最近美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，4月CPI和核心CPI同比增速分別達(dá)到了4.2%和3%，大幅高于3月份的2.6%和1.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)期。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)也分別創(chuàng)下了2008年和1996年來(lái)的新高，并影響到了投資者的信心，導(dǎo)致隨后幾日美國(guó)股市下跌以及聯(lián)邦債券收益率上漲。

4月份CPI的突然大幅上漲，表明美國(guó)的通脹預(yù)期已經(jīng)越來(lái)越強(qiáng)烈。銅、石油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格已經(jīng)開始大幅上漲，美國(guó)PPI達(dá)到了近十年的新高6.2%。同時(shí)，美國(guó)火腿、面包、雞肉等食品價(jià)格的漲幅都已經(jīng)超過(guò)了10%，汽油的漲幅甚至達(dá)到了22%。供需不平衡加劇物價(jià)上漲趨勢(shì)，如果PPI向消費(fèi)領(lǐng)域傳導(dǎo)，通脹預(yù)期只能愈來(lái)愈烈。

即使美聯(lián)儲(chǔ)選擇淡化這次CPI數(shù)據(jù)帶來(lái)的影響，但是已經(jīng)強(qiáng)化的通脹預(yù)期必然會(huì)壓縮其貨幣政策空間。如果CPI繼續(xù)在高位運(yùn)行，美聯(lián)儲(chǔ)恐怕沒(méi)有選擇，貨幣政策將提前進(jìn)入緊縮周期，其一直宣稱的2023年下半年才加息也很可能不得不提前到2022年下半年甚至更早，這會(huì)對(duì)已經(jīng)高度負(fù)債的美國(guó)企業(yè)和政府帶來(lái)更大壓力。

拜登政府上臺(tái)后迅速推出了1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并且試圖出臺(tái)規(guī)模達(dá)2.3萬(wàn)億美元的基建計(jì)劃，全面加大在高新科技、新能源、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資，帶動(dòng)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。如果這兩大計(jì)劃全部通過(guò)，2021年美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字將有可能超過(guò)2020年的3.1萬(wàn)億美元，債務(wù)規(guī)模也會(huì)繼續(xù)飆升，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的通脹預(yù)期會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。屆時(shí)不排除惡性通脹的出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)也將被迫進(jìn)行貨幣政策轉(zhuǎn)向，美國(guó)政府推出的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策必然會(huì)大打折扣。

從中國(guó)的角度來(lái)看，中國(guó)的CPI指數(shù)上漲還不明顯，但是美國(guó)流動(dòng)性泛濫也在給中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)壓力。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，4月份中國(guó)CPI同比上漲0.9%，環(huán)比下降0.3%，但是同期PPI上漲明顯達(dá)6.8%，比上月增加2.4個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)PPI有可能會(huì)向CPI傳導(dǎo)引發(fā)消費(fèi)品物價(jià)上漲。

不過(guò)由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同，中美之間CPI走勢(shì)很可能并不完全同步。中國(guó)疫情已經(jīng)得到控制，社會(huì)和生產(chǎn)活動(dòng)基本處于正常狀態(tài)，由于工業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈比較完善，大宗商品價(jià)格上漲對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的影響會(huì)逐級(jí)下降。同時(shí)，在很多工業(yè)領(lǐng)域還存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況。因此，中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)不足的情況，惡性通脹沒(méi)有基礎(chǔ)。當(dāng)然，美國(guó)寬松貨幣政策會(huì)導(dǎo)致資本在看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的情況下大量進(jìn)入中國(guó)，其中部分資金進(jìn)入房地產(chǎn)等領(lǐng)域，進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)和房地產(chǎn)泡沫，增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的難度。當(dāng)前中國(guó)地方政府出臺(tái)了多項(xiàng)限制房?jī)r(jià)上漲的措施，不過(guò)從根本上看，盡快完善長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)才能解決房地產(chǎn)過(guò)熱問(wèn)題。

目前中美所處的不同經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，有可能為兩國(guó)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)合作的空間提供了機(jī)遇。這可以從近期兩國(guó)貿(mào)易情況得到驗(yàn)證，比如，2020年中美貿(mào)易額達(dá)到5867.21億美元，同比增長(zhǎng)8.3%。其中，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口和進(jìn)口分別增長(zhǎng)7.9%、9.8%；2021年第一季度中美貿(mào)易額更是大幅增長(zhǎng)73.1%。雖然美國(guó)政府難以扭轉(zhuǎn)打壓中國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策方向，在高科技領(lǐng)域甚至還會(huì)有加碼的趨勢(shì)，但是隨著美國(guó)CPI指數(shù)不斷上漲，美國(guó)政府無(wú)論從經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是從民生角度，都會(huì)有更大的動(dòng)力來(lái)緩和雙方經(jīng)貿(mào)摩擦。美國(guó)貿(mào)易代表戴琪已經(jīng)提出希望近期能夠同中國(guó)恢復(fù)貿(mào)易磋商，也表明美方認(rèn)識(shí)到了兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作的重要性。

由此可見，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅受本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策影響，也會(huì)受到世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的制約。雖然當(dāng)前世界銀行等機(jī)構(gòu)普遍對(duì)2021年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景抱有很高期望，但是供需平衡不可能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸多壓力和約束條件，實(shí)際情況很可能不會(huì)如預(yù)期那么樂(lè)觀，CPI上漲已經(jīng)給出了警示訊號(hào)。因此，各國(guó)加強(qiáng)疫情防控合作，共同維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提和保障。