藺威

本文分析和研究了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用，探討了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制運(yùn)行過(guò)程中存在的問(wèn)題和弊端，在此基礎(chǔ)上提出了完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、提升股權(quán)激勵(lì)機(jī)制運(yùn)行效果的對(duì)策和方法。

一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用闡述

首先是激勵(lì)作用。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，顧名思義，激勵(lì)作用是首位的。通過(guò)給予員工股權(quán)的方式調(diào)動(dòng)員工工作積極性，讓員工和企業(yè)形成利益共同體。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益增長(zhǎng)就是自身報(bào)酬增長(zhǎng)這種思想的引導(dǎo)下，員工將最大限度發(fā)揮自身潛能，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展獻(xiàn)策獻(xiàn)禮。股權(quán)激勵(lì)還能夠降低企業(yè)降低員工的成本，不需要花費(fèi)時(shí)間和精力構(gòu)建監(jiān)督機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)員工的工作狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)督，給予員工相對(duì)自由的職業(yè)成長(zhǎng)空間。

其次是約束作用。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)于被激勵(lì)者來(lái)說(shuō)，還能起到一定的激勵(lì)作用，一方面被激勵(lì)者自身利益和企業(yè)利益高度關(guān)聯(lián)，意味著如果因?yàn)榧?lì)者自身主觀原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)濟(jì)利益受到損害，被激勵(lì)者會(huì)被要求承擔(dān)相應(yīng)的損失，這會(huì)在無(wú)形中引導(dǎo)被激勵(lì)者約束自身行為;另一方面，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制往往伴隨著一定的約束條件，比如3-5年內(nèi)不得離職等，以此來(lái)降低離職率和人才流動(dòng)率。

再次是能夠改善員工福利、留住人才。處于穩(wěn)定發(fā)展期的企業(yè)，已經(jīng)能夠活動(dòng)穩(wěn)定和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)效益，此時(shí)引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以大幅度提升員工物質(zhì)報(bào)酬，一方面提升企業(yè)凝聚力，另一方面改善職工福利，營(yíng)造團(tuán)結(jié)協(xié)作、積極向上的文化機(jī)制，達(dá)到穩(wěn)定員工隊(duì)伍結(jié)構(gòu)、降低人才流失風(fēng)險(xiǎn)。比如限制性股票要求員工在業(yè)績(jī)達(dá)到一定要求之后才能獲益，那么員工工作能動(dòng)性和積極性得到大幅度調(diào)動(dòng)，且不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)離職。

二、企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題分析

（一）資本市場(chǎng)不完善

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠發(fā)揮出前文闡述的效果的前提是要有一個(gè)健全和完善的資本市場(chǎng)。只有企業(yè)股價(jià)持續(xù)上升、企業(yè)價(jià)值被市場(chǎng)認(rèn)可時(shí)，被激勵(lì)者才會(huì)覺(jué)得股權(quán)激勵(lì)對(duì)自己來(lái)說(shuō)是一種有益的機(jī)制，其效用才能得到真正意義上的發(fā)揮。但是，從目前的情況來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)有效階段，經(jīng)常出現(xiàn)股價(jià)背離企業(yè)真實(shí)價(jià)值的情況，即不能真實(shí)客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在這種環(huán)境下，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可能會(huì)取得反效果：被激勵(lì)者通過(guò)信息優(yōu)勢(shì)參與資本投機(jī)，為了獲取預(yù)期的乃至超額的收益哄抬股價(jià)，進(jìn)而擾亂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

（二）考核指標(biāo)不合理

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制和業(yè)績(jī)考核是相伴相生的。資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家可以直接通過(guò)股票價(jià)格來(lái)衡量上市公司業(yè)績(jī);而我國(guó)上市公司大多還是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)和數(shù)據(jù)為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)則很少被提及，這種業(yè)績(jī)考核方式過(guò)于單一，很難如實(shí)地反映被激勵(lì)者真實(shí)的工作業(yè)績(jī)。容易引發(fā)篡改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)等負(fù)面影響。

（三）治理結(jié)構(gòu)存在欠缺

現(xiàn)代企業(yè)制度構(gòu)建之后，企業(yè)上市后必須成立股東會(huì)、董事會(huì)等治理機(jī)制，并通過(guò)相應(yīng)的決策管理機(jī)制來(lái)規(guī)范和約束企業(yè)管理與經(jīng)營(yíng)。但是在企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，我們不難發(fā)現(xiàn)相當(dāng)一部分企業(yè)借助代理的方式運(yùn)用不同管理模式，股東會(huì)的作用反倒受到限制。事實(shí)上，經(jīng)營(yíng)者并不會(huì)積極地監(jiān)督和反思自身的責(zé)任落實(shí)情況，甚至?xí)霈F(xiàn)為了實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益而違法經(jīng)營(yíng)、違規(guī)操作，最終導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)只激勵(lì)了自己的現(xiàn)象。從微觀視角來(lái)看，治理結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者過(guò)度追求股價(jià)上升，使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制難以發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。經(jīng)營(yíng)者過(guò)分地追求利潤(rùn)管理，難以解決股票價(jià)格和業(yè)績(jī)實(shí)際情況相背離的問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展受到影響。

（四）激勵(lì)模式不科學(xué)

不少企業(yè)雖然認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是一種良好的激勵(lì)方式，但是卻不能選擇合理有效的激勵(lì)模式，導(dǎo)致實(shí)施過(guò)程中處處存在阻礙，不能將股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值發(fā)揮出來(lái)，最終適得其反、事倍功半。

三、提升股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施效果的對(duì)策

（一）完善資本市場(chǎng)

前文所述，弱勢(shì)有效的資本市場(chǎng)中，股票價(jià)格不能真實(shí)準(zhǔn)確地反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用的發(fā)揮，因此完善資本市場(chǎng)建設(shè)、構(gòu)建公平的信息披露機(jī)制、杜絕內(nèi)幕交易和違規(guī)操作勢(shì)在必行，必須做到違法必究。只有規(guī)范的市場(chǎng)秩序才能保證股票價(jià)格與經(jīng)營(yíng)績(jī)效、經(jīng)營(yíng)信息的正相關(guān)關(guān)系，為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效運(yùn)行和實(shí)施奠定良好的環(huán)境。政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)在完善資本市場(chǎng)的過(guò)程中發(fā)揮積極作用，積極推動(dòng)法律法規(guī)體系的完善，在加大執(zhí)法力度的基礎(chǔ)上提升執(zhí)法能力，嚴(yán)格制裁那些虛假信息披露、篡改財(cái)務(wù)信息的事情。事實(shí)證明，只有提高違約成本，才能促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定高效地發(fā)展。

（二）完善績(jī)效考核指標(biāo)

從企業(yè)自身的角度來(lái)看，科學(xué)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)才能充分調(diào)動(dòng)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用。企業(yè)要不斷地提升績(jī)效考核的公正、全面和科學(xué)，讓財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重，讓絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)都能發(fā)揮作用，并在適當(dāng)?shù)那樾蜗略黾右恍┒ㄐ灾笜?biāo)，比如對(duì)被激勵(lì)者職業(yè)能力和職業(yè)道德的考核等。從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的視角來(lái)看，企業(yè)可以聘請(qǐng)一些專(zhuān)業(yè)的服務(wù)公司參與到股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)和實(shí)施之中來(lái)，以企業(yè)實(shí)際情況為基礎(chǔ)來(lái)構(gòu)建經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的客觀考核。

（三）完善治理結(jié)構(gòu)

各個(gè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)集合自身內(nèi)部治理的實(shí)際狀況，明確要求股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的模式，充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的前期管理作用，在經(jīng)營(yíng)者和所有者之間實(shí)現(xiàn)利益均衡和和諧統(tǒng)一，充分發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)制度的核心要求和目的，以董事會(huì)和高管層的完善為關(guān)鍵點(diǎn)，在兼顧股東和經(jīng)營(yíng)者利益的基礎(chǔ)上制定雙方都認(rèn)可和接受的奮斗目標(biāo)。企業(yè)還要根據(jù)現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮引導(dǎo)和監(jiān)督作用，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者和員工高效地利用資本，推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施的有效性。此外，要對(duì)不同層級(jí)的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的職權(quán)劃分，將股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)恰如其分地納入到治理結(jié)構(gòu)之中來(lái)，做到合理分配、各司其職，在相互制約之中促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，治理結(jié)構(gòu)中要對(duì)參與到股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中的員工進(jìn)行權(quán)責(zé)劃分，使得各部門(mén)、各個(gè)員工都能按照制定的程序和流程來(lái)履行職責(zé)，更好地完成企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo)。

（四）優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方式

在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施過(guò)程中，企業(yè)要從自身管理模式和經(jīng)營(yíng)模式出發(fā)，構(gòu)建合理的股權(quán)激勵(lì)方式，確保其能夠真正地起到激勵(lì)作用，激發(fā)員工工作積極性，讓其為企業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)自己全部的潛能，保證激勵(lì)機(jī)制效用，給企業(yè)持久健康發(fā)展提供持續(xù)的護(hù)航。

（五）完善法律法規(guī)

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性對(duì)企業(yè)的影響也不容忽視，完善的法律法規(guī)可以讓股權(quán)激勵(lì)在合理合法的范疇內(nèi)運(yùn)作，充分發(fā)揮自身價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益獲取的過(guò)程中涉及到的內(nèi)容較多，影響因素復(fù)雜，需要相應(yīng)的政策作為監(jiān)督和規(guī)范，目前來(lái)看，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和運(yùn)行中頒布的法律法規(guī)不勝枚舉，但是在股權(quán)激勵(lì)上尚未配套完整的政策和措施。對(duì)此，政府部門(mén)一方面要有效監(jiān)督和管理，另一方面則要制定良好的外部監(jiān)督機(jī)制，通過(guò)法律法規(guī)的約束來(lái)嚴(yán)懲不法行為，加大處罰力度，為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)行奠定良好的前提和基礎(chǔ)。

（六）

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制之所以受到阻礙，一方面是法律法規(guī)不完善，另一方面則是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在中小企業(yè)之中的適用性較差。

目前，世界上市公司一般做法是設(shè)立專(zhuān)門(mén)的“員工股權(quán)信托基金”，由公司全額擔(dān)保，以貸款認(rèn)購(gòu)公司股份。企業(yè)每年從工資總額中提取一定比例存入基金，用于償還貸款。當(dāng)貸款償清后，基金根據(jù)員工的工資或勞動(dòng)貢獻(xiàn)，將股份分配到每個(gè)員工的“員工股票所有權(quán)計(jì)劃賬戶(hù)”。當(dāng)員工離開(kāi)公司或退休時(shí)，股票可以賣(mài)給職工持股信托基金會(huì)。內(nèi)部員工股東具有收益權(quán)和表決權(quán)，并可根據(jù)所持股份的多少對(duì)公司重大事項(xiàng)進(jìn)行投票，但不具有股份轉(zhuǎn)讓和繼承權(quán)。只有當(dāng)員工因故離職或退休后，才能按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值將其所持股份轉(zhuǎn)讓給公司其他員工，或者由公司收回并獲得現(xiàn)金收入。

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于沒(méi)有外部資本市場(chǎng)來(lái)解決定價(jià)問(wèn)題，那就必須多通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議先達(dá)成協(xié)議：在股票發(fā)行階段，主要涉及到購(gòu)買(mǎi)股票的方式，價(jià)格，數(shù)量和時(shí)間，在這里也可以選擇各大股東所有權(quán)，轉(zhuǎn)讓其股份給信托基金，然后再轉(zhuǎn)移給員工，以規(guī)避法定資本制度在我國(guó)公司法中的限制。在持股階段，主要涉及到股息的支付、公司程序的合規(guī)以及對(duì)中小股東利益的保護(hù)。當(dāng)員工因其他原因離職或試圖離職時(shí)，主要涉及股票的贖回方式、轉(zhuǎn)讓方式和價(jià)格。對(duì)此，政府可以提供相應(yīng)的模型文本，并提前進(jìn)行評(píng)審，確保其標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)范化。

所謂的“沒(méi)有補(bǔ)救措施，沒(méi)有權(quán)利”，針對(duì)控股股東和其他主要股東可能存在“不分紅政策”和不遵守公司程序（壓迫，排除小股東）等手段，法院可以解決事后救濟(jì)。

四、結(jié)語(yǔ)

總之，作為一項(xiàng)非常有效的激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施是相當(dāng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，相關(guān)部門(mén)需要高度關(guān)注，一方面要推動(dòng)其具體落實(shí)和實(shí)施，另一方面則要結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行創(chuàng)新和探索，解決現(xiàn)有問(wèn)題的基礎(chǔ)上鼓勵(lì)其全面落實(shí)和實(shí)施。

（作者單位：新疆華澳能源化工股份有限公司）