丁幗斌

摘要：原油是國際社會中最為重要的物資之一，我國對于原油的消耗量與日俱增，2019年消耗6.96億噸，遠遠高于我國每年的產(chǎn)量，原油已成為我國緊缺的資源。原油期貨是金融市場交易的重點，其市場價格也影響著與之相關(guān)的金融商品的價格，進而影響著經(jīng)濟社會的穩(wěn)定，對其進行風(fēng)險管理刻不容緩。文章對原油期貨市場價格風(fēng)險管理進行研究，分析風(fēng)險管理現(xiàn)狀，并探究原油期貨市場效率，根據(jù)原油期貨市場風(fēng)險產(chǎn)生的原因提出了原油期貨市場價格風(fēng)險管理的對策建議。

關(guān)鍵詞：原油期貨;市場效率;風(fēng)險管理

經(jīng)濟社會的發(fā)展促進了期貨市場的出現(xiàn)與完善，原油作為各國經(jīng)濟社會發(fā)展不可或缺的能源，其期貨交易也成為社會廣泛關(guān)注的重點。經(jīng)濟快速發(fā)展的勢頭之下各國對于原油的需求量與日俱增，但是很多國家原有的儲存量較少，并不能滿足本國發(fā)展的需要。我國是原油進口大國，為更好地了解國際油價增加國際市場原油交易的話語權(quán)，我國建立了原油期貨市場。原油期貨市場經(jīng)過不斷的建設(shè)與發(fā)展，已成為我國原油交易不可分割的一部分。但是，原油期貨雖具有規(guī)避風(fēng)險的功能，但是其市場風(fēng)險并不能完全摒除，還需要不斷建設(shè)與完善來保障我國原油期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展。

一、原油期貨的概念及功能

（一）原油期貨的概念

原油期貨指的是在金融交易市場根據(jù)期貨交易所建立的協(xié)議標準，協(xié)定出在未來一段時間內(nèi)特定質(zhì)量原油的交易價格以及交易數(shù)量。原油市場價格的大幅度變動影響著經(jīng)濟社會的穩(wěn)定，特別是對于原油進口數(shù)額較多的國家而言，價格的頻繁波動影響著國家的安全與穩(wěn)定。通過原油期貨制定標準化的合約，規(guī)定交易數(shù)額及其標準，有助于市場的穩(wěn)定。原油期貨已成為國際社會金融市場重要的組成部分，對于規(guī)范原油價格，維護社會穩(wěn)定具有重要意義。

（二）原油期貨的功能

原油期貨是經(jīng)濟社會發(fā)展下的產(chǎn)物，它的出現(xiàn)對于穩(wěn)定石油價格，維護社會穩(wěn)定具有十分重要的意義。原油期貨具有三大主要功能，這些功能的存在是原油期貨得以發(fā)揮作用的關(guān)鍵。下面將具體探究原油期貨的功能：

1. 規(guī)范投機

原油是重要的能源，隨著經(jīng)濟的發(fā)展其需求量與日俱增。國際社會中原油交易數(shù)額較大，且交易頻繁。通過原油期貨市場進行交易可以吸引大量的投資者，增加了資金的投入量，促進原油行業(yè)的進一步發(fā)展。另外，在原油期貨市場具有明確的交易機制，在正規(guī)的交易市場進行交易可以獲得更高利潤。

2. 規(guī)避風(fēng)險

眾所周知，原油作為各國經(jīng)濟發(fā)展所必須的物資之一，其價格波動影響著社會的穩(wěn)定以及國家的安全。通過原油期貨可以有效地規(guī)避風(fēng)險，原油期貨的套期保值減少了價格波動給經(jīng)濟社會帶來的不穩(wěn)定性。通過合約形式建立的協(xié)議標準降低了價格風(fēng)險，維持了原油的價格，維護了經(jīng)濟社會的穩(wěn)定。

3. 價格發(fā)現(xiàn)

通過原油期貨可以協(xié)定出未來一段時間內(nèi)特定質(zhì)量原油的交易價格以及交易數(shù)量。在原油期貨的金融市場之中，很多的投資者根據(jù)其成產(chǎn)的價格加上所得的利潤來預(yù)估定價原油的價格，建立協(xié)議標準，制定基準價格，這也使得原油期貨有了價格發(fā)現(xiàn)的功能。

二、原油期貨市場效率研究

市場效率指的是在市場之中實現(xiàn)其某一功能或達成某一效果的效率。市場效率的高低與交易的難易程度呈正相關(guān)的關(guān)系，交易的難易程度是交易成本的直接反應(yīng)。原油期貨的市場價格主要由兩部分構(gòu)成，包括成本價格以及期貨市場交易產(chǎn)生的價格。資源的有效配置可以提高原油期貨的市場效率，在我國社會之中，原油期貨市場效率較低，市場對于原油期貨的調(diào)控力度較小。

原油期貨市場效率不高，資源配置的效率低下。對于原油期貨的價格，市場機制不能很好的發(fā)揮作用，一方面是國際大環(huán)境的影響，各國對于原油的需求量與日俱增，但貿(mào)易壁壘嚴重，使其價格攀升嚴重;另一方面，政府對其的過度干預(yù)，影響著市場機制發(fā)揮作用，使市場效率降低。原油期貨市場效率的提高可以通過信息的獲取以及石油資源的合理配置來提高。為提高原油期貨市場效率，我國也采取了相應(yīng)的措施來提高資源配置的效率，例如：政府的宏觀調(diào)控以及合理利用市場機制的作用等等，以便于更好的進行原油期貨交易，穩(wěn)定市場價格。

三、原油期貨市場風(fēng)險分析

（一）原油期貨市場風(fēng)險

原油期貨交易具有較強的靈活性，并且交易門檻較低，交易過程所交納的保證金數(shù)額較小，這些雖然促進了原油期貨交易市場的發(fā)展，但也無形之中增加了市場風(fēng)險。另外，原油期貨市場之中經(jīng)常出現(xiàn)過度投機的風(fēng)險，導(dǎo)致原油市場價格大幅度的波動，影響著市場的穩(wěn)定以及經(jīng)濟社會的發(fā)展。

（二）原油期貨市場風(fēng)險的成因分析

當(dāng)今社會，金融市場與原油市場密切聯(lián)系，原油期貨是經(jīng)濟社會發(fā)展下的產(chǎn)物。原油期貨市場的建立是我國向國際社會邁進的重要一步，是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要舉措。但是，原油期貨市場的發(fā)展還存在諸多問題，特別是原油期貨的市場風(fēng)險較高，主要與交易機制不完善、政府過度干預(yù)以及市場機制不健全等原因有關(guān)，下面筆者將具體分析原油期貨市場風(fēng)險產(chǎn)生的原因，以便于更好的尋找應(yīng)對措施。

1. 交易制度不完善

在原油期貨市場的交易制度不完善，在交易過程之中，經(jīng)常將其他期貨的交易制度完全照搬到原油期貨交易過程之中，產(chǎn)生市場分析。原油期貨交易過程之中交易制度不完善，對于交易雙方的約束力度較弱，交易并不能完全公平的進行。另外，原油期貨的交易門檻較低，不法分子利用交易的便利來謀取暴利，交易制度不完善，給了不法分子更多的可乘之機。

2. 政府過度干預(yù)

我國原油期貨市場相較于國外還不成熟，相應(yīng)的政策法規(guī)存在欠缺，并不完善。對于原油期貨的控制與管理，政府參與過多。在我國的很多地區(qū)政府過度干預(yù)的情況層出不窮，影響著原油期貨交易市場正常的運行制度，嚴重者導(dǎo)致原油期貨市場風(fēng)險。

3. 市場機制不能充分發(fā)揮作用

國外在20世紀80年代就已建立了相對穩(wěn)定的原油期貨交易市場，經(jīng)過幾十年的發(fā)展市場機制相對完善。相對于國外，我國原油期貨交易在近幾年才開始盛行，起步較晚，交易市場不成熟。在原油期貨的交易過程中，市場機制并不能充分發(fā)揮作用，導(dǎo)致交易市場混亂，給了投資者操縱原油期貨的機會，從而增加了投資者的投資風(fēng)險。

四、原油期貨市場價格風(fēng)險管理的對策建議

原油期貨市場價格不僅影響著我國相關(guān)金融產(chǎn)品的價格，也關(guān)乎著經(jīng)濟社會的穩(wěn)定，為維護原油期貨市場的秩序，穩(wěn)定市場價格。通過原油期貨制定標準化的合約，規(guī)定交易數(shù)額及其標準，有助于市場的穩(wěn)定。結(jié)合上文原油期貨市場風(fēng)險的成因，結(jié)合國際社會環(huán)境以及我國原油期貨市場的實際，提出了原油期貨市場價格風(fēng)險管理的對策建議，希望能夠提高原油期貨資源配置的效率，保障經(jīng)濟社會的發(fā)展，維護良好的社會秩序。

（一）建立交易制度，完善運行機制

當(dāng)今社會，原油期貨市場交易有風(fēng)險，這與其交易制度不健全有很大的關(guān)系。為降低原油期貨的市場風(fēng)險，更好地進行市場交易，應(yīng)該建立交易制度，規(guī)范交易行為，完善運行機制。適當(dāng)提高原油期貨的交易門檻，建立交易制度，約束交易雙方的行為，制定交易標準，充分發(fā)揮交易合同的法律效應(yīng)。制定科學(xué)合理的原油期貨合約，建立交易制度，規(guī)范交易行為，完善運行機制，營造相對公平的教育環(huán)境，進一步保障原油期貨的交易數(shù)額。

（二）制定政策法規(guī)，加強監(jiān)督管理

法律法規(guī)是約束原油期貨市場交易行為的重要手段，是降低原油期貨市場價格風(fēng)險的重要舉措。制定相應(yīng)的法律法規(guī)，完善政策制度，以立法的形式規(guī)范期貨交易市場的行為，穩(wěn)定市場價格。我國原油的需求量較大，只有通過立法的形式制定政策法規(guī)才能夠更好地規(guī)范行業(yè)行為。另外，我國應(yīng)該加強對原油期貨交易的監(jiān)督管理，嚴厲打擊違法犯罪行為。對于現(xiàn)在市場之中所實行的原油交易的《期貨法》應(yīng)該不斷補充完善，根據(jù)社會的需要以及國際現(xiàn)狀適當(dāng)?shù)倪M行修改，使其更符合原油期貨交易的需要。制定政策法規(guī)，加強監(jiān)督管理，進一步加強對我國原油期貨市場價格風(fēng)險管理。

（三）完善市場機制，提高市場效率

我國現(xiàn)行的原油期貨市場交易之中政府所占據(jù)的作用較大，過度的干預(yù)破壞了市場的交易機制，市場無法真正發(fā)揮作用。為加強原油期貨市場價格的風(fēng)險管理，應(yīng)該充分發(fā)揮市場機制的作用，更好的實現(xiàn)原油資源的合理配置，進一步提高原油期貨的市場效率。減輕政府的干預(yù)力度，完善市場機制，更好的發(fā)揮市場的作用，使資源進行有效的配置，進一步提高市場效率。

五、結(jié)語

原油期貨是經(jīng)濟社會發(fā)展的產(chǎn)物，其規(guī)避風(fēng)險以及價格發(fā)現(xiàn)等功能對于維護經(jīng)濟市場的穩(wěn)定發(fā)揮了關(guān)鍵作用。我國是原油進口大國，原油期貨市場價格風(fēng)險管理有助于降低市場風(fēng)險，維護市場秩序。通過建立交易制度、完善市場機制、制定法律法規(guī)等來加強我國原油期貨市場風(fēng)險管理，提高規(guī)避風(fēng)險的能力，促進原油期貨市場的進一步發(fā)展。

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（作者單位：香港中文大學(xué)）