與其判斷拐點(diǎn)，不如淡化豬周期

量?jī)r(jià)關(guān)系決定了一輪周期所處的階段和位置，豬周期亦是如此。 當(dāng)?shù)竭_(dá)供需平衡時(shí)，價(jià)格失去上漲動(dòng)力，如果產(chǎn)能繼續(xù)追加，那么價(jià)格將面臨下行的局面，行業(yè)也進(jìn)入下行階段。

2020 年， 全國(guó)生豬均價(jià)達(dá)歷史新高的33.97 元/千克，日均價(jià)高點(diǎn)破38 元/千克。 最重要的原因依然是供需格局。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，2020 年國(guó)內(nèi)豬肉產(chǎn)量為4113萬(wàn)噸，而正常年份豬肉產(chǎn)量一般在5500 萬(wàn)噸左右， 也就是說(shuō)2020 年的豬肉缺口達(dá)25%左右，供不應(yīng)求的市場(chǎng)格局對(duì)生豬價(jià)格形成支撐。 此外， 糧食價(jià)格的大幅上漲使得飼料成本快速攀升，直接推動(dòng)了生豬的價(jià)格。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2020 年末， 全國(guó)生豬存欄40650 萬(wàn)頭， 同比增長(zhǎng)31.0%，已經(jīng)恢復(fù)到2017 年末的92.1%；能繁母豬存欄比2019 年末增長(zhǎng)35.1%， 也已恢復(fù)到2017 年的91%。 因此，如果沒(méi)有其他擾動(dòng)因素，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)大概率將會(huì)在2021年出現(xiàn)。

過(guò)去豬周期的循環(huán)往復(fù)在很大程度上是散戶為主的養(yǎng)殖格局衍生出的一種追漲殺跌現(xiàn)象。而現(xiàn)在，不管是政策推動(dòng)還是行業(yè)內(nèi)生的發(fā)展規(guī)律都在改變著這一趨勢(shì)——散戶逐步退出，養(yǎng)殖逐步趨向規(guī)?；殉纱髣?shì)所趨。

在資本端， 大型企業(yè)擁有足夠的實(shí)力可以在每一輪高景氣階段迅速完成規(guī)模的擴(kuò)張，充分享受行業(yè)的紅利并且搶占市場(chǎng)。例如，要想達(dá)到年出欄超過(guò)5000 頭，那么公司的一次性投入就至少是2000 萬(wàn)， 但這是中小企業(yè)難以企及的。

在成本端， 頭部企業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營(yíng)本身會(huì)降低成本。國(guó)信證券指出，如果未來(lái)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的成本在16 元/千克上下， 那么以牧原股份為代表的頭部?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)能將成本降到行業(yè)最低，保守預(yù)計(jì)大概12 元/千克。 也就是說(shuō)，一旦市場(chǎng)價(jià)格跌破中小養(yǎng)殖戶的成本， 那么頭部企業(yè)依然有保持盈利的能力， 自然可以拿到更多的市場(chǎng)份額。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017 年， 我國(guó)生豬養(yǎng)殖企業(yè)CR5僅為5.32%，2020 年大幅增長(zhǎng)至9.6%； 而同期美國(guó)這一數(shù)據(jù)達(dá)到32.63%，預(yù)示著國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)還有巨大的整合空間。

飼料量?jī)r(jià)齊升，動(dòng)保方興未艾

隨著生豬存欄量的回升， 飼料和動(dòng)保行業(yè)迎來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。 從中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)看，2020 年以來(lái)， 國(guó)內(nèi)豬飼料行業(yè)整體呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的局面。

2020 年前10 個(gè)月， 國(guó)內(nèi)豬飼料產(chǎn)量為6783 萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng)5.4%， 已達(dá)到2017 年和2018 年同期的80%。

進(jìn)入2020 年二季度后，在需求提振和原料價(jià)格攀升的雙重因素推動(dòng)下， 國(guó)內(nèi)豬飼料價(jià)格開啟了多達(dá)十幾輪價(jià)格上調(diào)。

再加上無(wú)抗政策的推出， 行業(yè)的結(jié)構(gòu)化變革和洗牌加速。對(duì)飼料企業(yè)來(lái)說(shuō)，放棄抗生素并不難， 難的是如何針對(duì)養(yǎng)殖端的需求研發(fā)生產(chǎn)出高品質(zhì)、 營(yíng)養(yǎng)精準(zhǔn)配比并且對(duì)抗生素有替代性作用的新型飼料， 行業(yè)的技術(shù)壁壘被快速拔高。

飼料領(lǐng)域也呈現(xiàn)出市場(chǎng)向頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)。 據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年，全國(guó)年產(chǎn)百萬(wàn)噸以上規(guī)模飼料企業(yè)有31 家，占全國(guó)飼料總產(chǎn)量的比重已經(jīng)過(guò)半，“無(wú)抗” 政策的推出勢(shì)必會(huì)加快這一進(jìn)程。

再來(lái)看動(dòng)保行業(yè)，2020 年， 隨著存欄量的不斷恢復(fù)，生豬疫苗全線反彈。規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的疾病防范意識(shí)和投入費(fèi)用遠(yuǎn)高于散養(yǎng)戶， 頭均防疫費(fèi)用比散養(yǎng)戶高出20%～30%。 隨著行業(yè)集中度的提升， 疫苗的普及率和市場(chǎng)空間都會(huì)得到提升。

豬胃腸炎腹瀉疫苗、 豬細(xì)小病疫苗以及豬乙腦疫苗是能繁母豬免疫的主要疫苗品種，偽狂犬和豬圓環(huán)疫苗是商品豬免疫的兩大主要疫苗。 綜合來(lái)看，這幾大類疫苗都在2020 年實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)數(shù)量的大幅度增長(zhǎng)。

長(zhǎng)江證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020 年， 豬胃腸炎腹瀉疫苗的批簽發(fā)數(shù)量達(dá)到419 批， 同比增長(zhǎng)68%；豬細(xì)小病疫苗批簽發(fā)數(shù)量達(dá)到288 批，同比增長(zhǎng)67%； 豬乙腦疫苗批簽發(fā)數(shù)量達(dá)到155 批，同比增長(zhǎng)131%。 偽狂犬疫苗的批簽發(fā)數(shù)量達(dá)到1516 批，同比增長(zhǎng)87%；豬圓環(huán)疫苗的批簽發(fā)數(shù)量達(dá)到1031 批，同比增長(zhǎng)52%。 而口蹄疫疫苗的批簽發(fā)數(shù)量也達(dá)到572 批， 同比增長(zhǎng)11%。

此外，新修訂的《中華人民共和國(guó)動(dòng)物防疫法》將于2021 年5 月1 日起施行。 動(dòng)物防疫的方針由原來(lái)的“預(yù)防為主”調(diào)整為“預(yù)防為主，預(yù)防與控制、凈化、消滅相結(jié)合”，推動(dòng)動(dòng)物疫病從有效控制向逐步凈化消滅轉(zhuǎn)變。 動(dòng)物防疫法為未來(lái)奠定了基調(diào)， 動(dòng)物疫苗行業(yè)有望發(fā)展成為“長(zhǎng)坡賽道”。