趙領娣

中國海洋大學 經濟學院，山東 青島266101

改革開放以來，人口紅利以及要素投入型的發(fā)展模式使中國逐漸成為世界經濟發(fā)展增長的中堅力量，但這種粗放式的增長模式在勞動力成本不斷上漲、產能過剩問題日益突出的情況下已難以為繼，亟需依靠創(chuàng)新驅動保持經濟高質量發(fā)展。特別是在當今經濟綠色發(fā)展的大背景下，創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略在中國經濟社會發(fā)展全局中具有舉足輕重的地位，黨的十八大報告將創(chuàng)新置于國家發(fā)展的核心位置，明確提出創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)作為創(chuàng)新的重要主體，其創(chuàng)新能力的提升是國家創(chuàng)新質量與效率的保證。與此同時，創(chuàng)新決定了企業(yè)的市場價值、比較優(yōu)勢與投資回報，是企業(yè)發(fā)展的根本動力。但目前企業(yè)承擔較高的養(yǎng)老保險繳費比例推升了勞動力成本，在一定程度上抑制了企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。如果養(yǎng)老保險繳費比例對于企業(yè)的創(chuàng)新能力有影響，那么可支配收入的高低是否會抑制或促進養(yǎng)老保險繳費比例對于企業(yè)的創(chuàng)新能力？而此時，養(yǎng)老保險繳費比例、可支配收入和企業(yè)創(chuàng)新能力的三者之間相互關系如何？這些問題值得深入探討。理論上，養(yǎng)老保險繳費比例與企業(yè)創(chuàng)新能力可能存在以下兩種關系。一方面，林煒發(fā)現工業(yè)企業(yè)的新產品產值隨著勞動力成本的上升而增強，且這種激勵是持續(xù)性的，保持增長趨勢①林煒：《企業(yè)創(chuàng)新激勵：來自中國勞動力成本上升的解釋》，《管理世界》2013年第10期。；賀建風等研究發(fā)現勞動力成本上升顯著提高了中國企業(yè)總體創(chuàng)新水平，且對實質性創(chuàng)新作用要高于策略性創(chuàng)新②賀建風、張曉靜：《勞動力成本上升對企業(yè)創(chuàng)新的影響》，《數量經濟技術經濟研究》2018年第8期。。但另一方面，趙健宇等認為企業(yè)養(yǎng)老保險繳費比例越高使得勞動力成本越高，但是導致企業(yè)創(chuàng)新質量和創(chuàng)新規(guī)模均下降①趙健宇、陸正飛：《養(yǎng)老保險繳費比例會影響企業(yè)生產效率嗎？》，《經濟研究》2018年第10期。；馬雙等發(fā)現，對員工而言，企業(yè)會將這一負擔部分轉嫁給員工，導致員工的可支配收入下降，而可支配收入的下降導致員工對企業(yè)滿意度以及自身努力程度的下降②馬雙、孟憲芮、甘犁：《養(yǎng)老保險企業(yè)繳費對員工工資、就業(yè)的影響分析》，《經濟學》（季刊）2014年第3期。。已有文獻研究了關于員工工資結構中養(yǎng)老保險繳費比例如何影響企業(yè)創(chuàng)新能力，但尚未有文獻給出該關系背后的影響機制。因此，本文擬從可支配收入這一影響機制入手，使用扣除“土地使用權”的“無形資產”科目當期增加總額人均值作為衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的指標，探討?zhàn)B老保險繳費比例和可支配收入對企業(yè)創(chuàng)新能力的中介效應。

一、作用機制分析

（一）養(yǎng)老保險繳費比例與企業(yè)創(chuàng)新能力

從企業(yè)的角度看，我國與世界其他各國比較來看，五險一金繳費比例特別是養(yǎng)老保險繳費比例過高，需要為企業(yè)減負。何子冕等認為，法定費率優(yōu)惠地區(qū)的企業(yè)由于負擔相對較輕，且其創(chuàng)新投入力度均要顯著高于非優(yōu)惠地區(qū)的企業(yè)，從而具備更強的企業(yè)競爭力，因此需要在全國范圍內進一步降低養(yǎng)老保險比例以促進企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。③何子冕，呂學靜：《養(yǎng)老保險法定繳費率與企業(yè)創(chuàng)新——基于傾向得分匹配法》，《社會保障研究》2019年第5期。養(yǎng)老保險繳費比例是企業(yè)成本支出占比較大的環(huán)節(jié)，其降低將會使得企業(yè)有更多的資金投入到創(chuàng)新生產中來，進而提升企業(yè)創(chuàng)新能力。

據此，本文提出第一個假設：養(yǎng)老保險繳費比例與企業(yè)創(chuàng)新能力呈顯著負相關關系。

（二）養(yǎng)老保險繳費比例與可支配收入

馬雙等采用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數據進行實證，結果證明：養(yǎng)老保險繳費比例每增加1%，員工工資將被擠出0.6%。同時雖然法律規(guī)定16%地統(tǒng)籌賬戶繳費由企業(yè)承擔，個人繳納的養(yǎng)老保險比例平均為8%，企業(yè)負擔了大多數的養(yǎng)老保險成本。但企業(yè)在實際操作中不免會通過降低可支配收入將部分繳費壓力分散到企業(yè)員工身上來，這就在個人繳費比例的基礎上增添了更多的壓力，最終員工的養(yǎng)老保險實際負擔是企業(yè)負擔的2倍。④馬雙、孟憲芮、甘犁：《養(yǎng)老保險企業(yè)繳費對員工工資、就業(yè)的影響分析》，《經濟學》（季刊）2014年第3期。Kugler和Maurice在對哥倫比亞研究時發(fā)現，工資稅每增加5%，會使正式工人的工資減少0.7%—1.2%，正式工人數量也會相應減少2%—2.5%。⑤Kugler Adriana & Maurice Kugler. Labor Market Effects of Payroll Taxes in Developing Countries: Evidence from Colombia, Economic Development and Cultural Change, 2009(2).宋弘等發(fā)現，降低繳費率顯著提高了企業(yè)勞動力需求，同時也相應提升了員工獲得可支配收入的水準。⑥宋弘、封進、楊婉彧：《社保繳費率下降對企業(yè)社保繳費與勞動力雇傭的影響》，《經濟研究》2021年第1期。因此如果能進一步相應調低養(yǎng)老保險企業(yè)繳費率，會在一定程度上提高員工可支配收入。

據此，本文提出第二個假設：養(yǎng)老保險繳費比例與可支配收入呈顯著負相關關系。

（三）養(yǎng)老保險繳費比例、可支配收入與企業(yè)創(chuàng)新能力

沈永建等發(fā)現，在《勞動合同法》強調企業(yè)必須依法為員工繳納五險一金的條件下，企業(yè)會主動調整員工的工資結構，降低員工實際到手工資，為員工支付五險一金，而可支配收入的下降引起員工對企業(yè)滿意度以及自身努力程度的下降，從而導致相關創(chuàng)新活動動力不足，企業(yè)創(chuàng)新能力相應下降。①沈永建、范從來、陳冬華、劉?。骸讹@性契約、職工維權與勞動力成本上升：〈勞動合同法〉的作用》，《中國工業(yè)經濟》2017年第2期。Riley和 Bondibene認為，員工獲得更高的可支配收入，將會達到吸引才能更加優(yōu)秀的員工加入的目的，員工失去工作的機會成本會相應增加，從而可以通過長效內部培訓的機制等途徑提高員工的技能，進而提升企業(yè)創(chuàng)新能力。②Ribley Rebecca & Chiara Bondibene. Raising the Standard: Minimum Wages and Firm Productivity, Labour Economics,2017(44).在這種情況下，如果后續(xù)有進一步下調養(yǎng)老保險繳費率的舉措，一方面減輕了企業(yè)的負擔，另一方面又增加了員工的可支配收入，兩方面因素的疊加共同導致了企業(yè)的創(chuàng)新能力的提升。

據此，本文提出第三個假設：養(yǎng)老保險繳費比例主要是通過影響可支配收入，進而對企業(yè)創(chuàng)新能力產生負向影響作用。

二、模型構建、變量選取與數據來源

借鑒之前的研究，本文選取扣除“土地使用權”的“無形資產”科目當期增加總額作為創(chuàng)新產出的度量指標。由于上市公司披露應付職工薪酬具體明細科目從2007年開始，本文將研究起點定在2007年，將研究終點定于2019年。除各地區(qū)政府規(guī)定的養(yǎng)老保險繳費比例外，本文其他變量數據均來自CSMAR數據庫（詳見下表1），并對數據如下處理：⑴剔除了金融類行業(yè)類企業(yè)；⑵剔除了被特殊處理的公司（ST、ST*、退市等）；⑶剔除了上市時間不足一年的公司，僅保留有2年及2年以上數據的上市公司；⑷剔除了當年員工少于100人的公司；⑸剔除了有數據缺失的樣本公司。最終獲得了12244個有效樣本觀測值。同時為了控制極端值對回歸的影響，本文對所有連續(xù)變量在上下1%處進行了winsorize縮尾處理，所有回歸均在stata14.1軟件中進行，得到下表2。

中介變量是自變量對因變量產生影響的媒介，如研究自變量X對因變量Y的影響時，若X通過變量M來影響Y，則M即為中介變量。而中介效應指的是自變量通過中介變量影響因變量的顯著程度，研究中介效應是為了更好地理解自變量對于因變量的影響機制。借鑒溫忠麟等③溫忠麟、葉寶娟：《中介效應分析：方法和模型發(fā)展》，《心理科學進展》2014年第5期。的逐步回歸處理方法，可用下列回歸方程來描述變量之間的關系。

圖1 三變量中介效應模型

中國上市公司關于職工薪酬和無形資產豐富的財務報告披露，為探討員工養(yǎng)老保險繳費與企業(yè)創(chuàng)新能力提供了難得的研究機會。2007年新會計準則改革以來，上市公司要求在報表附注中詳細披露“應付職工薪酬”的明細，并列示期初余額、本期增加額、本期減少額和期末余額。企業(yè)的應付職工薪酬主要包括工資、獎金、職工福利和“五險一金”，其中工資、獎金和職工福利構成員工的可支配收入，“五險一金”作為政府強制購買的保險支出，員工在當期不可支配。本文利用2007—2019年A股上市公司數據，采用報表附注中“養(yǎng)老保險的貸方發(fā)生額/全部應付職工薪酬貸方發(fā)生額”作為公司養(yǎng)老保險繳費比例指標。

表1 主要變量定義

表2 描述性統(tǒng)計

三、實證結果與分析

（一）中介效應檢驗與分析

表3是用固定效應回歸方法的以發(fā)明專利申請數量為被解釋變量的中介效應模型檢驗結果。整體而言，養(yǎng)老保險比例與企業(yè)創(chuàng)新能力呈現負向相關關系，養(yǎng)老保險繳費比例對創(chuàng)新能力的系數估計值以及養(yǎng)老保險繳費比例對可支配收入的系數估計值以及式中的值均在1%的置信水平下顯著，可判斷風險投資的中介效應顯著。根據中介效應檢驗流程報告風險投資的中介效應為部分中介效應，大小約為即可支配收入能夠解釋養(yǎng)老保險繳費比例對企業(yè)創(chuàng)新能力影響的35.85%?；貧w結果顯示，模型⑴中養(yǎng)老保險繳費比例的回歸系數為負且在1%的水平上顯著，支持了假設1，說明養(yǎng)老保險繳費比例的下降會提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。模型⑵和模型⑶中可支配收入與養(yǎng)老保險繳費比例、創(chuàng)新投入與可支配收入系數都顯著，證明存在間接效應，同時支持假設2，說明養(yǎng)老保險繳費比例會降低員工的可支配收入。對比加入中介變量當期可支配收入后，結果表明，加入可支配收入之后養(yǎng)老保險繳費比例與創(chuàng)新能力仍然呈顯著負相關，但是相關系數降低，支持了可支配收入存在中介效應的假設，模型⑵中可支配收入與養(yǎng)老保險繳費比例、模型⑶中可支配收入與創(chuàng)新能力，這兩個系數之積與模型⑶中養(yǎng)老保險繳費比例與創(chuàng)新能力的系數同號，說明可支配收入在養(yǎng)老保險繳費比例與公司創(chuàng)新能力關系中存在部分中介效應，即養(yǎng)老保險繳費比例對創(chuàng)新能力的影響有一部分是通過可支配收入實現的。

為檢驗上述回歸結果的中介效應是否具有統(tǒng)計學上的顯著性，以表4表示偏差校正的非參數百分位Bootstrap 法對中介效應的顯著性進行的檢驗。Bootstrap檢驗的可支配收入間接效應分布的95%置信區(qū)間［-4.511238，-3.25211］，不包含0，表明間接效應顯著，即可支配收入在養(yǎng)老保險繳費比例與公司創(chuàng)新能力水平關系間起到部分中介作用。

表3 基礎回歸結果

續(xù)表3

表4 可支配收入的Bootstrap中介效應檢驗

（二）穩(wěn)健性檢驗

1.專利申請數量

借鑒賀建風等①賀建風、張曉靜：《勞動力成本上升對企業(yè)創(chuàng)新的影響》，《數量經濟技術經濟研究》2018年第8期。、郭玥和王永進等②郭玥：《政府創(chuàng)新補助的信號傳遞機制與企業(yè)創(chuàng)新》，《中國工業(yè)經濟》2018年第9期；王永進、馮笑：《行政審批制度改革與企業(yè)創(chuàng)新》，《中國工業(yè)經濟》2018第2期。對創(chuàng)新能力的指標構建，本文在穩(wěn)健性檢驗時用發(fā)明專利申請量來表示被解釋變量Innovation，回歸結果與前文一致。同時，Bootstrap 檢驗的可支配收入間接效應分布的95%置信區(qū)間為［-5.460881，-3.955689］，不包含0，表明企業(yè)創(chuàng)新能力以上述進行衡量時，可支配收入的中介作用仍然是顯著的。具體回歸結果如表5所示。

2.滯后一期回歸

借鑒臧志彭的做法③臧志彭：《政府補助、研發(fā)投入與文化產業(yè)上市公司績效——基于161家文化上市公司面板數據中介效應實證》，《華東經濟管理》2015第6期。，本文還將檢驗一階滯后的可支配收入在一階滯后的養(yǎng)老保險繳費比例與企業(yè)創(chuàng)新能力間的中介效應，一階滯后的養(yǎng)老保險繳費比例通過一階滯后可支配收入影響企業(yè)的創(chuàng)新能力。如表5所示，中介效應依舊顯著。

表5 穩(wěn)健性檢驗

3.sobel模型及控制部分固定效應檢驗

根據溫忠麟的做法①溫忠麟、葉寶娟：《有調節(jié)的中介模型檢驗方法：競爭還是替補？》，《心理學報》2014年第5期。，sobel檢驗原模型是以混合回歸對中介效應進行的檢驗。實證表明，在不控制時間效應、行業(yè)效應、省份效應這些效應的混合回歸中，中介效應值達到了40.82%。同時，在固定效應回歸中單獨去除時間效應、行業(yè)效應、省份效應或者某兩者組合的效應后，中介效應依舊顯著。

（三）異質性檢驗

不同類型企業(yè)的經營方式各異，盈利和抗風險能力不同，對企業(yè)創(chuàng)新的影響亦可能存在差異，因而有必要從企業(yè)異質性的視角將可支配收入對養(yǎng)老保險繳費比例與企業(yè)創(chuàng)新能力的影響的中介效應做進一步討論。本文將從企業(yè)性質和企業(yè)技術特質出發(fā)，進一步探討其影響效應。

1.國有企業(yè)與非國有企業(yè)

此部分所有制類型分樣本討論主要圍繞國有企業(yè)和非國有企業(yè)展開分析?；貧w結果如表6所示。從表6中可以看出兩組樣本都存在中介效應，國有企業(yè)中介效應占總效應比值為37.01%，非國有企業(yè)樣本中介效應占總效應比值為35.07%，說明可支配收入在兩組樣本中分別承擔了37.01%和35.07%的影響效果。雖然中介效應值在兩組樣本中的比例相差不大，但在國有企業(yè)中模型三的養(yǎng)老保險繳費比例系數降低為90%置信度下顯著，使可支配收入更趨近于完全中介作用，中介作用在國有企業(yè)更為明顯。這可能是由于在中國經濟體制背景下，國有企業(yè)養(yǎng)老保險繳費基數偏高，普遍在100%—300%繳費基數區(qū)間內，養(yǎng)老保險繳費比例的下降在國有企業(yè)中會更多地提高可支配收入，這種影響會更大程度的提升員工的創(chuàng)新積極性。

表6 國有企業(yè)與非國有企業(yè)分組檢驗

2.高新技術企業(yè)與非高新技術企業(yè)

我們將養(yǎng)老保險繳費比例所在企業(yè)按照是否為高新技術企業(yè)進行劃分并進行回歸，回歸結果如表所示。本文借鑒王玉澤等的做法①王玉澤、羅能生、劉文彬：《什么樣的杠桿率有利于企業(yè)創(chuàng)新》，《中國工業(yè)經濟》2019第3期。，依照國家統(tǒng)計局高新技術企業(yè)分類標準，將醫(yī)藥制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務業(yè)，互聯網和相關服務業(yè)，軟件和信息技術服務業(yè)，專業(yè)技術服務業(yè)，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)等9類樣本企業(yè)劃為高技術行業(yè)，將除此之外的企業(yè)劃為非高技術行業(yè)，分組探討?zhàn)B老保險繳費比例、可支配收入與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系，詳見表7。從表7中可以看出兩組樣本都存在中介效應，高新技術企業(yè)樣本中介效應為完全中介效應，非高新技術企業(yè)樣本中介效應占總效應比值為29.28%，說明可支配收入在兩組樣本中分別承擔了全部和29.28%的影響效果，即可支配收入的中介作用在高新技術企業(yè)更為明顯，這可能是由于高新技術企業(yè)是一類技術更為密集的企業(yè)，需要更持續(xù)的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力，可支配收入的約束會更多的降低員工的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新活力。所以在高新技術企業(yè)中，養(yǎng)老保險繳費比例的下降會對可支配收入帶來更大的影響，從而不斷提升創(chuàng)新能力。

表7 高新技術企業(yè)與非高新技術企業(yè)分組檢驗

續(xù)表7

3.勞動密集型企業(yè)與非勞動密集型企業(yè)

本文認為，對于一個高勞動密集度的企業(yè)來說，勞動力成本占生產成本的比重越高。同勞動密集度低的企業(yè)相比，勞動密集度高的企業(yè)的員工對社會保險費用的變動更加敏感。為驗證這一推論，本文借鑒唐玨等的方法①唐玨、封進：《社會保險繳費對企業(yè)資本勞動比的影響——以21世紀初省級養(yǎng)老保險征收機構變更為例》，《經濟研究》2019年第11期。，使用人均總資產度量勞動密集度，人均總資產越低表示勞動密集度越高。同時按照人均總資產將企業(yè)分成10等份，將最低的3等份視為勞動密集高的組別，最高3等份為勞動密集低的組別，然后進行分組回歸，詳見表8。從表8可以看出，對于勞動密集度高的企業(yè)，中介效應值達到41.84%，且養(yǎng)老保險繳費比例系數降低為90%置信度下顯著，更趨近于完全中介效應，而在低勞動密集度企業(yè)中介效應值僅為17.24%，這說明在可支配收入作為中介效應的養(yǎng)老保險繳費比例與企業(yè)創(chuàng)新能力下的關系中主要是由勞動密集度高的企業(yè)所驅動的。相比于低勞動密集度的企業(yè)，在高勞動密集度的企業(yè)當中，研發(fā)所需投入人力資本的密度很大，養(yǎng)老保險繳費比例的下降會使得整體可支配收入顯著增加，進而激發(fā)員工的創(chuàng)新活力，不斷促進企業(yè)創(chuàng)新能力的增加。

表8 高勞動密集度企業(yè)與低勞動密集度企業(yè)分組檢驗

續(xù)表8

四、結論與建議

本文利用CSMAR數據庫選取2007—2019年滬深上市公司為研究對象，利用中介效應的檢驗方法，驗證了養(yǎng)老保險繳費比例、可支配收入及企業(yè)創(chuàng)新能力三者之間的關系，將創(chuàng)新能力指標替換為發(fā)明專利申請數量、將養(yǎng)老保險繳費比例和可支配收入做滯后一期處理回歸、使用Sobel方法的混合回歸三種方式進行了穩(wěn)健性檢驗，并對企業(yè)是否為國有企業(yè)、是否為高新技術企業(yè)進行了進一步分類分析，實證結果表明：⑴養(yǎng)老保險繳費比例的下降會提升企業(yè)創(chuàng)新能力，導致企業(yè)創(chuàng)新產出增加；⑵養(yǎng)老保險繳費比例的下降會提高員工當期可支配收入；⑶可支配收入在養(yǎng)老保險繳費比例與公司創(chuàng)新能力關系中存在部分中介效應，中介效應值達到35.85%，養(yǎng)老保險繳費比例對公司創(chuàng)新能力的負向影響有一部分是通過可支配收入的傳導實現的；⑷可支配收入在國有企業(yè)與非國有企業(yè)、高新技術企業(yè)與非高新技術企業(yè)、高勞動密集度與低勞動密集度企業(yè)中發(fā)揮了不同的中介效應作用。中介效應值在非國有企業(yè)中達到37.01%，這可能是由于是養(yǎng)老保險繳費比例的增長在非國有企業(yè)中會更多地擠出可支配收入，這種更顯著的影響極大地降低了員工的創(chuàng)新積極性；在高新技術企業(yè)中具有完全中介效應，這可能是由于在高新技術企業(yè)中，創(chuàng)新人才更加重視自己待遇的高低，可支配收入的約束會更多的降低員工的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新活力；在高勞動密集度企業(yè)中介效應達到41.84%，低勞動密集度中介效應僅為17.24%，說明可支配收入的中介效應主要由勞動密集度高的企業(yè)驅動。

通過上述結論分析，本文提出政策建議如下。首先，在延遲退休年齡政策推出的同時，應相應配套地降低整體養(yǎng)老保險費率，從而在保證正常社會保障不受影響的同時，讓企業(yè)的員工能在當期獲取更多的工資收入，以進一步提高員工的積極性，提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。同時，應對不同類型企業(yè)實施差別化費率優(yōu)惠政策。創(chuàng)新人才是企業(yè)提升創(chuàng)新能力的根本，政府在未來應當加大對非國有企業(yè)、高新技術能力企業(yè)、高勞動密集度企業(yè)的政策優(yōu)惠力度，不斷提高對人才的待遇水平，實行更加優(yōu)惠的養(yǎng)老保險繳費政策，提升其自身的可支配收入，進而不斷促進企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，以便發(fā)展大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)新的營商環(huán)境。最后，企業(yè)和員工應同政府共同努力。企業(yè)在依法繳納基本養(yǎng)老保險的基礎上，同時在我國當前下調養(yǎng)老保險繳費比例的大背景下，進一步通過提高員工福利待遇、延長帶薪休假時間等方法增加員工可支配收入，促進員工的勞動積極性，進而不斷激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。