李永華

退市新規(guī)落地差不多半年，一個(gè)接一個(gè)ST公司顫顫發(fā)抖。

6月2日晚間，深交所宣布， *ST 北訊（002359.SZ）、*ST 斯太（000760.SZ）、天翔環(huán)境（300362.SZ）退市。

在這3家公司之前，今年已有*ST 信威（600485.SH）、康得退（002450.SZ）、 *ST 宜生（600978.SH）等13家公司股票退市。

退市數(shù)量之多，是A股創(chuàng)立以來(lái)最多的半年。從證監(jiān)會(huì)到滬深兩地交易所，監(jiān)管層從去年開(kāi)始就不斷喊話，嚴(yán)格監(jiān)管，強(qiáng)化退市管理，暢通退市渠道，加快退市速度。

監(jiān)管層的目標(biāo)說(shuō)得很清楚：加大市場(chǎng)出清力度，提升退市效率，形成上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。

根據(jù)退市規(guī)定，這些股票將還有30個(gè)交易日的退市整理期，股票價(jià)格日漲跌幅限制為10%，退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將摘牌這些股票。對(duì)那些還持有這些公司股票的投資者來(lái)說(shuō)，30個(gè)交易日的退市整理期是最后的逃生機(jī)會(huì)，但無(wú)疑已經(jīng)是血虧，絕大多數(shù)只剩下零頭。例如，康得退（002450.SZ）曾經(jīng)的高位是26.71元/股，2021年5月28日收盤(pán)價(jià)是0.19元/股，不過(guò)，當(dāng)天成交量仍超過(guò)5000萬(wàn)元，仍然有人愿意接盤(pán)。

當(dāng)然，對(duì)那些造假退市的公司，投資者還有索賠的權(quán)利和機(jī)會(huì)，或許還能挽回一部分損失。

曾經(jīng)的千億大白馬，造假終究要現(xiàn)形

2020年底，退市新規(guī)落地。按照退市情形類(lèi)別分為交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)等 4 類(lèi)強(qiáng)制退市類(lèi)型以及主動(dòng)退市情形，增加信息披露及規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正的標(biāo)準(zhǔn);增加重大違法退市細(xì)化認(rèn)定情形等。按每一類(lèi)退市情形分節(jié)規(guī)定相應(yīng)的退市情形和完整的退市實(shí)施程序。

告別資本市場(chǎng)的康得退（即原“康得新”）曾經(jīng)是A股寵兒，康得新市值一度高達(dá)1000億元，2010年上市，2017年財(cái)報(bào)稱(chēng)當(dāng)年?duì)I收近120億元，凈利潤(rùn)24.74億元，入選《福布斯》2017年度“全球最具創(chuàng)新力企業(yè)”。

吹大的泡泡很快在風(fēng)雨中消散。2019年初，康得退爆雷。此后，證監(jiān)會(huì)調(diào)查證實(shí)，康得退上演連續(xù)多年造假，2015年—2018年虛增利潤(rùn)超100億元。

脫掉皇帝的新衣，康得退從2015年起實(shí)際上是持續(xù)虧損，2020年虧損32.05億元，2015年—2020年合計(jì)虧損184億元。2021年5月31日，康得退摘牌。

葉飛補(bǔ)刀，ST公司涼涼，投機(jī)者仍大有人在

嚴(yán)格執(zhí)行退市新規(guī)，一大影響就是低市值公司提心吊膽。退市新規(guī)將原來(lái)的面值退市指標(biāo)修改為 “1 元退市” 指標(biāo)，同時(shí)新增“連續(xù) 20 個(gè)交易日在本所的每日股票收盤(pán)總市值均低于人民幣 3 億元”的市值指標(biāo)。

*ST舜喆B（200168.SZ）、天夏退（000662.SZ）、長(zhǎng)城退（002071.SZ）、*ST宜生（600978.SH）等公司都是以股價(jià)低于面值的標(biāo)準(zhǔn)而退市。

一家市值約30億元的上市公司高管坦言，近兩年來(lái)，市場(chǎng)抱團(tuán)核心資產(chǎn)，小市值公司被拋棄，其所在的公司盡管業(yè)績(jī)穩(wěn)定，卻兩年多沒(méi)有接待一次機(jī)構(gòu)調(diào)研，那些市值小又被ST的公司就更加不好過(guò)。

葉飛事件給*ST及ST公司補(bǔ)了一刀。5月9日開(kāi)始，被稱(chēng)為私募大佬的葉飛像“污點(diǎn)證人”一樣爆料十幾家上市公司以“市值管理”之名操控股價(jià)、內(nèi)幕交易。

值得一提的是，公開(kāi)信息顯示，2015年，葉飛曾因涉嫌操縱信威集團(tuán)（即*ST信威）、中青寶（300052.SZ）、晉西車(chē)軸（600495.SH）等5只股票價(jià)格，被證監(jiān)會(huì)沒(méi)收違法所得，處以1991.37萬(wàn)元罰款，共計(jì)2600余萬(wàn)元。

從葉飛爆料的名單來(lái)看，這些公司大都市值較低，如，至6月3日收盤(pán)，中源家居（603709.SH）14.35億元、ST華鈺（601020.SH）近40億元、昊志機(jī)電（300503.SZ）26.39億元、祥鑫科技（002965.SZ）36.2億元。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股共136家*ST公司，102家公司市值低于30億元，最低者僅2億元;70家ST公司中，市值30億元以下的公司為52家，市值超過(guò)50億元的只有8家。此前，有市場(chǎng)傳言，某頭部投資機(jī)構(gòu)要求，禁止參與50億元以下市值公司的交易。

葉飛事件后，小市值公司以及ST類(lèi)公司集體下跌。盡管如此，仍有投資者偏好這些高風(fēng)險(xiǎn)股票。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1月1日至6月3日收盤(pán)，滬深兩地206家ST及*ST公司，共95家公司股價(jià)下跌，最大跌幅為66%。106家公司股價(jià)上漲，漲幅超50%的公司多達(dá)32家，其中，*ST節(jié)能（000820.SZ）與*ST眾泰（000980.SZ）漲幅均超過(guò)200%。

*ST眾泰已進(jìn)入破產(chǎn)重整階段，其2019年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

即便是對(duì)這些劣跡斑斑的公司，只要未到最后時(shí)刻，仍有投資者在炒作。

6月1日，*ST康美公告稱(chēng)：“如果法院正式受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)，公司將存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司被宣告破產(chǎn)，公司將被實(shí)施破產(chǎn)清算?！?/p>

市值曾達(dá)1300億元的*ST康美（600518.SH），造假之烈堪比康得退。所不同的是，市場(chǎng)如今傳言，*ST康美可能被國(guó)資重整，因此不被強(qiáng)制退市，其股價(jià)從4月22日開(kāi)始持續(xù)上揚(yáng)，至6月3日，不到30個(gè)交易日漲幅超70%。

面對(duì)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，為保護(hù)投資者，滬深交易所出臺(tái)新政，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板，風(fēng)險(xiǎn)警示股票（ST）和退市整理股票（*ST）進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，設(shè)置交易量上限，每日累計(jì)買(mǎi)入單只股票不得超過(guò)50萬(wàn)股，普通投資者首次買(mǎi)入該板股票，需簽風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，參與退市整理股票，需滿足“50萬(wàn)元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗(yàn)”的門(mén)檻。

長(zhǎng)沙一家上市公司董秘向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析，注冊(cè)制下，退市新規(guī)今后還會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格，“只有讓退市正?；?，有進(jìn)有出而不是以前的有進(jìn)難出甚至不出，才能讓注冊(cè)制下的市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范”。

接下來(lái)，136家*ST公司中，退市名單將拉長(zhǎng)。