李建軍 張書瑤

【摘 要】 財(cái)政補(bǔ)貼在給企業(yè)帶來(lái)利益的同時(shí)，是否也產(chǎn)生了副作用，如造成企業(yè)內(nèi)部控制的惰性？文章基于2010—2018年中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證研究財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響。研究表明：財(cái)政補(bǔ)貼的增加會(huì)顯著抑制企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量;市場(chǎng)化程度對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用，市場(chǎng)化程度的提高會(huì)降低財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用;財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量具有產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性，相比非國(guó)有企業(yè)，財(cái)政補(bǔ)貼程度對(duì)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用更大。研究為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化改革以及深化國(guó)企改革提供了實(shí)證支撐。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)政補(bǔ)貼; 企業(yè)內(nèi)部控制; 市場(chǎng)化; 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

【中圖分類號(hào)】 F812.45? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2021）10-0009-07

一、引言

健全的企業(yè)內(nèi)部控制體系是降低企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、提高公司投資效率的重要途徑，成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的“助推器”[ 1 ]。安然丑聞發(fā)生后，美國(guó)國(guó)會(huì)于2002年頒布了《薩班斯—奧克斯利法案》（簡(jiǎn)稱SOX），以提升企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量。其后，日本金融廳在2006年通過(guò)了日本版SOX法，歐盟、加拿大、韓國(guó)等也都建立和完善了相關(guān)內(nèi)部控制制度。2008年和2010年，《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》先后發(fā)布，初步構(gòu)建了我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系。財(cái)政部會(huì)計(jì)司、證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部等聯(lián)合發(fā)布的《我國(guó)上市公司2018年執(zhí)行企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系情況分析報(bào)告》指出，上市公司存在內(nèi)部控制披露不規(guī)范、內(nèi)控報(bào)告矛盾、對(duì)識(shí)別出的內(nèi)部控制重大或重要缺陷整改不力、內(nèi)部控制審計(jì)不嚴(yán)謹(jǐn)和矛盾等，上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量有待提高。已有文獻(xiàn)主要從公司股權(quán)和管理者[ 2-3 ]、外部環(huán)境[ 4 ]等角度來(lái)解釋公司內(nèi)部控制質(zhì)量，而國(guó)內(nèi)企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系都是由政府主導(dǎo)和推動(dòng)，并非市場(chǎng)主導(dǎo)和推動(dòng)[ 4 ]，這意味著政府干預(yù)成為影響企業(yè)內(nèi)部控制建立、執(zhí)行和有效的重要維度。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為核心的晉升錦標(biāo)賽，財(cái)政和行政分權(quán)賦予的地方政府決定轄區(qū)財(cái)政經(jīng)濟(jì)事務(wù)自主權(quán)，使地方政府及官員有動(dòng)機(jī)和能力干預(yù)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過(guò)如財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免、土地出讓等影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)等目標(biāo)。財(cái)政補(bǔ)貼作為政府干預(yù)企業(yè)的一種重要手段，其主要目的是增加地方就業(yè)、保持地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年到2015年平均每家A股上市公司收到的財(cái)政補(bǔ)貼從3 904萬(wàn)元上升到8 896萬(wàn)元①。政府以直接補(bǔ)貼方式對(duì)企業(yè)的支持和干預(yù)逐步增強(qiáng)，那么財(cái)政補(bǔ)貼到底會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)和內(nèi)部治理帶來(lái)哪些影響？現(xiàn)有關(guān)于財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響的研究認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)是一把“雙刃劍”，既能給企業(yè)帶來(lái)積極效應(yīng)，如提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[ 5 ]、促進(jìn)企業(yè)投資[ 6 ]、緩解企業(yè)融資約束[ 7 ]，但也會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，如引起企業(yè)過(guò)度投資和投資效率降低[ 8 ]，增加企業(yè)的尋租行為等[ 9 ]。已有研究對(duì)認(rèn)識(shí)財(cái)政補(bǔ)貼在企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為和績(jī)效方面的影響頗具價(jià)值。出于維護(hù)市場(chǎng)秩序和社會(huì)公眾利益，國(guó)內(nèi)外政府都致力于推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部控制體系建立和完善。在我國(guó)，政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，在引導(dǎo)和支持企業(yè)從事政府期待的活動(dòng)的同時(shí)，會(huì)對(duì)上市公司盈余操縱行為產(chǎn)生激勵(lì)[ 10 ]，進(jìn)而可能使財(cái)政補(bǔ)貼抑制企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量。為此，本文研究財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，不僅能夠豐富政府干預(yù)、財(cái)政支持和企業(yè)微觀治理的文獻(xiàn)，而且對(duì)全面認(rèn)識(shí)政府干預(yù)和支持企業(yè)的效應(yīng)，更好地處理政府與市場(chǎng)、企業(yè)的關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展都具有重要意義。

本文選取2010—2018年中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證分析財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，研究發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)降低企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，市場(chǎng)化程度的提高將會(huì)削弱財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用;相比非國(guó)有企業(yè)，財(cái)政補(bǔ)貼程度對(duì)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用更大。為了消除內(nèi)生性問(wèn)題，本文使用兩階段最小二乘法（2SLS）和Heckman兩階段模型進(jìn)行估計(jì)作穩(wěn)健性測(cè)試，結(jié)論依然成立。

本文的貢獻(xiàn)主要有兩點(diǎn)：（1）研究表明，作為政府干預(yù)和支持企業(yè)的一種手段，財(cái)政補(bǔ)貼總體上會(huì)降低企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，這進(jìn)一步深化了對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼和“干預(yù)之手”“援助之手”的認(rèn)識(shí)，為減少政府對(duì)企業(yè)的直接干預(yù)和支持提供了實(shí)證支撐;（2）考察地區(qū)市場(chǎng)化程度對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼影響企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的調(diào)節(jié)效應(yīng)，為推進(jìn)市場(chǎng)化改革提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論分析與研究假說(shuō)

在中國(guó)式的分權(quán)體制下，一方面，中央將大量的事權(quán)下放給地方政府，地方政府掌握了大量企業(yè)所需的經(jīng)濟(jì)資源和行政資源;另一方面，以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為核心的地方官員晉升錦標(biāo)賽，促使地方政府積極致力于轄區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)作為地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀基礎(chǔ)和關(guān)鍵力量，地方政府有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)和能力干預(yù)轄區(qū)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過(guò)諸如財(cái)政補(bǔ)貼、土地出讓等介入企業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)，以拉動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)等。

首先，政府為實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼的政策目標(biāo)，通常會(huì)設(shè)置補(bǔ)貼發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)規(guī)則，這些評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要基于會(huì)計(jì)指標(biāo)[ 11 ]，如對(duì)高新技術(shù)企業(yè)、虧損企業(yè)的認(rèn)定等。然而，會(huì)計(jì)指標(biāo)存在較大的操作空間，企業(yè)若想獲得更多的財(cái)政補(bǔ)貼，可以利用財(cái)務(wù)政策選擇、業(yè)務(wù)操作等方式進(jìn)行盈余管理，改變企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)[ 12 ]。對(duì)企業(yè)來(lái)講，財(cái)政補(bǔ)貼是一筆非常可觀的收入，企業(yè)的決策者出于企業(yè)和自身利益最大化的考量，有激勵(lì)進(jìn)行會(huì)計(jì)操縱，改變某些財(cái)務(wù)指標(biāo)以在財(cái)政補(bǔ)貼條件上“達(dá)標(biāo)”，獲取財(cái)政補(bǔ)貼[ 10 ]。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息是企業(yè)內(nèi)部控制水平的集中體現(xiàn)，而內(nèi)部控制最重要的目標(biāo)是保證財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整[ 13 ]。財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)誘使企業(yè)管理層利用會(huì)計(jì)方法選擇、業(yè)務(wù)操作等方式實(shí)施會(huì)計(jì)操縱，改變某些會(huì)計(jì)指標(biāo)，從而使企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量下降，損害企業(yè)內(nèi)部控制的有效性[ 14 ]。簡(jiǎn)而言之，財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)促使企業(yè)管理層進(jìn)行會(huì)計(jì)操縱，破壞財(cái)務(wù)信息的真實(shí)完整，干擾甚至架空企業(yè)內(nèi)部控制制度，從而降低內(nèi)部控制質(zhì)量。

其次，目前大部分財(cái)政補(bǔ)貼的范圍、金額、標(biāo)準(zhǔn)都沒(méi)有明確的法律法規(guī)加以規(guī)定，即使有規(guī)定，具體實(shí)施仍有較大的操作空間，具有一定的主觀性和隨意性，地方政府有較大的自由裁量權(quán);地方政府官員作為理性人，同樣追求個(gè)人利益最大化[ 15 ]，可能把授予補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得比較模糊，從而為自己“設(shè)租”和企業(yè)尋租提供空間[ 16 ]。同時(shí)，政府在分配補(bǔ)貼時(shí)與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱，這使得政治聯(lián)系成為企業(yè)聲譽(yù)的顯示機(jī)制，研究也表明企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼的機(jī)會(huì)與企業(yè)和政府間的政治聯(lián)系具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。政治聯(lián)系的建立和維系對(duì)獲取財(cái)政補(bǔ)貼非常重要，針對(duì)補(bǔ)貼的尋租行為不可避免[ 9 ]，企業(yè)有動(dòng)機(jī)通過(guò)尋租方式盡可能地獲取財(cái)政補(bǔ)貼資源[ 17 ]。企業(yè)“尋補(bǔ)貼”過(guò)程中建立政治聯(lián)系和尋租需要花費(fèi)成本，這會(huì)增加企業(yè)娛樂(lè)差旅等非生產(chǎn)支出和交易成本[ 18 ]，耗費(fèi)企業(yè)大量精力和資源，從而使企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)動(dòng)力減弱，投入減少。

最后，企業(yè)建立內(nèi)部控制的目的在于控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善的情況下，企業(yè)“尋補(bǔ)貼”中建立的政治聯(lián)系、取得財(cái)政補(bǔ)貼的實(shí)力提升和聲譽(yù)顯示效應(yīng)，都有助于降低企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。研究也表明，適度的財(cái)政補(bǔ)貼可以提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，增強(qiáng)企業(yè)生存能力[ 19 ]。財(cái)政補(bǔ)貼使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提升，可能會(huì)降低企業(yè)建立以控制風(fēng)險(xiǎn)為主要目的的內(nèi)部控制制度的動(dòng)力，產(chǎn)生“內(nèi)部控制替代”。此外，補(bǔ)貼是政府干預(yù)企業(yè)的一種方式，一般而言，企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼越多，其受到的政府干預(yù)會(huì)越多，負(fù)擔(dān)越多的社會(huì)和政策責(zé)任，從而導(dǎo)致企業(yè)偏離內(nèi)部控制目標(biāo)，破壞內(nèi)部控制的運(yùn)行，降低企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量。

據(jù)此，提出假說(shuō)1：在其他條件不變的情況下，企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼越多，其內(nèi)部控制質(zhì)量越低。

在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)在企業(yè)資源配置中起決定作用，市場(chǎng)機(jī)制作為決定企業(yè)行為選擇的制度基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響。在我國(guó)，不同地區(qū)的市場(chǎng)化程度不同，其政府干預(yù)、執(zhí)法和司法等方面存在顯著差異，從而可能改變財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的作用效果。首先，市場(chǎng)化程度越高意味著市場(chǎng)相關(guān)法律制度更為完善，這使企業(yè)采取會(huì)計(jì)操作等達(dá)到財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、獲取財(cái)政補(bǔ)貼的難度加大，風(fēng)險(xiǎn)和成本提高，從而降低財(cái)政補(bǔ)貼引起的會(huì)計(jì)操作及其對(duì)內(nèi)部控制造成的不利影響。簡(jiǎn)言之，市場(chǎng)化程度的提高會(huì)減弱財(cái)政補(bǔ)貼誘致的企業(yè)會(huì)計(jì)操縱，降低財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制效應(yīng)。其次，市場(chǎng)化程度越高，意味著市場(chǎng)及其有關(guān)制度越完善，對(duì)政府有更嚴(yán)格的約束，財(cái)政補(bǔ)貼的發(fā)放會(huì)更加規(guī)范，政府“設(shè)租”、企業(yè)“尋租”或“尋補(bǔ)貼”的空間被壓縮[ 20 ]，企業(yè)是否能得到財(cái)政補(bǔ)貼、得到多少補(bǔ)貼，更多取決于企業(yè)滿足財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的情況，企業(yè)通過(guò)建立政治關(guān)聯(lián)或?qū)ぷ鈱?duì)能否取得補(bǔ)貼、取得多少補(bǔ)貼影響有限，這便降低了財(cái)政補(bǔ)貼誘發(fā)的企業(yè)建立政治關(guān)聯(lián)和尋租的動(dòng)機(jī)，從而弱化財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的消極作用。最后，隨著市場(chǎng)化程度的提升，市場(chǎng)在資源配置中越來(lái)越起到?jīng)Q定性作用，政府與市場(chǎng)的邊界更為清晰，獲得財(cái)政補(bǔ)貼的企業(yè)所需負(fù)擔(dān)的額外社會(huì)和政策責(zé)任減少或消失。企業(yè)“尋補(bǔ)貼”中建立的政治聯(lián)系，也并不能有效降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政補(bǔ)貼的“內(nèi)部控制替代”效應(yīng)將被弱化，這都有助于抑制財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)內(nèi)部控制的消極作用。

據(jù)此，提出假說(shuō)2：市場(chǎng)化程度逆向調(diào)節(jié)財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量之間的關(guān)系，市場(chǎng)化程度的提高會(huì)削弱財(cái)政補(bǔ)貼程度對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用。

假說(shuō)模型如圖1所示。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到2009年7月上市公司實(shí)施了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，為考察內(nèi)部控制制度建立后財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，本文選取2010—2018年滬深A(yù)股上市公司為樣本，剔除了金融類上市公司和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整、指標(biāo)異常的上市公司，剔除內(nèi)部控制指數(shù)缺失的樣本。為了消減極端值可能帶來(lái)的影響，對(duì)所有連續(xù)變量上下1%進(jìn)行Winsorize縮尾處理。最終得到10 673個(gè)研究樣本。公司內(nèi)部控制質(zhì)量數(shù)據(jù)來(lái)自深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司發(fā)布的“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”;市場(chǎng)化指數(shù)來(lái)自王小魯?shù)劝l(fā)布的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》（報(bào)告了2008年到2016年中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)），2017年和2018年的市場(chǎng)化指數(shù)通過(guò)外推法得到。原始數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）檢驗(yàn)?zāi)Ｐ团c變量定義

借鑒逯東等[ 4 ]的研究，建立如下模型對(duì)研究假說(shuō)進(jìn)行檢驗(yàn)：

在上述模型中，被解釋變量ICQ為企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，采用“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”。核心解釋變量Sub為企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼與其總資產(chǎn)之比。在模型（2）中，除財(cái)政補(bǔ)貼外，加入了財(cái)政補(bǔ)貼與市場(chǎng)化程度的交互項(xiàng)（Sub×Market），用來(lái)刻畫不同市場(chǎng)化程度下財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響。當(dāng)？茁4為正時(shí)，表示市場(chǎng)化程度的提高會(huì)削弱財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，反之亦然。此外，還控制了可能影響企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的其他變量。根據(jù)逯東等[ 4 ]的研究，對(duì)盈利能力以及資產(chǎn)負(fù)債率等公司財(cái)務(wù)特征進(jìn)行控制;在公司治理上，本文主要控制第一大股東持股比例、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否兼任等公司治理特征變量?？刂谱兞康木唧w定義可參見(jiàn)表1。

四、實(shí)證結(jié)果

（一）描述統(tǒng)計(jì)

表2的描述統(tǒng)計(jì)顯示，在全樣本組中，企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量（ICQ）均值為6.5266，中位數(shù)為6.7731，說(shuō)明《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》實(shí)施以后，我國(guó)滬深A(yù)股上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量總體水平較好。但是不同公司內(nèi)部控制質(zhì)量的差異仍較大，最小值為0，最大值為9.0710，標(biāo)準(zhǔn)差是1.4316，離散程度相對(duì)較高，仍有部分公司完全不重視內(nèi)部控制的建設(shè)。企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼程度（Sub）均值為0.48%，最小值為0，最大值高達(dá)5.14%，高于上市公司的平均盈利水平，上市公司間的財(cái)政補(bǔ)貼有較大差異，存在巨額補(bǔ)貼的現(xiàn)象。其他指標(biāo)如總資產(chǎn)收益率（ROA）均值為4.56%，管理層持股比例為3.28%，第一大股東持股比例為36.76%，這些都在正常的范圍內(nèi)。

（二）基本回歸分析

以模型（1）對(duì)全樣本進(jìn)行混合回歸檢驗(yàn)，并在公司層面進(jìn)行聚類（Cluster）處理，后文檢驗(yàn)采用同樣處理方式，回歸結(jié)果見(jiàn)表3。在第（1）列中，未將財(cái)政補(bǔ)貼放入模型。在第（2）列中，財(cái)政補(bǔ)貼（Sub）與企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量（ICQ）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)（P<0.01），說(shuō)明從整體上看，企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼越多，其內(nèi)部控制質(zhì)量越低，假說(shuō)1得到了驗(yàn)證。這意味著財(cái)政補(bǔ)貼（Sub）會(huì)抑制企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

為了驗(yàn)證假說(shuō)2，用模型（2）對(duì)全樣本進(jìn)行了混合回歸檢驗(yàn)。表3第（3）列顯示，財(cái)政補(bǔ)貼（Sub）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)（P<0.05），市場(chǎng)化程度（Market）的回歸系數(shù)顯著為正（P<0.01），財(cái)政補(bǔ)貼與市場(chǎng)化程度的交互項(xiàng)（Sub×Market）的回歸系數(shù)顯著為正（P<0.1），說(shuō)明市場(chǎng)化的提升會(huì)弱化財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用，假說(shuō)2得到了驗(yàn)證。即市場(chǎng)化程度高的地區(qū)法制化水平更高，政府行為相對(duì)更規(guī)范，從而削弱了財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的不利影響。為了直觀展示財(cái)政補(bǔ)貼與市場(chǎng)化程度的交互項(xiàng)如何影響企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，圖2繪制了在不同的市場(chǎng)化水平下，財(cái)政補(bǔ)貼和企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量之間的關(guān)系?？梢钥闯觯袌?chǎng)化水平由低到高，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的抑制作用得到緩解，假說(shuō)2得到驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.工具變量法

前文的回歸結(jié)果驗(yàn)證了本文的研究假說(shuō)，但是，財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的關(guān)系可能存在其他的解釋。第一，企業(yè)內(nèi)部控制制度越完善可能越易得到來(lái)自政府的獎(jiǎng)勵(lì)（如財(cái)政補(bǔ)貼）;第二，可能存在影響企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的遺漏變量，如管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好等;第三，政府補(bǔ)貼或者企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量也可能存在測(cè)量誤差。換言之，互為因果、遺漏變量和測(cè)量誤差可能導(dǎo)致財(cái)政補(bǔ)貼內(nèi)生性問(wèn)題。

這里采用工具變量法進(jìn)行估計(jì)，好的工具變量必須滿足外生性和相關(guān)性兩個(gè)條件。本文使用企業(yè)所在地區(qū)同行業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼的平均值（Avsub）作為財(cái)政補(bǔ)貼的工具變量。同地區(qū)同行業(yè)企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼平均水平與殘差項(xiàng)可能包含的企業(yè)個(gè)體特征無(wú)關(guān)，滿足外生性;同時(shí)，特定企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼量又與其所在地同行業(yè)企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼平均水平相關(guān)，滿足相關(guān)性。

表4顯示，在第一階段的回歸中，工具變量同地區(qū)同行業(yè)企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼平均水平Avsub對(duì)企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼程度的影響顯著為正，表示同地區(qū)同行業(yè)企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼越多，企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)貼將越多。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)法則，若第一階段工具變量系數(shù)在1%水平顯著，且F統(tǒng)計(jì)量大于10，則工具變量選擇有效。本文第一階段的回歸結(jié)果都滿足經(jīng)驗(yàn)法則條件，說(shuō)明工具變量的設(shè)定是有效的。在第二階段回歸結(jié)果中，表4全樣本回歸與表3基于OLS估計(jì)相比，財(cái)政補(bǔ)貼（Sub）、財(cái)政補(bǔ)貼與市場(chǎng)化交叉項(xiàng)（Sub×Market）的估計(jì)系數(shù)符號(hào)一致，回歸系數(shù)的絕對(duì)值變大，說(shuō)明潛在的內(nèi)生性會(huì)低估財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用。圖3基于工具變量估計(jì)的回歸系數(shù)繪制了市場(chǎng)化對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼影響企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的調(diào)節(jié)效應(yīng)關(guān)系，基本結(jié)論類似。

2.Heckman樣本選擇模型估計(jì)

企業(yè)具有的某些不可觀測(cè)的特征可能會(huì)影響企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼的數(shù)量，而這些特征又可能影響企業(yè)在內(nèi)部控制制度建立和執(zhí)行中的行為選擇，因而財(cái)政補(bǔ)貼這一變量的內(nèi)生性問(wèn)題也可能緣于樣本選擇偏誤。為此，本文選擇Heckman兩階段模型進(jìn)行估計(jì)。第一階段，本文首先利用Probit模型估計(jì)上市公司是否獲得財(cái)政補(bǔ)貼，得到每個(gè)觀測(cè)值的逆Mills率（Inverse Mills Ratio）;第二階段，在控制逆Mills率的基礎(chǔ)上，重新進(jìn)行了相應(yīng)的回歸分析，結(jié)果如表5所示。財(cái)政補(bǔ)貼程度（Sub）對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量影響的回歸系數(shù)在符號(hào)和顯著性上都與前文結(jié)果基本一致。

3.不同的企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量指標(biāo)

前文被解釋變量?jī)?nèi)部控制質(zhì)量是用深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司發(fā)布的“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”來(lái)衡量，為避免該指數(shù)本身可能存在的偏誤，本文重新選取了北京工商大學(xué)投資者保護(hù)研究中心編制的《中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)投資者保護(hù)評(píng)價(jià)報(bào)告》中的2010—2015年內(nèi)部控制指數(shù)并除以100予以標(biāo)準(zhǔn)化形成了新的被解釋變量（ICQ2），重新進(jìn)行估計(jì)，雖然在回歸系數(shù)上有一定差異，但結(jié)論與基準(zhǔn)回歸基本一致（如表6所示），表明本文研究結(jié)論依然穩(wěn)健。

（四）拓展分析：財(cái)政補(bǔ)貼影響內(nèi)部控制的產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性

由于國(guó)有企業(yè)承擔(dān)著多重社會(huì)責(zé)任，為補(bǔ)償國(guó)有企業(yè)，政府在資源配置過(guò)程中向國(guó)有企業(yè)傾斜，對(duì)國(guó)有企業(yè)因承擔(dān)社會(huì)目標(biāo)而發(fā)生的成本進(jìn)行補(bǔ)貼。國(guó)有企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼越多，越會(huì)被要求承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到政府的干預(yù)也越嚴(yán)重，導(dǎo)致企業(yè)偏離內(nèi)部控制目標(biāo)，損害國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立與執(zhí)行。企業(yè)建立內(nèi)部控制制度的根本目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)有企業(yè)因其產(chǎn)權(quán)屬性，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)薄弱，且高管通常由政府委派，其經(jīng)營(yíng)行為很多具有行政導(dǎo)向，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性較弱，內(nèi)部控制制度的建立和執(zhí)行有很強(qiáng)的被動(dòng)性[ 21 ]，在此情形下，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制效應(yīng)可能更為顯著。

對(duì)非國(guó)有企業(yè)來(lái)講，財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)提高企業(yè)的直接收益，增加企業(yè)盈利，美化報(bào)表，增進(jìn)管理層和所有者利益，同時(shí)還有助于與政府建立政治聯(lián)系，便利其投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而促使企業(yè)采取非規(guī)范措施以達(dá)到補(bǔ)貼授予標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)“尋補(bǔ)貼”中帶來(lái)的政府干預(yù)增加、建立和維護(hù)政治關(guān)系，這些都不利于企業(yè)內(nèi)部控制制度的有效運(yùn)行。另外，政府給予非國(guó)有企業(yè)的補(bǔ)貼相對(duì)較少，補(bǔ)貼的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，這使非國(guó)有企業(yè)通過(guò)會(huì)計(jì)操作、建立政治聯(lián)系或?qū)ぷ猥@取補(bǔ)貼的成本和風(fēng)險(xiǎn)增大，收益降低，非國(guó)有企業(yè)以非規(guī)范方式獲取政府補(bǔ)貼的激勵(lì)降低，從而降低政府補(bǔ)貼對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制效應(yīng)。不同于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，為了避免經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，企業(yè)會(huì)更加重視自身的風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和執(zhí)行內(nèi)部控制體系，使得政府補(bǔ)貼對(duì)其內(nèi)部控制的不利影響相對(duì)較弱。這可能使財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響在國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)之間存在異質(zhì)性。

為此，這里進(jìn)一步區(qū)分國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)樣本分別回歸。表7的結(jié)果顯示，國(guó)有企業(yè)樣本組中財(cái)政補(bǔ)貼（Sub）回歸系數(shù)顯著為負(fù)（P<0.01），非國(guó)有企業(yè)樣本組中財(cái)政補(bǔ)貼（Sub）變量系數(shù)不顯著，這表明政府補(bǔ)貼會(huì)顯著降低國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，而不會(huì)顯著影響非國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量。表7列（3）和（4）的結(jié)果顯示，考慮財(cái)政補(bǔ)貼的內(nèi)生性，采取前述相同工具變量的2SLS法估計(jì)，其結(jié)論與最小二乘法估計(jì)基本一致，同樣表明財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響具有產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性。

五、結(jié)論與啟示

高效的企業(yè)是總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行高效和持續(xù)增長(zhǎng)的微觀基礎(chǔ)，健全的企業(yè)內(nèi)部控制是降低企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)投資效率的重要機(jī)制，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的“助推器”，對(duì)企業(yè)績(jī)效提升和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)有重要意義。政府給予企業(yè)的補(bǔ)貼是否扭曲了企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)，降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而影響到總體經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能培育？本文以2010—2018年滬深A(yù)股上市公司為樣本，實(shí)證分析了財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：財(cái)政補(bǔ)貼的增加會(huì)顯著抑制企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量;市場(chǎng)化程度對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的關(guān)系起到了調(diào)節(jié)作用，隨著市場(chǎng)化程度的提高，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用降低。此外，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量具有產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性，相比非國(guó)有企業(yè)，財(cái)政補(bǔ)貼程度對(duì)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的抑制作用更大。

本文研究的政策含義在于：（1）政府對(duì)企業(yè)的“干預(yù)之手”使企業(yè)有更多的動(dòng)機(jī)從事非生產(chǎn)性活動(dòng)來(lái)獲取額外的扶持如財(cái)政補(bǔ)貼，影響了企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)，降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率，因此，應(yīng)進(jìn)一步厘清政企關(guān)系，縮減政府的自由裁量權(quán)。（2）目前，我國(guó)處于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善期，市場(chǎng)化改革未完全到位。一方面，應(yīng)推進(jìn)市場(chǎng)化改革，建立更加完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，為企業(yè)營(yíng)造公平有效的市場(chǎng)環(huán)境，從而激勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)諸如內(nèi)部控制制度等自身能力建設(shè)，提升企業(yè)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力;另一方面，深化行政制度改革和法治建設(shè)，科學(xué)界定政府介入和干預(yù)市場(chǎng)的邊界，使公共資源得到公平有效的配置。（3）要正確處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定作用，政府作為市場(chǎng)秩序的維護(hù)者和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的提供者;正確處理政府與企業(yè)的關(guān)系，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，做好公共服務(wù)，為提升微觀企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率創(chuàng)造良好的制度條件。

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