朱寧

今年政府工作報(bào)告提到將小規(guī)模納稅人增值稅起征點(diǎn)從月銷售額10萬元提高到15萬元，中小企業(yè)寬帶和專線平均資費(fèi)再降10%，進(jìn)一步的減稅和降費(fèi)將進(jìn)一步減少整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的壓力，釋放出整個(gè)經(jīng)濟(jì)的活力。而城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上和居民消費(fèi)價(jià)格漲幅保持在3%左右，既保證了整個(gè)就業(yè)和收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)又讓通貨膨脹不會(huì)明顯地超出預(yù)期，以此保證我們老百姓手中的票子不會(huì)“毛”了，整個(gè)居民收入的購(gòu)買力能保持在一個(gè)相對(duì)比較穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

此外，總理在政府工作報(bào)告中又再次提出了關(guān)于醫(yī)療、教育、住房等涉及民生的概念，體現(xiàn)出隨著整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步深化和調(diào)整，更多關(guān)注民生，更好地為居民提供安全墊，增加居民家庭的消費(fèi)信心和消費(fèi)實(shí)力，可以說是下一階段乃至整個(gè)十四五推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)很重要的核心工作。

而關(guān)于環(huán)保方面，政府工作報(bào)告提出“北方地區(qū)清潔取暖率達(dá)到70%”，表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)和生活質(zhì)量之間更好地平衡關(guān)系。我們看到目前經(jīng)濟(jì)工作中越來越強(qiáng)調(diào)青山綠水、可持續(xù)發(fā)展和綠色發(fā)展，這些舉措會(huì)體現(xiàn)在財(cái)政的資源分配和投資側(cè)重方面，下一階段整個(gè)科技進(jìn)步的核心領(lǐng)域方面，以及我們整個(gè)居民生活的消費(fèi)習(xí)慣方面。

近期有關(guān)通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向的討論頗多，事實(shí)上從去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到今年央行年度工作會(huì)議，都特別強(qiáng)調(diào)了避免經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，一方面向市場(chǎng)傳遞了政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)和趨勢(shì)，但同時(shí)又強(qiáng)調(diào)不會(huì)出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，或者說不會(huì)出現(xiàn)過度的貨幣政策和財(cái)政政策的收緊。

在過去十年的量化寬松的過程中，并沒有出現(xiàn)特別明顯的CPI的上升，而這個(gè)通貨膨脹其實(shí)是過去十年美國(guó)或者以美國(guó)為首的西方央行一直在尋求的一種政策目標(biāo)或者中介，這本身并不是一個(gè)特別可怕的現(xiàn)象，但是它的重要影響可能在于對(duì)中長(zhǎng)端利率的預(yù)期產(chǎn)生很大的影響，而中長(zhǎng)端的利率又會(huì)對(duì)全球的資產(chǎn)價(jià)格形成比較大的影響，這也就是為什么近期這段時(shí)間市場(chǎng)特別是在資本市場(chǎng)的情緒出現(xiàn)了一個(gè)比較大的調(diào)整。但這并不意味著短期會(huì)在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)這么明顯的一個(gè)轉(zhuǎn)向，原因在于第一中國(guó)在去年控制疫情的時(shí)候并沒有像西方各國(guó)投放這么多的流動(dòng)性和刺激政策，第二中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)的速度和潛力還是比較健康的，所以我認(rèn)為政策制定者也會(huì)是非常微妙在把握平衡，第三這段時(shí)間整個(gè)股票市場(chǎng)因?yàn)閲?guó)內(nèi)和國(guó)際的情況出現(xiàn)了一定的調(diào)整，而這其實(shí)仍然是一個(gè)相對(duì)健康的調(diào)整，并不是一個(gè)階段性市場(chǎng)的頂端，仍然對(duì)今年整體資本市場(chǎng)走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

對(duì)于國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期還有兩個(gè)額外的信息，其一是最近出現(xiàn)一個(gè)比較明顯的以原油為代表的大宗商品的價(jià)格上升，事實(shí)上這是和整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)后疫情時(shí)代復(fù)蘇有很緊密的關(guān)系，這并不是一個(gè)特別需要擔(dān)心的領(lǐng)域。其二大家可能比較擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)輸入性的通脹，隨著大宗商品進(jìn)口價(jià)格上升，會(huì)推動(dòng)其他中下游產(chǎn)品的價(jià)格上升，這個(gè)顧慮確實(shí)存在，但是一般這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制會(huì)有一個(gè)半年到一年的周期，這種輸入型的通貨膨脹并不會(huì)馬上的發(fā)生。因此，從這一點(diǎn)來講，下一階段的貨幣政策可能不只是簡(jiǎn)單地盯準(zhǔn)CPI，可能也會(huì)把資產(chǎn)價(jià)格當(dāng)作調(diào)控的一部分的目標(biāo)，那么這可能也會(huì)對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期和估值體系的中樞產(chǎn)生更中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性影響。（摘編自新浪財(cái)經(jīng)）