花錦

“全球醫(yī)療器械市場顯著擴容，中國醫(yī)療器械的‘黃金十年比我們此前預期的成色更足。而中國將誕生世界級醫(yī)械公司。”這是邁瑞醫(yī)療董事長對于后疫情時代醫(yī)療器械行業(yè)的基本判斷。

這份提及邁瑞醫(yī)療將用“五至十年進入全球市場前20名，用更長的時間進入前10名”的宣言背后，是邁瑞醫(yī)療2020年和2021年一季度報告中出色的業(yè)績表現(xiàn)。數(shù)據顯示，公司2020年實現(xiàn)歸母凈利潤66.58億元，同比增長42.24%;實現(xiàn)營業(yè)收入210.26億元，同比增長27%。2021年一季度更進一步實現(xiàn)營收57.81億元，同比增長21.93%，實現(xiàn)凈利潤17.15億元，同比增長30.59%。

后疫情時代，全球醫(yī)療新基建迎來新一波浪潮，邁瑞醫(yī)療作為醫(yī)械龍頭無疑將顯著受益。更重要的是，其或許能成為率先邁入全球醫(yī)療器械第一梯隊的本土企業(yè)?；蛟S這也是公司自2018年上市至今股價漲幅超過650%，并不斷被機構投資者加倉的核心所在。

業(yè)績持續(xù)抬升 龍頭地位穩(wěn)固

具體業(yè)務來看，占比最大的生命信息與支持領域2020年表現(xiàn)出色，監(jiān)護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機等產品帶動該業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入100.06億元，同比增長54.18%，毛利率也上升至67.98%。

體外診斷業(yè)務作為公司第二大業(yè)務，實現(xiàn)營業(yè)收入66.46億元，同比增長14.31%，體外診斷試劑、體外診斷分析儀銷售量穩(wěn)定增長。據了解，公司加強了單機和級聯(lián)儀器的布局，高端五分類血液細胞+CRP分析儀、高速生化分析儀等持續(xù)實現(xiàn)客戶群突破，為后續(xù)試劑上量奠定了基礎。另外，醫(yī)學影像業(yè)務實現(xiàn)收入41.96億元，同比增長3.88%，其中彩超系列產品銷售量增長5.17%。三大業(yè)務帶動公司2020年營收同比增長27%，保持了64.97%的毛利率水平，凈利率則提升至31.67%，增長3.23個百分點;并以此帶動公司加權ROE水平達到32.29%，已連續(xù)五年保持在27%以上，展現(xiàn)出優(yōu)質的收益能力。

此外，邁瑞醫(yī)療2020年研發(fā)投入20.96億元，同比增長27.04%，尤其是高端產品不斷突破。在生命信息與支持領域，推出了TM70遙測（1.4G）、BeneFusion輸注泵中央站、NB350新生兒無創(chuàng)呼吸機、4K內窺鏡攝像系統(tǒng)、R80醫(yī)用橋梁式吊塔等新產品;推出了超聲綜合應用解決方案“昆侖R9、昆侖I9”、婦兒應用解決方案“女媧R9、女媧I9”、介入超聲解決方案“北辰R9”等;體外診斷領域則推出了三維熒光、實驗室全自動化流水線M6000以及一系列生化和免疫試劑新產品。

整體來看，作為國內醫(yī)械龍頭，邁瑞醫(yī)療的監(jiān)護儀、除顫儀已占國內市場份額第一。未來，公司將增加對體外診斷領域的自動化、智能化流水線、生命信息與支持領域的呼吸機子業(yè)務的投入，同時培育微創(chuàng)外科、骨科、分子診斷、超高端彩超等業(yè)務，結合在三大領域的核心競爭優(yōu)勢，公司逐漸從產品供應商蛻變成為提升醫(yī)療機構整體診療能力的方案商。

全球醫(yī)療新基建大時代未來海外收入將占七成

新冠肺炎疫情全面暴露了各國公共衛(wèi)生設施的短板，全球正迎來新一波醫(yī)療基建浪潮。我國已在加大重癥ICU、傳染病院區(qū)、發(fā)熱門診等建設，參照非典后我國的投入，未來5年甚至更久，國內醫(yī)療設備市場或迎來黃金時代;海外，美國已宣布2萬億美元以基建為核心的刺激計劃，歐盟將投入近百億歐元加強衛(wèi)生系統(tǒng)建設，意大利、西班牙、葡萄牙等也提出相關規(guī)劃，全球市場將顯著擴容。

邁瑞醫(yī)療在國內行業(yè)領先的滲透力，無疑將使其受益于市場擴容，據西南證券測算，未來2-3年將帶來約50億收入。而從世界醫(yī)療器械巨頭的發(fā)展路徑來看，海外市場在長期布局中不可或缺，這不僅因為海外市場蛋糕巨大，正如波特的競爭優(yōu)勢理論指出，參與國際競爭會刺激企業(yè)不斷改進產品和服務，提升自身競爭力。邁瑞醫(yī)療的國際化布局2020年實現(xiàn)了加速。2020年在全球市場實現(xiàn)了超過七百家高端空白醫(yī)院的突破。年報數(shù)據也顯示，公司海外市場營收同比增41.21%，達到99.16億元，2014年僅為44億元，至2020年增長接近100億元，出海順利。

根據QMED的《2019年醫(yī)療器械企業(yè)百強榜單》，邁瑞醫(yī)療排名第34，繼續(xù)為中國排名最高的企業(yè)，而2015年為第43。目前來看，邁瑞醫(yī)療是最有可能先邁入全球醫(yī)療器械第一梯隊的本土企業(yè)。

不過，邁瑞在全球可及市場中的市占率仍然較低，2019年監(jiān)護儀和麻醉機在全球市占率為15%、11%，而呼吸機、除顫儀、燈床塔的份額不足5%，2020年海外收入占比還不到一半。公司提出，未來目標是將海外收入占比提升至70%，這和西門子、飛利浦、羅氏等非美國醫(yī)械巨頭的本土與海外市場配比相近。

展望后疫情時代，邁瑞醫(yī)療良好的基本面和國內外市場的快速增長，將為公司長期增長奠定堅實基礎。