潘睿

摘?要：自人民日報對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加入社區(qū)團購事件評論之后，互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本的走向受到社會廣泛關注。本文以杜邦分析法為模型，對互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本慣性切入社區(qū)團購的商業(yè)邏輯進行多維度的分析，對互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本的運作邊界進行新的框架分析。

關鍵詞：社區(qū)團購;互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本;商業(yè)運作邏輯;壟斷;資本管理

中圖分類號：F23?文獻標識碼：A?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.35.052

1?社區(qū)團購的產(chǎn)生與波瀾

2016年長沙涌現(xiàn)一批“團長”，他們既把小區(qū)居民邀入社區(qū)團購微信群，也在和店鋪老板爭取最合適的團購價，此時社區(qū)團購慢慢興起;2017-2018年，隨著微信平臺持續(xù)完善，社區(qū)團購市場出現(xiàn)了一些如興盛優(yōu)選和美家優(yōu)選等大規(guī)模的專業(yè)平臺;2019-2020年，在新冠肺炎疫情催化下，社區(qū)團購增長迅速，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入駐團購，開始部門化、品牌化運作。

風起云涌之時，《人民日報》對加入社區(qū)團購的互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)表評論，尤其又是在馬斯克太空飛船試飛火星的檔口，互聯(lián)網(wǎng)巨頭卻忙于規(guī)劃社區(qū)團購，這更加激發(fā)了人們對于巨頭究竟是與民便利還是與民爭利的討論，資本投資的邊界問題也受到了廣泛關注。

2?杜邦分析法理解社區(qū)團購中互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本的慣性切入

2.1?杜邦分析法

凈資產(chǎn)收益率= 銷售凈利率（凈利潤/總收入）×資產(chǎn)周轉率（總收入/總資產(chǎn)）×權益乘數(shù) （總資產(chǎn)/總權益資本）

無論是中觀的行業(yè)分析還是微觀的企業(yè)分析，杜邦分析法都是衡量盈利和股東權益回報水平的基本方法，它將整個項目的績效評定鎖定在銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率以及權益乘數(shù)三個參數(shù)的提升上。因此，我們也可以將這三個參數(shù)運用到互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本切入社區(qū)團購的研究上來。

2.2?具體分析

銷售凈利率的提高：銷售凈利率等于凈利潤/銷售收入，是評價項目盈利能力的指標。社區(qū)團購中互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加入優(yōu)化了原先從生產(chǎn)鏈到消費鏈（從菜農(nóng)到菜販到批發(fā)商到零售商再到菜市場到消費者購入）的中間流程，整合了線上流量與線下供應鏈，實現(xiàn)了供給端和需求端的精準匹配，極大地降低了交易成本，在銷售收入不變的前提下，銷售凈利率一定大大提高。

資產(chǎn)周轉率的提高：資產(chǎn)周轉率等于銷售收入/總資產(chǎn)，是評價項目運營能力的指標。在眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭加入到社區(qū)團購之后，無論居民是由于主觀需求還是客觀被迫接受被重塑的生活方式，他們都將更多參與到社區(qū)團購中，在總資產(chǎn)投入不變的情況下，銷售收入的增加，自然就提升了資產(chǎn)周轉率。

權益乘數(shù)的提高：權益乘數(shù)等于總資產(chǎn)/股本，是評價項目財務能力的指標。菜農(nóng)或者小平臺很難從金融機構取得貸款，但是大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)卻可以較容易地取得。假設有一半的資金來自于銀行貸款，那么在相等的自有資金投入下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的切入就可以將權益乘數(shù)翻一倍。

總之，互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本利用大數(shù)據(jù)、供應鏈以及算法等方面的優(yōu)勢，本著類似于外賣行業(yè)的邏輯，慣性切入社區(qū)團購后，杜邦分析法的三個參數(shù)都可以大大提升，凈資產(chǎn)收益率大幅提高，無論社區(qū)團購行業(yè)還是相關企業(yè)的盈利能力和股東權益回報水平的提升都是毋庸置疑的。我們完全有理由相信，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用自己在資本、大數(shù)據(jù)、供應鏈以及算法方面的優(yōu)勢，本著類似于外賣行業(yè)、網(wǎng)約車行業(yè)一樣的邏輯，慣性切入社區(qū)團購的，站在資本追求利潤最大化的角度上看，這是資本的常態(tài)流向，合理可做，無可厚非。

3?理性認知互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本的邊界管理

互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本的切入成功引導了社區(qū)團購行業(yè)的發(fā)展，催化了電商體系的進一步完善，也大大提高了物流網(wǎng)絡的效率。

但是，杜邦分析法研究的是企業(yè)或者行業(yè)在一定的股本的基礎下凈利潤的水平，也就是說最終杜邦分析法衡量的結果一定是站在資本追求利潤最大化的角度上的。正因此，資本在追求利潤最大化的過程中一定會以犧牲其他方面的利益為代價。具體到社區(qū)團購上來講，我們完全有理由相信互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是本著類似于壟斷外賣行業(yè)壟斷網(wǎng)約車行業(yè)一樣的壟斷邏輯進軍社區(qū)團購的，期望通過實現(xiàn)菜籃子工程銷售渠道的壟斷，向產(chǎn)業(yè)上下游蠶食，以期獲得壟斷收益。

另外仔細思量，創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展的重心，創(chuàng)新增加員工的生產(chǎn)動力，提高企業(yè)運作效率，更使企業(yè)在較為激烈的市場競爭中領先。技術創(chuàng)新意味著更豐富的消費產(chǎn)品，更精準的產(chǎn)品性能，更高效的生產(chǎn)能力;商業(yè)模式創(chuàng)新則意味著更優(yōu)質(zhì)的服務，更快捷的消費，更低廉的價格。我們固然希望能夠更快捷更方便地進行消費，但我們同時更希望消費我們沒有消費過的商品。第四次工業(yè)革命的產(chǎn)物不應當僅僅滿足于電商體系和物流網(wǎng)絡，我們更希望能夠重新看見新的“蒸汽機”和“電力”的誕生。

那么所謂電商體系和物流網(wǎng)絡的改進應當由巨頭承當嗎？中國特色社會主義市場經(jīng)濟的要義難道就是要求巨頭資本在市場資源配置中起這些作用嗎？ 政府為何一再強調(diào)對壟斷和資本無序擴張的管理呢？

3.1?商業(yè)邏輯混亂，必定引發(fā)資本的內(nèi)卷與無序的惡性競爭

3.1.1?從簡單的商業(yè)邏輯分析，互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本切入社區(qū)團購類似于美團外賣，實質(zhì)不然

美團外賣經(jīng)營的本質(zhì)是消費者消費外賣員送餐的時間，就是說只有月收入超過外賣員收入的人群，才會成為外賣的核心用戶。

按照2035規(guī)劃，我國中等收入以上的人群不斷增長，也就是說未來超過外賣員收入的核心用戶群會大幅增長;另一方面，新的消費群體中，也會有更大比例的人養(yǎng)成點外賣的習慣。美團外賣潛在的核心客戶群基數(shù)是足夠大的、是可持續(xù)的，因此外賣的商業(yè)邏輯是成立的、商業(yè)前景是樂觀的。

而社區(qū)團購主力都是老人，老人往往是不在乎時間成本的，他們可以為了幾元的差價貨比三家，由此想讓老年人購買送餐員的時間是不現(xiàn)實的;另一方面，培育越來越多的年輕人與工薪階層成為菜籃子的核心客戶群，企業(yè)在很長的時間難以達到盈虧平衡點，這也是不現(xiàn)實的。

從實質(zhì)上說，兩者雖然都能夠節(jié)約消費者的時間成本以及經(jīng)濟成本，但是兩者鎖定的核心消費人群不一樣，所以就行業(yè)生命周期而言，美團外賣更多是處于成長期、而社區(qū)團購已經(jīng)處于衰退期，除非是疫情等特殊情況的催化，社區(qū)團購作為一個行業(yè)，是不可持續(xù)的。

3.1.2?從深層的商業(yè)邏輯分析，互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本切入社區(qū)團購意在壟斷收益，實質(zhì)不通

既然從簡單的商業(yè)邏輯看，社區(qū)團購是不可持續(xù)的，為何巨頭資本還趨之若鶩呢，深層次挖掘，資本看多社區(qū)團購是想借壟斷菜籃子工程，通過內(nèi)卷的方式獲取壟斷收益。

經(jīng)濟學所謂壟斷主要是由于顯著的規(guī)模效應壁壘、生產(chǎn)要素壁壘和技術壁壘引起的，顯然，互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本擁有這三個方面的絕對優(yōu)勢，可以實現(xiàn)對社區(qū)團購的壟斷?？膳碌氖?，一旦實現(xiàn)壟斷，資本的進一步擴張，將驅使巨頭侵蝕菜籃子的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，借助壟斷優(yōu)勢，買方議價能力削弱，大數(shù)據(jù)殺熟，無論是高頻高消費客戶群或是普通消費者的消費價格都偏高;巨頭利用壟斷優(yōu)勢，減弱供貨商議價能力，壓榨本屬菜農(nóng)的利潤;以低價傾銷模式干掉挑戰(zhàn)者通過設置高門檻和厚壁壘，減小潛在競爭者進入的能力，運用滲透定價法，以低價驅逐傳統(tǒng)的社區(qū)菜籃子銷售者，擠出競爭者，壓榨菜農(nóng)和消費者的利益。而這些亂象絕對與過去的米霸、面霸沒有本質(zhì)區(qū)別。

從實質(zhì)上看，巨頭資本的擴張會推動壟斷的形成，衍生出諸多的亂象，而壟斷利益的最大化與亂象的衍生滋長必然沆瀣一氣，這樣的商業(yè)生態(tài)一定為社會所不容。同時，菜籃子工程向上影響著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，向下影響著食品價格和消費者權益，是與民生最為相關的范疇，容不得任何壟斷，公民的菜籃子米袋子也容不得半點侵犯。因此，從深層次看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本切入社區(qū)團購，此路不通。

3.2?匹配大格局，才能行穩(wěn)致遠

互聯(lián)網(wǎng)巨頭應該樹立時代擔當，應當匹配社會公平、社會道義和社會進步，明晰資本邊界，加強資本管理，確立新的戰(zhàn)略格局和戰(zhàn)略定位，在反哺社會的過程中進一步安定國計民生，實現(xiàn)與民便利，實現(xiàn)再出發(fā)，不能僅僅滿足于讓人們便利地享受生活，更要有改革世界的張力。

3.2.1?巨頭資本應該匹配社會公平，矯正商業(yè)效率邏輯

巨頭資本切入社區(qū)團購固然有利于實現(xiàn)資源的有效配置，有利于提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集約化和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品標準化水平，但是效率與公平是辯證統(tǒng)一的關系，一味追求經(jīng)濟效率而忽視社會公平最終會導致權力和機會的不公平。

社會主義市場經(jīng)濟區(qū)別于資本主義市場經(jīng)濟的標志在于以公有制為主體和以共同富裕為目標，我們的巨頭資本應當擺正社會主義市場經(jīng)濟站位，正確認識商業(yè)效率與社會公平的關系，摒棄一些短平快的商業(yè)效率邏輯，選擇做正確的事情而不是只做快速成功的事。

3.2.2?巨頭資本應該匹配社會道義，設置商業(yè)投資底線

資本有逐利的天性，壟斷資本更有抓流量賺快錢的先天優(yōu)勢，擁有大資源的互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本，初創(chuàng)階段什么賺錢做什么，也許無可厚非，但是現(xiàn)階段就不應當再將視野鎖定在零售市場，以所謂的商業(yè)模式創(chuàng)新獲取高額回報;不應當始終聚焦社會經(jīng)濟的階段矛盾，在拿捏時代痛點中牟利;更不應當降維裹挾到社區(qū)團購的與民爭利中來。

中國的大市場充滿機遇，巨頭資本不應游思妄想，見利起意，沾利就上，淪落在簡單的隨波逐利層面，甚至在犧牲社會道義中追求利潤最大化。中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭應該扼住資本逐利的本性和慣性，應該更有道德和更講政治，也應該謀定而后動，站在更高的高度去實現(xiàn)資本的理想主義。

3.2.3?巨頭資本應該匹配社會進步，確立商業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

目前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將線下企業(yè)搬到線上，逐步實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化為現(xiàn)在的數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展做出巨大貢獻。但是，互聯(lián)網(wǎng)下一步應當何去何從？如果只是把既有產(chǎn)業(yè)搬到互聯(lián)網(wǎng)上，那么只不過是讓這些產(chǎn)業(yè)“搬家”。也許一開始的流量紅利會給部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來收益，但是當所有產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化時，紅利會慢慢消失，而數(shù)字經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)展的道路也將越走越窄。

在“互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”方向，巨頭為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化的發(fā)展做出了巨大的貢獻，也給自己帶來了豐厚的收益，但是當所有產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化后，數(shù)字經(jīng)濟的紅利會慢慢消失;另外在“互聯(lián)網(wǎng)+金融”方向，巨頭借助國人的星星之火成了燎原之勢，迅速完成資本積累的同時，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”也到了高原期。

在充分享受了時代紅利之后，巨頭資本不能再僅僅局限在“互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”進行一個個行業(yè)一個個環(huán)節(jié)的再造和變革，不能再慣性甚至惰性地在“互聯(lián)網(wǎng)+金融”方向粘貼復制，閃展騰挪，恣意纏斗，而應該持有應有的格局與擔當，開辟超越“互聯(lián)網(wǎng)+”的新戰(zhàn)場，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，應當更加聚焦實現(xiàn)新一輪數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，用科技去創(chuàng)造新產(chǎn)品和新產(chǎn)業(yè)。積極投身到一個個能夠助力國運發(fā)展的大戰(zhàn)役中去，引領國人打造一批批新的核心資產(chǎn)，將核心資本合理配置，與各類資本合縱連橫，實現(xiàn)超越性的追求。

反思過來路，通過幾十年的努力，華為成功實現(xiàn)了“貿(mào)工技”向“技工貿(mào)”的轉型，打造出新的核心資產(chǎn)，我們應當感嘆當年華為的轉型是多么具有前瞻性，更應當感佩華為的戰(zhàn)略定力與戰(zhàn)略張力。我們需要資本家，同時也更需要企業(yè)家，華為可能會遇到困難，SpaceX可能還在不斷失敗，但是資本家與菜農(nóng)爭奪得到的勝利又能算什么呢。

2021年4月6日，《晚點》消息稱，滴滴開始啟動造車項目，向著無人駕駛方向研發(fā)，謀求從一家共享出行的互聯(lián)網(wǎng)公司向汽車運營商轉變。

與此同時，阿里、百度、小米也不斷推出造車的消息，在向產(chǎn)業(yè)資本過渡與轉型的道路上，我們不想看到一窩蜂地擠隊，而愿意看到更多的基于企業(yè)自身戰(zhàn)略定位的發(fā)展行為;我們不想看到以增加公司估值、謀求融資為目的的假過渡，而愿意看到更多的腳踏實地的真轉型;我們不想看到新的壟斷行為，而愿意看到更多的合縱連橫和百花齊放。

參考文獻

[1]馬亮.“社區(qū)團購”風口背后的資本真相[J].現(xiàn)代商業(yè)銀行，2021.

[2]趙虎林.我國互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范和發(fā)展路徑研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2018，39（35）.

[3]劉書博.互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管及發(fā)展趨勢[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2016，37（24）.