李惠琳

“為了做好教育真心傾家蕩產(chǎn)了，卻是這樣的結(jié)果，好遺憾好后悔。”

國(guó)慶長(zhǎng)假的最后一天，一張署名精銳教育張熙的朋友圈截圖流出，文字悲觀，言語(yǔ)間滿是懊悔：“好想重頭再來(lái)，愿有來(lái)生，再不創(chuàng)業(yè)?！?/p>

10月8日，精銳教育澄清，網(wǎng)傳截圖為假，不是張熙的朋友圈。張熙公開(kāi)立下flag，“要做率先轉(zhuǎn)型成功的教育企業(yè)”。

無(wú)論自曝截圖真假與否，精銳教育處于危機(jī)邊緣卻是事實(shí)。這家主打高端K12一對(duì)一的教育公司，兩年多來(lái)急轉(zhuǎn)直下，走到懸崖邊緣。

10月13日，精銳教育宣布暫停營(yíng)業(yè)，救贖的時(shí)間窗口在縮小。

學(xué)霸創(chuàng)業(yè)

精銳本是一段 “學(xué)霸辦教育”的創(chuàng)業(yè)佳話。

張熙曾是福建省高考狀元，先后入北京大學(xué)、哈佛商學(xué)院深造，畢業(yè)后，進(jìn)入英孚教育任中國(guó)區(qū)總經(jīng)理，其間看到蓬勃的需求，開(kāi)啟了以教育培訓(xùn)為主的創(chuàng)業(yè)之路。

2007年，精銳教育成立，比新東方晚了14年，為避開(kāi)行業(yè)巨頭的鋒芒，張熙將根據(jù)地選在上海，在徐匯區(qū)開(kāi)出第一家店，聚焦本地市場(chǎng)深耕，站穩(wěn)腳跟。

張熙早年接受《21CBR》記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)立伊始，精銳的定位“高端教育連鎖”，但戰(zhàn)略執(zhí)行過(guò)程中出現(xiàn)動(dòng)搖，一度主攻“小升初”的輔導(dǎo)班，主打30人班組的大班課。

籌劃異地?cái)U(kuò)張時(shí)，大班課模式妨礙了公司的快速擴(kuò)張。

“一旦變成課外輔導(dǎo)，就必然要與當(dāng)?shù)氐慕虒W(xué)大綱相匹配，各地大綱不盡相同，同一個(gè)產(chǎn)品在上海做得好，到了廣州未必能行。”張熙解釋說(shuō)。

于是，他將精力放在“一對(duì)一”授課上，主張“因材施教”，規(guī)避教學(xué)大綱不同帶來(lái)的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。

創(chuàng)業(yè)初期，張熙的擴(kuò)張步伐走得非常謹(jǐn)慎。2009年異地?cái)U(kuò)張走進(jìn)廣州，2010年才將觸角伸向北京，之后，便按照平均一年新增約20家的速度擴(kuò)張。

2015年之后，精銳教育的擴(kuò)張節(jié)奏明顯加快，到2017年，學(xué)習(xí)中心增至225家，保持每年30-50家的開(kāi)店速度。

2018年3月，張熙迎來(lái)高光時(shí)刻，精銳教育在美國(guó)紐交所上市，募集約1.7億美元資金，首日收盤(pán)市值為17.6億美元，最高時(shí)市值沖上26億美元。

當(dāng)時(shí)，精銳在招股書(shū)中自稱，已是中國(guó)最大的高端K12課后輔導(dǎo)服務(wù)商，在上海地區(qū)同領(lǐng)域中占據(jù)26.3%的市場(chǎng)份額。

創(chuàng)業(yè)十載，一切順風(fēng)順?biāo)?/p>

上市之后，張熙格外樂(lè)觀，一改創(chuàng)業(yè)期的謹(jǐn)小慎微，出手闊綽，加速全國(guó)擴(kuò)張，他已不滿于線下拓店，而是不斷以投資、并購(gòu)等方式，擴(kuò)充版圖。

激進(jìn)擴(kuò)張

2018年8月，張熙先買(mǎi)下了天津華英教育100%股權(quán)，借此鞏固班課業(yè)務(wù)，開(kāi)拓北方市場(chǎng);兩個(gè)月后，又以7億元的價(jià)格，參與收購(gòu)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)“巨人教育”，以便快速輻射全國(guó)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年至2019年，張熙對(duì)外投資了9個(gè)教育相關(guān)項(xiàng)目，布局K12教培、早幼教、STEAM素質(zhì)教育、在線教育、國(guó)際教育等多個(gè)細(xì)分賽道，甚至不惜以銀行貸款支付并購(gòu)費(fèi)用。

精銳教育規(guī)模快速膨脹，2019財(cái)年，公司營(yíng)收達(dá)39.94億元，同比增長(zhǎng)39.51%。

張熙尤其看重巨人教育，多次為其站臺(tái)，謀劃發(fā)展方向。

2019年4月，他公開(kāi)宣稱，到2023年，巨人教育將建立500家校區(qū)，完成50萬(wàn)學(xué)生在讀指標(biāo)，預(yù)計(jì)達(dá)到50億元收入，“未來(lái)3-4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市”。

未想，巨人教育長(zhǎng)期未能盈利，成了張熙沉重的包袱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，精銳以貸款形式，前后向巨人輸血約9億元人民幣，極大耗損了其寶貴的現(xiàn)金。

2020年12月，精銳教育宣布，將巨人教育、天津華英、巨人網(wǎng)校等合并重組為 “新巨人教育”，重組后的公司獨(dú)立發(fā)展，精銳教育僅保留公司的股東身份和董事會(huì)席位，不再參與實(shí)際運(yùn)營(yíng)。

“雙減”政策一落地，巨人教育經(jīng)營(yíng)壓力驟增，張熙停止對(duì)其投入資金止損。8月31日，巨人教育資金鏈斷裂，宣告倒閉。

張熙并非見(jiàn)死不救，實(shí)則自顧不暇。

精銳教育的授課模式以線下為主，超過(guò)70%的收入來(lái)自精銳個(gè)性化業(yè)務(wù)（K12一對(duì)一、一對(duì)三學(xué)科輔導(dǎo)），2015年至2019年，一直保持盈利狀態(tài)。

2020年初，疫情一來(lái)，線下教學(xué)受限，業(yè)務(wù)迅速由盈轉(zhuǎn)虧，一年巨虧7.25億元，2021財(cái)年上半年雖有復(fù)蘇，仍虧損3.32億元。

沒(méi)有疫情和政策黑天鵝，張熙或許不會(huì)這么快遭遇危機(jī)。截圖所稱“投資擴(kuò)張?zhí)^(guò)激進(jìn)，疏于投資及財(cái)務(wù)管理”，也是實(shí)情，大規(guī)模的無(wú)效并購(gòu)，掏空了精銳的家底，降低了其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

精銳教育2016-2020年凈利潤(rùn)

2018年開(kāi)始，精銳教育凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，負(fù)債率也節(jié)節(jié)攀升，由73.94%增至如今的97.94%，總負(fù)債達(dá)68.51億元。

今年8月，紐交所開(kāi)出退市警示函，若精銳教育連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)普通股最低交易價(jià)低于每股1美元，則面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

其后，精銳的股價(jià)一路下滑，截至10月8日美股收盤(pán)，已跌至0.394美元/股，市值僅剩6358萬(wàn)美元，相比上市時(shí)跌去96%。

轉(zhuǎn)型難繼

為挽回頹勢(shì)，張熙謀劃過(guò)多次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

疫情期間，精銳教育實(shí)施“線上+線下”的OMO轉(zhuǎn)型，以“精銳在線”為基礎(chǔ)整合在線業(yè)務(wù)，對(duì)線下服務(wù)形成補(bǔ)充。

在這個(gè)在線教育爆發(fā)的窗口期，頭部機(jī)構(gòu)均加大投入，精銳在線聲量有限，表現(xiàn)平平，至2021財(cái)年Q2（截至2月底），線上業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重僅為3.5%。

張熙在線下也加大高端輔導(dǎo)的投入，2020年升級(jí)“一對(duì)一VIP”產(chǎn)品，價(jià)格是常規(guī)產(chǎn)品價(jià)格的1.8倍。

按照規(guī)劃，2023年高端VIP產(chǎn)品將占到個(gè)性化業(yè)務(wù)收入6成，開(kāi)設(shè)150-200個(gè)旗艦中心，客單價(jià)翻一番。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年9月-11月，精銳“一對(duì)一”輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，平均每個(gè)學(xué)生的新購(gòu)買(mǎi)單價(jià)為4.4萬(wàn)元。

高單價(jià)通常對(duì)應(yīng)高獲客成本。

“從商業(yè)價(jià)值上看，一對(duì)一的客單價(jià)更高，獲客難度更大，且一對(duì)一強(qiáng)調(diào)個(gè)性化教學(xué)，師資要求更高，會(huì)增加獲客和師資成本。”互聯(lián)網(wǎng)教育公司伴魚(yú)CMO翟磊告訴《21CBR》記者。

2021財(cái)年Q2，精銳核心的個(gè)性化業(yè)務(wù)凈收入達(dá)7.4億元，同比增長(zhǎng)7.4%，環(huán)比增長(zhǎng)51.0%，無(wú)奈銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣費(fèi)用2.888億元，同比大增46.8%，單季再虧1.72億元。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《21CBR》記者， 一對(duì)一高端培訓(xùn)憑借靈活、難以監(jiān)管的性質(zhì)，相比其他教培賽道，“雙減”政策的沖擊相對(duì)較小，只受制于極高的獲客成本與較低的利潤(rùn)率，唯有增加銷(xiāo)量，才能有利可圖。

面對(duì)行業(yè)變局，張熙的現(xiàn)行策略是，在原有一對(duì)一教學(xué)基礎(chǔ)上，以原有的家庭教育、心理輔導(dǎo)、作業(yè)輔導(dǎo)、生涯規(guī)劃四大板塊作為補(bǔ)充，定位為個(gè)性化家庭教育及托管中心。

鑒于一個(gè)季度仍有逼近10億元的營(yíng)收基本盤(pán)，張熙若能穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)、優(yōu)化管理、及時(shí)止損后，仍有機(jī)會(huì)維持現(xiàn)金流，保住核心的“一對(duì)一”業(yè)務(wù)，作為一家教育細(xì)分賽道的頭部公司存活下去。

可惜，張熙也許沒(méi)有資金，更沒(méi)有時(shí)間了。停業(yè)后，大量家長(zhǎng)退費(fèi)無(wú)門(mén)，員工四散，精銳已難逃“墜崖”厄運(yùn)。

張熙大肆并購(gòu)之時(shí)，教育賽道正大熱，一片唱多。無(wú)奈，愿望很理想，現(xiàn)實(shí)卻滿是變數(shù)。