吳林璞

8月25日，記者從用益金融信托研究院處獲悉，截至8月上旬，信托行業(yè)TOF（基金中的信托）產(chǎn)品已經(jīng)成立多達600只，較2020年（同期400只）、2019年（約為200只）有了顯著提升。

從廣義上講，TOF是FOF（基金中的基金）的一個小分類。記者注意到，截至2021年8月，已有信托公司的FOF產(chǎn)品總體管理規(guī)模突破100億元。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年2季度末，投向證券市場的資金信托余額為2.8萬億元，證券市場已成為資金信托投向的第二大領(lǐng)域。

而證券市場信托的增長主要源自投向股票和債券資金信托產(chǎn)品，尤其是投向債券的資金信托產(chǎn)品同比大幅增長。那么，在進行相關(guān)轉(zhuǎn)變的過程中，為了更好地適應(yīng)，機構(gòu)和客戶方面需要注意哪些問題？

證券市場為第二大投向

中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2季度末，資金信托規(guī)模為15.97萬億元，同比下降9.56%。

而從資金信托在五大領(lǐng)域的占比來看，排序分別是工商企業(yè)（30.OO%）、證券市場（17.52%）、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（13.42%）、房地產(chǎn)業(yè)（13.01%）、金融機構(gòu)（11.97%）。

作為資金信托投向的第二大領(lǐng)域，截至2021年2季度末，投向證券市場的資金信托余額為2.80萬億元，同.比增長35.39%，環(huán)比增長15 17%;證券市場信托占比升至17.52%，同比上升5.82個百分點，環(huán)比上升2.31個百分點。

其中，投向股票、債券和基金的規(guī)模分別為0.65萬億元、1.91萬億元和0.24萬億元，同比分別增長13.07%、51.83%和2.24%，各自的占比分別為4.09%、11.94%和1.50%。

“可以發(fā)現(xiàn)，證券市場信托的增長主要源自投向股票和債券資金信托產(chǎn)品，尤其是投向債券的資金信托產(chǎn)品同比大幅增長。”西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏分析稱。

另有不愿具名的信托公司從業(yè)人士告訴記者，整體來看，當前信托公司在股票、債券等標準化資產(chǎn)方面的投資能力相對欠缺，而建立完整的體系去開展標品投資業(yè)務(wù)依然是一個較為長期的過程。

投資收益同比增24.05%

另一方面，作為信托公司向主動管理轉(zhuǎn)型的重要領(lǐng)域，2020年2季度以來，投資類信托快速發(fā)展，規(guī)模迅速接近事務(wù)管理類信托。

截至2021年2季度末，投資類信托規(guī)模增至7.64萬億元，同比大幅增長45.33%，環(huán)比增長8.96%;投資類信托占比升至37.00%，同比上升12.31個百分點，環(huán)比上升2.61個百分點。

記者注意到，截至2021年2季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)總額為8353.54億元，同比增長5.86%，環(huán)比增長1.67%。

而從固有資產(chǎn)的運用方式來看，投資始終占據(jù)最重要的地位，且規(guī)模和占比都維持整體上升的趨勢。截至2021年2季度末，投資規(guī)模為6824.61億元，同比增長6.45%，環(huán)比增長3.32%;投資占比為81.70%，同比上升0.46個百分點，環(huán)比上升1.30個百分點。

此外，在收入結(jié)構(gòu)方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，信托業(yè)務(wù)收入是信托公司最主要的收入來源，繼續(xù)保持良好的穩(wěn)定性。同時，信托公司投資收益也實現(xiàn)較快增長，占比有所上升。

截至2021年2季度末，信托公司實現(xiàn)投資收益133.37億元，同比增長24.05%;投資收益占比為21.81%，同比上升2.28個百分點。

某南方地區(qū)信托公司業(yè)務(wù)總監(jiān)林平（化名）告訴記者，在轉(zhuǎn)型過程中，對于信托公司來說，客戶方面，為了進一步滿足其不同風(fēng)險偏好的投資需求，還是需要形成不同風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品線。

另有分析認為，與券商、基金在資本市場業(yè)務(wù)追求“大而全”不同，信托公司應(yīng)該結(jié)合自身在財富管理領(lǐng)域積累的優(yōu)勢，以及相對靈活的私募特性，走差異化、專業(yè)化的發(fā)展路徑。

更關(guān)注中長期資產(chǎn)配置

“我們更關(guān)注中長期的資產(chǎn)組合配置，讓客戶能夠獲得相對合理的收益回報，并不是短期博取高收益?！绷制綄τ浾邚娬{(diào)。

此外，對于客戶在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)方面需要注意的問題，林平進一步指出，首先，資產(chǎn)配置要做到分散，并適當控制單筆資產(chǎn)的投資比例;其次，加大凈值型產(chǎn)品配置比例，同時也需要注意相關(guān)策略類型;再次，是在關(guān)注風(fēng)險的基礎(chǔ)上去合理看待收益。

有北方地區(qū)信托公司從業(yè)人士告訴記者，從投資范圍和策略來看，信托FOF產(chǎn)品的可投標的和工具較為靈活豐富，可以橫跨公私募基金產(chǎn)品，但在投資策略方面不如券商資管FOF產(chǎn)品多樣化，特別是在對沖工具的使用上有一定局限性。

在信托公司標準化資產(chǎn)投研能力相對欠缺的情況下，《2020年信托業(yè)專題研究報告》相關(guān)觀點認為，展業(yè)初期，信托公司可開展FOF業(yè)務(wù)，通過與專業(yè)私募管理人的合作，幫助其熟悉相關(guān)領(lǐng)域的基礎(chǔ)資產(chǎn)，了解不同資產(chǎn)下不同策略的收益和風(fēng)險來源，學(xué)習(xí)并借鑒其投資策略，根據(jù)公司自身的風(fēng)險屬性和風(fēng)險偏好，可以逐步培養(yǎng)自身的投資管理能力。

此外，也需要看到，相比于主要投資單一資產(chǎn)的基金，F(xiàn)OF需要更多地關(guān)注來自不同類型資產(chǎn)自身的風(fēng)險，以及多個資產(chǎn)間相關(guān)性帶來的風(fēng)險。風(fēng)險管理是個動態(tài)的過程，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理需要比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更強大的風(fēng)控能力。

摘自《國際金融報》