潘鴻

隨著我國部分銀行率先采取政策調(diào)控，采取有效措施支持我國國際貿(mào)易融資的發(fā)展，我國的經(jīng)濟形態(tài)得到了有效改善。我們在發(fā)展的過程中要把宏觀引導與市場經(jīng)濟相結合，從而促進經(jīng)濟的和諧穩(wěn)定發(fā)展，只有這樣才能加強我國銀行與外國銀行之間的溝通、交流與合作，共同應對全球經(jīng)濟下行可能遇到的金融風險。社會主義市場經(jīng)濟體制可以使我國結合現(xiàn)階段基本國情，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，逐步鞏固我國在世界經(jīng)濟體系中的國際地位。然而，融資業(yè)務創(chuàng)新模式和技術模式的發(fā)展仍存在一些問題，導致國際經(jīng)濟貿(mào)易的創(chuàng)新和發(fā)展步伐緩慢。我國債券市場從十九世紀八十年代開始起步，多年來隨著改革開放的加深和市場化經(jīng)濟的深入發(fā)展，企業(yè)在融資途徑方面也有了更多的選擇。同時，不斷完善的法律法規(guī)也為企業(yè)和投資人提供了基本的法律保障。

一、公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)和短期融資券的特點

（一）公司債的特點

公司債是股份公司為籌措資金以發(fā)行債券的方式向社會公眾募集的債，表明公司債權的證券稱為公司債券。發(fā)行公司債券只限于股份公司，募集的對象為不特定的社會公眾。近年來，公司債采取了隨報隨批的模式，加快了審批的速度。公司債務融資具有雙重作用，它不僅給企業(yè)帶來利益，使價值最大化，也增加了企業(yè)的壓力，因為企業(yè)必須承擔債務的償還本金和利息。最好欠債點、最佳負債點是最佳資本結構中負債的比例或數(shù)量。企業(yè)的所有資金來源不可能僅僅通過一種融資方式獲得，而是通過多種融資方式的組合獲得。那么企業(yè)的總資本成本不能由單一資本成本來確定，而是需要計算綜合資本成本。企業(yè)在實際工作中應結合因素分析法和財務杠桿原理，結合各種方法計算最優(yōu)資本結構下的負債比率，評估自身的償債能力和未來盈利能力、企業(yè)的資本是持續(xù)經(jīng)營的。因此，在借款前要根據(jù)資金運作速度和可再生資金的能力，對企業(yè)在規(guī)定期限內(nèi)向債權人償還本息的能力進行科學評價。對企業(yè)償債能力的評價可以通過計算償債能力指標來進行，與管理人員保持不斷地溝通和協(xié)調(diào)，對企業(yè)未來的盈利能力進行有效的評價。

（二）企業(yè)債的特點

企業(yè)債是指境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)，依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 企業(yè)債一般是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行，最終由國家發(fā)改委核準。當銀行與企業(yè)建立貸款關系時，銀行會與企業(yè)建立長期穩(wěn)定的合作關系。如果貸款到期后企業(yè)沒有能力償還貸款，銀行不會立即要求企業(yè)破產(chǎn)清算，而是用其他方式幫助企業(yè)渡過難關，這減輕了研發(fā)投資的壓力，繼續(xù)開展研發(fā)活動以確保研發(fā)的持續(xù)發(fā)展。銀行為了規(guī)避自身風險，往往不愿貸款給企業(yè)開展探索性的創(chuàng)新活動，即使其提供貸款，也會增加許多嚴格的限制。關系貸款帶來了巨大的還款壓力，增加了探索性創(chuàng)新的融資成本，影響了探索性創(chuàng)新的投資，因此，關系債務的高比例將在一定程度上抑制探索性創(chuàng)新的發(fā)展。但是，由于開發(fā)性創(chuàng)新投資的風險和不確定性較小，企業(yè)在進行開發(fā)性創(chuàng)新活動時更容易獲得債權人的投資。由于開發(fā)性創(chuàng)新成本低、利潤快，企業(yè)可以在短期內(nèi)獲得穩(wěn)定的利潤回報，銀行作為與企業(yè)合作密切的關系債權人，更愿意支持企業(yè)的開發(fā)性創(chuàng)新活動，因此，企業(yè)關系債務的高比例將在一定程度上促進開發(fā)性創(chuàng)新和發(fā)展。

（三）中期票據(jù)的特點

中期票據(jù)是投資者從若干個到期期限中選擇的一種具有獨特性質(zhì)的公司債務工具。企業(yè)因創(chuàng)新失敗而不能償還本息，交易債權人就會要求企業(yè)破產(chǎn)，因此當交易債發(fā)生時，企業(yè)會選擇減少勘探創(chuàng)新的投入，交易債權人也不希望企業(yè)進行高風險的探索性創(chuàng)新。為了提升行業(yè)競爭力，企業(yè)必須不斷加強對現(xiàn)有產(chǎn)品的改進。與銀行貸款等關系債務的監(jiān)管功能相比，中期票據(jù)讓企業(yè)在自己的投資活動中擁有更多的自主權，因此企業(yè)在進行風險低、資金需求少的創(chuàng)新時，更傾向于選擇中期票據(jù)。企業(yè)所得稅的相關法律法規(guī)明確規(guī)定，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的債務利息費用，允許從稅前利潤中扣除。在營業(yè)利潤相同的前提下，相對無利息的企業(yè)將減少應稅收入，少交所得稅，最終增加凈利潤。中期票據(jù)作為一種金融發(fā)展戰(zhàn)略，要求企業(yè)在進行融資決策時不僅要考慮自身的實際情況，還要考慮自身的融資結構等問題。建立一種正確的債務風險和制定相關的預防措施，有利于各種工作的正常運行。

（四）短期融資券的特點

短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票，在我國短期融資券是指企業(yè)按照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理方法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期（一年內(nèi)）資金的直接融資方式。任何企業(yè)的發(fā)展都會面臨資金短缺的問題，特別是在企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營階段，固定資產(chǎn)、在建項目等長期投資將占用更多的資金，但其從緊的貨幣政策使企業(yè)融資困難，延緩了企業(yè)擴大再生產(chǎn)的步伐。正因為如此，國家為企業(yè)打開了直接融資渠道的大門，促使企業(yè)通過門檻相對較低的短期融資債券市場獲得資金支持。短期融資債券籌集的資金只能按照規(guī)定用于補充企業(yè)營運資金、采購物資、維持日常經(jīng)營、調(diào)整銀行貸款等用途。如果發(fā)行方違規(guī)使用募集的資金，投資于基礎設施、股票等較長回收期或高風險項目，也可能造成到期不能償還的風險。

二、公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)和短期融資券的區(qū)別

公司債是由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券，但我國企業(yè)債的發(fā)行中，發(fā)債由國家發(fā)改委和國務院審批，要求銀行予以擔保;一旦債券發(fā)行，審批部門則不再對發(fā)債主體的信息披露和市場行為進行監(jiān)管，無論是否采取貨架注冊規(guī)則，公司債券通常都是一次性、大規(guī)模的足額發(fā)行。與此相比，中期票據(jù)通常采取的是多次、小額的發(fā)行，具體發(fā)行時間和每次發(fā)行的規(guī)模依據(jù)當時市場的情況而定。換言之，公司債券的發(fā)行是離散的，而中期票據(jù)的發(fā)行是連續(xù)的。為了適應大規(guī)模的一次性發(fā)行，公司債券的契約條款是標準化的、簡單明了，公司債券條款中即使包含衍生品合約，也是極其簡單的，如可轉換債券、可贖回債券;中期票據(jù)則不然，不僅同一次注冊下的中期票據(jù)可以有不同的期限和定價，而且中期票據(jù)的本金和利息支付可以盯住其他金融資產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的價格或者價格指數(shù)。為了保證順利發(fā)行，公司債券一般都是由投資銀行進行承銷;中期票據(jù)的發(fā)行方式則非常多樣化，中期票據(jù)與債券的區(qū)別在于中期票據(jù)的發(fā)行是一些融資能力弱的企業(yè)，并且周期可最長延期至30年。那么對于企業(yè)來說，短期的資金不會緊張從而影響下一步發(fā)展，這樣選擇債券的發(fā)布形式會好些;而且市場的利率也比較低，不如中期票據(jù)的高利率市場。

三、企業(yè)融資模式風險

一是企業(yè)的信用風險過度集中在銀行系統(tǒng)，使得銀行對企業(yè)貸款十分謹慎，從強制性條款和多角度分析企業(yè)的過去、現(xiàn)在和未來，在審批程序完成后企業(yè)的生產(chǎn)能力和預期收入往往滯后。另外，在金融危機下生存經(jīng)營和擴張再生產(chǎn)的雙重壓力下，企業(yè)的資金需求依然很大。然而，融資渠道狹窄、資本市場準入門檻較高已經(jīng)影響了企業(yè)發(fā)展的步伐，國民經(jīng)濟整體快速發(fā)展與資金相對短缺的矛盾日益突出。這樣，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，金融領域的多項限制性規(guī)定阻礙了企業(yè)擴大再生產(chǎn)的血液來源。在此基礎上，金融市場需要推進多層次體系建設，目前由于其規(guī)模小、輕資產(chǎn)的比例和其他因素，企業(yè)融資是非常困難的。企業(yè)從銀行獲得債務融資，而從其他金融企業(yè)融資則會面臨著極高的利率和沉重的操作負擔，在這種模式下中小企業(yè)往往面臨著沉重的經(jīng)營負擔和經(jīng)營風險，這嚴重制約了企業(yè)的高效健康發(fā)展。

二是融資市場秩序不健全的風險。隨著經(jīng)濟貿(mào)易全球化的快速發(fā)展，我國銀行業(yè)的發(fā)展空間也逐漸增大。然而，一體化發(fā)展的過程也使得國家之間的市場競爭更加激烈，融資市場降低了合作標準而利用各種不合格手段來吸引客戶。雖然這將在短時間內(nèi)提高經(jīng)濟效益，但在未來的發(fā)展過程中必然會損害企業(yè)形象，增加企業(yè)在貿(mào)易融資市場上的資金風險，阻礙企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展和進步。目前，我國各銀行開展金融業(yè)務的主要貿(mào)易形式都比較傳統(tǒng)，傳統(tǒng)貿(mào)易模式占了我國貿(mào)易融資總量的絕大部分，包括出口打包貸款和資本存款。我國保險和金融服務的發(fā)展還存在一些問題，這將降低我國貿(mào)易融資的總體發(fā)展速度。我國銀行業(yè)金融業(yè)務的主要服務對象是大型進出口企業(yè)，外貿(mào)出口集團通常具有較強的流動性，同時也具有較強的行業(yè)影響力和國際競爭力，因此這些大型企業(yè)集團的商業(yè)模式一般比較規(guī)范和穩(wěn)定。加強銀行與大型企業(yè)集團之間的合作，既可以降低企業(yè)的資金風險，又可以促進銀行業(yè)務的擴張，從而實現(xiàn)兩者的共同發(fā)展。但是，銀行注重加強與大型外貿(mào)集團的合作，卻忽視了國內(nèi)各類中小企業(yè)，這樣不利于我國中小企業(yè)的發(fā)展，也會縮小金融發(fā)展的范圍，影響中國建立良好的融資環(huán)境，甚至導致中國國內(nèi)金融發(fā)展氛圍惡化和惡性循環(huán)。

三是企業(yè)融資方面缺乏高素質(zhì)人才的風險。銀行和從業(yè)人員是對外貿(mào)易和國際融資的主體，具有較高綜合素質(zhì)和個人能力的員工，可以逐步提高服務質(zhì)量和融資產(chǎn)品的先進性，我們的企業(yè)更加注重先進的生產(chǎn)方式和營銷模式，并沒有給予足夠的關注提高團隊的質(zhì)量，這使得企業(yè)的融資產(chǎn)品創(chuàng)新水平不高、服務質(zhì)量也較差，進而限制了中國社會主義市場經(jīng)濟和文化多樣性的發(fā)展。日益激烈的國際競爭也對企業(yè)員工的綜合素質(zhì)提出了更高的要求、國內(nèi)銀行和企業(yè)只有重視提高員工的整體知識水平，才能改善企業(yè)內(nèi)部的知識結構，進而加強員工對國際結算和信貸融資的認知，從而實現(xiàn)自身的穩(wěn)定發(fā)展。因此，我國國際貿(mào)易企業(yè)應招聘一些專業(yè)能力較強的員工開展外貿(mào)工作，進而有效加強我國國際貿(mào)易的發(fā)展。

四、提高企業(yè)融資的有效措施

（一）加強對票據(jù)的監(jiān)督檢查

開票部門要堅持“收購憑證，限制次數(shù)，查舊收新”的制度，密切關注票據(jù)檢查，并派專人負責收購憑證，有必要規(guī)范采購程序，完善和糾正采購程序。由于國際貿(mào)易融資的主要風險是貿(mào)易收入的支付，中國企業(yè)國際貿(mào)易融資的風險通常與進出口貿(mào)易的利率、匯率和支付密切相關，因為利率和匯率會影響企業(yè)的資金變動，企業(yè)應該更加關注利率和匯率的變動。當還款利率過高或匯率波動明顯時，要嚴格關注貸款回收的補充情況，增強企業(yè)的資金流動，及時提高還款能力。員工應增強風險規(guī)避意識，同時，企業(yè)應積極制定各種風險應對方案，及時開展貨幣掉期和利率轉換。企業(yè)也要保證自身資金的穩(wěn)定，關注還款池資金的變化，如果進出口貿(mào)易收入未在到期時補足，將影響企業(yè)后續(xù)的財務活動。因此，為了保證企業(yè)內(nèi)部資金充足和各項融資活動的正常運行，企業(yè)應提高還款池的資本充足率，并繼續(xù)關注商品價格的變化和服務貿(mào)易的進展，應提前分析商品交易價格的變化，同時制定詳細的商品套期保值計劃。此外，在貿(mào)易交易完成后，企業(yè)還應對貿(mào)易收入進行動態(tài)管理，避免挪用公款。

（二）提高員工的綜合素質(zhì)和信用程度

企業(yè)應確保在貿(mào)易行為發(fā)生時只能將貿(mào)易交易用于國際貿(mào)易融資，還應認真審查貿(mào)易企業(yè)的背景和真實性，規(guī)避財務風險，從而有效控制企業(yè)對外貿(mào)易中的各種風險因素。為保證企業(yè)融資的正常進行和進出口貿(mào)易的順利進行，相關人員可以提前對企業(yè)的信譽、企業(yè)背景和違約行為進行審核，并對貿(mào)易行為的真實性和可靠性進行評估，積極地提高企業(yè)信用。我國大多數(shù)企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小，運營過程中流動資金較少、資金需求較多，企業(yè)的抗風險能力較弱，企業(yè)間的信息交流困難。一些商業(yè)銀行和金融機構為了提高自身經(jīng)濟利益，將減少對中小企業(yè)的支持，將貿(mào)易方式轉變?yōu)樾刨J額度配給。因此，我國中小企業(yè)應加強對實際貿(mào)易的支持，不斷升級信用，提高風險規(guī)避能力。企業(yè)可以通過建立信息資源庫，來提高信用信息在信用市場中的流動性。

（三）企業(yè)不僅要隱瞞自身不良財務信息，還要建立合理的信用評級體系，增強自身業(yè)務的獨特性

完善的信用評級體系可以對企業(yè)的業(yè)務類型和交易信息進行分類，有效劃分各個企業(yè)的信用記錄和資產(chǎn)，確保其標準化融資過程。在新形勢下，我國中小企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展模式也發(fā)生了變化，使得傳統(tǒng)的商業(yè)模式已經(jīng)跟不上當前社會的快速發(fā)展步伐，因此，我國金融機構應適當擴大服務范圍，逐步加大對企業(yè)的貿(mào)易融資支持，促進企業(yè)向技術化、專業(yè)化方向發(fā)展。銀行在確定融資前，應調(diào)查企業(yè)的發(fā)展情況和信用評級，然后明確企業(yè)的實際發(fā)展需求，然后為企業(yè)選擇合理且高度匹配的融資方式，以促進企業(yè)經(jīng)濟體制改革的深化，并且加強預防意識，采取相應的預防措施，建立健全信用政策和融資環(huán)境，建立包括銀行信貸在內(nèi)的多渠道，以避免高利率致使資金流動不暢而導致企業(yè)破產(chǎn)的風險。因此，設立專門針對企業(yè)的銀行貸款，其不僅有利于解決中小企業(yè)的貸款問題，也有利于中小企業(yè)在貸款融資過程中的規(guī)范化管理;要求企業(yè)在進行融資決策時不僅要考慮自身的實際情況，還要考慮自身的融資結構等問題，建立一種正確的債務風險和制定相關預防措施，這樣有利于各種工作的正常運行，同時對促進中國國民經(jīng)濟的發(fā)展也有一定的作用。

五、結語

隨著全球化步伐的加快，各國之間的經(jīng)濟交流與貿(mào)易合作日益密切。中國也要采取有效措施應對國際貿(mào)易融資風險。針對目前的發(fā)展情況，中國企業(yè)應逐步提高生產(chǎn)效率、有效減少資金投入、加強人才培養(yǎng)、提高員工的專業(yè)能力，從而促進我國國際貿(mào)易融資的建設和發(fā)展。中國企業(yè)有效降低財務風險對自身發(fā)展的影響，同時也可以幫助企業(yè)提高行業(yè)影響力，實現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展。我國商業(yè)銀行和外貿(mào)企業(yè)可以建立詳細的國際貿(mào)易融資業(yè)務流程和行業(yè)管理規(guī)范，不斷改變自身的管理理念，運用先進的管理方法實現(xiàn)自身的良好發(fā)展。企業(yè)應將自身發(fā)展的實際情況與當前國際貿(mào)易融資情況相結合，如果不注意兩者之間的聯(lián)系，就會陷入巨大的融資風險，甚至給中國外貿(mào)市場帶來隱患。這就要求企業(yè)選擇自己的發(fā)展模式和融資模式，而不是盲目跟風，從而保持自身的先進性和合理性。

作者單位：南昌市政公用投資控股有限責任公司