司均建立融資臺賬，加強(qiáng)對帶息負(fù)債的管理，根據(jù)借款合同約定還款日及生產(chǎn)經(jīng)營情況，有計劃地提前開展資金籌措準(zhǔn)備工作，按期償還到期債務(wù)。

置換高成本存量債務(wù)。形成每月梳理存量債務(wù)慣例，篩選出存量債務(wù)中利率較高的債務(wù)。根據(jù)LPR（市場利率）的變化趨勢以及能夠爭取到的低成本融資額度，逐步統(tǒng)籌安排置換存量債務(wù)，減輕公司利息負(fù)擔(dān)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

建立風(fēng)險應(yīng)急處置機(jī)制。根據(jù)公司月度資金預(yù)算與借款償還計劃提前進(jìn)行預(yù)測，當(dāng)公司出現(xiàn)償債困難時，及時報告?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險，啟動債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置預(yù)案。通過加速產(chǎn)品銷售回款、壓縮控制資金支出、統(tǒng)籌調(diào)集全公司資金等方式，多渠道籌集資金按期償還債務(wù)。

加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束，預(yù)防和化解債務(wù)風(fēng)險，是提升企業(yè)經(jīng)營管理水平的有效途徑。白銀集團(tuán)將始終在思想上保持著高度警惕，不斷提升債務(wù)風(fēng)險防控意識和管控能力，根據(jù)公司資產(chǎn)配資能力和戰(zhàn)略布局需要科學(xué)負(fù)債，持續(xù)開展資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)測與預(yù)警工作，以構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債約束長效機(jī)制促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。