蔡一鳴

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是公司的一面鏡子，通過對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以評(píng)估測算企業(yè)的未來發(fā)展趨勢，能夠幫助社會(huì)更清晰的認(rèn)識(shí)企業(yè)的經(jīng)營情況。本文以浙江龍盛公司為例，通過戰(zhàn)略分析法和項(xiàng)目質(zhì)量分析法對企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行全面的剖析，發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營情況良好，但公司需要對自身的債務(wù)結(jié)構(gòu)和資金分配方案進(jìn)行調(diào)整，并在未來的地產(chǎn)投資活動(dòng)中采取更為審慎的投資策略。

一、公司簡介

浙江龍盛是一家以生產(chǎn)紡織染料和化學(xué)品為主要業(yè)務(wù)的上市企業(yè)，自1970年創(chuàng)立以來，公司通過不斷發(fā)展兼并，逐漸成為了我國紡織染料行業(yè)的龍頭，甚至在全世界范圍內(nèi)都享有很高的美譽(yù)。但是隨著社會(huì)資金不斷投入紡織染料行業(yè)，市場競爭愈演愈烈，市場需求也逐漸趨近飽和，這種情況對浙江龍盛的發(fā)展造成了巨大的沖擊。因此，浙江龍盛開始尋求業(yè)務(wù)多元化，在其它行業(yè)尋找利潤增長點(diǎn)，通過對外投資來保證企業(yè)利潤，其中，房地產(chǎn)行業(yè)就是其主要布局的方向之一。自2010年以來，浙江龍盛每年都將大量的資金投入到了房地產(chǎn)行業(yè)，希望通過房地產(chǎn)行業(yè)的收益來拉高利潤，但是效果并不明顯。而隨著全球性公共衛(wèi)生危機(jī)在全球的擴(kuò)散蔓延，紡織染料行業(yè)也受到了巨大的沖擊，人們對于服裝消費(fèi)需求的減少，導(dǎo)致了上游企業(yè)紡織染料行業(yè)市場的低迷，浙江龍盛更是首當(dāng)其沖。根據(jù)浙江龍盛2020年年報(bào)顯示，公司今年的營業(yè)收入為156.05億元，與去年相比同比下滑26.96%，凈利潤同比下滑16.86%，因此人們對浙江龍盛的經(jīng)營情況產(chǎn)生了擔(dān)憂。

二、戰(zhàn)略分析法分析

通過浙江龍盛2020年合并資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)可以看到，在企業(yè)資產(chǎn)方面，浙江龍盛的經(jīng)營性資產(chǎn)由貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)這幾個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成，其中，存貨高達(dá)238.46億元，占據(jù)了經(jīng)營性資產(chǎn)的57.72%。浙江龍盛的投資性資產(chǎn)主要由交易性金融資產(chǎn)、債權(quán)投資，長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)幾個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成，其中，投資性房地產(chǎn)占據(jù)了44.7%的比重。經(jīng)營性資產(chǎn)合計(jì)數(shù)為413.11億元，投資性資產(chǎn)合計(jì)數(shù)為45.82億元，通過對比不難看出，浙江龍盛的資產(chǎn)主要集中在經(jīng)營性資產(chǎn)，并且二者數(shù)額差距較大，因此可以判斷浙江龍盛是一個(gè)經(jīng)營主導(dǎo)型的企業(yè)。

同時(shí)，通過比對母公司資產(chǎn)負(fù)債表和合并資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，母公司賬面上的其他應(yīng)收款、長期應(yīng)收款和預(yù)付賬款三個(gè)項(xiàng)目之和比合并報(bào)表上的三項(xiàng)之和高出了65.46億元，這部分差額是母公司對子公司的控制性投資，同時(shí)也說明母公司大量的資金被子公司占用。而母公司報(bào)表中的經(jīng)營性資產(chǎn)占合并報(bào)表經(jīng)營性資產(chǎn)總額的比例也不高，有相當(dāng)大一部分經(jīng)營性資產(chǎn)集中在各個(gè)子公司中。這種企業(yè)組織管理結(jié)構(gòu)比較適合多元化發(fā)展，有利于企業(yè)快速做大做強(qiáng)，因?yàn)檫@種模式能使子公司擁有充足的資金和生產(chǎn)資料，而且也可以有效的利用少數(shù)股東的資源推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，浙江龍盛的資金資產(chǎn)分權(quán)結(jié)構(gòu)也預(yù)示著浙江龍盛近年來力主轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略。

在企業(yè)負(fù)債方面，浙江龍盛金融性負(fù)債主要包括短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)金融負(fù)債三個(gè)項(xiàng)目。金融性負(fù)債總額高達(dá)173.1億元，占據(jù)負(fù)債總額的65.98%。金融性負(fù)債可以使企業(yè)快速的獲取資金，快速解決企業(yè)資金不足的問題，保證企業(yè)生產(chǎn)與投資的時(shí)效性。同時(shí)，合理的利用金融性負(fù)債可以發(fā)揮資金的杠桿作用和利息的抵稅效應(yīng)，使企業(yè)用更少的投資獲取更大的收益。但是過高的金融性負(fù)債同樣也會(huì)為企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的經(jīng)營背上沉重的負(fù)擔(dān)。浙江龍盛65%的金融性負(fù)債比例就是一個(gè)比較危險(xiǎn)的數(shù)字，但是由于浙江龍盛的盈余積累較高，所以只要企業(yè)能夠保持目前的運(yùn)營狀態(tài)，173.1億的金融性負(fù)債不會(huì)造成太大的危機(jī)。但是出于謹(jǐn)慎考慮，浙江龍盛公司應(yīng)該適當(dāng)?shù)目s減金融性負(fù)債，以防范突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

在企業(yè)資金來源方面，浙江龍盛的盈余積累高達(dá)236.83億元，資本性投入及金融性負(fù)債合計(jì)數(shù)為221.12億元，盈余積累比二者的合計(jì)數(shù)還高，這說明浙江龍盛的資產(chǎn)的主要資金來源是盈余積累，而不是資本性投入和金融性負(fù)債。從這一點(diǎn)可以看出，浙江龍盛的發(fā)展具有可持續(xù)性，企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，通過自給自足的方式即可維持企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營，不需要通過投資者大筆投入資金或向外借債來維持企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營。

通過戰(zhàn)略分析法分析，可以初步得出浙江龍盛公司發(fā)展?fàn)顩r較好，企業(yè)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，企業(yè)不存在重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

三、項(xiàng)目質(zhì)量分析法分析

（一）資產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量分析

1.貨幣資金質(zhì)量分析

根據(jù)浙江龍盛2020年及2019年資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)顯示：浙江龍盛2020年母公司貨幣資金只占合并報(bào)表貨幣資金項(xiàng)目的2.14%，2019年的母公司貨幣資金也只占合并報(bào)表貨幣資金的15.27%，這說明浙江龍盛的貨幣資金采用的是分權(quán)的管理體制。這種管理體制下，合并報(bào)表中貨幣資金的支配權(quán)分散到了集團(tuán)的各個(gè)單位中，這在一定程度上有利于企業(yè)多元化發(fā)展，有助于子公司發(fā)展壯大，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。但是這種資金配置方案只是一時(shí)之計(jì)，長此以往會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)資金缺乏集中化管理，資金調(diào)配不及時(shí)，貨幣資金使用效率較低等問題的出現(xiàn)。

在另一方面，浙江龍盛66.37億元的貨幣資金中，有61.33億元的資金是銀行存款，銀行存款的優(yōu)勢是具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，能夠有效增強(qiáng)浙江龍盛的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，浙江龍盛的貨幣資金質(zhì)量較高，可以在企業(yè)遇到風(fēng)險(xiǎn)或者機(jī)遇時(shí)，發(fā)揮有效的作用。

2.債權(quán)項(xiàng)目質(zhì)量分析

債權(quán)主要是由應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其它應(yīng)收款三個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成，由于浙江龍盛公司的債權(quán)主要集中在應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)這兩項(xiàng)，所以文章主要從這兩項(xiàng)對浙江龍盛的債權(quán)項(xiàng)目質(zhì)量進(jìn)行分析：

（1）應(yīng)收賬款：浙江龍盛應(yīng)收賬款累計(jì)總額為24.12億元，其中賬齡1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款數(shù)額為23.1億元，占據(jù)了總額的95.77%，同時(shí)，在2018-2020年間該公司的2-3年賬齡的應(yīng)收賬款比例都維持在10%以下，這說明該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)較低。同時(shí)公司的壞賬呆賬比率也比較低，沒有出現(xiàn)大額應(yīng)收賬款無法收回的情況。綜上所述，浙江龍盛的應(yīng)收賬款質(zhì)量很高。