華泰證券：8月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)再次印證，內(nèi)需各部門增長的下行壓力在加劇，環(huán)比增長可能已快速下滑。短期內(nèi)，地產(chǎn)周期和可選消費增長均難有起色，而基建投資的回升對增長貢獻相對有限;此外，外需步入筑頂階段。倘若跨周期調(diào)節(jié)政策滯后，或操作層面持續(xù)偏緊，則經(jīng)濟下行壓力可能會進一步加大。我們預計監(jiān)管政策在執(zhí)行層面可能有局部放松，主要體現(xiàn)在基建項目啟動加速之上;同時貨幣政策寬松的阻力最小——年底前可能還有一次降準。不過值得強調(diào)的是，財政政策需要與貨幣政策配合、進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，才能有效提振內(nèi)需。

中信證券：8月份多項數(shù)據(jù)創(chuàng)年內(nèi)新低，疫情擴散范圍較7月份有所擴大是主要原因。在此背景下，預計政策將從多個維度對經(jīng)濟增長提供支撐，除了穩(wěn)健偏寬的貨幣政策和適度發(fā)力的財政政策外，還將重點通過結(jié)構(gòu)性政策支持中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況。8月就業(yè)的結(jié)構(gòu)性壓力初步得到緩解，政策效果已經(jīng)開始有所顯現(xiàn)。展望后續(xù)，預計制造業(yè)投資和基建投資將延續(xù)改善趨勢，消費景氣也有望回升向上。

招商證券：消費需求顯著回落難以僅用疫情因素來解釋，事實上8月國內(nèi)疫情形勢顯著改善，對消費的約束應有所下降，但社零增速加速回落顯示有其他因素影響了消費需求。我們認為當前行業(yè)治理引起的短期收入預期下降可能是重要因素，這一方面體現(xiàn)為被治理行業(yè)失業(yè)風險上升;另一方面體現(xiàn)為房價下跌導致的財富效應弱化。展望9月，國內(nèi)經(jīng)濟不利因素仍是國內(nèi)本土病例的再度反彈，這將對消費、外貿(mào)數(shù)據(jù)繼續(xù)造成負面影響。但煤炭產(chǎn)量回升有助于降低PPI同比上行壓力，高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟形勢邊際改善，社融增速也有望在9月觸底反彈。我們預計9月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)結(jié)束7、8兩月弱勢可能性較高，在外需、制造業(yè)投資以及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的拉動下，國內(nèi)經(jīng)濟將進入下半年的傳統(tǒng)旺季時段，經(jīng)濟指標增速有望回升。

平安證券：8月中國經(jīng)濟增長延續(xù)了逐步放緩的趨勢，但考慮到國內(nèi)疫情反復對消費的沖擊，剔除去年同期基數(shù)快速抬升的影響后，經(jīng)濟增長動能并未進一步惡化。雖然基建發(fā)力不及預期，使得8月A股基建板塊大漲受到一次證偽，但出口景氣的延續(xù)超出預期，制造業(yè)投資也在貨幣政策的支持下保持了向好勢頭。經(jīng)濟的風險點主要在于典型房企風險化解的平穩(wěn)性。在PPI保持高位、經(jīng)濟增長仍有一定韌性的情況下，貨幣政策只能偏向結(jié)構(gòu)性發(fā)力（在政策有效引導資金投向的情況下，降準的中性意味增強，從而也是可供選擇的政策工具），對寬貨幣、寬信用的較高期待正待糾偏。

圖說

從8月來看，消費受疫情的脈沖影響，回落明顯。但值得關注的趨勢是，就業(yè)也出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。就業(yè)承壓，或?qū)用袷杖朐鲩L產(chǎn)生影響，進一步抑制消費增長。此外，雖然8月汛情脈沖消退使得基建投資明顯轉(zhuǎn)好，但工業(yè)生產(chǎn)仍走弱。生產(chǎn)走弱反映原料漲價擠壓下游盈利的壓力仍在?？紤]到近期云桂兩省推出能耗雙控相關的限產(chǎn)政策，加上煤炭供給放量仍未落地，部分原材料供給趨緊的速度已快于原材料需求回落的速度，或使得工業(yè)品價格進一步走高。工業(yè)生產(chǎn)或隨企業(yè)盈利空間縮小而趨勢性放緩。綜合來看，三季度經(jīng)濟下行壓力仍大，四季度經(jīng)濟或延續(xù)下行趨勢，穩(wěn)增長任重而道遠。

——摘自長江證券宏觀經(jīng)濟研究報告