郴嘉泉

一、錢往中國(guó)流，勢(shì)不可擋

新冠疫情成了2020年最大的黑天鵝。

近期，歐美國(guó)家新一輪疫情發(fā)酵，全球確診總?cè)藬?shù)已經(jīng)超過7800萬。各國(guó)防控措施不斷升級(jí)，連英法德等國(guó)都封境，防止疫情擴(kuò)散。

得力于及時(shí)強(qiáng)力的應(yīng)對(duì)，中國(guó)疫情防控取得良好的成效，以中國(guó)為首的亞洲地區(qū)也最早從新冠疫情中復(fù)蘇。

外資普遍認(rèn)為，隨著疫情得到控制，全球經(jīng)濟(jì)改善以及流動(dòng)性充裕的大環(huán)境沒有改變，這將刺激全球更多資金流入亞洲地區(qū)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2021年資金保持強(qiáng)勁流入，將為資產(chǎn)市場(chǎng)提供強(qiáng)勁支撐。無論是股票還是債券及其他資產(chǎn)類別，都受到境外市場(chǎng)資金的青睞。

數(shù)據(jù)顯示，自從2020年年初以來，全球投資者向新興市場(chǎng)交易所交易基金（ETF）注入的資金最多，其中流入中國(guó)內(nèi)地和香港的資金最多。

外資流入、直接投資的流入很快恢復(fù)到趨勢(shì)水平，這超出了很多研究者的預(yù)料。2020年1-10月，全國(guó)實(shí)際使用外資8006.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.4%，增幅持續(xù)提升。

被譽(yù)為最有遠(yuǎn)見的華爾街投資大師、華爾街商品大王吉姆·羅杰斯一直看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為人民幣資產(chǎn)將成為21世紀(jì)最重要的貨幣資產(chǎn)之一，長(zhǎng)期在中國(guó)市場(chǎng)投資是全球投資者的明智選擇。

只要中國(guó)疫情不出現(xiàn)反復(fù)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，外資流入必將勢(shì)不可擋。

二、政策不會(huì)大收縮，錢不會(huì)太緊

對(duì)于2021年的宏觀政策，近期的中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的信號(hào)非常明顯。

2021年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時(shí)度效。

預(yù)計(jì)2021年超常規(guī)政策會(huì)逐步退出，轉(zhuǎn)向常規(guī)政策，但不會(huì)過快過大地收縮。從國(guó)家大的宏觀層面看，2021年的錢不會(huì)收太緊。

比如2020年貨幣政策就屬于超常規(guī)，經(jīng)濟(jì)增速3%左右，社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到13%。2021年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)在7%-9%左右，但社會(huì)融資規(guī)模還可能在13%。

2021年的財(cái)政政策也會(huì)有所收縮，財(cái)政赤字有望恢復(fù)到3%左右或者略高一點(diǎn)。積極財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)提質(zhì)增效，增強(qiáng)國(guó)家重大戰(zhàn)略任務(wù)財(cái)力保障，這些都需要財(cái)政支持，所以2021年財(cái)政資金也不會(huì)太緊。

那么，國(guó)家的錢會(huì)流向哪里？

三、好鋼用在刀刃上，破解“卡脖子”問題

2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的2021年工作任務(wù)第一條，就是強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量。

國(guó)家對(duì)科技和創(chuàng)新的重視可以說前所未有，這么強(qiáng)勁的風(fēng)向，必然會(huì)有財(cái)力的強(qiáng)勁支撐。

而且我們可以看到，中央明確提出要充分發(fā)揮國(guó)家作為重大科技創(chuàng)新組織者的作用，堅(jiān)持戰(zhàn)略性需求導(dǎo)向，確定科技創(chuàng)新方向和重點(diǎn)，著力解決制約國(guó)家發(fā)展和安全的重大難題。

當(dāng)前外部環(huán)境日趨復(fù)雜，貿(mào)易摩擦、科技競(jìng)賽時(shí)有發(fā)生，在這樣的背景下，“卡脖子”問題亟待解決。如果核心技術(shù)受制于人，對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全、社會(huì)安全是重大隱患。

從具體的產(chǎn)業(yè)行業(yè)來看，包括實(shí)施十四五規(guī)劃建議明確提出的人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域這些前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目。

近年來，我國(guó)在科研創(chuàng)新上的投入大幅增加。據(jù)2020年8月公布的《2019年全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2019年，全國(guó)共投入研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)22143.6億元，比上年增加2465.7億元，同比增長(zhǎng)12.5%；基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)為1335.6億元，比上年增長(zhǎng)22.5%。

毫無疑問，在國(guó)家如此重視科技和創(chuàng)新的背景下，2021年的科研經(jīng)費(fèi)投入還會(huì)繼續(xù)增加。

不過，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任韓文秀日前也指出，近年來，集成電路、電動(dòng)汽車、新能源等新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一些爛尾工程，教訓(xùn)非常深刻，反映了一些地方和投資決策者不懂得這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)特征。要加強(qiáng)統(tǒng)一規(guī)劃和宏觀指導(dǎo)，統(tǒng)籌好產(chǎn)業(yè)布局，避免盲目投資、重復(fù)建設(shè)。

看來，機(jī)會(huì)是有的，但打著科技和創(chuàng)新名義，渾水摸魚和騙錢撈錢行不通了。

四、新能源產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)開始躁動(dòng)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，做好碳達(dá)峰、碳中和工作。我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)2030年前達(dá)到峰值，力爭(zhēng)2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。

分析認(rèn)為，最為明顯的是碳中和將引發(fā)的風(fēng)電、太陽能和電動(dòng)車三大產(chǎn)業(yè)利好。從投資邏輯上看，新能源領(lǐng)域的長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性持續(xù)提升，光伏產(chǎn)業(yè)也在2020年迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

其實(shí)，聰明的投資者已經(jīng)入局。最近，高瓴資本早已進(jìn)入重倉(cāng)了新能源。2020年12月20日，光伏巨頭隆基股份發(fā)布公告稱，高瓴資本作價(jià)158億買了隆基股份6%的股份，成為第二大股東。第二天立馬豪賺35億。

從更大范圍來看，高瓴資本對(duì)新能源領(lǐng)域已經(jīng)多次入局，先后投資了寧德時(shí)代、恩捷股份、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等新能源龍頭企業(yè)。

從蔚來、小鵬和理想汽車等多家新能源汽車最近的美股股票漲勢(shì)也可以看出，資金早已入局新能源領(lǐng)域。

五、消費(fèi)將明顯反彈

2020年受疫情影響，消費(fèi)整體出現(xiàn)了下滑。在三大需求中，消費(fèi)的表現(xiàn)最弱。

2020上半年，國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)，非必需消費(fèi)大幅萎縮，僅剩食品飲料、調(diào)味品等必需品維持強(qiáng)勁勢(shì)頭；下半年，國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，復(fù)產(chǎn)復(fù)工范圍擴(kuò)大，之前表現(xiàn)欠佳的可選消費(fèi)迎來復(fù)蘇，家居、家電率先企穩(wěn)，汽車緊隨其后。

隨著疫情得到控制，2021年，消費(fèi)明顯反彈是可以預(yù)期的。一方面，2020年被疫情壓制的消費(fèi)，2021年會(huì)進(jìn)一步釋放；另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，收入和消費(fèi)信心的恢復(fù)，居民消費(fèi)支出肯定會(huì)增加。

疫情導(dǎo)致線下消費(fèi)顯著萎縮，而線上消費(fèi)則快速增長(zhǎng)。可以預(yù)期，2021年線上消費(fèi)增長(zhǎng)將放緩，而線下消費(fèi)有望大幅回升，比如餐飲、旅游等相關(guān)產(chǎn)業(yè)會(huì)持續(xù)恢復(fù)。

2020年，家具、家電、裝潢三類與房地產(chǎn)緊密相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)基本是負(fù)增長(zhǎng)。交通銀行金融研究中心報(bào)告預(yù)計(jì)，2021年與房地產(chǎn)相關(guān)的這三類消費(fèi)增速也將明顯加快。

放在中長(zhǎng)期來看，老百姓衣食住行、吃喝玩樂的需求將會(huì)更加多元化、個(gè)性化，在消費(fèi)領(lǐng)域，無論是頭部的大品牌還是以性價(jià)比為主導(dǎo)的小品牌，均有較大的發(fā)展空間。

六、種業(yè)不能再被“卡脖子”了

2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把糧食安全也當(dāng)做2021年的重要任務(wù)。會(huì)議要求：“解決好種子和耕地問題……要提高糧食和重要農(nóng)副產(chǎn)品供給保障能力”。

種業(yè)就像農(nóng)業(yè)的“芯片”，種業(yè)不能再被“卡脖子”了。有人說“種子戰(zhàn)爭(zhēng)輸了，我們可能會(huì)餓肚子的”。

盡管近年來我國(guó)種業(yè)自主創(chuàng)新水平提高，種源自給率上升，但種業(yè)安全依然面臨一定的挑戰(zhàn)。

據(jù)2020年12月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國(guó)種業(yè)創(chuàng)新工作推進(jìn)會(huì)上披露的數(shù)據(jù)，目前農(nóng)作物自主選育品種面積占比超過95%，畜禽核心種源自給率超過75%，農(nóng)作物種子進(jìn)口以蔬菜種子為主。另一方面，白羽肉雞等部分優(yōu)良品種的種源進(jìn)口依賴度較高。

目前，我國(guó)的種豬、種雞、種鴨和種牛等主要是依賴進(jìn)口。在高端蔬菜上，外國(guó)公司控制了50%以上的種子市場(chǎng)。

有分析稱，轉(zhuǎn)基因育種商業(yè)化進(jìn)程有望持續(xù)推進(jìn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)3例玉米獲轉(zhuǎn)基因生物安全證書，后續(xù)品種審定等政策方向有望逐步清晰，助推國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化有序落地，種業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)或改善，打破制種行業(yè)“假冒”叢生的局面；種植行業(yè)將迎效率升級(jí)。年底進(jìn)入農(nóng)業(yè)政策密集期，判斷2021年轉(zhuǎn)基因制種政策有望持續(xù)落地。

最近幾天，種業(yè)股和農(nóng)業(yè)科技股漲勢(shì)連連，也說明了政策風(fēng)向?qū)ΨN業(yè)的影響，資本已經(jīng)及時(shí)入局了?？梢灶A(yù)期，種業(yè)和種植產(chǎn)業(yè)鏈在2021年還會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)。

七、樓市大漲不會(huì)有了

關(guān)于樓市，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議單獨(dú)提到，解決好大城市住房突出問題。仍然強(qiáng)調(diào)“房住不炒”的定位。

在因城施策的政策背景下，各城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的差異化將成為常態(tài)。新冠肺炎疫情的出現(xiàn)，加速了房地產(chǎn)市場(chǎng)大分化時(shí)代的來臨。

2020年的市場(chǎng)證明，房?jī)r(jià)只漲不跌的時(shí)代已經(jīng)過去。整體漲聲一片之下，部分城市房?jī)r(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了下跌。

大家比較關(guān)心，2021年樓市怎么走，房子還能投資嗎？

政策環(huán)境趨嚴(yán)，2021年房?jī)r(jià)漲幅或?qū)⒚媾R收窄。房?jī)r(jià)經(jīng)過近五年的持續(xù)糾偏，已基本回歸合理定價(jià)水平，預(yù)計(jì)2021年房?jī)r(jià)漲幅有望進(jìn)一步收窄。

社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院《中國(guó)住房發(fā)展報(bào)告（2020-2021）》中指出，從總體上看，預(yù)計(jì)2021全年商品住房?jī)r(jià)格同比增幅可能在5%左右。

2021年樓市將繼續(xù)分化，投資仍然是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。中心城市、都市圈和城市群可能會(huì)復(fù)蘇較好，其他城市復(fù)蘇較慢，部分城市甚至陷入衰退，分化可能有所擴(kuò)大。

此外，保障性租賃住房建設(shè)與租賃住房市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于增加大城市住房有效供應(yīng)、緩解由于供需錯(cuò)配造成的住房問題具有重要作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)者馬光遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，2021年會(huì)出臺(tái)支持長(zhǎng)租的系列政策，集體土地入市，甚至可能提供租賃期長(zhǎng)達(dá)70年的租賃房。、

八、股市會(huì)走牛嗎？

當(dāng)前，資本市場(chǎng)一系列改革為股市健康發(fā)展提供了支持。

一方面，以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，為市場(chǎng)把好“入口關(guān)”，暢通“出口關(guān)”。

另一方面，加快完善多層次資本市場(chǎng)體系，比如支持具有“硬核科技”的科創(chuàng)企業(yè)做強(qiáng)做大；突出創(chuàng)業(yè)板特色，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展；深化新三板改革，等等。

2020年A股在震蕩中上揚(yáng)，主要股票指數(shù)都實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過50%，食品飲料、新能源、國(guó)防軍工等行業(yè)指數(shù)漲幅超過50%，股票型公募基金的漲幅中位數(shù)在30%左右。

社科院發(fā)布的2021年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》指出，中長(zhǎng)期來看，中國(guó)股票市場(chǎng)具備在“十四五”時(shí)期沖擊5000點(diǎn)的可能性。也就是說中長(zhǎng)期來看，A股存在牛市的可能性。

但2021年流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響將逐步走弱，基本面的重要性進(jìn)一步提升。一季度處于典型的復(fù)蘇中期，盈利改善、政策相對(duì)友好，仍然是較好的做多時(shí)間窗口。二季度以后，則需要關(guān)注政策的風(fēng)向，業(yè)績(jī)確定性較高的行業(yè)或有持續(xù)超額收益。

分析認(rèn)為，在全球復(fù)蘇共振的主題下，預(yù)計(jì)A股上市公司2021年全年盈利增速有望回到10%以上。

行業(yè)上，機(jī)構(gòu)相對(duì)看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費(fèi)電子、光伏、軍工等。

九、債券“熊平”延續(xù)，需要謹(jǐn)慎

2020年，部分債券產(chǎn)品的收益高得驚人，因?yàn)楹芏鄠鹜度肓恕皞ゴ蟆钡目赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)。在2020年大部分時(shí)間里，中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)處于非常瘋狂的狀態(tài)，10月以后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的瘋狂程度大大收斂了。

四季度出現(xiàn)的幾起信用債違約，一下子讓債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)提高了。很多原先被認(rèn)為安全的投資壓艙石，在疫情的沖擊下已經(jīng)有了變化，它們不再安全了。一直到2020年年末，債市基本以“熊平”行情落幕了。

對(duì)于2021年的債市走勢(shì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)上半年保持謹(jǐn)慎態(tài)度，在一級(jí)市場(chǎng)供給計(jì)劃尚不明朗、社融和M2未見頂、經(jīng)濟(jì)狀況仍有回升動(dòng)能的背景下，前半年尤其是一季度的利空因素仍偏多。后半年在基本面階段性拐點(diǎn)出現(xiàn)之后，有望迎來新一輪行情。

十、黃金牛市能持續(xù)嗎？

“亂世黃金”，在2020年得到了完美應(yīng)驗(yàn)。

在全球疫情大爆發(fā)、各國(guó)央行重啟量化寬松（QE）、美國(guó)大選等因素沖擊下，黃金2020年再度回歸“避險(xiǎn)之王”，金價(jià)刷新歷史新高。

在濃濃的避險(xiǎn)情緒之下，全球金幣、金條一度脫銷，實(shí)物黃金持續(xù)供不應(yīng)求。2020年8月，金價(jià)最高達(dá)到2074美元/盎司，比3月份上漲了43%。

但年末隨著經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇軌跡，以及新冠疫苗積極消息不斷傳出，黃金開始承壓和暗淡。黃金能否在2021年繼續(xù)耀眼，多空雙方各執(zhí)一詞。

值得提醒的是，對(duì)于個(gè)人投資者來說，投資貴金屬，第一，不要用危險(xiǎn)或者昂貴的杠桿；第二，不要孤注一擲，投資占比最好控制在可投資金額的1/5以下。

十一、結(jié)語

從國(guó)家層面說，資金一定會(huì)往戰(zhàn)略科技和產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新大量投入，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)來說，上面提到的種種行業(yè)和領(lǐng)域，可以說機(jī)會(huì)很多。

當(dāng)然，具體到個(gè)人投資者，要想抓住2021年的財(cái)富趨勢(shì)和機(jī)會(huì)、保證自己的財(cái)富穩(wěn)定增長(zhǎng)，必須對(duì)市場(chǎng)抱持敬畏，對(duì)自己有清醒的認(rèn)知，知道自己的投資標(biāo)的、賽道、周期和節(jié)奏。

真要出手，以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，充分考慮不確定性。多學(xué)習(xí)和思考，形成自己的一套投資理念、投資方式、投資策略。

投資自己，永遠(yuǎn)是長(zhǎng)期主義但最劃算的投資，也是長(zhǎng)期回報(bào)最高的投資。