曹烜

編者按：為了解決中小企業(yè)融資難、融資貴與商業(yè)銀行風(fēng)險收益平衡之間的沖突，韓國政府構(gòu)建以銀行貸款為主，并由政府引導(dǎo)出資設(shè)立國有擔(dān)?；疬M(jìn)行風(fēng)險分擔(dān)的中小企業(yè)融資體系。本文分析了韓國中小企業(yè)銀行貸款與國有擔(dān)保基金的運行趨勢，及該模式可持續(xù)運行的原因，并對我國小微企業(yè)融資體系提出建設(shè)性的建議，供參考。

根據(jù)韓國政府的分類，中小企業(yè)認(rèn)定維度主要包括資產(chǎn)規(guī)模及主營收入，其中，資產(chǎn)規(guī)模一般不能超過5000億韓元，并根據(jù)不同行業(yè)確定收入上限，如制造業(yè)中收入一般不超過1500億韓元、小型企業(yè)不超過120億韓元。自1961年韓國國有擔(dān)?；鹣到y(tǒng)建立運行以來，中小企業(yè)融資環(huán)境得到持續(xù)改善。韓國金融監(jiān)督院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年末韓國銀行業(yè)的中小企業(yè)銀行貸款不良率為0.89%，優(yōu)于同期大型企業(yè)銀行貸款不良率0.61個百分點。得益于較好的融資支持，韓國中小企業(yè)運行持續(xù)趨好，以制造業(yè)為例，開工率逐漸攀升，2019年為72.9%，較2008年上升8.8個百分點。

韓國中小企業(yè)融資可持續(xù)運行趨勢分析

針對中小企業(yè)融資，韓國政府通過設(shè)立擔(dān)保、基金投資及行業(yè)扶持資金等對中小企業(yè)開展多層次融資扶持，構(gòu)建了一套較為有效的支持與保障體系，如公開發(fā)行股票（2019年末，韓國KOSDAQ與KONEX共計上市企業(yè)約1555家，總市值約247萬億韓元）、發(fā)行中小企業(yè)結(jié)構(gòu)化證券（2019年末P-CBO余額約2.6萬億韓元）等，但是其主要來源依然是銀行貸款，2019年末余額約為747萬億韓元。與此同時，韓國擔(dān)保基金余額接近95萬億韓元水平。

中小企業(yè)銀行貸款總量持續(xù)增加，總體資產(chǎn)質(zhì)量維持較好水平，融資利差持續(xù)收窄。韓國金融監(jiān)督院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，韓國目前有銀行業(yè)機(jī)構(gòu)19家，其中政策性銀行機(jī)構(gòu)5家，全國性及地區(qū)性商業(yè)銀行各6家。根據(jù)韓國銀行業(yè)的中小企業(yè)融資支持政策，全國性銀行、地區(qū)性銀行及以韓國中小企業(yè)銀行為主的政策性銀行對中小企業(yè)貸款比例應(yīng)分別不低于45%、60%和70%。在這一比例下，看似風(fēng)險較高的中小企業(yè)貸款并未帶來風(fēng)險隱患，相反的是逾期率及不良率均持續(xù)好轉(zhuǎn)，且中小企業(yè)貸款不良率低于大型企業(yè)貸款。

2008年的金融危機(jī)對中小企業(yè)運行造成較大傷害，并花費了較長時間予以消化。韓國金融監(jiān)督院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009～2011年中小企業(yè)銀行貸款逾期率處于持續(xù)攀升狀態(tài)，逾期率水平至高約為1.11%。其中，金融監(jiān)督院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示中小企業(yè)的韓元貸款逾期率一直高于平均水平，2011年則為1.34%。不良率方面，金融危機(jī)的傷害則表現(xiàn)得更為直接，2008～2010年不良率水平分別為1.93%、1.8%和3.11%，自其后不良率水平就呈逐年下降趨勢，資產(chǎn)質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)，且維持較好水平。截至2019年末，全部銀行機(jī)構(gòu)中小企業(yè)不良貸款率為0.89%，按貸款機(jī)構(gòu)類型分，政策性銀行最高，為1.35%;次之為地區(qū)性商業(yè)銀行等，為0.96%;最好的是全國性商業(yè)銀行，為0.52%（見圖1）。

值得注意的是，韓國金融監(jiān)督院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)貸款不良率自2014年起低于大型企業(yè)，2014～2019年兩者不良率分別相差0.34個、2.12個、1.85個、1.74個、1.05個、0.61個百分點?？傮w看，自金融危機(jī)影響過后，中小企業(yè)銀行貸款質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)，且明顯優(yōu)于大型企業(yè)。而在貸款利率方面，韓國央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)融資利差自2008年的0.53%下降至2019年的0.33%（見圖2）。

持續(xù)穩(wěn)定的基金收入有效保障較高違約率下的擔(dān)保償付。目前韓國中小企業(yè)融資擔(dān)保增信機(jī)構(gòu)主要包括韓國信貸擔(dān)保基金（KODIT， Korea Credit Guarantee Fund）與韓國技術(shù)金融公司（KOTEC/KIBO， Korea Technology Finance Corporation），另有16家地區(qū)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)等。以信貸擔(dān)?；馂槔?，其前身——信用擔(dān)保儲備基金系統(tǒng)（Credit Guarantee Reserve Fund System）成立于1961年，根據(jù)韓國信貸擔(dān)?；鸱?、實施細(xì)則及相關(guān)區(qū)域性法案（Credit Guarantee Fund Act， Enforcement Decree of Credit Guarantee Fund Act），擔(dān)保業(yè)務(wù)范圍包括銀行貸款、付款擔(dān)保、稅務(wù)擔(dān)保等，擔(dān)?？傤~上限為20倍的基金余額，地區(qū)性擔(dān)?；饟?dān)保上限則為15倍，基金來源于政府撥款及銀行等金融公司支付的擔(dān)?；鹳M（KCGF fee， 根據(jù)銀行平均貸款余額進(jìn)行收?。瑫r明確基金若最終形成損失則由政府承擔(dān)。一般對單一企業(yè)擔(dān)保上限為70億韓元（全國性）、8億韓元（地區(qū)性），擔(dān)保率一般不超過85%（全國性）、80%（地區(qū)性）。根據(jù)全國性擔(dān)?；鹁W(wǎng)站公開信息，其擔(dān)保費水平視行業(yè)、企業(yè)信用狀況等決定，其中，若為初創(chuàng)企業(yè)，可獲取0.7%費率優(yōu)惠，整體最終水平約在0.5%～3%之間，最高不超過3.5%。全國性擔(dān)?；鸬倪\行納入韓國金融監(jiān)督院監(jiān)管范圍，地區(qū)性擔(dān)?；饎t由中小企業(yè)部與各地政府起主要督導(dǎo)職能。由韓國技術(shù)金融公司運行的韓國技術(shù)擔(dān)?；鹌鋼?dān)保總額不超過基金總額20倍，當(dāng)前對單一企業(yè)擔(dān)保上限一般為100億韓元，擔(dān)保率一般不超過85%，擔(dān)保費在0.5%～3%之間，其中，若對于初創(chuàng)企業(yè)除可獲得0.7%費率減免外，還有全額擔(dān)保等優(yōu)惠政策。

此外，韓國于2000年初成立了韓國信貸擔(dān)?；鹇?lián)合會（KOREG， Korea Federation of Credit Guarantee Foundations），主要為16家地區(qū)性擔(dān)?；鹛峁┰贀?dān)保，以起到金融穩(wěn)定作用。根據(jù)其公布的2018年數(shù)據(jù)，地區(qū)基金擔(dān)保余額為20.46萬億韓元，聯(lián)合會對地區(qū)基金再擔(dān)保余額為10.49萬億韓元。

由擔(dān)?；鸱謸?dān)風(fēng)險推動中小企業(yè)融資模式持續(xù)運行。中小企業(yè)高風(fēng)險是其天然特征，如何妥善化解是影響中小企業(yè)融資可持續(xù)的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)解構(gòu)顯示，韓國國有擔(dān)?；饘χ行∑髽I(yè)銀行貸款主要有兩個風(fēng)險化解途徑：

一是直接擔(dān)保索償。若僅考慮KODIT擔(dān)保償付金額，則中小企業(yè)銀行貸款實際不良率將高0.4個百分點。而通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)直接對比發(fā)現(xiàn)，韓國國有擔(dān)保基金擔(dān)保違約率高于同期中小企業(yè)銀行貸款不良率，2019年末則高約2.77個百分點，即使考慮貸款逾期部分全部進(jìn)入不良后，仍至少高2.46個百分點。

二是通過杠桿效應(yīng)放大擔(dān)?；痫L(fēng)險緩釋作用。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國性擔(dān)?；鸺暗胤綋?dān)?；鹩囝~合計約為95萬億韓元，對全部中小企業(yè)貸款覆蓋率僅約12.6%。其中，假設(shè)KODIT擔(dān)?；鹋c中小企業(yè)銀行貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)趨同，則中小企業(yè)開工率對基金擔(dān)保違約率與銀行貸款違約率應(yīng)構(gòu)成相近的負(fù)向影響。通過對制造業(yè)中小企業(yè)開工率、基金擔(dān)保違約率與銀行貸款不良率三者之間初步的相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)運行波動對銀行貸款質(zhì)量的影響遠(yuǎn)低于對基金擔(dān)保違約率的影響，即雖然擔(dān)保覆蓋率僅占9成，但擔(dān)保基金通過杠桿效率擴(kuò)大了風(fēng)險緩釋效用，一定程度上分散了行業(yè)波動導(dǎo)致的銀行貸款質(zhì)量遷移。

韓國中小企業(yè)融資模式可持續(xù)成因分析

韓國國有擔(dān)?；鹜ㄟ^對中小企業(yè)融資風(fēng)險長期而穩(wěn)定的分散，提升了銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，降低了銀行業(yè)的資本負(fù)擔(dān)。可以說，國有擔(dān)?；鹗琼n國中小企業(yè)融資模式可持續(xù)的關(guān)鍵核心，而不斷提升的風(fēng)險識別能力則是有效保障。

韓國中小企業(yè)融資模式可持續(xù)的關(guān)鍵是國有擔(dān)?；?。從本文數(shù)據(jù)對比及相關(guān)性分析結(jié)果可以看出，韓國國有擔(dān)?；饘χ行∑髽I(yè)信用增進(jìn)具有一定效果。在中小企業(yè)違約率相對較高、銀行貸款仍為重要融資手段的背景下，通過擔(dān)?；鸬男庞迷鲞M(jìn)將違約風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移出銀行體系外，直接提振了中小企業(yè)銀行貸款質(zhì)量，從而降低了銀行融資風(fēng)險對價，獲益的銀行業(yè)通過繳納基金費對擔(dān)?；鹩枰苑床?，中小企業(yè)則解決了融資難、融資貴等問題后得以持續(xù)經(jīng)營，最終形成一個正向良性循環(huán)。總體來看，擔(dān)?；鹗菍⒄?、銀行、中小企業(yè)緊密聯(lián)系起來的橋梁，是整個體系持續(xù)運作的關(guān)鍵。

政府主導(dǎo)規(guī)范運作，提高擔(dān)?；鸪掷m(xù)代償能力，確保持續(xù)穩(wěn)定運行。由于擔(dān)?；鸪袚?dān)分散中小企業(yè)風(fēng)險的職能，同時該基金不以盈利為目的，具有一定的公益屬性，因此擔(dān)保費率水平長期低于或接近違約率，基金持續(xù)運轉(zhuǎn)必須依靠外部輸血，而單純依靠政府資金注入除形成財政壓力外，還有可能造成效率不高、市場擠出與不經(jīng)濟(jì)行為等問題。因此，韓國政府建立了一套覆蓋各級金融市場參與者共同介入的支持體系：一是明確擔(dān)保基金為中小企業(yè)融資增進(jìn)信用分散風(fēng)險;二是由政府承擔(dān)最終損失的同時明確多元化基金來源，即銀行等機(jī)構(gòu)的法定繳費義務(wù);三是明確全國性擔(dān)保基金納入金融監(jiān)管范圍。圍繞國有擔(dān)?；?，韓國政府從頂層框架制度安排，到政策執(zhí)行手段及行動檢視效果等方面均有較為完善的法律框架予以規(guī)范，在該框架下國有擔(dān)?；痖L期健康運轉(zhuǎn)得到了保障。近年來，韓國信貸擔(dān)?；饟?dān)保余額持續(xù)增長，擔(dān)保乘數(shù)則保持相對穩(wěn)定。

通過不斷升級風(fēng)險甄別手段降低整體違約概率，強(qiáng)化保障可持續(xù)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，不論是基金違約率還是銀行貸款逾期率及不良率均持續(xù)好轉(zhuǎn)。該融資體系不斷提高的風(fēng)險篩除能力，是保障其持續(xù)健康運轉(zhuǎn)的另一重要手段。相關(guān)公開資料顯示，目前韓國中小企業(yè)融資信用評價除基于財務(wù)模型的違約概率計量外，還針對中小企業(yè)具有以獨占技術(shù)為主要資產(chǎn)、抵抗行業(yè)周期波動能力弱等特征，將中小企業(yè)的技術(shù)評估、所在細(xì)分行業(yè)發(fā)展趨勢及企業(yè)的行為動態(tài)預(yù)警作為審核參考。一是對創(chuàng)新技術(shù)系統(tǒng)評估。主要通過模型從技術(shù)本身、市場競爭力及商業(yè)可行性三方面進(jìn)行綜合評估，具體包括研發(fā)環(huán)境，技術(shù)趨勢、技術(shù)層級、市場規(guī)模、行業(yè)狀況、需求展望、量價競爭力等關(guān)鍵因素，進(jìn)行綜合評估形成借款人技術(shù)商業(yè)得分，并將其作為風(fēng)險計量的一部分。此外，這些機(jī)構(gòu)往往還會提供技術(shù)保護(hù)與技術(shù)交易等非金融輔助性服務(wù)。二是預(yù)測行業(yè)運行并相應(yīng)調(diào)整中小企業(yè)融資標(biāo)準(zhǔn)。由于中小企業(yè)逆周期生存能力較低，因此通過對行業(yè)運行態(tài)勢分析，對研究結(jié)果顯示將進(jìn)入波動期的高風(fēng)險行業(yè)進(jìn)一步分類，根據(jù)波動性高低對該行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)評級打分進(jìn)行調(diào)整，并形成最終的信貸準(zhǔn)入策略，包括調(diào)整新增客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、主動干預(yù)存量行業(yè)客戶貸后運行跟蹤等。三是以大數(shù)據(jù)及AI對企業(yè)惡意逃廢債等欺詐行為進(jìn)行預(yù)判。通過多渠道共享信息，以大數(shù)據(jù)及人工智能自動學(xué)習(xí)的技術(shù)分析借款人的運行特征，以甄別無還款意愿的非正常借款行為，降低預(yù)期損失。

另一個值得注意的方面是，韓國銀行業(yè)針對中小企業(yè)不良貸款的處置手段也較為多樣，除重組、出售及核銷等常規(guī)手段外，鼓勵給予有回生可能性的中小企業(yè)實施重組、減息等手段支持持續(xù)運營。此外，韓國監(jiān)管機(jī)構(gòu)注重引導(dǎo)多樣化中小企業(yè)銀行貸款風(fēng)險緩釋措施，如韓國金融服務(wù)委員會于2018年5月發(fā)布計劃，構(gòu)建動產(chǎn)抵押登記及監(jiān)控平臺、放松抵押率（Loan-to-Value）不高于40%的比率限制等，推動中小企業(yè)動產(chǎn)抵押貸款規(guī)模在5年內(nèi)擴(kuò)大至6萬億韓元。

對我國小微企業(yè)融資的啟示

目前我國已建立了由中央財政為引導(dǎo)，聯(lián)合銀行與保險公司等多家機(jī)構(gòu)共同建立的國家融資擔(dān)?；穑摶鹜ㄟ^向現(xiàn)有各省級政府主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)增資或再擔(dān)保實現(xiàn)國有擔(dān)保體系對中小企業(yè)融資支持。根據(jù)《關(guān)于有效發(fā)揮政府性融資擔(dān)?；鹱饔们袑嵵С中∥⑵髽I(yè)和三農(nóng)發(fā)展的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2019〕6號），明確了國有擔(dān)保體系基本原則、風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制、財稅激勵機(jī)制及考核評價與督導(dǎo)職責(zé)等。據(jù)公開資料顯示，國家融資擔(dān)?；鹗灼谀技?guī)模為661億元，財政部出資45.39%，已覆蓋24個省區(qū)市，已初步形成銀行、擔(dān)保公司、省級再擔(dān)保公司及國家融資擔(dān)保基金的風(fēng)險共擔(dān)體系。根據(jù)央行發(fā)布的2018年《中國小微企業(yè)金融服務(wù)報告》，截至2018年末，小微企業(yè)不良率為3.16%，監(jiān)管提高不良容忍度為不超過各項貸款不良率3個百分點以內(nèi)。我國國有擔(dān)保體系的運行效果有待進(jìn)一步檢驗。

就當(dāng)前架構(gòu)來看，與韓國模式不同的是，我國小微企業(yè)融資體系存在如下特點：一是融資擔(dān)保資金長期穩(wěn)定來源主要依靠財政撥款，暫未形成社會廣泛分擔(dān)下的長效機(jī)制;二是國家級融資擔(dān)?；鸩恢苯用鎸χ行∑髽I(yè)開展融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，由各省區(qū)域差異化管理;三是針對小微企業(yè)與三農(nóng)服務(wù)的融資擔(dān)保公司擔(dān)保乘數(shù)可為凈資產(chǎn)的15倍。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，韓國的中小企業(yè)融資模式已在較大程度上解決了中小企業(yè)融資難、融資貴問題。因此，吸取韓國經(jīng)驗中有益部分，有利于我國實現(xiàn)小微企業(yè)高違約率與國有擔(dān)保體系持續(xù)運轉(zhuǎn)、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量、商業(yè)銀行風(fēng)險收益這三者之間的平衡關(guān)系，有助于推動我國小微企業(yè)融資的長期可持續(xù)發(fā)展。

盡早形成國家融資擔(dān)?；鸪掷m(xù)輸血機(jī)制。若假設(shè)擔(dān)保比率為80%，再擔(dān)保比率為50%，在我國現(xiàn)行風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制下，初步測算以省級再擔(dān)保及國家融資擔(dān)?；馂橹鞯膰覔?dān)保體系大約需承擔(dān)40%的最終違約損失。除財政撥款外，國有擔(dān)?；鹉壳爸饕劳猩虡I(yè)銀行及保險公司等現(xiàn)有股東投資?？紤]到中小企業(yè)由于存在天然的低抗風(fēng)險能力、周期性強(qiáng)、經(jīng)營穩(wěn)定性相對較弱的特點，預(yù)期違約值較高。經(jīng)過若干年運行后，若股東持續(xù)增資意愿減弱，則融資擔(dān)?；饘⒑芸毂恍∥⑵髽I(yè)的違約予以消耗。因此，建議可以參照韓國模式，通過立法形式要求所有銀行機(jī)構(gòu)按相對較小的比例持續(xù)向國有擔(dān)?；鸢茨甓壤U費，形成一個持續(xù)性的外部輸血來源，降低財政負(fù)擔(dān)壓力，保障兌付能力，防范因代償能力不足引起的風(fēng)險擴(kuò)散。

建立小微企業(yè)融資信息共享機(jī)制，提升信用風(fēng)險識別能力。以韓國KODIT擔(dān)?；馂槔壳澳険?dān)?？蛻艏s為20萬戶，已積累了大量的客戶樣本，同時其自身違約模型參考因素較多，相對成熟，近年基金擔(dān)保違約率總體呈下降趨勢。當(dāng)前，我國國有擔(dān)保體系以省級為單位獨立運行，分別監(jiān)管，各地管理重點、水平及樣本庫等差異化較大。因此，有必要在現(xiàn)行模式下，在國有擔(dān)保體系內(nèi)建立統(tǒng)一的融資信息共享機(jī)制，進(jìn)一步完善風(fēng)險識別模型，引入大數(shù)據(jù)分析，提升國有擔(dān)保體系對中小企業(yè)風(fēng)險的識別能力。

適當(dāng)增加國有擔(dān)保乘數(shù)，擴(kuò)大受惠面。根據(jù)我國現(xiàn)行融資擔(dān)保公司管理辦法，法定擔(dān)保乘數(shù)不超過15倍，而目前韓國國有擔(dān)?；鸱ǘ〒?dān)保乘數(shù)上限為20倍，實際在10～13倍左右水平。結(jié)合韓國擔(dān)保基金運行趨勢來看，在明確國有擔(dān)保基金持續(xù)來源及形成較為完善的風(fēng)險識別體系后，基金擔(dān)保違約及自身代償風(fēng)險是可控的。因此，建議可以根據(jù)風(fēng)險識別效率及違約率遷移情況，差異化規(guī)定不同擔(dān)保主體的擔(dān)保乘數(shù)，如對管理規(guī)范的國有擔(dān)保體系可進(jìn)一步適度調(diào)增擔(dān)保乘數(shù)，擴(kuò)大受眾面。

多角度提升商業(yè)銀行開展小微企業(yè)貸款的主觀能動性。商業(yè)銀行是我國小微企業(yè)融資的重要構(gòu)成部分，但目前從商業(yè)可持續(xù)角度來看，我國小微企業(yè)貸款具有單戶維護(hù)成本高、違約率高、資本占用高、綜合收益小的特點，并不屬于“劃算”類業(yè)務(wù)，但從國家戰(zhàn)略及當(dāng)前金融脫媒進(jìn)展程度看，普惠金融應(yīng)是未來主要的戰(zhàn)略選擇。因此建議：一是推動商業(yè)銀行加快數(shù)字化金融科技應(yīng)用，并由政府主導(dǎo)共建共享小微企業(yè)融資數(shù)據(jù)庫，利用大數(shù)據(jù)培訓(xùn)AI畫像識別潛在風(fēng)險客戶及甄別惡意騙貸行為;二是建立科學(xué)評價體系，適度寬松小微企業(yè)貸款風(fēng)險加權(quán)資本計量、不良處置手段等，給予商業(yè)銀行一定的經(jīng)營利潤空間;三是加大國有擔(dān)保體系對小微企業(yè)融資的正向引導(dǎo)，提高代償效率。

（作者單位：交通銀行首爾分行授信管理部）

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3月23日，大型集裝箱運輸船“長賜號”意外擱淺，造成埃及蘇伊士運河阻塞，給世界能源和商品物流運輸造成重大影響。

美聯(lián)儲：不會停止非常規(guī)的貨幣政策支持

3月26日，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，美聯(lián)儲將等到經(jīng)濟(jì)“接近完全恢復(fù)”，才會撤回為應(yīng)對疫情而推出的非常規(guī)貨幣政策支持。

中國與伊朗簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議

3月27日，中國與伊朗簽署為期25年的全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。其中包括政治、戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)合作。

拜登宣布2.25萬億美元基建計劃

3月31日，美國總統(tǒng)拜登公布規(guī)模2.25萬億美元、為期八年的基建投資計劃，將推動電動汽車、清潔能源發(fā)展。此前，拜登正式簽署1.9萬億美元刺激法案。

美元在全球儲備中占比降低，人民幣占比上升

3月31日，國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度美元在全球外匯儲備中所占比例降至59%左右，為25年來最低水平，人民幣占比從2.1%升至近2.3%。