鐘正生

暑假局部疫情后，公眾對(duì)今年國(guó)慶的出行充滿期待，市場(chǎng)也對(duì)8月消費(fèi)同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)接近“腰斬”后，國(guó)慶消費(fèi)表現(xiàn)能否“反戈一擊”寄予厚望。

數(shù)據(jù)顯示，今年國(guó)慶旅游和消費(fèi)并沒(méi)有市場(chǎng)認(rèn)為的那么樂(lè)觀，與春節(jié)、清明節(jié)等前幾個(gè)主要節(jié)假日相比，消費(fèi)繼續(xù)走弱，主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：在散發(fā)疫情和部分地區(qū)“就地過(guò)節(jié)”的倡議下，今年旅客發(fā)送量、國(guó)內(nèi)旅游出行人數(shù)，與2019年同期比均減少了近1/3;國(guó)內(nèi)餐飲繼續(xù)恢復(fù)，但由于其占社會(huì)消費(fèi)品零售總額（下稱(chēng)“社零總額”）的比重低，餐飲恢復(fù)對(duì)社零增速難有大的提振;國(guó)慶長(zhǎng)假的零售表現(xiàn)弱于勞動(dòng)節(jié)，在8月社零當(dāng)月同比增速?gòu)纳蟼€(gè)月的8.5%大降到2.5%的基礎(chǔ)上，消費(fèi)很難在短期內(nèi)出現(xiàn)大的好轉(zhuǎn)。

新冠疫情后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)可謂一枝獨(dú)秀，但在國(guó)內(nèi)各終端需求中，消費(fèi)恢復(fù)最慢。制約國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)最大的因素可能在于，中國(guó)家庭部門(mén)實(shí)際的償債壓力超過(guò)大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，而疫情沖擊又放大了這種壓力。這可從償債比率、償債負(fù)擔(dān)兩個(gè)角度看：

償債比率即家庭部門(mén)的應(yīng)還債務(wù)本息/可支配收入。參照國(guó)際清算銀行采用的債務(wù)剩余期限（18年），采用個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率作為債務(wù)利率，可算出2020年中國(guó)家庭部門(mén)的償債比率為15.0%，在國(guó)際清算銀行公布數(shù)據(jù)的所有17個(gè)國(guó)家中，這一比率和挪威持平，高于其他16個(gè)國(guó)家。償債負(fù)擔(dān)即居民債務(wù)/可支配收入。2020年中國(guó)家庭部門(mén)的償債負(fù)擔(dān)為137.9%，高于英國(guó)、法國(guó)、日本、美國(guó)、德國(guó)和意大利等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

新冠疫情放大了中國(guó)家庭部門(mén)的償債壓力，導(dǎo)致預(yù)防性儲(chǔ)蓄上升，可支配收入用于消費(fèi)的比例下降。4個(gè)季度移動(dòng)求和的全國(guó)居民人均消費(fèi)支出/人均可支配收入，在新冠疫情暴發(fā)后快速回落，2020年四季度見(jiàn)底。今年二季度的最新數(shù)據(jù)為67.2%，仍比2019年四季度低了2.9個(gè)百分點(diǎn)。

未來(lái)消費(fèi)大概率只會(huì)溫和修復(fù)，難以在短期內(nèi)大幅好轉(zhuǎn)。政策需從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)維度，來(lái)推動(dòng)消費(fèi)更好發(fā)揮其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“壓艙石”作用。

短期措施包括推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)、完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、考慮定向發(fā)放消費(fèi)券等。9月16日，商務(wù)部印發(fā)通知，對(duì)汽車(chē)、家具家電、餐飲等大宗重點(diǎn)消費(fèi)，以及線上消費(fèi)、綠色循環(huán)消費(fèi)等新型消費(fèi)作了部署，同時(shí)要求優(yōu)化提升消費(fèi)平臺(tái)載體。

與短期措施相比，通過(guò)長(zhǎng)期政策在根源上提升居民部門(mén)整體的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿更為重要：

一是，繼續(xù)落實(shí)“房住不炒”，維持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，避免家庭部門(mén)的償債壓力進(jìn)一步激增。

二是，穩(wěn)步推進(jìn)“共同富?！?，提高家庭部門(mén)整體的邊際消費(fèi)傾向。當(dāng)然，推進(jìn)“共同富裕”，不應(yīng)該以犧牲效率為基礎(chǔ)，也應(yīng)加強(qiáng)與其他體制機(jī)制改革的協(xié)調(diào)。

三是，通過(guò)穩(wěn)定就業(yè)市場(chǎng)、改善和主要貿(mào)易伙伴關(guān)系、推動(dòng)國(guó)內(nèi)關(guān)鍵領(lǐng)域改革等，提振居民信心。

四是，后續(xù)可以考慮“穩(wěn)貨幣+寬財(cái)政”的政策組合，做好跨周期調(diào)節(jié)，避免經(jīng)濟(jì)過(guò)快滑坡。在美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)啟貨幣政策正?；谋尘跋?，中國(guó)貨幣政策寬松空間不大，但可在財(cái)政政策上進(jìn)一步加大支持力度，包括考慮拓寬地方政府專(zhuān)項(xiàng)債的使用范圍、重大項(xiàng)目適度前移、繼續(xù)定向支持中小企業(yè)等。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，千家萬(wàn)戶才有信心、有能力、有意愿消費(fèi)。