延京瑾

（西安石油大學(xué)，西安 710065）

0 引言

2019 年，金融機構(gòu)在并購金融科技公司方面做出了一些重大努力：在數(shù)十億美元的交易中，人們注意到，許多這樣的交易都是老牌公司為了遏制金融科技初創(chuàng)公司帶來的威脅而做出的。這也說明，傳統(tǒng)機構(gòu)希望利用金融科技初創(chuàng)企業(yè)的優(yōu)勢。

1 恒生電子財務(wù)能力分析

1.1 償債能力分析

1.1.1 短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。一個企業(yè)的短期償債能力大小，要看流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的多少和質(zhì)量狀況［1］。本文采用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個指標(biāo)，來分析恒生電子的短期償債能力。

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。根據(jù)表1 可見，恒生電子的流動比率從2016—2018 年逐年下降，從2019 年又開始上升，但僅為1.43，距離標(biāo)準(zhǔn)值2 還是有一些差距，這說明恒生電子面臨的短期償債風(fēng)險較大，以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債還是有一定的壓力。恒生電子2015—2019 年的速動比率變化情況和流動比率是一樣的，雖然有些起伏不定，但指數(shù)都超過了標(biāo)準(zhǔn)值1，這說明恒生電子以速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力還是較強的。現(xiàn)金比率這一指標(biāo)最能反映企業(yè)對流動負(fù)債的償還能力，雖然恒生電子2019 年的現(xiàn)金比率已經(jīng)比2015 年增加了近一倍，但最高也只有41.84%，恒生電子的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率在同行業(yè)、同規(guī)模的企業(yè)里是最低的，且與他們差距巨大。綜上所述，恒生電子的短期償債能力在逐年提高，但在同行業(yè)的比較中，恒生電子的短期償債能力最弱且風(fēng)險能力較高。

1.1.2 長期償債能力分析

長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。本文主要采用資產(chǎn)負(fù)債率和股東權(quán)益比率這兩個指標(biāo)，來分析恒生電子的長期償債能力。

根據(jù)表1 可見，恒生電子2015—2019 年的資產(chǎn)負(fù)債率雖有波動，但基本都保持在35%～45%之間，屬于正常范圍之內(nèi)，但與同行業(yè)其他企業(yè)相比，卻處于偏上的位置，這說明恒生電子比其他企業(yè)更具風(fēng)險。股東權(quán)益比率在2016－2019 年這四年間起伏不大，但2019 年總體比2015 年下降了5.66%，這說明恒生電子這幾年債權(quán)人的利益保障程度有所下降，公司的長期償債能力保證程度也有所下降。這都說明恒生電子的長期償債能力并不理想，和同行業(yè)的企業(yè)還是有些差距。

1.2 盈利能力分析

盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，利潤率越高，盈利能力就越強［2］。本文主要通過銷售凈利率、營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率這幾個指標(biāo)，來分析恒生電子的盈利能力。

通過利潤表發(fā)現(xiàn)，恒生電子該年的營業(yè)外支出為3.9 億元，其余年份的營業(yè)外支出都只有幾百萬。但2017 年以后恒生電子的銷售凈利率都保持平穩(wěn)增長，這也說明該公司能夠及時調(diào)整，轉(zhuǎn)虧為盈，盈利能力較強。且恒生電子的銷售凈利率處于行業(yè)的中上位置，一直比較穩(wěn)定。

營業(yè)利潤率是指企業(yè)經(jīng)營所得的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比值。根據(jù)表1 可見，恒生電子在2015—2019 年的營業(yè)利潤率也保持著增長的趨勢，2019 年已經(jīng)是2015 年的2 倍多。2019年的增長速度最快，這說明凈利潤增長速度快于營業(yè)收入的增長速度，這與公司的營銷策略與定價科學(xué)度息息相關(guān)，體現(xiàn)了企業(yè)通過經(jīng)營活動而獲得利潤的能力在逐年提高。且在這五年中，恒生電子的營業(yè)利潤率并沒有負(fù)值，而與它相比較的其他同行業(yè)企業(yè)都有負(fù)值，這說明該企業(yè)在該行業(yè)的盈利能力處于上游水平。

表1 2015－2019 年恒生電子主要財務(wù)指標(biāo)

凈資產(chǎn)收益率反映凈資產(chǎn)的獲利程度。恒生電子近五年來，除了在2016 年因受到營業(yè)外支出的大幅度增加，而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率偏低以外，其余年份的凈資產(chǎn)收益率都在穩(wěn)步提升，這說明恒生電子普通股權(quán)益資本的收益水平在提高，盈利能力也在不斷提高。

1.3 發(fā)展能力分析

企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)未來的發(fā)展趨勢和發(fā)展速度，體現(xiàn)為良好的財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)的增長［3］。本文主要從主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率來進行分析。

根據(jù)表1 可見，恒生電子2016 年的凈利潤為負(fù)值，所以該年的凈利潤增長率與主營業(yè)務(wù)收入增長率都為負(fù)值。雖然2017—2019 年恒生電子的主營業(yè)務(wù)收入增長率在逐年下降，但營業(yè)收入確是在增加的，只是增加的幅度變小了而已。這說明企業(yè)的營業(yè)手段可能遇到了瓶頸，需要找到新的營銷方法來增加營業(yè)收入，提高增長率。通過比較同行業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長率，恒生電子處于較低水平，但該企業(yè)比較穩(wěn)定，不像其他企業(yè)的指標(biāo)忽高忽低。2017 年的凈利潤增長率雖然為2 476.18%，但這主要是因為2016 年恒生電子的全年凈利潤僅為－5 224 萬元。特別是2019 年的凈利潤增長率為119.39%，這說明企業(yè)該年經(jīng)營效益良好，凈利潤大幅增加，但該年的主營業(yè)務(wù)收入增長率為18.66%，這也說明企業(yè)凈利潤的增長可能來自非經(jīng)常性收益項目。

根據(jù)表1 可見，恒生電子2015—2019 年的總資產(chǎn)增長率都為正值，但起伏較大，2016 年從先前的31.14%下降到14.42%，而2017 年又上升到28.67%，2018 年又極速下降到6.22%，直到2019 年才恢復(fù)到了最初的34.48%。這一系列過山車式的漲跌，可能與企業(yè)的政策有關(guān)，比如今年注重資產(chǎn)，明年又因為其他原因精簡資產(chǎn)。而與該行業(yè)其他企業(yè)進行對比發(fā)現(xiàn)，雖然恒生電子的數(shù)據(jù)不是最高的，但在總資產(chǎn)增長率這一指標(biāo)上都為正值，如趣店雖然在2017 年的總資產(chǎn)增長率為172.27%，但它在2018 年的增長率卻為－16.15%，所以這就說明增長過快并不一定都是好事，保持穩(wěn)定的增長才是最佳的，這也說明恒生電子的發(fā)展能力是很強的。

2 結(jié)論與建議

根據(jù)前文對恒生電子財務(wù)報表的分析，可以得出恒生電子的短期償債能力與長期償債能力較弱且風(fēng)險較高，企業(yè)的盈利能力較強且一直在穩(wěn)固提升。雖然恒生電子的發(fā)展能力并不是行業(yè)里最拔尖的，但卻一直是最穩(wěn)定的，這也恰恰表明了該企業(yè)的發(fā)展能力不容小覷，因為穩(wěn)定才是最可靠的發(fā)展。

由此，本文對恒生電子提出以下兩點建議。

2.1 提高企業(yè)的償債能力

本文通過對恒生電子償債能力分析，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的償債能力較弱。所以在以后的經(jīng)營過程中，恒生電子應(yīng)制訂合理的償債方案，重視風(fēng)險管理。對到期的債務(wù)進行及時還款，不然可能會影響到日后的融資計劃，加強對應(yīng)收賬款的管理，回收的應(yīng)收賬款也可用于自身債務(wù)的償還，還應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險進行防范，制訂有效的控制方案；還應(yīng)優(yōu)化公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。雖然通過分析發(fā)現(xiàn)近幾年恒生電子的資產(chǎn)負(fù)債率并不是很高，處于正常范圍，但與同行業(yè)其他公司比較發(fā)現(xiàn)還是偏高的，所以也需提前進行研判，避免以后負(fù)債率過高，超出自身可承受的范圍；提高現(xiàn)金比率，現(xiàn)今社會是一個以現(xiàn)金為王的時代，所以只有提高企業(yè)的現(xiàn)金比率，才能更好地應(yīng)付可能出現(xiàn)的負(fù)債危機與財務(wù)風(fēng)險，這樣也能提高企業(yè)的償債能力，吸引更多的投資。

2.2 控制研發(fā)費用與銷售費用

通過對恒生電子近三年的財務(wù)報表分析發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)的研發(fā)費用與銷售費用占總成本比率較高，都接近80%，雖然該企業(yè)以金融科技為主，產(chǎn)品研發(fā)為核心，但一個優(yōu)秀的企業(yè)要學(xué)會控制成本，這樣才能使得利益最大化。所以今后恒生電子應(yīng)控制對研發(fā)費用與銷售費用的投入，合理規(guī)劃資金，注重成本與利潤之間的平衡，這樣才能有更好的發(fā)展。