邊惠宗

賺錢效應(yīng)還會上行

關(guān)于大盤和機(jī)會，從當(dāng)下到年末相對樂觀。首先，美聯(lián)儲Taper靴子落地，基本符合預(yù)期，于11月啟動縮債計劃，預(yù)計明年6月結(jié)束Taper過程。并且市場預(yù)期在2023年前加息的概率較小。歷史Taper階段下，美債利率呈現(xiàn)先漲后跌的規(guī)律，美聯(lián)儲公布Taper后，將出現(xiàn)美債利率見頂回落，新興市場股指企穩(wěn)反彈，這也有利于對分母端相對靈敏的科技成長股表現(xiàn)。其次，按照我的情緒量化系統(tǒng)，后續(xù)的賺錢效應(yīng)還有進(jìn)一步修復(fù)的動能。市場情緒面，隨著市場廣度在10月28日再度下探中長期下限閾值之后，近6個交易日以來市場情緒延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，與上證指數(shù)呈現(xiàn)了背離，并且突破了10月8日以來的情緒水平。另外一個數(shù)據(jù)，廣度量能跌入下限區(qū)間后創(chuàng)出近一周以來的新高，顯示主動賣出情緒竭盡，主動買入需求在增加。新高新低差回歸到零軸上方，顯示追殺情緒顯著衰竭。

兩周前我說過科創(chuàng)50止跌的可能性，當(dāng)時科創(chuàng)板在“雙重動量”榜中的占比較9月末提升了近一倍。事實上，A股三季報業(yè)績增速回落，環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)。但科創(chuàng)板復(fù)合增速最高，科創(chuàng)板凈利潤累計同比67.2%，兩年復(fù)合增速59.3%，所以科創(chuàng)板中長期賠率最好。通過我的量化交易系統(tǒng)來看，科創(chuàng)50短期消化壓力后還有上行的空間。

三季報公布后，企業(yè)盈利加速下行，單季度負(fù)增長的行業(yè)明顯增多，投資者將會更加珍惜高景氣賽道，尤其是明年上半年環(huán)比增速不會大幅下降。隨著上游原材料漲價壓力的逐漸緩解，新能源車、綠電相關(guān)的下游中期繼續(xù)相對看好，包括整車、汽車零部件、光伏組件、光伏支架、風(fēng)電機(jī)組和零部件等。這些勝率沒問題，但目前的問題在于相關(guān)個股近期普遍累計漲幅較大，如果追漲的話可能賠率不高。

看好新能源車下游

汽車零部件是近期我強(qiáng)調(diào)的一個反轉(zhuǎn)賽道，前期受成本上漲與傳統(tǒng)燃油車銷量下降影響，汽車零部件廠商的利潤受到嚴(yán)重壓制。9月后汽車缺芯緩解汽車產(chǎn)銷改善和整車進(jìn)入加庫周期，尤其是新能源車進(jìn)入高速成長期，伴隨上游原材料成本壓力下行，利潤傳導(dǎo)，中下游的汽車零部件盈利端或有改善，屬于困境反轉(zhuǎn)的邏輯。

特斯拉近期新增業(yè)務(wù)訂單的顯著上漲為全球新能源汽車行業(yè)及相關(guān)子行業(yè)發(fā)展注入了強(qiáng)催化劑，汽車智能化、電動化的趨勢背景下，相關(guān)主要的增量部件孕育新格局和高成長，包括動力電池、電驅(qū)動系統(tǒng)、空氣懸架、智能駕駛、智能座艙等。其中的電驅(qū)動系統(tǒng)行業(yè)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ且粋€萬億級別的全球大市場，包括華為、寧德等產(chǎn)業(yè)巨頭們相繼入局。隨著新能源汽車市場的快速增長而擴(kuò)大，電驅(qū)動行業(yè)已經(jīng)開始恢復(fù)增長。電驅(qū)動系統(tǒng)成為新能源汽車的核心系統(tǒng)，單車價值量超萬元。分為系統(tǒng)和部件兩個層面。相關(guān)的單品DC/DC變換器、車載充電機(jī)、PDU、MCU等將享受產(chǎn)業(yè)紅利。其中車載電源2025年市場規(guī)模將達(dá)530億元，2020～2025年年均復(fù)合增速為67%。

從產(chǎn)業(yè)格局來看，呈現(xiàn)了整車廠和第三方電驅(qū)動系統(tǒng)供應(yīng)商共存的生態(tài)。其中技術(shù)壁壘加高、市占率高的細(xì)分龍頭或單項冠軍未來有可能在新能源車高增長紅利期快速成長起來。電驅(qū)系統(tǒng)代表的公司有精進(jìn)電動、匯川技術(shù)、英搏爾、欣銳科技、恒帥股份等。恒帥股份曾是9月初《邊學(xué)邊做》案例，電機(jī)+熱管理邏輯，后來走出了妖股行情。后續(xù)包括泉峰汽車、香山股份等都強(qiáng)勢拉升，從自下而上的角度來講，可以驗證市場對汽車零部件以及電驅(qū)動系統(tǒng)存在業(yè)績反轉(zhuǎn)的預(yù)期。欣銳科技是車載碳化硅高壓電控龍頭，2013年全球首次將碳化硅技術(shù)引入新能源汽車車載電源中，車載高壓電控產(chǎn)品市占率已經(jīng)近20%。精進(jìn)電動是新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)之一，主要包括驅(qū)動電機(jī)、控制器、傳動三大總成的布局。

科創(chuàng)50云趨勢圖