周 經(jīng)，吳可心

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院,安徽 蚌埠 233030)

一、 引言與文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，各國(guó)投資貿(mào)易量卻呈下降趨勢(shì)，2018年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.6%，而投資貿(mào)易量下降了1.6%。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)發(fā)布的《世界投資報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)對(duì)外直接投資(Outward Foreign Direct Investment, 以下簡(jiǎn)稱(chēng)OFDI)流量1430.4億美元，較2017年下降了9個(gè)百分點(diǎn)(1)數(shù)據(jù)來(lái)源于《2018年度中國(guó)對(duì)外直接投資報(bào)告》。。值得注意的是，隨著新冠肺炎疫情在全球的蔓延和常態(tài)化防控措施的進(jìn)一步推進(jìn)，全球投資活動(dòng)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)得以迅猛發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)深刻改變了傳統(tǒng)跨國(guó)公司的投資模式，目前有關(guān)東道國(guó)數(shù)字化水平是否以及如何影響母國(guó)的對(duì)外投資決策等問(wèn)題的研究仍相對(duì)匱乏。中國(guó)企業(yè)如何借助東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的契機(jī)，優(yōu)化海外投資布局是“十四五”時(shí)期中國(guó)對(duì)外投資能否取得高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵所在。

圖1 2008—2018年中國(guó)OFDI與東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)OFDI來(lái)源于歷年《對(duì)外直接投資公報(bào)》，各國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平來(lái)源于《歐盟統(tǒng)計(jì)局》。

事實(shí)上，高效推動(dòng)對(duì)外直接投資發(fā)展迫切需要一個(gè)集數(shù)字化的知識(shí)和信息、現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)及信息通信技術(shù)為一體的數(shù)字經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)提升投資效率和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)(2)根據(jù)IDC《數(shù)字經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新引領(lǐng)——2018中國(guó)企業(yè)數(shù)字化發(fā)展報(bào)告》對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的定義。。根據(jù)圖1不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不一致。中國(guó)對(duì)外直接投資的行業(yè)分布及地域范圍均呈多元化發(fā)展，通過(guò)不斷拓寬全球價(jià)值鏈的傳播路徑來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力，從而形成本國(guó)的特定優(yōu)勢(shì)[1]。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)到2025年全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)23萬(wàn)億美元，數(shù)字技術(shù)將全面滲透各個(gè)行業(yè)，并實(shí)現(xiàn)跨界融合與創(chuàng)新倍增。那么，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資的區(qū)位選擇時(shí)，東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否會(huì)成為重要參考因素？其內(nèi)在機(jī)制是什么？厘清上述問(wèn)題能為我國(guó)不斷優(yōu)化數(shù)字資源配置，激發(fā)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和投資發(fā)展?jié)摿μ峁┱呓ㄗh。

目前，關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與國(guó)際直接投資的研究成果主要集中在兩方面：一方面，現(xiàn)有研究普遍認(rèn)為，數(shù)字化可能會(huì)導(dǎo)致OFDI的減少，因?yàn)閿?shù)字發(fā)展使得跨國(guó)公司在沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在的情況下也能參與國(guó)際市場(chǎng)[2]。同時(shí)，2017年貿(mào)發(fā)會(huì)議報(bào)告中也提到，數(shù)字化削弱了尋求市場(chǎng)和尋求效率的外國(guó)直接投資[3]。另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)了一國(guó)在全球價(jià)值鏈上的地位升級(jí)，各國(guó)是否有能力為數(shù)字化程度更高的國(guó)際組織提供所需的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，逐漸成為跨國(guó)公司選址決策中越來(lái)越重要的決定因素[4]。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，例如跨境電信連接和數(shù)字存儲(chǔ)容量，將成為決定跨國(guó)公司OFDI本地化以及促進(jìn)政府投資和便利化工作的新標(biāo)準(zhǔn)。在新形勢(shì)下，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)顯著推動(dòng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[5]。東道國(guó)較高的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平不僅能促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且能通過(guò)提高本國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力從而吸引母國(guó)對(duì)東道國(guó)的投資[6]。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得全球范圍內(nèi)新生大量的新型產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式，數(shù)字經(jīng)濟(jì)及各產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平已經(jīng)成為各國(guó)決定國(guó)際投資的主要參考[7]，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)能促進(jìn)企業(yè)出口且對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響更顯著[8]。值得注意的是，在各國(guó)進(jìn)行投資時(shí)，母國(guó)的吸收能力和雙邊技術(shù)差距也會(huì)產(chǎn)生重要影響，潘申彪和王劍斌[9]選取“一帶一路”沿線國(guó)家分析得出各國(guó)互聯(lián)網(wǎng)水平的差距越小，越能克服基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后及地理距離遠(yuǎn)等投資問(wèn)題的結(jié)論。范鑫[10]從出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)的雙向視角研究，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)通過(guò)降低成本這一路徑來(lái)促進(jìn)我國(guó)雙邊投資。互聯(lián)網(wǎng)傳輸?shù)牡统杀拘院托畔⒐芾碥浖目煽啃越档土似髽I(yè)間長(zhǎng)距離且復(fù)雜的交易成本[11]，從而形成低于預(yù)期的成本優(yōu)勢(shì)，促使企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)開(kāi)展生產(chǎn)活動(dòng)。

對(duì)于影響中國(guó)企業(yè)OFDI的因素，基于東道國(guó)的視角，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從東道國(guó)的制度[12-13]、市場(chǎng)規(guī)模[14]、資源稟賦[15-16]、治理水平[17]及雙邊政治關(guān)系[18]等來(lái)展開(kāi)研究，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)是否成為中國(guó)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇時(shí)的影響因素尚無(wú)定論，鮮有文獻(xiàn)將東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與中國(guó)OFDI相結(jié)合來(lái)進(jìn)行研究。本文研究的可能邊際貢獻(xiàn)如下：第一，在研究視角方面，基于東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的特征事實(shí)，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為切入點(diǎn)探究東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響中國(guó)OFDI的作用機(jī)制；第二，在數(shù)據(jù)選擇方面，現(xiàn)有研究對(duì)象主要為“一帶一路”沿線國(guó)家，而本文選擇的樣本國(guó)家囊括了發(fā)達(dá)及發(fā)展中國(guó)家，能夠更全面的反應(yīng)東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與中國(guó)企業(yè)OFDI之間的關(guān)系；第三，指標(biāo)測(cè)度方面，本文將東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)測(cè)度指標(biāo)細(xì)分為互聯(lián)網(wǎng)普及率(社會(huì))、數(shù)字產(chǎn)業(yè)生態(tài)(企業(yè))及數(shù)字公共服務(wù)(政府)，探究東道國(guó)不同層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)OFDI的影響。

二、 理論分析與假說(shuō)

隨著科技的進(jìn)步，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在不斷取得創(chuàng)新并延伸到各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，數(shù)字經(jīng)濟(jì)本身具有的跨國(guó)家地區(qū)交流傳播、創(chuàng)造數(shù)字價(jià)值、低成本性等特征優(yōu)勢(shì)使得各經(jīng)濟(jì)體能夠飛速發(fā)展和相互交流。除了各國(guó)自身的發(fā)展之外，當(dāng)?shù)氐臄?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也會(huì)促進(jìn)外來(lái)投資發(fā)揮更好的溢出效應(yīng)與逆向溢出效應(yīng)?？紤]到現(xiàn)階段的投資環(huán)境日益嚴(yán)峻，發(fā)達(dá)國(guó)家高水平的數(shù)字經(jīng)濟(jì)是否會(huì)使得母國(guó)吸收到更高的先進(jìn)技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)還值得探究。除此之外，各行業(yè)逐漸服務(wù)化的現(xiàn)象是否會(huì)對(duì)服務(wù)業(yè)產(chǎn)生影響。根據(jù)以往文獻(xiàn)，東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資確有促進(jìn)作用。本文將主要從差異性及機(jī)制分析來(lái)論證東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，并提出本文的研究假說(shuō)。

2017年《世界投資報(bào)告》中指出，發(fā)展中國(guó)家最具吸引力的行業(yè)是電信、數(shù)據(jù)處理和軟件編程等信息通信行業(yè)，這表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以外的國(guó)家和地區(qū)也很重要。一般來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家較高的科技水平和創(chuàng)新能力有利于吸引更多的外資，但是在發(fā)達(dá)國(guó)家，這種對(duì)外直接投資的逆向技術(shù)溢出傳導(dǎo)會(huì)受阻。除此之外，技術(shù)差距越大，本土企業(yè)吸收和模仿外國(guó)先進(jìn)的技術(shù)越困難[19]。韓劍等[20]通過(guò)分析各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、互聯(lián)網(wǎng)普及率等方面的差距，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)普及率差距越小的國(guó)家更愿意簽訂包含數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面的投資貿(mào)易協(xié)定。所以說(shuō)，擁有相匹配的吸收能力和經(jīng)濟(jì)水平是母國(guó)投資時(shí)獲得經(jīng)濟(jì)效益的前提條件。據(jù)此，提出假說(shuō)1。

假說(shuō)1：中國(guó)企業(yè)傾向于在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資活動(dòng)。

近年來(lái)，制造業(yè)服務(wù)化的趨勢(shì)愈加明顯，中國(guó)對(duì)外直接投資能夠?qū)|道國(guó)的服務(wù)業(yè)形成良好的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。為推動(dòng)母國(guó)經(jīng)濟(jì)在質(zhì)量、效率及動(dòng)力等方面的變革，建設(shè)數(shù)字產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)是必然選擇[21]。因此，東道國(guó)服務(wù)業(yè)集聚在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的背景下能夠使得本地企業(yè)更好地吸收外來(lái)戰(zhàn)略資產(chǎn)，提升企業(yè)的創(chuàng)新水平和生產(chǎn)效率[22]。與此同時(shí)，這種產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)又能使得母國(guó)更容易通過(guò)OFDI逆向溢出獲得高水平的科學(xué)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，由此形成了內(nèi)外雙循環(huán)的良性互動(dòng)，更好地促進(jìn)雙方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。高國(guó)珍和張文倩[23]已經(jīng)證實(shí)生產(chǎn)率是驅(qū)動(dòng)服務(wù)業(yè)OFDI的正向影響因素，各國(guó)人工智能等數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展能夠全面提升企業(yè)的生產(chǎn)效率。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得投資便利化水平進(jìn)一步提升，中國(guó)服務(wù)行業(yè)的對(duì)外投資不斷增加[24]。據(jù)此，提出假說(shuō)2。

假說(shuō)2：東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更能吸引中國(guó)服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)。

Ram and Zhang[25]對(duì)11個(gè)東亞和拉美國(guó)家進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)具有貿(mào)易自由、人力資本水平高、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等特征的東道國(guó)更能吸引外商直接投資。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，人才培養(yǎng)作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)已經(jīng)逐步成為投資區(qū)位選擇的決定性生產(chǎn)要素。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)總量上升，對(duì)外投資下滑，全球投資區(qū)位決定因素發(fā)生轉(zhuǎn)變，要實(shí)現(xiàn)中國(guó)對(duì)外直接投資的高質(zhì)量發(fā)展，東道國(guó)人力資本水平的發(fā)展在中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇中發(fā)揮重要作用。劉偉和張立元[26]從數(shù)量和質(zhì)量?jī)蓚€(gè)角度測(cè)算人力資本對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，認(rèn)為人力資本質(zhì)量的提升是本國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，人力資本水平高的國(guó)家更能吸引跨國(guó)公司投入高技術(shù)水平的研發(fā)設(shè)計(jì)活動(dòng)[27]，優(yōu)化勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系。除此之外，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字業(yè)務(wù)規(guī)模及數(shù)字設(shè)備的應(yīng)用將提高本國(guó)勞動(dòng)力資源配置效率[28]，人力資本環(huán)境的改善能使得勞動(dòng)者知識(shí)素養(yǎng)及技術(shù)水平得到全面提升，有效增加高質(zhì)量的勞動(dòng)供給，積累高素質(zhì)勞動(dòng)力。鑒于東道國(guó)人力資本水平的提高帶來(lái)本國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展與資源配置效率提升，東道國(guó)企業(yè)所擁有的高技術(shù)水平可以有效滿(mǎn)足母國(guó)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)投資。東道國(guó)高效的人力資本水平形成特定優(yōu)勢(shì)，從而吸引中國(guó)對(duì)外直接投資。據(jù)此，提出假說(shuō)3。

假說(shuō)3：東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)提升本國(guó)人力資本水平，促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資。

科技創(chuàng)新是新一輪國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要因素，東道國(guó)技術(shù)及創(chuàng)新水平是吸引外商直接投資的重要參考，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)互利共贏，應(yīng)當(dāng)要注重東道國(guó)的創(chuàng)新及吸收能力等戰(zhàn)略性資產(chǎn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要以創(chuàng)新作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素從而推動(dòng)新技術(shù)不斷融合，使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展由資本等生產(chǎn)要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)[29]，全面拓寬要素創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，使創(chuàng)新成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要機(jī)制。數(shù)字經(jīng)濟(jì)被廣泛認(rèn)為是改變產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的方式，同時(shí)也是獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵[30]。謝康等[31]通過(guò)分析企業(yè)層面的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，若企業(yè)投入了大數(shù)據(jù)資源，則其生產(chǎn)效率平均可以提升3%～7%。企業(yè)不僅需要通過(guò)技術(shù)來(lái)提升生產(chǎn)效率，更需要通過(guò)數(shù)字化程度更高的創(chuàng)新商業(yè)模式來(lái)為企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值[32]。韓先鋒等[33]基于互聯(lián)網(wǎng)各項(xiàng)設(shè)施的發(fā)展指數(shù)，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展能夠提升國(guó)內(nèi)創(chuàng)新效率，其中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更有效。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入知識(shí)和創(chuàng)新需求爆發(fā)的時(shí)代，企業(yè)也推崇高質(zhì)量發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過(guò)交易成本降低、需求變化倒逼來(lái)提升創(chuàng)新效率，這種情況下，能夠改善投資環(huán)境，也有助于引進(jìn)外資。同樣地，外商直接投資和本國(guó)企業(yè)的資本投入也能相互作用促進(jìn)本國(guó)的創(chuàng)新水平[34]，與此同時(shí)，中國(guó)的OFDI逆向技術(shù)溢出也能通過(guò)“示范效應(yīng)”和“競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”影響中國(guó)自身的創(chuàng)新能力，從而形成良好的國(guó)內(nèi)國(guó)外雙循環(huán)效應(yīng)。據(jù)此，提出假說(shuō)4。

假說(shuō)4：東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)提高本國(guó)創(chuàng)新能力，促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資。

三、 變量選取、數(shù)據(jù)來(lái)源和說(shuō)明

(一) 模型設(shè)定

隨著引力模型的不斷拓展，影響雙邊貿(mào)易流量的因素不斷被發(fā)掘。為了從數(shù)字經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)來(lái)研究東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的影響，本文構(gòu)建了如下模型：

(1)

其中，i為不同的國(guó)家；t為不同的年份；β0為常數(shù)項(xiàng)；βl為各變量的系數(shù)；?it為隨機(jī)干擾項(xiàng)；Xit表示控制變量，Digital表示東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

為了減少異方差性，對(duì)部分變量東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模(ms)、戰(zhàn)略資源(tech)、勞動(dòng)力資源(labour)、距離(distance)分別取自然對(duì)數(shù)形式，從而避免各變量之間相互作用對(duì)計(jì)量結(jié)果的影響。

(二) 數(shù)據(jù)說(shuō)明

1. 被解釋變量

對(duì)外直接投資(OFDI)。本文選取中國(guó)OFDI流量來(lái)表示中國(guó)對(duì)其他各國(guó)的直接投資的數(shù)據(jù)。通過(guò)觀察2008—2018年的《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)對(duì)部分國(guó)家、部分年份的投資存在零值和負(fù)值，為了避免由于直接剔除這些樣本而造成模型估計(jì)的偏差，本文對(duì)其進(jìn)行轉(zhuǎn)換：

(2)

2. 核心解釋變量

東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平(Digital)。本文從互聯(lián)網(wǎng)普及率、數(shù)字產(chǎn)業(yè)生態(tài)、數(shù)字公共服務(wù)三個(gè)方面來(lái)測(cè)度。

一是互聯(lián)網(wǎng)普及率(E-household)，采用歐洲部分國(guó)家家庭互聯(lián)網(wǎng)接入水平，在家中可以上網(wǎng)的家庭所占的百分比，所有形式的互聯(lián)網(wǎng)使用情況都包括在內(nèi)，考慮的人口年齡在16到74歲之間。根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟(ITU)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)國(guó)家約3/4的人口通過(guò)固定寬帶使用互聯(lián)網(wǎng)，而在發(fā)展中國(guó)家這一普及率達(dá)到50%。

二是數(shù)字產(chǎn)業(yè)生態(tài)(E-commerce)，采用歐洲部分國(guó)家在網(wǎng)上收到訂單的企業(yè)所占百分比與電子商務(wù)占企業(yè)營(yíng)業(yè)額的比重之間的加權(quán)值。數(shù)字經(jīng)濟(jì)在商業(yè)中也無(wú)處不在，企業(yè)對(duì)企業(yè)(B2B)的交易價(jià)值是企業(yè)對(duì)消費(fèi)者(B2C)的數(shù)倍，根據(jù)2015年UNCTAD的《信息經(jīng)濟(jì)報(bào)告》，即使只考慮網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售B2C的交易價(jià)值仍高出三倍。

三是數(shù)字公共服務(wù)(E-government)，采用個(gè)人使用互聯(lián)網(wǎng)與政府當(dāng)局進(jìn)行互動(dòng)的人數(shù)所占百分比來(lái)表示。上述指標(biāo)的數(shù)據(jù)均來(lái)自歐盟統(tǒng)計(jì)局(Home-Eurostat)，單位為百分比。政府也越來(lái)越多的使用互聯(lián)網(wǎng)與公民進(jìn)行互動(dòng)并提供相應(yīng)的服務(wù)，根據(jù)聯(lián)合國(guó)電子政務(wù)發(fā)展指數(shù)(E-Government Development Index)數(shù)據(jù)顯示，目前有90多個(gè)國(guó)家提供一個(gè)或多個(gè)一站式公共信息門(mén)戶(hù)或在線服務(wù)，140多個(gè)國(guó)家提供至少一種形式的在線交易服務(wù)。

3. 控制變量

東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模(ms)與經(jīng)濟(jì)增速(gr)都是衡量國(guó)家市場(chǎng)化的變量，一國(guó)市場(chǎng)化程度越高，貿(mào)易生產(chǎn)活動(dòng)就越頻繁，這是吸引外資流入的重要影響因素。本文采用實(shí)際GDP、GDP增長(zhǎng)率來(lái)表示這兩個(gè)變量。

自然資源(source)。對(duì)于資源尋求型的OFDI，自然資源是決定投資國(guó)選擇對(duì)外投資國(guó)的主要依據(jù)，不同國(guó)家和地區(qū)在擁有資源的稟賦上具有差異性，因此在影響對(duì)外直接投資時(shí)具有不同的效應(yīng)。本文用金屬及礦石能源出口/貨物總出口來(lái)表示。

戰(zhàn)略資源(tech)。對(duì)于技術(shù)尋求型的OFDI，戰(zhàn)略資產(chǎn)成為影響母國(guó)對(duì)外直接投資的核心變量，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，外資流入的投資方式多為戰(zhàn)略資產(chǎn)和技術(shù)尋求型。本文采用高科技產(chǎn)品出口價(jià)值來(lái)衡量東道國(guó)的戰(zhàn)略資源水平。

勞動(dòng)力資源(labour)。東道國(guó)的勞動(dòng)力水平是影響企業(yè)對(duì)外直接投資的重要影響因素，一般來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)力資源越豐富，對(duì)于勞動(dòng)密集型的外資企業(yè)更具有吸引力。本文采用就業(yè)人數(shù)衡量東道國(guó)勞動(dòng)力的豐裕程度。

貿(mào)易依存度(trade)。當(dāng)一國(guó)的主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源于外商投資時(shí)，本國(guó)會(huì)制定優(yōu)惠政策來(lái)吸引外資流入。本文采用東道國(guó)貨物和服務(wù)進(jìn)出口總額/GDP來(lái)表示。

投資開(kāi)放度(FDIopen)。全球化使得各國(guó)貿(mào)易繁榮發(fā)展，對(duì)外開(kāi)放水平成為能夠直接影響對(duì)外直接投資的重要因素，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體越開(kāi)放，母國(guó)在對(duì)外直接投資時(shí)所面臨的貿(mào)易壁壘越低，相應(yīng)的貿(mào)易成本會(huì)減少。本文采用外國(guó)投資凈流入/GDP來(lái)表示開(kāi)放程度。

距離(distance)。兩國(guó)之間的距離會(huì)增加貿(mào)易成本，從而影響對(duì)外直接投資。本文采用東道國(guó)首都與本國(guó)首都的地理距離來(lái)衡量，該數(shù)據(jù)來(lái)源于法國(guó)CEPPI數(shù)據(jù)庫(kù)，單位為公里。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 變量符號(hào)、含義及數(shù)據(jù)來(lái)源

表2報(bào)告了2008—2018年?yáng)|道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展各層面指標(biāo)。就均值而言，根據(jù)表2中三個(gè)方面指數(shù)的分析發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，不同東道國(guó)和地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在一定差異，發(fā)達(dá)國(guó)家的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平高于發(fā)展中國(guó)家，其中冰島、挪威和丹麥占據(jù)前三位，保加利亞、意大利和羅馬尼亞處于后三位。由此可見(jiàn)，在數(shù)字化時(shí)代下，對(duì)不同發(fā)展水平的國(guó)家各層面數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)行合理的規(guī)劃安排能夠推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高質(zhì)量發(fā)展。

表2 東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展各層面指數(shù)測(cè)度結(jié)果

表2(續(xù))

表3 全樣本回歸結(jié)果

四、 實(shí)證結(jié)果分析

(一) 基準(zhǔn)檢驗(yàn)

本文利用Stata 15.0軟件對(duì)模型中的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行全樣本回歸分析，表3是對(duì)全樣本回歸的結(jié)果。為了保證樣本數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，避免模型出現(xiàn)自相關(guān)等問(wèn)題，對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，LLC檢驗(yàn)結(jié)果表明該模型在1%水平上是平穩(wěn)的。同時(shí)為了避免多重共線性，檢驗(yàn)各變量的方差膨脹因子均小于10。根據(jù)Wald統(tǒng)計(jì)量與Hausman檢驗(yàn)可知，隨機(jī)效應(yīng)優(yōu)于固定效應(yīng)。

根據(jù)表3中基準(zhǔn)檢驗(yàn)的結(jié)果，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的綜合指數(shù)及各層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展都顯著促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)OFDI，表明東道國(guó)不論從個(gè)人使用互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)的通過(guò)電子信息進(jìn)行交易還是政府使用網(wǎng)絡(luò)服務(wù)都能夠吸引中國(guó)對(duì)外投資。對(duì)于各控制變量，表3中(1)至(4)列中東道國(guó)綜合指數(shù)和各層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平并無(wú)顯著差別，東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模、自然資源、勞動(dòng)力水平、貿(mào)易依存度及開(kāi)放度都能顯著促進(jìn)中國(guó)OFDI，這說(shuō)明，東道國(guó)的市場(chǎng)及資源都對(duì)中國(guó)市場(chǎng)尋求型OFDI及資源尋求型OFDI發(fā)揮吸引作用，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增速對(duì)中國(guó)OFDI的作用不顯著，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增速并非母國(guó)對(duì)外投資的主要參考因素。與之不同的是，東道國(guó)的戰(zhàn)略資源的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明高科技出口越多的東道國(guó)，母國(guó)對(duì)當(dāng)?shù)氐耐顿Y越少，兩國(guó)之間距離的估計(jì)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明東道國(guó)與中國(guó)越近越能減少投資成本從而促進(jìn)中國(guó)OFDI。

表4 分不同發(fā)展水平的東道國(guó)異質(zhì)性分析

(二) 異質(zhì)性分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 東道國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的異質(zhì)性分析

通過(guò)對(duì)各國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的測(cè)算，發(fā)現(xiàn)各國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在差異，而不同經(jīng)濟(jì)水平的東道國(guó)推動(dòng)本國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)吸引中國(guó)OFDI可能會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性作用。據(jù)此，本文根據(jù)世界銀行對(duì)各樣本國(guó)發(fā)展水平劃分標(biāo)準(zhǔn)，將東道國(guó)分為發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，以此來(lái)考察不同經(jīng)濟(jì)水平的東道國(guó)，其數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何影響中國(guó)OFDI。如表4分不同發(fā)展水平的回歸結(jié)果所示，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展都顯著促進(jìn)了中國(guó)OFDI，但是發(fā)展中國(guó)家的估計(jì)系數(shù)值更大，說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國(guó)OFDI的促進(jìn)效果更加明顯?？赡艿脑蚴牵m然當(dāng)前中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大，但是技術(shù)水平仍與發(fā)達(dá)國(guó)家存在差距，并且伴隨著投資壁壘日益加劇的情況，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI并非能夠吸收到先進(jìn)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)雙方國(guó)家技術(shù)差距較小或擁有相匹配的吸收能力時(shí)，伴隨著東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)OFDI更容易獲得正向的技術(shù)溢出。這也與邵玉君[35]的研究結(jié)論相近，即我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI不利于本國(guó)技術(shù)進(jìn)步，表4中(1)至(2)列的結(jié)果驗(yàn)證了假說(shuō)1。

進(jìn)一步地，本文通過(guò)替換核心解釋變量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健性檢驗(yàn)，將核心解釋變量替換為東道國(guó)資訊及通訊科技業(yè)占本地生產(chǎn)總值的百分比，分別對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)，結(jié)果如表4中(3)至(4)列所示，與基準(zhǔn)檢驗(yàn)的結(jié)果并無(wú)差異，說(shuō)明實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。

2. 中國(guó)企業(yè)OFDI的行業(yè)異質(zhì)性分析

根據(jù)中國(guó)全球投資跟蹤數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)，將中國(guó)OFDI的各行業(yè)分別生成虛擬變量，以考察東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國(guó)OFDI不同行業(yè)的影響效應(yīng)。如表5分行業(yè)回歸結(jié)果所示，金融業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、農(nóng)業(yè)及旅游業(yè)(3)作者通過(guò)整理《全球追蹤數(shù)據(jù)庫(kù)》的各行業(yè)OFDI數(shù)據(jù)，實(shí)證結(jié)果為：旅游業(yè)、農(nóng)業(yè)、娛樂(lè)、醫(yī)療、物流、金融業(yè)的回歸系數(shù)顯著為正；能源、房地產(chǎn)、科技、交通、金屬等行業(yè)的回歸系數(shù)不顯著，上表僅列舉部分行業(yè)。的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，而能源和房地產(chǎn)業(yè)的估計(jì)系數(shù)不顯著?？赡艿脑蚴?，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在金融等服務(wù)行業(yè)的滲透作用較大。隨著本國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)呈多元化發(fā)展趨勢(shì)，治理體系的不斷完善促使互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)高效率生產(chǎn)；信息化服務(wù)能夠支撐社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，營(yíng)造良好的互聯(lián)互通的營(yíng)商環(huán)境；醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展更是數(shù)字時(shí)代的產(chǎn)物，數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平的增長(zhǎng)所帶來(lái)的高端技術(shù)設(shè)備的研發(fā)對(duì)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生巨大的提升作用。研究發(fā)現(xiàn)，旅游業(yè)、農(nóng)業(yè)、娛樂(lè)、醫(yī)療、物流、金融等行業(yè)均屬于服務(wù)行業(yè)，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)中國(guó)通過(guò)生產(chǎn)性服務(wù)企業(yè)對(duì)外直接投資來(lái)獲取戰(zhàn)略性資產(chǎn)，同時(shí)東道國(guó)的服務(wù)業(yè)集聚效應(yīng)也會(huì)伴隨著外來(lái)投資的增加而愈加具有優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)雙方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。但能源等行業(yè)是屬于政府主導(dǎo)和管理的，其具有抵抗外部風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)、投資失敗率低等特點(diǎn)，也較少的關(guān)注東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)等發(fā)展情況。因此，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在中國(guó)OFDI金融等服務(wù)行業(yè)的促進(jìn)效果更為顯著。表5的結(jié)果驗(yàn)證了假說(shuō)2。

表5 中國(guó)企業(yè)OFDI的行業(yè)異質(zhì)性分析

(三) 作用機(jī)制檢驗(yàn)

通過(guò)上述實(shí)證檢驗(yàn)，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠顯著促進(jìn)中國(guó)OFDI，那么其內(nèi)在機(jī)制是什么？根據(jù)前文理論假說(shuō)，部分東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以通過(guò)影響當(dāng)?shù)厝肆Y本及創(chuàng)新能力來(lái)影響中國(guó)OFDI，即具有“東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展—東道國(guó)人力資本、創(chuàng)新能力提升—中國(guó)OFDI增長(zhǎng)”的傳導(dǎo)機(jī)制。接下來(lái)，本文將運(yùn)用中介效應(yīng)模型來(lái)對(duì)傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

1. 東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人力資本與中國(guó)對(duì)外直接投資

本文用科學(xué)技術(shù)人力資源占比就業(yè)人員的比重來(lái)度量東道國(guó)的人力資本狀況(human)。結(jié)果顯示，東道國(guó)人力資本水平顯著促進(jìn)了東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)中介效應(yīng)模型，本文對(duì)東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)本國(guó)人力資本提升作用與中國(guó)OFDI的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，表6中模型(1)第2列結(jié)果表明，以科技人力資源占比的人力資本發(fā)揮了顯著的中介渠道。因此，東道國(guó)人力資本的積累有助于本國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展吸引中國(guó)OFDI。從而驗(yàn)證了假說(shuō)3。

2. 東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新能力與中國(guó)對(duì)外直接投資

本文選取人均專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)來(lái)表示東道國(guó)創(chuàng)新能力(ino)。根據(jù)表6中模型(2)第1列的回歸結(jié)果顯示，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)創(chuàng)新能力(ino)在1%的顯著性水平下有促進(jìn)作用，而在進(jìn)一步對(duì)中介效應(yīng)分析時(shí)，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)創(chuàng)新能力對(duì)中國(guó)OFDI促進(jìn)作用的系數(shù)有所下降。為了更準(zhǔn)確地判斷創(chuàng)新能力這一作用機(jī)制的影響效應(yīng)，本文采用Sobel檢驗(yàn)及Bootstrap法對(duì)中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)表6中Sobel檢驗(yàn)結(jié)果P值的顯著性水平為0.008，接受存在中介效應(yīng)的假設(shè)，同時(shí)，Bootstrap檢驗(yàn)中直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的置信區(qū)間均不包括0，說(shuō)明存在部分中介效應(yīng)。上述結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了假說(shuō)4。

表6 東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人力資本及創(chuàng)新能力與中國(guó)OFDI

五、 主要結(jié)論與研究啟示

本文以30個(gè)東道國(guó)為研究對(duì)象，基于2008—2018年跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建社會(huì)、企業(yè)和政府三個(gè)層面的指標(biāo)及綜合指數(shù)來(lái)表示東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。首先，實(shí)證檢驗(yàn)了東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的影響。其次，對(duì)各東道國(guó)存在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的異質(zhì)性及中國(guó)OFDI的行業(yè)異質(zhì)性進(jìn)行分析。最后，在進(jìn)一步的機(jī)制分析中，運(yùn)用中介效應(yīng)模型來(lái)研究人力資本及創(chuàng)新能力對(duì)東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響中國(guó)OFDI作用路徑的有效性。研究結(jié)論如下：第一，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠顯著促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，對(duì)于東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合指數(shù)、社會(huì)層面的互聯(lián)網(wǎng)普及率、企業(yè)層面的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化及政府層面的數(shù)字公共服務(wù)都能顯著影響中國(guó)OFDI，因此，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)的區(qū)位選擇時(shí)，東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平成為重要參考因素。第二，不同東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資影響不同，發(fā)展中國(guó)家的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展更有利于吸引中國(guó)OFDI，主要是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升空間比發(fā)達(dá)國(guó)家更大，通過(guò)數(shù)字化經(jīng)濟(jì)建設(shè)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益高于發(fā)達(dá)國(guó)家。同時(shí)，對(duì)于中國(guó)OFDI的不同行業(yè)，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)于中國(guó)在金融業(yè)、旅游業(yè)及醫(yī)療等行業(yè)的OFDI有顯著的正向促進(jìn)作用。最后，通過(guò)進(jìn)一步的影響機(jī)制分析，東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)促進(jìn)當(dāng)?shù)氐娜肆Y本及創(chuàng)新能力提升了生產(chǎn)效率、先進(jìn)技術(shù)水平，降低了運(yùn)營(yíng)成本，從而推動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模的增長(zhǎng)。

基于上述研究結(jié)論，本文對(duì)于實(shí)現(xiàn)中國(guó)對(duì)外直接投資的高質(zhì)量發(fā)展有以下啟示：

第一，東道國(guó)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施是影響中國(guó)對(duì)外直接投資的重要因素，基礎(chǔ)設(shè)施依靠政府的大力支持和投入，企業(yè)的數(shù)字化來(lái)源取決的本國(guó)自身的發(fā)展和吸引外資的水平。因此，社會(huì)、企業(yè)和政府需結(jié)合起來(lái)，共同打造數(shù)字化生態(tài)產(chǎn)業(yè)。信息通信技術(shù)促進(jìn)國(guó)際生產(chǎn)增長(zhǎng)從而促進(jìn)外資流入。因此，中國(guó)應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以將其作為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的比較優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)中國(guó)吸收高質(zhì)量的外商直接投資。

第二，對(duì)于不同行業(yè)和地區(qū)，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，發(fā)達(dá)國(guó)家具有高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和科技水平，但是中國(guó)想要通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI逆向溢出獲取技術(shù)等知識(shí)往往受到阻礙。因此，在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)可以考慮向技術(shù)水平與中國(guó)相當(dāng)?shù)膰?guó)家或行業(yè)進(jìn)行投資，相近的科技水平伴隨著高效的吸收能力。同時(shí)，鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)數(shù)字基礎(chǔ)建設(shè)薄弱的行業(yè)和地區(qū)加大投入，全面均衡的建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，從而形成良好的投資及生產(chǎn)環(huán)境。

第三，充分利用好東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的數(shù)字化、新動(dòng)能及智能化發(fā)展。借助東道國(guó)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的投入，為中國(guó)帶來(lái)的高水平的科技人才和創(chuàng)新能力以及其他特定優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)拓?cái)?shù)字政策環(huán)境，適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)就業(yè)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)所帶來(lái)的變革，同時(shí)加大在人才培養(yǎng)和創(chuàng)新能力方面的投入，使企業(yè)和部門(mén)在技術(shù)創(chuàng)新等方面的潛能得到釋放，促使中國(guó)與當(dāng)?shù)匦纬捎押玫耐顿Y政策，進(jìn)一步拓寬兩國(guó)之間互聯(lián)互通、互利共贏的投資規(guī)模，加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下新型全球化投資進(jìn)程。