張敏 慕競瑋

摘?要：能源作為寧夏的特色產(chǎn)業(yè)，是地區(qū)國民經(jīng)濟的支柱。金融作為現(xiàn)代商業(yè)工具，為經(jīng)濟的發(fā)展注入的新的動能。而寧夏的企業(yè)在金融工具的運用方面缺乏經(jīng)驗，未能充分發(fā)揮金融工具管理風(fēng)險的特點，因此，加強企業(yè)套期保值過程的制度建設(shè)十分必要。而運用金融工具推動能源產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展不僅僅是企業(yè)單方面的事情，政府在其中也起著關(guān)鍵作用。政府提高區(qū)域金融競爭力，有助于推動金融服務(wù)能源的有效進行。

關(guān)鍵詞：能源金融;套期保值;區(qū)域金融中心;一帶一路

一、緒論

寧夏作為“一帶一路”經(jīng)濟帶沿線的重要地區(qū)之一，當(dāng)前的發(fā)展契機給我區(qū)經(jīng)濟發(fā)展帶來了新的契機和挑戰(zhàn)。能源產(chǎn)業(yè)作為我區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中扮演著重要角色，如何更好地發(fā)展能源經(jīng)濟，發(fā)揮其在地區(qū)經(jīng)濟中的特色優(yōu)勢，是寧夏社會各方關(guān)注的話題?，F(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展為推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展提供了強大動力，但受制于我區(qū)自身經(jīng)濟實力弱、金融市場發(fā)展緩慢、金融工具缺乏等因素，我區(qū)金融對能源經(jīng)濟的發(fā)展支持顯然不足。因此，加強金融市場完善，提高專業(yè)化的能源金融領(lǐng)域拓展，助力能源經(jīng)濟發(fā)展是十分必要的。而在這個過程中，能源企業(yè)自身和政府需要協(xié)同發(fā)力，才能共同推動區(qū)域能源產(chǎn)業(yè)的高效能發(fā)展。

二、能源企業(yè)需加強套期保值工具的運用

（一）套期保值對能源企業(yè)的意義

（1）鎖定采購成本、鎖定銷售價格，轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險。能源生產(chǎn)企業(yè)和能源消費企業(yè)在經(jīng)營上都會面臨產(chǎn)品價格的不確定性，在能源市場價格劇烈波動時，企業(yè)將會面臨巨大風(fēng)險。對于能源生產(chǎn)企業(yè)，例如煤炭開采與洗選企業(yè)，以及油氣開采企業(yè)，煤炭價格下跌將會影響相關(guān)企業(yè)的價格，企業(yè)可以通過套期保值對沖價格下跌風(fēng)險，鎖定銷售價格，有條件的企業(yè)還可以直接通過交割來實現(xiàn)銷售。在能源使用端情況類似，如寧夏特色的煤化工企業(yè)和石化企業(yè)，煤炭價格和油氣價格，以及其他原材料價格的波動，會使得成本發(fā)生大幅變動。在對寧夏典型煤化工企業(yè)寶豐能源的研究中發(fā)現(xiàn)，寶豐能源擁有自有煤礦的低成本優(yōu)勢，而毛利卻遠低于同類企業(yè)美錦能源，最大的原因就是原材料價格的變動和銷售端銷售價格的不確定性給企業(yè)利潤帶來的波動風(fēng)險。能源使用端企業(yè)可以通過套期保值來鎖定成本。

（2）鎖定預(yù)期利潤、熨平企業(yè)風(fēng)險。通過購銷兩端的套期保值操作，套期保值可以實現(xiàn)鎖定企業(yè)預(yù)期利潤的功能。比如，寶豐能源年初制經(jīng)營預(yù)算，計劃實現(xiàn)利潤40億元，其中聚乙烯實現(xiàn)利潤5億元。在當(dāng)年生產(chǎn)經(jīng)營中，如果期貨市場給出的產(chǎn)品價格（聚乙烯）和原料價格（如原煤或甲醇）的差價，在綜合考慮基差因素，以及企業(yè)生產(chǎn)、銷售、品種差價、區(qū)域差價等因素，仍然能夠?qū)崿F(xiàn)超過預(yù)期利潤，企業(yè)就同時買入原材料期貨、賣出產(chǎn)品期貨來鎖定預(yù)期利潤。

（3）提升接單效率，穩(wěn)健企業(yè)經(jīng)營。企業(yè)在營銷管理中，總會面臨是否要接訂單的兩難選擇。例如，在市場價格處于低位時，客戶提出以當(dāng)期的價格水平鎖定未來幾個月的供貨價格，如果企業(yè)選擇接受訂單，未來可能因為低銷售額，而未來成本上升，導(dǎo)致虧損;若企業(yè)不接受訂單，則會面臨銷售任務(wù)無法完成的壓力。在很多時候，企業(yè)是否接單可能會承擔(dān)一定風(fēng)險，或放棄部分有價值的訂單。如果企業(yè)能夠通過金融衍生品市場來提前鎖定成本，對接單的選擇將會更有把握。

（4）創(chuàng)新商業(yè)模式，用價格風(fēng)險管理能力為客戶創(chuàng)造價值。對于能源類周期性產(chǎn)業(yè)鏈，市場價格波動風(fēng)險對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營銷巨大，如果能夠通過套期保值，來提升企業(yè)市場風(fēng)險管理的能力，無疑對提升競爭力有所幫助。能源企業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)品的供應(yīng)商，如果能夠?qū)r格風(fēng)險管理能力打造成一項關(guān)鍵能力，將對企業(yè)商業(yè)模式的創(chuàng)新提供重要支撐。

（二）常用套期保值工具

遠期、互換、期貨、期權(quán)等叫工具都具有風(fēng)險管理功能，套期保值者可以選擇其中某一種工具進行套期保值，也可以選擇工具組合來達到套期保值效果。

1.遠期合約

遠期合約是交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時的執(zhí)行價格等項內(nèi)容，是一種保值工具，是必須履行的協(xié)議。

2.互換

互換是指交易雙方參加同一筆互換交易，預(yù)約在一定時間內(nèi)交換貨幣或利率的金融交易。其本質(zhì)在于通過交易能夠完成金融品種、期限的匹配，防范資產(chǎn)、債務(wù)管理中的利率和匯率風(fēng)險。

3.期貨

期貨與現(xiàn)貨相對。期貨是現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標(biāo)的物，這個物可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品，也可以是金融工具，還可以是金融指標(biāo)。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。

4.期權(quán)

期權(quán)是指在一定期限內(nèi)按事先約定的價格買入或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)分為買入期權(quán)和賣出期權(quán)。期權(quán)的所有者可以在價格變化有利于自己時選擇執(zhí)行期權(quán)，在價格不利于自己時選擇放棄行使期權(quán)，因此，其所有者只有權(quán)利而沒有義務(wù)。期權(quán)是一種衍生金融工具，其價值由其他資產(chǎn)的價值決定。

（三）建立完善的套期保值的管理體系

在企業(yè)進行套期保值前，做好套期保值管理體系的建立十分重要。套期保值管理體系是企業(yè)套期保值管理架構(gòu)的基礎(chǔ)，接下來從套期保值管理體系的組織架構(gòu)、管理、風(fēng)險控制和績效評價四個方面來探討企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)需要建立的管理體系。

1.組織架構(gòu)

常見的套期保值業(yè)務(wù)架構(gòu)管理模式根據(jù)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的歸屬大致可以劃分為三種常見的模式：財務(wù)主導(dǎo)型、業(yè)務(wù)主導(dǎo)型和子公司操作總部監(jiān)控型。

財務(wù)主導(dǎo)型，這種模式將公司的期貨業(yè)務(wù)歸屬于財務(wù)部門，適用于初步開展期貨業(yè)務(wù)的公司，這種模式依托了企業(yè)財務(wù)部門的優(yōu)勢，節(jié)約了資源成本。財務(wù)部門在資金管理、調(diào)度和風(fēng)險控制方面，以及金融和投資的專業(yè)知識方面具有天然優(yōu)勢，有利于企業(yè)在短時間內(nèi)盡快開展套期保值業(yè)務(wù)，降低了開展業(yè)務(wù)的資金與時間成本。