王力

綠色金融作為金融領域的專有名詞出現(xiàn)在2000年以后，目前國內(nèi)外學術界對此概念并沒有統(tǒng)一的界定?！稓W盟可持續(xù)金融行動方案》把綠色金融定義為“可持續(xù)金融”以及“環(huán)境金融”，主要是考慮環(huán)境、社會和治理因素的綜合性融資?！翱沙掷m(xù)金融”旨在促進經(jīng)濟增長中減少對環(huán)境的壓力、解決溫室氣體排放和污染問題，以及減少浪費、提高自然資源的使用效率等。

我國官方對綠色金融及其體系內(nèi)涵也有明確的定義，根據(jù)國家七部委聯(lián)合印發(fā)的《關于構建綠色金融體系的指導意見》的定義，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。綠色金融體系則是指通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經(jīng)濟向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。

綜合上述定義，可以將綠色金融劃分為兩個大類：一類是傳統(tǒng)金融業(yè)各部門各業(yè)態(tài)以綠色環(huán)保為導向的金融業(yè)務;另一類是由環(huán)保政策機制衍生出來的新興金融產(chǎn)品和業(yè)態(tài)，比如為應對全球氣候變化的碳排放權交易相關的金融市場和金融產(chǎn)品等。

我國綠色金融的興起與經(jīng)濟發(fā)展階段密切相關，早在1995年央行就出臺文件要求金融機構制定支持環(huán)境治理的相關措施。2000年以后，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了高速成長，但在這個過程中高能耗、高污染等粗放式發(fā)展方式帶來的問題不斷顯現(xiàn)，于是有關部門及時出臺政策引導經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級。在此背景下，創(chuàng)新綠色金融業(yè)務在金融機構展開。2006年5月，興業(yè)銀行與國際金融公司IFC簽訂首期能效融資合作協(xié)議，成為國內(nèi)首家推出能效貸款并引入綠色信貸機制（即國際通行的《赤道原則》）的銀行，拉開了綠色信貸的序幕。2016年8月，央行等部委聯(lián)合印發(fā)的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中提出，證券市場支持綠色投資行動，要求統(tǒng)一綠色債券標準，支持符合條件的綠色企業(yè)上市融資等，這標志著綠色金融正式納入監(jiān)管體系之中。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國已形成了龐大的綠色金融市場，截至2020年末，中國本外幣綠色貸款余額達到12萬億元，存量規(guī)模居世界第一，2013～2020年實現(xiàn)年均復合增長率12.3%。綠色債券存量約為8000億元，居世界第二，2018～2019年，與綠色金融相關的股權融資規(guī)模在500億元以上。綠色金融規(guī)模分布與我國金融結構特征相類似，綠色金融以銀行信貸等間接融資為主，雖然總量較大，但與銀行業(yè)超過300萬億元的總資產(chǎn)相比，綠色金融規(guī)模還很小。

綠色金融有別于其他金融類別的重要特征，就是其下游服務對象——綠色經(jīng)濟活動主體之間存在嚴重的成本和收益不匹配問題。眾所周知，包括減少污染物和溫室氣體排放在內(nèi)的各類環(huán)境友好行為帶有強烈的正外部性特征，雖然由執(zhí)行主體承擔相應成本，但實際收益卻是人類共同享有，因此具有比較突出的公共品性質(zhì)。

綠色金融的正面效益存在“搭便車”行為，若通過市場“無形的手”來調(diào)節(jié)，必然會導致供給不足，進而產(chǎn)生“市場失靈”現(xiàn)象，無法實現(xiàn)帕累托均衡。為了充分調(diào)動市場主體的積極性，除政府采取強制處罰和補償獎勵措施外，更需要引入綠色金融的市場化解決方案，有代表性的案例就是碳排放權交易。碳排放權交易就是將行為主體減少溫室氣體排放行為生成的結果作為一種經(jīng)濟權利予以確權。

按照新制度經(jīng)濟學科斯定理，只要交易費用為零，產(chǎn)權界

定明確，市場中的主體就可以達成一種協(xié)議，通過權利的自由交易使外部性問題得到有效解決。國外早在20世紀60年代末就以向污染企業(yè)發(fā)放排污許可證的方式踐行過這一經(jīng)濟原理。通過政府及社會組織建立各種獎懲機制，使得這種抽象權利可以為擁有者帶來現(xiàn)實可見的經(jīng)濟利益。如，碳排放配額限制迫使超標排放企業(yè)要購買更多碳排放權配額以規(guī)避處罰;而授予主動超額減排的生產(chǎn)企業(yè)綠色低碳認證，可使其產(chǎn)品銷售獲得更多溢價，等等。作為商品或者要素存在的碳排放權，通過金融市場進行交易流通以及衍生出其他金融產(chǎn)品，由此完成生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，從而使參與減排行為的主體獲得最大經(jīng)濟效益以及邊際單位溫室氣體減排成本最小化。

應對全球氣候變化是建設人類命運共同體的重要內(nèi)容，需要世界各國和國際社會的共同努力。這項浩大的工程不僅需要依靠科技進步和金融政策支持，更需要巨額資金的投入。據(jù)測算，僅中國實現(xiàn)碳達峰、碳中和“30·60目標”就需要投資100萬億元以上。巨額的資金顯然不能單純依靠政府財政投入和有識之士的無私奉獻，更需要市場導向下的規(guī)則機制的頂層設計，其中探索創(chuàng)新支持綠色金融發(fā)展的體制機制是不可或缺的。

一是建立服務綠色經(jīng)濟考核機制。在銀行信貸體系中探索建立以服務綠色經(jīng)濟、溫室氣體排放和應對氣候變化等為目標導向的考核機制勢在必行，如對特定金融機構適度放寬信貸額度、降低資產(chǎn)風險管控權重乃至發(fā)放再貸款、公開市場融資等差別化激勵措施，調(diào)動金融機構開展綠色金融業(yè)務創(chuàng)新的積極性，提升綠色信貸占信貸資產(chǎn)的比重等。通過發(fā)揮銀行信貸體系的創(chuàng)新示范作用，可引導其他類型金融機構、新興金融機構積極參與到綠色金融的行動之中。

二是制定綠色金融國家標準體系。不同于其他類型金融業(yè)務，綠色金融業(yè)務的重點是考察標的項目的綠色低碳環(huán)保屬性，需要涉及生態(tài)、能源、環(huán)保、工程等領域的相關知識，具有鮮明的專業(yè)技術特征。為此，國家相關主管部門應當統(tǒng)籌調(diào)動各方資源，共同研究制定綠色金融國家標準體系，盡快做到全面覆蓋綠色金融項目界定、定量測算評估乃至資產(chǎn)定價等多口徑業(yè)務領域，達到標準統(tǒng)一、結果公開透明。要建立金融機構及市場主體的評價考核機制，嚴格規(guī)范綠色金融的判斷識別流程，并嚴厲打擊不合規(guī)項目資產(chǎn)魚目混珠冒充綠色金融項目企圖牟取優(yōu)惠支持的投機套利行為。

三是支持綠色金融產(chǎn)品服務創(chuàng)新。銀行信貸機構要發(fā)揮主力軍作用，學習借鑒國外綠色信貸操作經(jīng)驗，針對國內(nèi)綠色經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)部門、不同類型市場主體的個性化需求，研發(fā)設計具有中國特色的綠色金融產(chǎn)品服務。要發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金和資本市場的作用，擴大對綠色產(chǎn)業(yè)項目的直接融資規(guī)模，特別是對綠色低碳產(chǎn)業(yè)領域的科技創(chuàng)新項目和初創(chuàng)企業(yè)加大支持力度。保險機構要針對綠色產(chǎn)業(yè)新興領域風險偏高的特征，適時推出相關風險管理產(chǎn)品服務。金融科技企業(yè)要充分利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等信息技術手段，根據(jù)綠色金融業(yè)務底層數(shù)據(jù)海量、復雜的特殊生態(tài)屬性，精準挖掘金融市場的空白和盲點，實現(xiàn)綠色金融與綠色實體產(chǎn)業(yè)需求之間的有效對接。

四是探索全國性碳排放權市場建設。借鑒發(fā)達國家碳金融市場制度和金融產(chǎn)品服務方面的先進經(jīng)驗，嘗試引入包括自愿減排量等多樣化交易標的形式，開發(fā)除二氧化碳之外其他氣體或污染物排放權交易品種。在推進交易市場建設的同時，探索包括登記確權機制、資金托管機制和結算清繳機制等系列配套交易機制，建立完善交易方和投資主體糾紛調(diào)解機制和利益保障機制。放寬交易主體準入范圍，降低交易主體資質(zhì)門檻，積極引入更多類別金融機構、專業(yè)投資者作為做市商，開發(fā)應用相關金融衍生工具，加快提升碳排放權交易市場活躍度。放寬國內(nèi)區(qū)域性碳排放權交易市場的試點范圍，加快建立統(tǒng)一交易機制的全國性碳排放權交易市場。

五是開展綠色金融國際合作交流。將拓展綠色金融國際合作交流作為金融領域擴大開放和改革創(chuàng)新的重要舉措。一方面，可引進境外綠色金融機構的資金和業(yè)務，促進優(yōu)化境內(nèi)金融機構和實體部門的融資結構;另一方面，要支持國內(nèi)從事綠色金融業(yè)務的機構積極“走出去”，為境外有需求的國家或地區(qū)特別是“一帶一路”沿線國家或地區(qū)提供綠色金融服務。通過搭建綠色金融國際合作交流平臺，充分展示中國在應對全球氣候變化、構建“人類命運共同體”的責任與擔當。