臥龍

今年4月13日《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》發(fā)文，題為《大宗商品價(jià)格上漲引關(guān)注發(fā)改委：不具備長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)》。報(bào)道指3月全國(guó)PPI按年上升4.4%，按月上升1.6%，40個(gè)工業(yè)行業(yè)中，有30個(gè)行業(yè)價(jià)格上升，上升面高達(dá)75%。主要原因乃國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上升，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格升幅擴(kuò)大，石油及天然氣開采業(yè)價(jià)格大升9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格升5.7%，化學(xué)原料及制品制造業(yè)價(jià)格升5.3%。受進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上升、國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)及投資需求上升等因素影響，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價(jià)格升4.7%。國(guó)際市場(chǎng)銅、鋁等有色金屬價(jià)格升幅較多，推動(dòng)國(guó)內(nèi)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價(jià)格升4.5%。國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)人表示，近期國(guó)際大宗商品價(jià)格上升，主要由于短期供需關(guān)系變化、流動(dòng)性寬裕及投機(jī)炒作等多因素交織導(dǎo)致，大宗商品供需兩端并無出現(xiàn)整體性、趨勢(shì)性變化，價(jià)格不具備長(zhǎng)期上升基礎(chǔ)?！吧唐穬r(jià)格不具備長(zhǎng)期上升基礎(chǔ)”一時(shí)傳為佳話。

回顧近年對(duì)商品價(jià)格走勢(shì)分析文章，2018年12月22日，筆者在《從商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)分析開始（下）》一文中預(yù)測(cè)：“2016年初至2018年5月間3浪模式反彈，應(yīng)是c浪iv。接著進(jìn)入c浪v最后的下跌。一般而言，c浪v跌回1999年低點(diǎn)附近可以預(yù)期。時(shí)間上看，月線圖要跌出一個(gè)c浪v，可能需要十多條K線，換言之，CRB指數(shù)c浪v結(jié)束恐怕要2020年了?！?/p>

去年3月20日，筆者在《CRB指數(shù)面臨重大轉(zhuǎn)折》一文提示商品價(jià)格即將見底：“CRB指數(shù)已經(jīng)跌至1999年初低位附近，……仔細(xì)分析c浪v，似乎是一個(gè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)3-3-3-3-3型態(tài)5浪模式，即俗稱楔形走勢(shì)，或日終結(jié)型傾斜三角形。正是最后一跌之特征。市場(chǎng)上，高盛分析師看跌油價(jià)至20美金，亦有市場(chǎng)人士認(rèn)為應(yīng)該跌至13美金至18美金之間，更有甚者有分析師指美國(guó)原油存儲(chǔ)空間只剩下50%，約10周后便滿倉(cāng)，匪夷所思提出油價(jià)應(yīng)跌至負(fù)值。凡此種種，皆是油價(jià)即將見底之標(biāo)志。農(nóng)產(chǎn)品下跌多年，油價(jià)見底即是CRB指數(shù)見底?！碑?dāng)時(shí)湯臣路透CRB合約差價(jià)指數(shù)約172點(diǎn)，而1999年低點(diǎn)為117點(diǎn)，去年4月最低跌至101點(diǎn)，原油價(jià)格暴跌促使CRB指數(shù)迅速尋底成功。

去年11月13日《CRB指數(shù)進(jìn)入上升周期》一文中，筆者更指出未來CRB指數(shù)上升目標(biāo)：“當(dāng)CRB指數(shù)見底，其后反彈應(yīng)當(dāng)首先收復(fù)c浪v跌勢(shì)，回到c浪iv反彈高位附近——206點(diǎn)，當(dāng)前約153點(diǎn)。顯然，一組大型abc下跌結(jié)束，……未來幾年將會(huì)呈現(xiàn)反復(fù)反彈走勢(shì)。以黃金分割率預(yù)測(cè)反彈幅度，湯臣路透CRB指數(shù)由473點(diǎn)跌至101點(diǎn)，反彈跌幅0.382倍，整數(shù)圖上目標(biāo)是243點(diǎn)，半對(duì)數(shù)圖上目標(biāo)為182點(diǎn)。若是反彈跌幅0.5倍，整數(shù)圖上目標(biāo)是287點(diǎn)，半對(duì)數(shù)圖上目標(biāo)為219點(diǎn)。若是反彈跌幅0.618倍，整數(shù)圖上目標(biāo)是331點(diǎn)，半對(duì)數(shù)圖上目標(biāo)為262點(diǎn)。”近期反彈最高位209.5點(diǎn)，已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

我們?cè)僭敿臃治錾唐穬r(jià)格指數(shù)走勢(shì)。下圖是千年商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)年線圖，始自公元1165年。1165年至1792年數(shù)據(jù)為英格蘭數(shù)據(jù)，1792年之后數(shù)據(jù)為美國(guó)數(shù)據(jù)。

千年商品價(jià)格指數(shù)第一個(gè)升浪頂點(diǎn)是1316年，當(dāng)時(shí)歐洲正發(fā)生一場(chǎng)大饑荒，造成歐洲幾百萬(wàn)人死亡，直至1322年才完全恢復(fù)。期間牛及綿羊數(shù)量暴跌八成，甚至出現(xiàn)人吃人事件。英國(guó)人均壽命由35歲急劇下降至不足30歲。中世紀(jì)溫暖時(shí)期結(jié)束，氣候轉(zhuǎn)冷成為物價(jià)停止上升誘因。1316年商品價(jià)格指數(shù)見頂后第一個(gè)下跌浪于1338年結(jié)束，跌幅55%。期間英國(guó)羊毛貿(mào)易出現(xiàn)崩潰。之后商品價(jià)格出現(xiàn)近200年停滯不前走勢(shì)，因14世紀(jì)黑死病席卷歐洲，歐洲人口暴跌近一半，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)水平大受影響，另外1337年至1453年英國(guó)與法國(guó)之間出現(xiàn)百年戰(zhàn)爭(zhēng)。直到1509年中歐白銀礦業(yè)繁榮，商品價(jià)格再次展開升浪。此輪上升浪一直延續(xù)至1649年，升幅6.2倍，歷經(jīng)140年。

1642年至1651年英國(guó)發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)（English Civil War），商品價(jià)格于1649年見頂，隨后又是長(zhǎng)達(dá)過百年橫盤整理。筆者將1649年頂部劃分為Ⅲ浪（3），其后百年整理劃分為Ⅲ浪（4），Ⅲ浪（4）為水平三角形——第4浪常見型態(tài)。Ⅲ浪（4）結(jié)束后進(jìn)入Ⅲ浪（5）上升，至1814年結(jié)束。1803年至1815年拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)（Napoleonic Wars），商品價(jià)格1814年見頂，終結(jié)浪Ⅲ。之后商品價(jià)格跌至1843年，29年時(shí)間跌幅59%。1837年至1844年為“挨饑四十年代”（Hungry Forties），4月16日《中國(guó)股市身處何階段（上）》一文中有提及，美國(guó)股市1835年至1842年暴跌76%，而商品價(jià)格指數(shù)1814年至1843年為Ⅳ浪A，其后上升至1864年新高，21年（21為費(fèi)波納茨數(shù)列中一個(gè)數(shù)）時(shí)間上升近兩倍，1861年至1865年為美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)（或稱美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)，American Civil War）。當(dāng)Ⅳ浪B于1864年結(jié)束，Ⅳ浪C下跌至1897年，跌幅近七成。1873年至1896年出現(xiàn)長(zhǎng)期蕭條（Long Depressoin）。1870年至1900年為美國(guó)鍍金時(shí)代（Gilded Age），那是一個(gè)赤貧及不平等時(shí)代，股市于1881年至1896年持續(xù)下跌。

千年商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖（1165-2021年）

商品價(jià)格指數(shù)自1897年展開浪Ⅴ上升。其中，第一個(gè)升浪由1897年升至1920年，升幅2.8倍，期間發(fā)生第一次世界大戰(zhàn)，促使商品價(jià)格進(jìn)一步飚升。1920年結(jié)束Ⅴ浪（1），Ⅴ浪（2）則跌至1933年，跌幅70.8%。1929年至1932年為大蕭條時(shí)期（Great Depression），美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)見底，商品價(jià)格指數(shù)1933年展開V浪（3）——以前文章劃分為Ⅲ浪（3），但本文改為V浪（3），對(duì)中長(zhǎng)期走勢(shì)分析無差別，僅僅對(duì)超長(zhǎng)期走勢(shì)分析有異。

Ⅴ浪（3）開始使用CRB指數(shù)走勢(shì)分析，由1933年上升至2008年（另外一些指數(shù)高點(diǎn)出現(xiàn)在2011年，其中黃金權(quán)重較大），時(shí)間長(zhǎng)達(dá)75年。2008年CRB指數(shù)最高462點(diǎn)，15倍升幅。Ⅴ浪（3）又可再細(xì)分為5個(gè)次一級(jí)小浪。其中，（3）浪1由1933年29點(diǎn)升至1951年134點(diǎn)，（3）浪2跌回1968年97點(diǎn)，（3）浪3則由97點(diǎn)升至1980年330點(diǎn)，（3）浪4自330點(diǎn)跌至1999年187點(diǎn)（不同的指數(shù)、現(xiàn)貨與期貨都有相異的數(shù)值，但低點(diǎn)都出現(xiàn)在1999年），（3）浪5由187點(diǎn)升至2008年462點(diǎn)。

2008年高位結(jié)束第（3）浪之后，展開第（4）浪調(diào)整。依據(jù)交替原則，1920年至1933年Ⅲ浪（2）屬于簡(jiǎn)單鋸齒型態(tài)，Ⅲ浪（4）則可能是復(fù)雜型態(tài)，如雙重三或者水平三角形，時(shí)間上將持續(xù)數(shù)十年，才會(huì)進(jìn)入第（5）浪上升。

以湯臣路透CRB合約差價(jià)指數(shù)為基準(zhǔn)，2008年6月高位473點(diǎn)，跌至去年4月101點(diǎn)，跌幅78.6%，一組abc下跌浪十分清晰，且其中浪c一組5浪推動(dòng)下跌亦完美進(jìn)行。其中2008年6月跌至2009年3月為浪a，2009年3月反彈至2011年4月為浪b，之后進(jìn)入浪c下跌。浪c中，2012年6月結(jié)束c浪i，2012年9月反彈高點(diǎn)結(jié)束c浪ii，接著跌至2016年2月低點(diǎn)為c浪iii，再反彈至2018年5月為c浪iv，之后進(jìn)入最后一跌——C浪v，跌至去年4月101。

去年4月低點(diǎn)以來，CRB指數(shù)出現(xiàn)急升行情，5月12日最高見209點(diǎn)。目前首選數(shù)浪方式是2008年6月至去年4月為（4）浪（a），之后進(jìn)入（4）浪（b）。雖然是V浪（4）中之反彈浪，但顯然，由于浪（a）下跌時(shí)間長(zhǎng)達(dá)12年，浪（b）反彈時(shí)間至少有3、5年，因此商品價(jià)格具備長(zhǎng)期上升基礎(chǔ)。