阿爾·魯特

“未來幾年工業(yè)股將跑贏科技股”這種觀點(diǎn)第一眼看起來像是在侮辱投資者的智商，但《巴倫周刊》認(rèn)可這一觀點(diǎn)。

認(rèn)為這是在胡說八道的人會(huì)說：過去十年以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)的年均漲幅約為18%，標(biāo)普500指數(shù)信息技術(shù)分類指數(shù)的同期漲幅更高，為20%。該指數(shù)中的軟件股（包括微軟，MSFT和Salesforce. com，CRM）的平均漲幅更是超過了23%，而該指數(shù)中工業(yè)股的平均漲幅還不到12%。

但科技股的優(yōu)異表現(xiàn)意味著現(xiàn)在這類股已經(jīng)變得很貴?？萍脊?021年的預(yù)期市盈率超過了30倍，比工業(yè)股高出7個(gè)點(diǎn)。

僅就估值而言，或許還不足以讓一些投資者花時(shí)間和成本去調(diào)整自己的投資組合。但還有其他因素，一些涉及巨額資金的重要長期趨勢將推動(dòng)工業(yè)公司的銷售額增長。

首先，電氣化的新時(shí)代已經(jīng)拉開帷幕。其次，制造業(yè)自動(dòng)化水平正在提高。計(jì)算和數(shù)據(jù)分析成本下降帶來的好處也是很重要的一點(diǎn)。

電氣化

電力產(chǎn)業(yè)是全球規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)之一。全球每年花費(fèi)在石油勘探及加工和電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及維護(hù)上的錢高達(dá)數(shù)萬億美元。

2016年，新時(shí)代電氣化支出——可再生能源發(fā)電、存儲(chǔ)和改善電網(wǎng)等領(lǐng)域的投資——超過了化石燃料勘探的支出。

我們已經(jīng)進(jìn)入的21世紀(jì)20年代很可能會(huì)是一個(gè)新的“咆哮的20年代”（Roaring Twenties，指20世紀(jì)20年代）。那時(shí)美國家庭用電的比例在十年間翻了一番多，電氣化成了一個(gè)投資主題。

如今，全球電氣化的第二個(gè)時(shí)代是由可再生能源發(fā)電和車輛電氣化推動(dòng)的。

過去幾年，可再生能源在全球電力輸出增長中占據(jù)了絕大部分。新增的可再生能源發(fā)電廠數(shù)量甚至超過了天然氣發(fā)電廠。

目前的電力需求還沒有反映出車輛電氣化帶來的潛在影響。英國石油（BP）發(fā)布的全球能源綜合年度展望顯示，全球每年消耗的能源中，約有五分之一用于交通運(yùn)輸?，F(xiàn)在這些能源來自柴油和汽油，相對而言還幾乎沒有一種能源來自電力。但是，隨著車輛的電氣化，電力需求開始侵蝕石油需求，進(jìn)而提高了對發(fā)電能力的要求。

英國石油認(rèn)為，到2030年，電力驅(qū)動(dòng)的交通運(yùn)輸將占到總量的10%左右，到2050年將超過75%。

自動(dòng)化

風(fēng)能等資源發(fā)電需要更復(fù)雜的電網(wǎng)，這將有助于工業(yè)公司的銷售增長，工廠自動(dòng)化也可以帶來銷售額的增長。

全球在自動(dòng)化方面的支出數(shù)據(jù)很難獲得。一些機(jī)構(gòu)跟蹤例如機(jī)器人訂單等數(shù)據(jù)，但要想了解該領(lǐng)域全貌很難。

幾十年來一直關(guān)注自動(dòng)化技術(shù)的Baird分析師瑞克·伊士曼（Rick Eastman）稱，從過去15年的數(shù)據(jù)來看，自動(dòng)化方面支出往往是隨著GDP的增長而增長的。但他預(yù)計(jì)，現(xiàn)在倉儲(chǔ)自動(dòng)化、協(xié)作機(jī)器人和供應(yīng)鏈回流將推動(dòng)支出增長。

供應(yīng)鏈回流是指讓更多商品在更靠近銷售地的地方生產(chǎn)。低收入國家工資上漲、貿(mào)易爭端、運(yùn)輸成本上升和疫情造成的嚴(yán)重破壞等因素都推動(dòng)了這一趨勢。

與自動(dòng)化支出一樣，供應(yīng)鏈回流也很難量化，但這種現(xiàn)象正在發(fā)生。

物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)生的數(shù)據(jù)

注：1澤字節(jié)大約等于1萬億吉字節(jié)（GB）。資料來源：IDC：Statista。制圖：于宗文

美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（Institute for Supply Manager）去年10月1日發(fā)布了9月份采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），在對供應(yīng)商進(jìn)行調(diào)查時(shí)，一家電氣供應(yīng)商說：“我們觀察到第三季度各個(gè)行業(yè)和產(chǎn)品回流的機(jī)會(huì)有所增多?！?/p>

美國銀行（Bank of America）分析師安德魯·奧賓（Andrew Obin）對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。他認(rèn)為，美國的制造業(yè)銷售額每回流100億美元就會(huì)產(chǎn)生38億美元的資本支出，如果讓700億美元的制造銷售額回流，那么未來十年資本支出將大約增長2.3%到3.3%。

一些公司的資本支出來自它們的銷售額，這樣的公司包括卡特彼勒（Caterpillar， CAT）、羅克韋爾自動(dòng)化（Rockwell Automation， ROK）和其他大量工業(yè)公司。

大數(shù)據(jù)

奧賓還關(guān)注美國工業(yè)公司在軟件方面的支出，這一支出也在上升。2019年軟件支出是工業(yè)公司在廠房、房產(chǎn)和設(shè)備上支出的兩倍。

連接到互聯(lián)網(wǎng)上的設(shè)備（即物聯(lián)網(wǎng)）產(chǎn)生的數(shù)據(jù)正在不斷增長，這些數(shù)據(jù)需要用軟件來處理。IDC估計(jì)，到2025年，聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將產(chǎn)生79.4澤字節(jié)的數(shù)據(jù)（1澤字節(jié)相當(dāng)于1萬億吉字節(jié)）。

這些數(shù)據(jù)包括來自所有連接設(shè)備的數(shù)據(jù)，其中包括所有“被感應(yīng)到”的制造過程，低成本硬件把信息輸入到軟件中，這些軟件正在不斷改進(jìn)。

未來幾年，聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的年平均增長率將達(dá)到30%到40%，這一數(shù)字對一些工業(yè)公司來說意味著商機(jī)。一些在公司內(nèi)部受益于聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的公司也可以通過更好的流程管理提高利潤率和回報(bào)。

《巴倫周刊》認(rèn)為，在工業(yè)公司轉(zhuǎn)型之際，受益最明顯的包括伊頓（Eaton， ETN）、羅克韋爾自動(dòng)化、施耐德電氣（Schneider Electric， SU.法國）、卡特彼勒和Quanta Services（PWR）?！栋蛡愔芸分疤暨x出來的霍尼韋爾（Honeywell， HON）、Teradyne （TER）和ABB （ABB）也有望受益。

（《巴倫周刊》英文版2020年10月13日）

可再生能源和電網(wǎng)支出已經(jīng)超過化石燃料勘探支出

資料來源：國際能源署

“咆哮的20年代”美國家庭用電比例上升

資料來源：國際能源經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)

全球發(fā)電使用的能源結(jié)構(gòu)變化

資料來源：國際能源署