許維鴻

2021年是中國(guó)“十四五”的開(kāi)局之年，各項(xiàng)戰(zhàn)略愿景、目標(biāo)藍(lán)圖備受矚目。特別是“十四五”規(guī)劃中提出聚焦量子信息、光子與微納電子、網(wǎng)絡(luò)通信、人工智能、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代能源系統(tǒng)等重大創(chuàng)新領(lǐng)域規(guī)劃，更是讓國(guó)內(nèi)外投資界興奮不已。如何發(fā)揮現(xiàn)代金融優(yōu)化資源配置功能，更好促進(jìn)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化，助力實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃，是擺在中國(guó)金融界面前的歷史使命和挑戰(zhàn)。

科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)必須依托現(xiàn)代金融

“十四五”規(guī)劃明確指出“全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入年均增長(zhǎng)7%以上”，這與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相匹配。

改革開(kāi)放40余年，我國(guó)將原有的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)升級(jí)為開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，力求通過(guò)科技成果引進(jìn)實(shí)現(xiàn)自身領(lǐng)域的科技升級(jí)和產(chǎn)業(yè)布局。

隨著我國(guó)各產(chǎn)業(yè)逐漸形成相對(duì)完善的“技術(shù)樹”和產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)能向國(guó)外引進(jìn)技術(shù)的空間已經(jīng)局限在極少數(shù)“高精尖、卡脖子”領(lǐng)域。一方面，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不愿意、也不可能放棄僅剩的技術(shù)優(yōu)勢(shì);另一方面，中國(guó)自己也有了相當(dāng)?shù)呢?cái)力儲(chǔ)備，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)可以維持超過(guò)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的科研投入比例，培育自己的科技發(fā)明能力。

針對(duì)這種國(guó)家戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，金融系統(tǒng)也面臨歷史性的機(jī)遇和挑戰(zhàn)?；仡欀袊?guó)城鎮(zhèn)化歷程，以商業(yè)銀行為主力軍的間接融資體系發(fā)揮了重要的積極作用。中國(guó)清晰的“自上而下”的信用體系，輔以銀行間債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，為各級(jí)政府、房地產(chǎn)上下游企業(yè)、居民商業(yè)住房需求提供了充足的貸款保障，對(duì)中國(guó)迅速的城鎮(zhèn)化進(jìn)程起到了決定性作用。

今天，中國(guó)已經(jīng)是世界上最快速度提高普通居民住房需求的國(guó)家。但隨著人均住房面積的穩(wěn)步提高，房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸積累。更為嚴(yán)峻的是，科技發(fā)明成果不像土地或房產(chǎn)，很難被金融體系定價(jià)質(zhì)押貸款;或者說(shuō)，技術(shù)發(fā)明很難像固定資產(chǎn)一樣，成為銀行貸款的抵押品。“間接融資”體系無(wú)法為即將到來(lái)的“十四五”發(fā)明成果轉(zhuǎn)化大潮提供必要的金融服務(wù)。

因此，只有發(fā)揮各方面的積極性，響應(yīng)黨中央的號(hào)召，積極發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資在金融體系中的比例，才能更好服務(wù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

近年來(lái)，中國(guó)股市提高增發(fā)股票便利性、在上海證券交易所開(kāi)設(shè)科創(chuàng)板、全面推進(jìn)注冊(cè)制改革、加大資本市場(chǎng)國(guó)際開(kāi)放程度，都是中國(guó)現(xiàn)代金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略舉措，實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃的愿景目標(biāo)。

發(fā)明成果轉(zhuǎn)化必須調(diào)動(dòng)各方面積極性

現(xiàn)代金融的核心功能是優(yōu)化全社會(huì)的資源配置效率。在科技領(lǐng)域，現(xiàn)代金融服務(wù)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化，其關(guān)鍵職能就是將我們有限的資金、土地等資源配置到那些更有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的科技項(xiàng)目、更能帶來(lái)社會(huì)進(jìn)步的技術(shù)創(chuàng)新。因此，通過(guò)直接融資促進(jìn)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化，并不意味著要拋棄現(xiàn)有的發(fā)展理念，而是要繼承和發(fā)揚(yáng)改革開(kāi)放艱苦奮斗的開(kāi)拓精神，充分調(diào)動(dòng)各方面的積極性，最大化發(fā)揮中國(guó)特色社會(huì)主義的制度優(yōu)勢(shì)。

首先，現(xiàn)代金融服務(wù)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化必須要調(diào)動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的積極性。任何發(fā)明成果，從最初的技術(shù)雛形到最終服務(wù)社會(huì)的成熟產(chǎn)品，必須要積極開(kāi)拓市場(chǎng)。因此，中國(guó)科技系統(tǒng)一直以來(lái)的痛點(diǎn)問(wèn)題，就是如何讓更多的好技術(shù)惠及民生、服務(wù)社會(huì)。另一方面，以房地產(chǎn)上下游企業(yè)、資源型企業(yè)為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然資金雄厚，但面臨“業(yè)績(jī)天花板”的轉(zhuǎn)型升級(jí)挑戰(zhàn)和“無(wú)科技進(jìn)步就被市場(chǎng)淘汰”的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要鼓勵(lì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不要將視野局限于商業(yè)銀行，而是積極尋求投資銀行專家“把脈會(huì)診、出謀劃策”。

其次，發(fā)明成果落地、資本化，必須要調(diào)動(dòng)地方政府的積極性。對(duì)于各級(jí)地方政府，“十四五”科技路線的挑戰(zhàn)，意味著增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、招商引資路徑的轉(zhuǎn)變。越來(lái)越多的書記、市長(zhǎng)已經(jīng)意識(shí)到，必須努力將發(fā)明成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、轉(zhuǎn)化為本地的就業(yè)和稅收，才能保障城市的可持續(xù)發(fā)展。因此，要鼓勵(lì)地方政府將視線延展到投資銀行、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金領(lǐng)域，將有限的政府公共財(cái)力和土地供給傾斜到發(fā)明成果轉(zhuǎn)化“直接投融資”領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“資本招商”的創(chuàng)新模式。

第三，發(fā)明成果落地、證券化，必須要調(diào)動(dòng)科學(xué)家的積極性。二十一世紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)，歸根到底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，科技人才更是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的硬核動(dòng)力。破題中國(guó)科技轉(zhuǎn)化體系痛點(diǎn)問(wèn)題，必須要加強(qiáng)對(duì)科技人才的現(xiàn)代金融知識(shí)的普及，引導(dǎo)科學(xué)家正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的機(jī)制優(yōu)點(diǎn)和固有缺陷，讓中國(guó)的科學(xué)家們理解、會(huì)用、善用、巧用正在蓬勃發(fā)展的中國(guó)多層次資本市場(chǎng)，在自身科研成果有效轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的同時(shí)，服務(wù)國(guó)家大局。

巧用現(xiàn)代金融工具助力創(chuàng)新融資

隨著社會(huì)各界對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化重要性的認(rèn)識(shí)，各類旨在“順滑”轉(zhuǎn)化過(guò)程的中介機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)大量涌現(xiàn)，中國(guó)金融體系助力發(fā)明成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)新產(chǎn)品也日益豐富。

上市公司具有資金和品牌優(yōu)勢(shì)，是高科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的最佳“資本退出”渠道，是多層次資本市場(chǎng)“金字塔頂端”。在地方政府的支持下，區(qū)域特征的上市企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，協(xié)同對(duì)應(yīng)的成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)基金，是實(shí)現(xiàn)“項(xiàng)目+人才+資本+上市倍增”計(jì)劃的最佳路線，有利于吸引海內(nèi)外科學(xué)家和高端實(shí)驗(yàn)室，是一個(gè)多贏的資本創(chuàng)新嘗試，可以適度平衡直接融資中的“資金安全、資本利得、風(fēng)險(xiǎn)控制”。

大鵬之動(dòng)，非一羽之輕也;騏驥之速，非一足之力也。中國(guó)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化、各地方經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，不是一朝一夕就能實(shí)現(xiàn)的。只有各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、各界工商企業(yè)、現(xiàn)代金融業(yè)共同努力，緊扣中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的持續(xù)建設(shè)，巧用金融創(chuàng)新工具，才能激發(fā)社會(huì)各界的主觀能動(dòng)性，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)這只“大鵬鳥”繼續(xù)翱翔在世界，實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興。