楊 陽

（國網黑龍江省電力有限公司，黑龍江 哈爾濱 150090）

一、實施背景

（一）精準測算投資能力、有效調控投資、銜接基于項目全過程控制的轉資管理機制的要求

近年來，隨著輸配電價改革的深入推進，電網收益與有效資產掛鉤，使得電網的投資需求與投資規(guī)模的研究備受關注，但同時投資規(guī)模會受到投資能力的約束。投資能力是電網企業(yè)能夠投資的上限值，是由目前電網企業(yè)的經營和財務狀況所決定的。

（二）有效解決工程轉資體系存在問題、提高工程轉資率的要求

黑龍江電網公司工程轉資方面主要存在三個問題。首先，基建工程決算轉資業(yè)務的考核管控力度不強。工程決算主要依據與工程結算時間及工程費用進賬的完整性，這些更多受控于項目管理部門。其次，對項目進度的監(jiān)控存在不及時。電網投資規(guī)模大，建設周期長，對整個項目的進度監(jiān)控本來難度就比較大。再加上財務部門對工程轉資進行監(jiān)控的全部信息來自前端業(yè)務部門，主要是通過工程進賬情況和各項費用的發(fā)生情況來掌握項目進度，從項目立項開始，在ERP建項后，通過ERP與智能管控平臺等系統(tǒng)反映的數據信息來及時掌握項目進度。這些都導致了公司對項目進度的完整性、準確性難以有效監(jiān)控。最后，各部門間溝通不暢，公司的管理和協(xié)同能力不高。工程決算轉資所涉及的部門眾多，管理鏈條比較長，容易導致溝通不暢、權責不清晰和質量標準不明確。

二、主要做法

（一）構建有效資產投資模型

1.投資能力模型理論構建及基于阿爾蒙多項式法（PDL）估計的分布滯后模型介紹

投資能力模型理論以電網現有的投資能力測算體系為基礎進行改進，結合電網投資的實際經營狀況，探尋電網投資現金支出、電網基建投資計劃和投資能力之間的關系。該模型以電網企業(yè)下達的基建投資計劃為起點，當年能夠完成的基建投資計劃可以看作是當年投資支出的上限。當年的投資能力為當年電網投資現金支出中扣除受到以往年份投資計劃影響的部分，來自當年投資計劃影響的部分，即為當年的投資能力。

對投資能力的預測以電網投資現金支出作為連接點，預測期電網投資現金支出根據電網企業(yè)現有的以資產負債率為約束的投資能力測算體系測算得出。通過以上理論，可以進一步計算預測期的投資能力=預測期的電網投資現金支出-歸屬于以往投資計劃延續(xù)執(zhí)行部分-不受投資計劃影響的無關項。

由于樣本數據有限，故采用有限期的分布滯后模型進行估計。有限期的分布滯后模型一般可表示為（1），其中k代表滯后期數：

基于PDL估計的分布滯后模型構建是將公式（1）看成等價的公式（2）：

PDL法認為可以用i的多項式（3）模擬iβ的變化，其中m表示多項式的次數：

利用最小二乘法（OLS）回歸可得出（4）中的系數a0a1???am，再通過（3）還原成原分布滯后模型中的系數β0β1???βk，即可得出最終的有限期分布滯后回歸方程。

2.構建分布滯后模型，預測投資能力

根據黑龍江電網公司歷年的財務數據，探究投資計劃（X）與電網投資現金支出（Y）的關系，結合實際情況，構建分布滯后模型的一般式：

為了尋找黑龍江電網公司投資計劃影響的最優(yōu)滯后期，將根據三種理論方法綜合判定：

首先，通過Eviews軟件判斷X、Y之間的互相關關系，X與Y之間在滯后2期時，相關關系最大為0.88，在滯后3期之后，相關關系不再明顯。說明滯后2期或滯后3期都是較好的備選滯后期數。

其次，根據上一步得出的備選滯后期數（k），并考慮到PDL估計里的多項式次數（m）必須小于滯后期期數，即m

還原PDL估計的滯后分布模型，最后構建最優(yōu)的分布滯后模型為：

根據公式（6），說明黑龍江電網公司當期的投資現金支出不僅會受到3.79%的當期投資計劃影響，也受到11.12%的上期投資計劃顯著影響，同時受到18.45%的上上期投資計劃顯著影響，還受到25.78%的上三期投資計劃顯著影響，以及無關投資計劃的12.15億元顯著影響?？梢钥闯?，當期投資計劃對投資現金支出的影響系數較小，且不比往期的投資計劃影響顯著，說明多數投資支出是為了完成往期的投資計劃而執(zhí)行的。

最后，以電網投資現金支出為連接點，聯立上述基于PDL估計的有限期分布滯后模型與黑龍江電網公司現有的投資測算體系，進行投資能力預測，得到投資能力預測結果。根據測算結果，2021年~2023年無投資能力。

3.投資建議

投資能力模型探究了電網企業(yè)投資現金支出和基建投資計劃之間的滯后影響關系，在黑龍江電網公司現有的投資能力測算體系上作出了改進。從投資規(guī)模和投資計劃上看，投資能力均比電網投資現金支出數額小，因而不建議擴大投資，避免投資規(guī)模超出投資能力上限；根據投資能力和投資計劃之間的換算關系，投資計劃預測期數據為負數，不建議黑龍江電網公司新增投資計劃，加重電網企業(yè)負擔，降低電網企業(yè)投資收益。從投資時序上看，在影響電網投資現金支出的投資計劃總影響中，約有93.59%的比重是受到往期投資計劃的影響，執(zhí)行當期投資計劃的比重較小，且不比往期計劃影響顯著，所以不建議繼續(xù)擴大當期投資計劃規(guī)模，應以完成往期投資計劃為先。

（二）研發(fā)工程決算轉資體系

1.搭建工程決算轉資分析體系

搭建工程決算轉資分析體系，建議主要采取以下幾方面的措施：（1）強化基于項目全過程控制的轉資管理；（2）加強管控力度，健全工程決算轉資考核體系：（3）充分運用信息化手段，搭建工程財務智能平臺。

2.建立長期在建工程清理機制

針對上述實際情況，為了加快在建工程清理轉資工作，建議主要采取下列幾項措施。

一是統(tǒng)籌協(xié)調相關管理部門，制定工程全過程管控計劃，明確結算送審、結算審定以及移交財務等結算管理環(huán)節(jié)的時間節(jié)點與負責人。二是實行全過程的財務標準化管理。財務人員應該主動參與到項目立項、可研、初步設計、開工建設、物資核算、竣工驗收、結算、決算、決算審計、決算批復的各個環(huán)節(jié)中去，業(yè)財協(xié)作，達到財務管理與工程業(yè)務緊密銜接，流程順暢，協(xié)同協(xié)調。三是以在建工程余額為導向制訂壓降計劃。根據在建工程的余額，按照“一項一策”有針對性地制訂在建工程的壓降計劃，明確每年能壓降的在建工程余額數目，確保在建工程的金額可觀可控。四是深化各部門的考核，層層壓實主體責任。建立“月計劃 + 周管控 + 日匯報”的管控機制，加強對計劃執(zhí)行的考核，通過制度化、標準化、信息化的手段來將各部門推進在建工程清理的管理責任具體化、明確化。

三、實施效果和意義

（一）提高投資能力預測的精準性，有效調控投資和有序銜接基于項目全過程控制的轉資管理機制

創(chuàng)新性地引入基于PDL的有限期分布滯后投資模型對投資能力進行預測。比起現有測算體系中利用單一的總體投資計劃完成率，直接實現電網投資現金支出到投資能力跨越的方法，本模型結合科學的模型，在不改變現有測算體系大框架的前提下，利用數據分析軟件，充分挖掘黑龍江電網公司投資計劃對電網投資現金支出的滯后影響，提出投資能力是當期能夠完成的電網基建投資計劃，對電網企業(yè)未來的投資能力實現科學客觀的預測。

（二）提高電網工程轉資效率

貫徹落實了國網公司“三清理，兩提高”工作要求，通過搭建工程決算轉資分析體系和長期在建工程的清理機制，明確分工、落實責任，推進業(yè)財融合，加強了各部門的協(xié)同管理，可以推動形成基于項目全過程控制的轉資管理機制。

（三）全方面提高有效資產管控效率

針對有效資產管控的源頭設計了精準的投資能力模型，有效地把控了投資規(guī)模和投資方向。從這兩個方面，全面有效地提高了資產管控效率，提升了公司效益，落實了提質增效要求。