信瑤瑤 唐玨嵐

DOI： 10.13253/j.cnki.ddjjgl.2021.10.012

[摘 要]綠色金融是環(huán)境治理的重要機制，也是實現(xiàn)碳中和目標的關(guān)鍵抓手。中國現(xiàn)已建立了完善的綠色金融政策體系，總體呈現(xiàn)出戰(zhàn)略化、整體化和協(xié)同化的特征。綠色金融實踐沿著國內(nèi)、國際兩條線索，經(jīng)歷了從構(gòu)建體系到完善機制、從追隨者到引領(lǐng)者的發(fā)展歷程。但在碳中和目標下，中國綠色金融存在較大資金缺口，綠色轉(zhuǎn)型或可引致系統(tǒng)性金融風險，實現(xiàn)中國碳中和也缺乏相應(yīng)金融支持，而究其原因在于當前綠色金融體系與碳中和目標不匹配。為此，中國應(yīng)以碳中和為目標完善綠色金融體系，加強綠色轉(zhuǎn)型風險意識并優(yōu)化風險治理機制，建立可持續(xù)的綠色金融發(fā)展模式，以及立足國情探索中國綠色金融發(fā)展路徑。

[關(guān)鍵詞]綠色金融;環(huán)境治理;綠色轉(zhuǎn)型;碳中和

[中圖分類號] F832[文獻標識碼] A[文章編號]? 1673-0461（2021）10-0091-07

一、引 言

工業(yè)革命在推動科技進步及生產(chǎn)力水平提高的同時，也導(dǎo)致了經(jīng)濟發(fā)展與生態(tài)環(huán)境矛盾的日益突出。特別是近年來氣候變暖趨勢加劇，氣候危機成為當前全人類面臨的嚴峻挑戰(zhàn)[1]，環(huán)境治理和綠色發(fā)展已成為全球共識。作為世界上最大的碳排放國家，為應(yīng)對氣候危機以及踐行大國責任，2020年9月，習近平總書記在第75屆聯(lián)合國大會一般性辯論上進一步宣布：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放轉(zhuǎn)變力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和?！碧贾泻湍繕说奶岢觯铀倭宋覈鴱馁Y源和環(huán)境消耗型經(jīng)濟發(fā)展向綠色經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)型步伐，同時轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)也成為我國當前經(jīng)濟的新增長點。

金融在人為因素（即人類對環(huán)境的影響）中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，但以往很少有人將環(huán)境問題納入金融中考慮[2]。然而過去幾年，金融部門開始關(guān)注綠色投資與可持續(xù)增長的關(guān)系[3]，認為綠色金融是減少二氧化碳排放的最佳金融策略[4]，也能有效實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標[5]。總之，綠色金融能在不損害顯著經(jīng)濟增長的情況下最大限度地減少經(jīng)濟外部性，因此被視為環(huán)境治理的一項重要機制。事實上，發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)需要大量資金投入，財政資源僅能滿足10%～15%的綠色投資需求[6]，故必須依靠金融手段引導(dǎo)市場加大對綠色產(chǎn)業(yè)的投入。另一方面，綠色產(chǎn)業(yè)具有投資周期長、短期盈利能力弱、基礎(chǔ)薄弱的“強位弱勢”特征，單純市場化手段難以完全解決融資約束問題，需要政策支持和引導(dǎo)資金有效流向綠色產(chǎn)業(yè)。上述因素對綠色金融發(fā)展提出了現(xiàn)實需求，即需要通過相應(yīng)政策工具，合理、有效地引導(dǎo)金融資本流動，來滿足綠色轉(zhuǎn)型中的資金需求。可見，綠色金融其本質(zhì)并非單一利潤導(dǎo)向的資源配置方式，而是具有一定的政策性特征。但是，作為環(huán)境治理的重要手段，綠色金融是伴隨環(huán)境問題和經(jīng)濟發(fā)展問題而出現(xiàn)的新領(lǐng)域，是一個在實踐中不斷探索的新學科。因此，當前對綠色金融的政策和實踐展開研究，不僅是加快實現(xiàn)碳中和目標的一項重要課題，也是推進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展的有效抓手。

二、我國綠色金融政策體系的特征

完善的政策支持是綠色金融發(fā)展的核心。20世紀80年代起，我國在政策層面就生態(tài)環(huán)保頒行了相關(guān)金融政策。例如，1981年2月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于在國民經(jīng)濟調(diào)整時期加強環(huán)境保護工作的決定》，將環(huán)境因素正式納入信貸管理，成為專門針對生態(tài)環(huán)保工作的金融政策。截至當前，我國已經(jīng)成為全球首個擁有較為完善的綠色金融政策體系的國家[7]，不僅初步確立了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路[8]，而且形成了中央頂層設(shè)計全面統(tǒng)籌勾勒綠色金融發(fā)展整體框架、國家各部委政策安排制定綠色金融發(fā)展具體進路、地方政策因地制宜貫徹落實綠色金融上層規(guī)劃，即“頂層設(shè)計——中間支柱——底層基石”的政策體系架構(gòu)，這為我國構(gòu)建綠色金融體系提供了保障，也成為我國推進綠色金融發(fā)展并成為綠色金融全球引領(lǐng)者的重要優(yōu)勢。而總體來看，我國綠色金融政策呈現(xiàn)出以下幾個特征：

（一）戰(zhàn)略化

2012年11月，黨的十八大報告中專章闡述了生態(tài)文明建設(shè)并將其寫入黨章，這為我國綠色金融政策的推動奠定了戰(zhàn)略基礎(chǔ)。2015年4月，中共中央、國務(wù)院在《關(guān)于加快推進生態(tài)文明建設(shè)的意見》中提出要“健全價格、財稅、金融等政策，激勵、引導(dǎo)各類主體積極投身生態(tài)文明建設(shè)”。同年9月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》中明確指出“建立綠色金融體系”，這標志著綠色金融正式成為我國的國家戰(zhàn)略。之后，在2016年8月發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》中，從國家層面對綠色金融體系做出了總體規(guī)劃。當前，我國綠色金融不僅從經(jīng)濟政策上升為國家戰(zhàn)略，且近年來戰(zhàn)略化的程度也在不斷提升：一是綠色金融的制度保障從國家政策規(guī)定上升至法律約束層面，其主要標志是2021年3月《深圳經(jīng)濟特區(qū)綠色金融條例》的正式實施，這是我國首部綠色金融法律法規(guī)，也是全球首部規(guī)范綠色金融的綜合性法案;二是綠色金融的戰(zhàn)略目標，從環(huán)境保護的單一目標上升到調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、培育新經(jīng)濟增長點、提高經(jīng)濟增長潛力等多元目標。

（二）整體化

一方面，遵循綠色發(fā)展理念統(tǒng)籌安排綠色金融發(fā)展相關(guān)政策。綠色發(fā)展理念是黨對發(fā)展規(guī)律的科學認識和積極回應(yīng)，而綠色金融是綠色發(fā)展理念在金融領(lǐng)域的具體踐行，其相關(guān)政策安排均以綠色發(fā)展理念為思想指導(dǎo)。另一方面，依據(jù)所處階段統(tǒng)一部署制定綠色金融發(fā)展重點任務(wù)。我國綠色金融的政策制定內(nèi)嵌于國家發(fā)展整體規(guī)劃之中，并結(jié)合綠色金融發(fā)展進程統(tǒng)一部署不同階段發(fā)展重點任務(wù)。例如，在連續(xù)兩個五年規(guī)劃中，對綠色金融發(fā)展做出了不同的階段性要求。在2016年3月發(fā)布的“十三五”規(guī)劃綱要中，提出要“建立綠色金融體系，發(fā)展綠色信貸、綠色債券，設(shè)立綠色發(fā)展基金”;而在2020年3月發(fā)布的“十四五”規(guī)劃和2035遠景目標中，提出要“大力發(fā)展綠色金融。健全自然資源有償使用制度，創(chuàng)新完善自然資源、污水垃圾處理、用水用能等領(lǐng)域價格形成機制”。

（三）協(xié)同化

綠色金融政策制定和實施往往涉及財政、環(huán)保及產(chǎn)業(yè)等部門，只有多部門聯(lián)合協(xié)同才能減少政策實施過程中部門之間的行政和業(yè)務(wù)壁壘，從而形成政策合力。特別是一些重大決策的推進，從相關(guān)政策起草制定到頒布實施，都需要部門之間的協(xié)作。例如，我國綠色金融體系建設(shè)最全面的指導(dǎo)性政策文件《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（2016年8月），是由中國人民銀行、財政部、發(fā)展改革委、環(huán)境保護部、銀監(jiān)會和證監(jiān)會七部委聯(lián)合發(fā)布，因為其中涉及內(nèi)容需要七部門聯(lián)合開展推動。再如，為促進生態(tài)保護者和受益者之間的協(xié)調(diào)互動關(guān)系，國家發(fā)展改革委等9部門聯(lián)合印發(fā)《建立市場化、多元化生態(tài)保護補償機制行動計劃》（2018年12月）;為提升對民營節(jié)能環(huán)保企業(yè)的綠色金融專業(yè)服務(wù)水平，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部發(fā)布《營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營節(jié)能環(huán)保企業(yè)健康發(fā)展的實施意見》（2020年5月）;為支持可再生能源融資，國家發(fā)展改革委、財政部、中國人民銀行、銀保監(jiān)會、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)加大金融支持力度促進風電和光伏發(fā)電等行業(yè)健康有序發(fā)展的通知》（2021年3月）;為鼓勵和規(guī)范金融債流向綠色項目，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（2021年4月）;等等。

三、我國綠色金融的政策實踐進展

我國綠色金融實踐是沿著國內(nèi)、國際兩條線索而展開的，即，面向國內(nèi)，通過創(chuàng)新探索實現(xiàn)從構(gòu)建體系到完善機制的發(fā)展歷程，而面向國際，則是通過交流合作從而實現(xiàn)綠色金融的追隨者到引領(lǐng)者的角色轉(zhuǎn)換。

（一）國內(nèi)：從構(gòu)建體系到完善機制

1.完善綠色金融體系

近幾年來，我國綠色金融體系構(gòu)建和完善取得了較大進展。第一，綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)不斷創(chuàng)新，市場規(guī)模逐漸擴大。綠色金融從單一信貸向多元化發(fā)展，體現(xiàn)為：一是初步形成包括綠色貸款、綠色融資租賃、綠色信托、綠色信用卡、綠色債券發(fā)行與承銷在內(nèi)的綠色信貸產(chǎn)品體系;二是“綠色信貸+”等金融服務(wù)模式不斷創(chuàng)新;三是綠色保險保障功能不斷提升，環(huán)境污染責任保險已覆蓋重金屬、石化、醫(yī)藥廢棄物等20多個高環(huán)境風險行業(yè)，全國31個?。▍^(qū)、市）開展環(huán)境污染強制責任保險試點工作;四是綠色投融資業(yè)務(wù)持續(xù)推進，標準化債務(wù)融資工具、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等快速發(fā)展。在規(guī)模上，截至2020年末，國內(nèi)21家主要銀行綠色信貸余額達11.59萬億元，規(guī)模居世界第一位;

綠色債券存量8 132億元，居世界第二位。

第二，綠色金融制度日益完善，綠色投資決策支持工具逐步完善。目前，我國綠色金融在統(tǒng)計制度和監(jiān)管制度建設(shè)、綠色金融標準制定、環(huán)境信息披露的強制性和規(guī)范性以及多元綠色投資主體培育等方面均取得了較大進展。另外，指標、排名、評級和標準等指導(dǎo)綠色投資的決策支持工具逐步完善，特別是綠色金融標準體系逐漸統(tǒng)一。例如，在綠色信貸分類標準上，已經(jīng)出臺《綠色信貸指引》《綠色信貸實施情況關(guān)鍵評價指標》《關(guān)于建立綠色貸款專項統(tǒng)計制度的通知》《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價的通知》《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》等;在環(huán)境信息披露上，頒行了《環(huán)境信息公開辦法（試行）》《企業(yè)信息公示暫行條例》《企業(yè)事業(yè)單位環(huán)境信息公開辦法》《清潔生產(chǎn)促進法》《關(guān)于共同開展上市公司環(huán)境信息披露工作的合作協(xié)議》《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見》《環(huán)境信息依法披露制度改革方案》等。最后，在完善綠色金融政策框架和激勵機制方面，我國已將綠色債券和綠色信貸納入央行貸款便利的合格抵押品的范圍，并且將創(chuàng)立支持碳減排的工具，用以激勵金融機構(gòu)為碳減排提供更多資金。

2.推進碳排放權(quán)交易市場建設(shè)

作為全球制造業(yè)大國，我國碳排放量也位居世界第一位，因此減少碳排放成為近年來我國綠色發(fā)展的一項重要工作。碳交易市場建設(shè)的目的在于以碳排放權(quán)的交易來控制碳排放總量，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推動綠色低碳發(fā)展的一項重大制度創(chuàng)新，也是實現(xiàn)碳中和的重要政策工具。2011年，我國在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等7個省份開展了碳排放權(quán)交易試點，正式啟動碳排放權(quán)交易制度建設(shè)工作。這些試點區(qū)域橫跨我國不同地區(qū)，在碳排放配額的分配方式（免費或允許拍賣）、分配原則（祖父法或基準線法）和分配頻率（每年分配或一次性分配）等分配機制上采取了不同探索，為建立全國統(tǒng)一碳市場提供多層次參照和經(jīng)驗。從試點績效來看，試點市場合計覆蓋了電力、鋼鐵、水泥等20多個行業(yè)、近3 000家重點排放單位。截至2021年6月，試點省市碳市場累計配額成交量4.8億噸二氧化碳當量，成交額約114億元。此外，重點排放單位履約率較高，市場覆蓋范圍內(nèi)碳排放總量和強度雙降，這為全國碳市場建設(shè)積累了寶貴經(jīng)驗[9]。2021年7月16日，全國碳排放權(quán)交易在上海環(huán)境能源交易所正式開市，首批納入2 225家發(fā)電行業(yè)重點排放單位（占全國碳排放40%以上），成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場。據(jù)統(tǒng)計，上線首日全國碳市場碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議交易成交量410.40萬噸，成交金額達到2.1億元人民幣。

3.探索不同空間綠色金融發(fā)展模式

（1）國家層面：綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)。金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)是根據(jù)生態(tài)與經(jīng)濟條件對綠色金融發(fā)展的全域考量，承擔了我國綠色金融在不同空間布局中的政策實踐，也是我國“自下而上”探索綠色金融改革創(chuàng)新的一個體現(xiàn)。從政策初衷來看，是以金融創(chuàng)新推動綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主線，以制度創(chuàng)新為重點，以發(fā)揮市場的決定性作用為導(dǎo)向，建設(shè)各有側(cè)重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，為構(gòu)建中國綠色金融體系探索出可復(fù)制推廣的、能夠適應(yīng)不同地區(qū)的方案。目前試驗區(qū)具體包括6?。▍^(qū)）的9個地區(qū)（見表1），分布于我國東、中、西部。試驗區(qū)自2017年設(shè)立至今取得了較快發(fā)展：一是綠色金融規(guī)模顯著增加，截至2020年末，試驗區(qū)綠色貸款余額為2368.3億元，占其全部貸款余額的15.1%，綠色債券余額為1 350億元，同比增長66%[10];二是以綠色項目庫、綠色金融統(tǒng)計和檢測機制、綠色信用信息體系、綠色金融標準體系等為主要內(nèi)容的綠色金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進一步加強;三是立足市場化原則，推動了綠色金融激勵機制、風險防范機制的完善。

（2）省際層面：跨區(qū)域綠色金融協(xié)調(diào)發(fā)展試點。在粵港澳大灣區(qū)和長三角一體化的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略中，綠色金融已經(jīng)成為一項重要內(nèi)容。

其一，粵港澳大灣區(qū)綠色金融發(fā)展。2019年2月，在中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱《綱要》）中提出，支持香港打造大灣區(qū)綠色金融中心，建設(shè)國際認可的綠色債券認證機構(gòu);支持廣州建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，研究設(shè)立以碳排放為首個品種的創(chuàng)新型期貨交易所;研究在澳門建立綠色金融平臺;加強深港綠色金融和金融科技合作。2020年5月，人民銀行等4部門發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)意見》中指出，要推動粵港澳大灣區(qū)綠色金融合作，依托廣州綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，建立完善粵港澳大灣區(qū)綠色金融合作

工作機制，包括碳排放交易、區(qū)域內(nèi)綠色金融相關(guān)標準統(tǒng)一、綠色金融開放等。此外，作為加快落實《綱要》內(nèi)容邁出的重要一步，2020年9月，廣州、深圳、香港、澳門4地聯(lián)合成立粵港澳大灣區(qū)綠色金融聯(lián)盟。該聯(lián)盟是在中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會指導(dǎo)下，由廣東金融學會綠色金融專業(yè)委員會、深圳經(jīng)濟特區(qū)金融學會綠色金融專業(yè)委員會、香港綠色金融協(xié)會和澳門銀行公會自主發(fā)起、自愿結(jié)成的非法人、非營利性工作協(xié)調(diào)組織，主要聚焦于探索如何推動綠色金融發(fā)展以及實現(xiàn)跨境協(xié)同合作等內(nèi)容。

其二，長三角一體化示范區(qū)綠色金融發(fā)展。2020年2月，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局和上海市政府聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步加快上海國際金融中心建設(shè)和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》，提出金融支持長三角一體化發(fā)展中要提升金融配套服務(wù)水平，包括推動長三角綠色金融服務(wù)平臺一體化建設(shè)，在長三角推廣應(yīng)用綠色金融信息管理系統(tǒng)，推動區(qū)域環(huán)境權(quán)益交易市場互聯(lián)互通，加快建立長三角綠色項目庫，等。同年4月，長三角一體化示范區(qū)執(zhí)委會會同央行上?？偛康?2個部門牽頭起草《關(guān)于在長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)深化落實金融支持政策推進先行先試的若干舉措》（簡稱“示范區(qū)金融16條”），目的是探索長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)金融服務(wù)的“同城化”，其中第6條“推進一體化綠色金融服務(wù)平臺建設(shè)”包括：建立一體化示范區(qū)綠色金融支持政策超市;加快建立一體化示范區(qū)綠色發(fā)展項目庫，鼓勵國內(nèi)外及社會資本設(shè)立的綠色發(fā)展基金支持一體化示范區(qū)內(nèi)的綠色項目、綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展;鼓勵綠色信貸發(fā)放以及重大項目專屬綠色金融產(chǎn)品的開發(fā)。同年7月，上海市、江蘇省、浙江省人民政府聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，將“大力發(fā)展綠色金融”作為主要內(nèi)容，提出要支持示范區(qū)發(fā)展各種綠色金融產(chǎn)品，開展綠色金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有效對接國家綠色發(fā)展基金，充分發(fā)揮國家級政府投資基金和項目的示范引領(lǐng)作用，鼓勵社會資本設(shè)立各類綠色發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，等。

（3）城市層面：綠色金融中心。全球綠色金融指數(shù)（GGFI）是由英國著名智庫Z/Yen集團發(fā)布的關(guān)于綠色金融發(fā)展的城市排名，衡量了綠色金融服務(wù)和產(chǎn)品在金融中心內(nèi)的流行程度以及提供綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。該指數(shù)自2018年3月發(fā)布第1期以來，每半年更新一次，截至目前已經(jīng)發(fā)布了7期。在2021年4月發(fā)布的最新一期排名中，囊括了對124個金融中心的評價，其中我國排在前30位的有4座城市，分別是北京、上海、廣州和深圳，反映出了我國綠色金融資源和市場較為集中的城市。近幾年來，上述城市憑借國際金融中心的金融基礎(chǔ)優(yōu)勢，大力推進了綠色金融的發(fā)展，不僅在綠色金融創(chuàng)新及市場機制等方面展開了積極探索，而且作為金融中心也對周邊綠色金融發(fā)展發(fā)揮了一定的輻射和帶動效應(yīng)。

（二）國際：從追隨者到引領(lǐng)者

我國屬于最早參與和踐行全球綠色發(fā)展倡議的國家，自1998年5月簽署《京都議定書》后，2007年銀監(jiān)會采納了“赤道原則”理念并印發(fā)《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》，2016年4月又率先簽署了《巴黎氣候變化協(xié)定》。然而，環(huán)境和氣候問題具有全球?qū)傩?，很難由一國單獨解決，因此需要開展密切的國際合作與交流。同樣地，作為綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要機制，綠色金融的發(fā)展也離不開世界各國的共同參與，它不僅有助于形成綠色發(fā)展國際共識，而且能夠優(yōu)化全球綠色金融資源配置，緩解信息不對稱和投融資需求間的不匹配等問題。為此，近年來我國在政策推動下，積極開展綠色金融國際合作交流，已經(jīng)從以往學習國外經(jīng)驗、吸納國際標準，轉(zhuǎn)向與國際接軌、推動和引領(lǐng)國際綠色金融發(fā)展，綠色金融國際合作的重要政策文件及內(nèi)容見表2。

1.建立綠色金融國際合作機制，引領(lǐng)和推動全球綠色金融發(fā)展進程

近年來，我國通過建立有效的國際合作機制，在綠色金融發(fā)展進程中發(fā)揮了引領(lǐng)者和推動者的角色，主要包括：一是G20綠色金融研究小組。2016年，我國在擔任第八屆G20輪值主席時，首次將綠色金融引入G20議題，并發(fā)起成立了G20綠色金融研究小組，由人民銀行和英格蘭銀行共同主持，旨在研究識別綠色金融發(fā)展所面臨的體制和市場障礙，以及提升金融體系動員私人部門綠色投資的能力。研究小組將有關(guān)政策建議納入G20峰會成果，推動了綠色金融國際共識的形成。2019年G20取消了該研究小組，但在2021年2月輪值主席國意大利重新恢復(fù)設(shè)立可持續(xù)金融研究小組，除了研究應(yīng)對氣候變化帶來的金融風險、加強氣候相關(guān)信息披露以及支持綠色轉(zhuǎn)型外，還將就業(yè)、收入分配等其他可持續(xù)發(fā)展要素納入其中，而中國人民銀行擔任研究小組聯(lián)合主席。二是央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）。為推動主要國家央行和金融監(jiān)管機構(gòu)之間在宏觀金融層面就應(yīng)對氣候變化和環(huán)境相關(guān)的金融風險開展合作，2017年底，中國人民銀行與法國央行、荷蘭央行、德國央行、瑞典金融監(jiān)管局、英格蘭銀行、墨西哥央行、新加坡金管局等8家機構(gòu)共同成立了央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）。截至2020年12月14日，NGFS共發(fā)展有83家成員和13家觀察員。三是“一帶一路”綠色投資原則（GIP）。在2018年11月召開的中英綠色金融工作組第三次會議上，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會與“倫敦金融城綠色金融倡議”共同發(fā)布了《“一帶一路”綠色投資原則》，在現(xiàn)有責任投資倡議基礎(chǔ)上，將低碳和可持續(xù)發(fā)展議題納入“一帶一路”倡議，通過提升投資環(huán)境和社會風險管理水平來推動“一帶一路”投資的綠色化。目前，共有39家成員單位簽署《“一帶一路”綠色投資原則》，共同管理著約48億美元資產(chǎn)，并承諾共同在“一帶一路”的國家和地區(qū)強化綠色和可持續(xù)投資。

2.推動與全球主要綠色金融標準趨同，促進綠色金融領(lǐng)域跨國投資

各國之間由于經(jīng)濟發(fā)展水平、政策重點、資源稟賦不同，其綠色金融標準也存在差異，阻礙了綠色資本的跨境流動，甚至全球綠色金融市場的未來發(fā)展。所以，提升綠色標準的可比性和一致性應(yīng)該成為綠色金融國際合作的重要內(nèi)容，因為只有統(tǒng)一國際綠色金融標準，才能有效降低“識綠”成本，促進綠色金融領(lǐng)域的跨國投資，提升綠色金融服務(wù)合力。歐盟是綠色金融標準制定和實踐最早的經(jīng)濟體，我國綠色金融標準與歐盟一樣，均是以行業(yè)為維度進行分類，具有實現(xiàn)標準統(tǒng)一的基礎(chǔ)。2017年3月，中國人民銀行與歐投行聯(lián)合發(fā)表聲明，建立聯(lián)合綠色金融倡議，比對中國和歐洲市場關(guān)于綠色的定義標準，目前《中歐綠色金融共同分類目錄》的制定也在有序推進中。此外，2019年10月，我國與歐盟共同發(fā)起構(gòu)建可持續(xù)金融國際平臺（IPSF），重點關(guān)注綠色金融分類標準、綠色標簽標準及可持續(xù)信息披露3項工作，其成員由最初的8家財政部和中央銀行已經(jīng)擴大至15家。

四、碳中和目標下我國綠色金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)及對策

（一）碳中和目標下我國綠色金融面臨的挑戰(zhàn)

發(fā)展綠色金融有助于滿足巨大的新增綠色低碳投資需求，是我國“碳中和”目標實現(xiàn)的重要抓手。雖然我國綠色金融在理論進展、政策體系和實踐動態(tài)層面都取得了較大進展，在部分領(lǐng)域也具有了一定的國際影響力，但在碳中和的目標之下，綠色金融發(fā)展還面臨以下幾方面的重要挑戰(zhàn)：

1.距離碳中和目標的實現(xiàn)存在較大資金缺口

碳中和目標將為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)以及投資結(jié)構(gòu)帶來深刻變化，涉及到清潔能源的布局、碳吸收前沿技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用等多方面的資金投入。關(guān)于碳中和所需要的綠色投資規(guī)模，目前存在不同估算結(jié)果。根據(jù)2020年11月中國投資協(xié)會（IAC）和落基山研究所發(fā)布的《零碳中國·綠色投資藍皮書》，我國碳中和目標將催生70萬億元綠色產(chǎn)業(yè)投資。根據(jù)清華大學氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報告，我國2020至2050年實現(xiàn)2℃情景的總投資需求接近130萬億元，而1.5℃情景的總投資需求約170萬億元。[11]根據(jù)中國人民銀行貨幣政策委員會原委員、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿估算，未來30年我國實現(xiàn)碳中和所需綠色低碳投資規(guī)模約在100萬億元以上。[12]從綠色信貸、碳交易等規(guī)模來看，我國當前距離實現(xiàn)碳中和目標所需資金數(shù)額還存在著較大的差距。

2.綠色轉(zhuǎn)型或可引致系統(tǒng)性金融風險

氣候變化和環(huán)境因素帶來的風險具有長期性、不確定性，并可能通過多個渠道演化為金融風險。例如，為應(yīng)對氣候變化而采取的綠色轉(zhuǎn)型，可能造成許多傳統(tǒng)用碳企業(yè)，因碳排放政策收緊或新技術(shù)替代，或引發(fā)高碳資產(chǎn)重新定價和財務(wù)損失，進而對有氣候風險敞口的金融機構(gòu)帶來風險。特別是煤炭、石油以及仍然使用高碳技術(shù)的石化、鋼鐵、水泥、鋁等產(chǎn)業(yè)和項目，在碳中和目標下有可能因為高碳產(chǎn)業(yè)需求下降、購買碳配額或者清潔能源替代等原因，造成成本上升、利潤下降，最終導(dǎo)致虧損的情況。而高碳產(chǎn)業(yè)、項目和企業(yè)的投資往往周期較長，對于金融機構(gòu)和投資者而言，其風險體現(xiàn)為貸款、債券違約和投資損失，尤其在高碳產(chǎn)業(yè)密集地區(qū)，此類與氣候轉(zhuǎn)型相關(guān)的風險可能會演化為系統(tǒng)性的金融風險。

3.實現(xiàn)全國碳中和缺乏相應(yīng)金融支持

一方面，綠色信貸對高耗能和高污染企業(yè)投融資與環(huán)境治理的影響存在區(qū)域異質(zhì)性[13]，而我國從東到西，各?。▍^(qū)、市）的生態(tài)環(huán)境、資源稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融業(yè)水平等條件不盡相同，所以要在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)碳中和，需要因地制宜構(gòu)建符合地方特色的節(jié)能減排及碳吸收思路與方案，并提供與之相適應(yīng)的金融支持。雖然，我國已經(jīng)設(shè)立了9個綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，但試驗區(qū)的政策缺乏“個性化”，對地方產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的金融支持效率不足、協(xié)同性不強，即綠色金融供給與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求之間的匹配度不高。另一方面，綠色投資決策支持工具（標準、原則等）目前缺乏統(tǒng)一性，國家層面尚未形成一致口徑，導(dǎo)致綠色項目識別難，金融機構(gòu)無法給予精準支持。

（二）碳中和目標下我國綠色金融發(fā)展的對策建議

滿足大規(guī)模的綠色投融資需求、有效防范綠色轉(zhuǎn)型風險以及在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)碳中和，其關(guān)鍵在于建立與碳中和目標相匹配的綠色金融體系，具體而言：

1.以碳中和為目標完善綠色金融體系，加大綠色投融資力度

一是聚焦碳相關(guān)領(lǐng)域，促進碳金融產(chǎn)品體系創(chuàng)新以及碳交易市場健康發(fā)展，并在統(tǒng)一全國碳市場的基礎(chǔ)上建立對外開放的碳交易通道，提高外國投資進入我國碳市場的便利化;二是持續(xù)完善激勵機制，更好地調(diào)動企業(yè)和社會參與的積極性，激發(fā)社會資本持續(xù)流向綠色產(chǎn)業(yè);三是金融科技與綠色金融融合、協(xié)同發(fā)展，運用科技手段打通綠色金融供給與需求間的通道;四是建立適當?shù)木G色融資配套機制，使綠色債券等產(chǎn)生的生態(tài)效益能有效傳導(dǎo)給行業(yè)參與者，消除后者對國家綠色發(fā)展的戰(zhàn)略短視。

2.加強綠色轉(zhuǎn)型風險意識，優(yōu)化綠色金融風險治理機制

首先，加強風險意識。ESG是指環(huán)境（Environmental）、社會責任（Social）與公司治理（Governance），其核心是將社會責任納入投資決策之中，通過“外部因素內(nèi)部化”來改善和優(yōu)化風險控制。因此，未來應(yīng)強化ESG理念，擴大ESG實踐領(lǐng)域，完善ESG評估，這樣既能對中長期風險可控的企業(yè)做出有效研判，也能幫助企業(yè)提升環(huán)境治理的責任和意識。其次，優(yōu)化風險治理機制。一要建立覆蓋面廣、標準統(tǒng)一的綠色金融強制信息披露制度，完善金融機構(gòu)投融資活動碳足跡的計算;二要提高金融機構(gòu)對氣候和環(huán)境風險的識別、分析和管理能力，全面開展環(huán)境和氣候壓力測試，為風險治理提供決策依據(jù)。

3.以政府為引導(dǎo)、市場為主體，建立可持續(xù)的綠色金融發(fā)展模式

其一，處理好政府與市場的關(guān)系。充分利用我國完善的綠色金融政策體系優(yōu)勢，發(fā)揮政府在資源配置、產(chǎn)業(yè)布局、政策制定等方面的引導(dǎo)作用，為實體經(jīng)濟“綠化”過程中的產(chǎn)業(yè)資本與金融資本良性互動提供基礎(chǔ)。同時，要完善和優(yōu)化市場機制，讓市場在綠色金融資源配置中起決定性作用，通過市場方式讓綠色金融持續(xù)且高效地助力綠色經(jīng)濟發(fā)展。其二，鼓勵多元主體參與。為保證綠色金融的可持續(xù)性，需要更好地調(diào)動企業(yè)及社會各界的參與積極性。政府應(yīng)進一步明晰部門權(quán)責，全盤統(tǒng)籌考慮綠色金融政策體系，提高金融機構(gòu)對綠色產(chǎn)業(yè)支持的積極性;監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)確保金融機構(gòu)和投資者了解綠色轉(zhuǎn)型風險以及投資對環(huán)境的影響;金融機構(gòu)應(yīng)在投融資中充分納入環(huán)境因素，提升從業(yè)者綠色投融資方面的專業(yè)知識，避免對傳統(tǒng)高碳行業(yè)突然抽、斷貸;企業(yè)應(yīng)主動承擔環(huán)境和社會責任，積極探索能將企業(yè)社會責任與企業(yè)經(jīng)濟效益相結(jié)合的綠色轉(zhuǎn)型之路。

4.立足國情，探索我國綠色金融發(fā)展路徑

首先，借助已有的9個綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，因地制宜探索綠色金融發(fā)展模式。具體地，試驗區(qū)可在經(jīng)濟發(fā)展水平和生態(tài)環(huán)境的共同約束下，依據(jù)以下三種模式展開探索。一是浙江和廣東：從“強”到“綠”。浙江和廣東地處我國東部沿海地區(qū)，生態(tài)環(huán)境條件良好，且經(jīng)濟基礎(chǔ)雄厚，因此綠色金融的作用應(yīng)在于如何支持綠色產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。二是貴州和江西：由“綠”變“綠”。貴州和江西的生態(tài)環(huán)境優(yōu)勢明顯，但屬于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，故而綠色金融的作用應(yīng)在于如何避免走“先污染后治理”的老路，而是思考如何在綠色金融引導(dǎo)下，將良好的綠色資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)榫G色經(jīng)濟發(fā)展動力。三是新疆和甘肅：以“政”帶“綠”。新疆和甘肅的生態(tài)環(huán)境脆弱且經(jīng)濟發(fā)展水平不高，但均地處“一帶一路”經(jīng)濟帶上，因此位于這兩省的4個試驗區(qū)，其綠色金融作用應(yīng)在于如何利用政策紅利帶動形成地區(qū)綠色經(jīng)濟發(fā)展[7]。

其次，利用國際金融中心優(yōu)勢，提升我國綠色金融中心的輻射半徑和輻射強度。相較于全球金融中心指數(shù)（GFCI）排名，全球綠色金融指數(shù)（GGFI）排名較低（見表3），反映出我國各金融中心的“綠色”尚不充分。

因此，未來應(yīng)加強幾座城市的綠色金融中心建設(shè)，通過中心輻射帶動周邊綠色金融發(fā)展，同時在綠色金融市場方面，加強對碳市場價格發(fā)現(xiàn)、流動性改善等的探索，進一步提升我國綠色金融的國際影響力和話語權(quán)。

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Chinas Green Finance under the Carbon Neutrality Target：

Policies， Practices and Challenges

Xin? Yaoyao1，2，? Tang? Juelan1

（1. Department of Economics， Shanghai Party Institute of CPC， Shanghai 200233， China;

2. School of Economics， Fudan University， Shanghai 200433， China）

Abstract：? Green finance is an important mechanism for environmental governance and a key to achieve carbon neutrality goals. Now，China has established a complete green financial policy system combining the characteristics of strategy， integration and coordination on the whole. Following both domestic and international paths， the practice of Chinas green finance has experienced a development process from building a system to improving a mechanism， and from a follower to a leader. However， under the goal of carbon neutrality， Chinas green finance has a large funding gap. Green transformation may lead to systemic financial risks. Achieving national carbon neutrality lacks corresponding financial support. The reason is that the current green financial system does not match the goal of carbon neutrality. Therefore， it is necessary to improve the green financial system with the goal of carbon neutrality， strengthen the risk awareness of green transformation， optimize the risk management mechanism， establish a sustainable green financial development model， and explore the development path for Chinas green finance based on national conditions.

Key words：green finance; environmental governance; green transformation; carbon neutrality

（責任編輯：蔡曉芹）