《股市動態(tài)分析》研究部

6月30日，滴滴出行于美國納斯達克上市，但與其他企業(yè)不同的是，滴滴并沒有舉辦任何儀式或慶?；顒?，其上市的新聞也沒有成為各大媒體的頭條，一切都悄無聲息。由于違規(guī)收集個人信息的問題，上市沒幾天的滴滴，等來了國家監(jiān)管部門的一記重拳。其App不僅遭全面下架，還要持續(xù)接受國家網(wǎng)信辦等部門的安全審查。

此前為了助力國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速蓬勃發(fā)展，我國對行業(yè)的監(jiān)管力度一直較為寬松，但去年以來，阿里等龍頭互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因壟斷問題不斷挑戰(zhàn)著國家監(jiān)管底線，此次滴滴又被曝出信息隱患甚至危害國家安全，促使相關(guān)部門陸續(xù)出臺法令，完善監(jiān)管制度，對于互聯(lián)網(wǎng)的嚴(yán)監(jiān)管序幕將就此拉開。

國家對企業(yè)信息安全愈發(fā)重視的情況也讓股市中的網(wǎng)絡(luò)安全板塊快速崛起。該板塊從7月5日進入波動上漲階段，7月12日漲幅高達7.26%。此外，港股方面也有消息稱中國計劃讓赴港上市的公司免于申請網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)，若這一消息屬實，對于港股無疑是一大利好。

滴滴遭查

沒有宣傳，沒有敲鐘，6月30日在美國納斯達克上市的滴滴低調(diào)得令人詫異。

后來的事實證明，這是暴風(fēng)雨來臨前的寧靜。7月2日，滴滴受到國家網(wǎng)信辦網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室實施的網(wǎng)絡(luò)安全審查，在此期間為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險擴大，審查期間“滴滴出行”停止新用戶注冊。

7月4日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布公告，稱根據(jù)舉報，經(jīng)檢測核實，滴滴出行App存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個人信息問題。依據(jù)《中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法》相關(guān)規(guī)定，通知應(yīng)用商店下架“滴滴出行”App，要求滴滴出行嚴(yán)格按照法律要求，參照國家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)真整改存在的問題，切實保障廣大用戶個人信息安全。

自此，關(guān)于滴滴信息安全的爭論甚囂塵上。除了官方通告，坊間還有傳言稱，滴滴赴美上市，可能將其掌握的中國道路地理信息和用戶數(shù)據(jù)泄露給美國。

據(jù)了解，滴滴不僅擁有大量用戶數(shù)據(jù)，而且其自動駕駛技術(shù)中的高精度地圖與國家地理信息安全息息相關(guān)，一旦泄露他國，將對國家造成重大威脅。

滴滴副總裁李敏于7月3日做出回應(yīng)：“看到網(wǎng)上有人惡意造謠說‘滴滴在海外上市，把數(shù)據(jù)打包交給美國。和眾多在海外上市的中國企業(yè)一樣，滴滴國內(nèi)用戶的數(shù)據(jù)都存放在國內(nèi)服務(wù)器，絕無可能把數(shù)據(jù)交給美國。另外，相關(guān)惡意造謠者雖然已經(jīng)主動刪帖，但我們堅決起訴維權(quán)?！?/p>

盡管表了“忠心”，但仍沒有阻止滴滴進一步陷落。7月7日，微信和支付寶下架了滴滴的小程序（之前已下載的可正常使用）。7月16日，國家網(wǎng)信辦又會同公安部、國家安全部、自然資源部、交通運輸部、稅務(wù)總局以及市場監(jiān)管總局等部門聯(lián)合進駐滴滴，開展網(wǎng)絡(luò)安全審查。

事實上，多家媒體報道透露，國內(nèi)監(jiān)管部門在滴滴上市前就與其進行過溝通。例如《晚點LatePost》引述了相關(guān)人士的說法：“滴滴等數(shù)家公司4、5月在籌備美股IPO期間已經(jīng)和監(jiān)管進行溝通，其它公司決定暫緩上市?！?/p>

但“頭鐵”的滴滴還是選擇了先斬后奏，而公司之所以這么做是為了回報股東。其招股說明書顯示，2018年至2020年，滴滴分別虧損了150億元、97億元和106億元人民幣。有業(yè)內(nèi)人士表示，在遲遲不盈利的情況下，上市圈錢顯然對目前的滴滴股東最為有利?！暗蔚芜x擇在北京時間6月30日晚間低調(diào)IPO，不敲鐘、不接受采訪，以發(fā)行區(qū)間的高點拿到44億美元。”《晚點LatePost》稱。

就在滴滴遭“錘”后的首個交易日（7月6日），其股價便出現(xiàn)了斷崖式的下跌，當(dāng)日收盤價從7月2日的15.53元/股跌至12.49元/股，跌幅高達19.58%，市值蒸發(fā)約145.8億美元，約合944億人民幣。上市首日，滴滴股價最高達到了18.01元/股。（見圖一）

圖一：滴滴上市以來股價走勢

中概股門檻將大大升高

滴滴事件，讓整個中概股風(fēng)聲鶴唳。7月5日，國家網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室又宣布要對中概股“運滿滿”、“貨車幫”、“BOSS直聘”實施網(wǎng)絡(luò)安全審查，審查期間停止新用戶注冊。7月6日收盤，BOSS直聘跌近16%，運滿滿與貨車幫合并成立的滿邦集團跌近7%。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，在滴滴被下架后的三個交易日（7月6日至7月8日），中概股ETF連續(xù)走低，跌幅均達到3%及以上，7月1日至20日累計跌幅達14.27%（見圖二）。同時期內(nèi)美股365支中概股中有80%累計下跌，個股最高跌幅達91.30%。（見圖三）

圖二：中概股ETF走勢

圖三：部分中概股近20日下跌情況

未來，國內(nèi)企業(yè)通往外圍市場的道路也將變得更加艱難。7月10日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布了關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見的通知。其中第六條擬規(guī)定：掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò)安全審查。

有分析人士直言：“長期來看對特定企業(yè)而言依舊是不可替代。但是對于敏感行業(yè)企業(yè)而言，這個上市通道可能要暫時性關(guān)閉了?！?h3>互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)遇監(jiān)管“緊箍咒”

審查滴滴、嚴(yán)控中概股只是冰山一角，整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正隨著資本不斷暴雷被收入強監(jiān)管的網(wǎng)中。

去年來，國家在壟斷問題上已經(jīng)開始對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行監(jiān)管。2020年11月，螞蟻集團IPO被暫緩的消息引起軒然大波，隨后阿里巴巴因壟斷問題被查。當(dāng)年12月24日，國家市場監(jiān)管局發(fā)起對阿里巴巴的反壟斷調(diào)查，調(diào)查組進駐當(dāng)天，阿里巴巴股價下跌超13%。今年4月10日，阿里巴巴又收到行政處罰決定，罰款182.28億元，并被命令取消對商家“二選一”限制，同時加強內(nèi)控合規(guī)管理，要連續(xù)向市場監(jiān)管總局提交自查合規(guī)報告。

在這一過程中，相關(guān)部門也加強了對反壟斷領(lǐng)域的立法工作，于2020年11月出臺了《反壟斷法》草案和《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南》草案，對大數(shù)據(jù)殺熟、簽訂獨家協(xié)議、平臺“二選一”等行為進行了定義和規(guī)范，彌補了對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的立法空白。

防壟斷之風(fēng)并沒有停下。今年7月8日，在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，人民銀行副行長范一飛表示，下階段央行會繼續(xù)促使支付市場更好更快發(fā)展，同時針對支付市場出現(xiàn)的不規(guī)范行為，持續(xù)予以規(guī)范。范一飛強調(diào)，壟斷現(xiàn)象其實不僅僅存在于螞蟻集團一家，其他機構(gòu)也有這樣的情況。對螞蟻集團采取的措施，也會推行到其他的支付服務(wù)市場主體。

7月7日，市場監(jiān)管總局對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域22起違法實施經(jīng)營者集中案開罰單。這些案件中，涉及滴滴旗下全資子公司違法實施經(jīng)營者集中案8起，涉及阿里巴巴6起，騰訊5起，蘇寧2起，美團1起。

7月10日，市場監(jiān)管總局又否決了騰訊申報的虎牙與斗魚合并案，稱根據(jù)《反壟斷法》第二十八條和《經(jīng)營者集中審查暫行規(guī)定》第三十五條規(guī)定，決定依法禁止此項經(jīng)營者集中。一系列舉措，印證了國家對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的監(jiān)管態(tài)度已從柔和變?yōu)閺娪病?/p>

而此次滴滴事件也引起了國家對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全漏洞的重視。7月9日，網(wǎng)信辦稱經(jīng)檢驗核實，除了滴滴等還有24款A(yù)pp存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個人信息問題，通知應(yīng)用商店下架這些App，各網(wǎng)站、平臺不得為已下架的App提供訪問和下載服務(wù)。

多位專業(yè)人士認(rèn)為，隨著中國網(wǎng)絡(luò)安全法規(guī)的完善，對于企業(yè)的數(shù)據(jù)安全審查會越來越嚴(yán)格，不排除更多企業(yè)會進入審查名單，畢竟國家利益高于一切。

前有阿里，后有滴滴，強監(jiān)管重錘正全面落下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)野蠻生長的時代將一去不復(fù)返。

股市面，互聯(lián)網(wǎng)板塊無疑將持續(xù)遭受巨大沖擊，今年2月以來板塊指數(shù)持續(xù)下跌。另據(jù)Bloomberg的統(tǒng)計，2月來中國的互聯(lián)網(wǎng)上市公司（包括美股與港股）累計已經(jīng)蒸發(fā)了超過8000億美元的市值。雖然該板塊4月開始又所有回升，但在多方面監(jiān)管趨嚴(yán)下后續(xù)走勢或?qū)⒗^續(xù)承壓。

危中藏機

如今的網(wǎng)約車市場，滴滴穩(wěn)坐龍頭寶座。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，滴滴出行的日訂單量大約在2400萬單左右，而首汽為65萬左右，曹操出行為40萬左右，百度則為15萬左右，滴滴市占率超90%。滴滴一走，空出的巨大市場份額對于其他品牌顯然是一大誘惑。

7月9日，美團打車更換了LOGO，高調(diào)登場各大App應(yīng)用商店;高德地圖也聯(lián)合了其他打車平臺，推出暑期免傭活動，宣布在7月至9月，司機如果在工作日早7點至9點期間接單，平臺便免收傭金，全部收入均歸司機所有。

此外在近日，由一汽、東風(fēng)、長安等發(fā)起，阿里巴巴、騰訊等注資成立的打車平臺“T3出行”更有內(nèi)部員工透露，公司已緊急調(diào)整開城計劃，全員開啟戰(zhàn)斗模式，全月無休。該員工曝出了內(nèi)部工作聊天截圖，稱“本月內(nèi)要連開15城，日均單量突破百萬，牢固樹立中國網(wǎng)約車第二地位?！睂τ谠撓?，T3出行表示不予置評。

市場中各品牌網(wǎng)約車激戰(zhàn)正酣，股市中也有一個板塊借此悄然崛起，那就是網(wǎng)絡(luò)安全。數(shù)據(jù)顯示，該板塊于7月5日上漲1.79%，且自此開始進入波動上升階段。（見圖四）

圖四：網(wǎng)絡(luò)安全板塊近期走勢

7月12日，工信部網(wǎng)站又發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃（2021-2023年）（征求意見稿）》，向全社會征求反饋意見。在消息刺激下，該板塊當(dāng)日大幅上漲，漲幅高達7.26%。

事實上，網(wǎng)絡(luò)安全今年上半年已受到重視。2021年6月10日，第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第二十九次會議通過了《數(shù)據(jù)安全法》，自2021年9月1日起施行。

《數(shù)據(jù)安全法》是數(shù)據(jù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)性法律，也是國家安全領(lǐng)域的一部重要法律。分別從數(shù)據(jù)安全與發(fā)展、數(shù)據(jù)安全制度、數(shù)據(jù)安全保護義務(wù)、政務(wù)數(shù)據(jù)安全與開放的角度對數(shù)據(jù)安全保護的義務(wù)和相應(yīng)法律責(zé)任進行規(guī)定。該法強調(diào)了建立工作協(xié)調(diào)統(tǒng)籌機制，確立了數(shù)據(jù)分類分級管理，數(shù)據(jù)安全審查，數(shù)據(jù)安全風(fēng)險評估、監(jiān)測預(yù)警和應(yīng)急處置等基本制度。明確了相關(guān)主體依法依規(guī)開展數(shù)據(jù)活動，建立健全數(shù)據(jù)安全管理制度，加強風(fēng)險監(jiān)測和及時處置數(shù)據(jù)安全事件等義務(wù)和責(zé)任，為數(shù)據(jù)作為新的生產(chǎn)要素推動創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展提供了法律依據(jù)。

安信證券表示，國家關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的安全問題事關(guān)重大不容挑戰(zhàn)，滴滴被實施審查也給全社會敲響了警鐘。網(wǎng)絡(luò)安全與信創(chuàng)一直以來都是國家安全的核心基石，共同守衛(wèi)著祖國的“第五疆域”?！靶艅?chuàng)+網(wǎng)安”構(gòu)成的“大安全”將是2021年計算機板塊業(yè)績高增并且可持續(xù)性最為確定的主線之一，近期更是計算機板塊最值得期待的中報業(yè)績高增主線之一。

此外，彭博社7月16日引述消息指，中國在7月10日發(fā)布的關(guān)于赴境外上市的網(wǎng)絡(luò)安全審查新規(guī)則草案，引發(fā)了是否適用于香港的疑問。在監(jiān)管官員近期與投行等機構(gòu)的會議上，傳達了擬對赴港上市不做正式網(wǎng)絡(luò)安全審查要求的安排，從而為選擇香港而不是美國發(fā)行股份的互聯(lián)網(wǎng)公司消除擔(dān)憂。港交所隨后直線拉升，股價高達531港元，是2021年2月24日565元后的最高位。（見圖五）

圖五：港交所7月股價走勢

文中圖片數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

若這一消息屬實，對于港交所無疑是重磅利好。在目前美股上市門檻升高、國內(nèi)平臺公司IPO需求仍存的情況下，港交所將有機會獲得更多上市資源，帶來較大收益。