華泰證券：目前來看，工業(yè)品通脹可能較我們先前的假設(shè)還要來得更早、更強(qiáng)一些。但另一方面，CPI上行幅度較溫和，尤其是非食品中的服務(wù)類價(jià)格仍相對(duì)滯后。由此，貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)針對(duì)通脹上行做出溫和調(diào)整。實(shí)際上，3月以來流動(dòng)性環(huán)境已有所收緊，3月央行凈回籠300億元，4月至今繼續(xù)凈回籠100億元?？紤]到當(dāng)前出口和工業(yè)部門增長強(qiáng)勁、居民消費(fèi)仍處在疫后復(fù)蘇階段，貨幣政策調(diào)整尚不至于壓制經(jīng)濟(jì)增長。往后看，我們預(yù)計(jì)PPI和企業(yè)盈利均有望保持強(qiáng)勁勢頭，制造業(yè)資本開支亦有望持續(xù)復(fù)蘇。

川財(cái)證券：3月CPI同比漲幅為0.2%，較2月數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，月內(nèi)“豬周期”、春節(jié)等因素共同消退，數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)延續(xù)優(yōu)化。3月居民消費(fèi)延續(xù)溫和回升，CPI其他七大分項(xiàng)價(jià)格環(huán)比三漲一平三降，交通通信分項(xiàng)價(jià)格上漲1.3%。究其原因，除購車補(bǔ)貼等利好因素外，一季度國際原油價(jià)格上漲帶動(dòng)國內(nèi)汽油、柴油價(jià)格共同上漲，疊加疫情好轉(zhuǎn)后，居民出行需求有所增加，機(jī)票價(jià)格表現(xiàn)對(duì)交通通信價(jià)格同樣有所助推。3月PPI同比漲幅擴(kuò)大到4.4%，較2月增速明顯加快，成本端是支撐PPI上行加快的重要因素。月內(nèi)國際大宗商品價(jià)格延續(xù)上行，導(dǎo)致國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲5.2%，工業(yè)企業(yè)成本端壓力有所抬升。展望二季度，當(dāng)前海外主要經(jīng)濟(jì)體庫存仍處于低位，當(dāng)?shù)刂圃炱髽I(yè)采購意愿較強(qiáng)，大宗商品等原材料需求仍較旺盛。此外，部分新興市場國家疫苗接種推進(jìn)較慢，部分商品仍存在產(chǎn)能缺位，預(yù)計(jì)二季度工業(yè)生產(chǎn)購進(jìn)價(jià)格將延續(xù)上行。

國聯(lián)證券：由于CPI翹尾因素在二季度持續(xù)上升，疊加上游原材料價(jià)格上漲傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)二季度CPI仍將延續(xù)上行。而從長期看，經(jīng)濟(jì)增速中樞下行下，或并無長期通脹擔(dān)憂。PPI方面，隨著目前海外疫苗接種加快、下游需求明顯復(fù)蘇，疊加碳中和下的供給收縮，大宗商品價(jià)格仍有望維持堅(jiān)挺，從一季報(bào)也可看出，上游行業(yè)利潤改善明顯，在價(jià)格上漲趨勢下，繼續(xù)看好上游鋼鐵、有色、煤炭等利潤改善下的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)，也需警惕中游加工制造業(yè)在上游漲價(jià)下利潤被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

西南證券：在3月CPI的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.0個(gè)百分點(diǎn)。3月，食品價(jià)格延續(xù)之前降幅較大的態(tài)勢，預(yù)計(jì)4月食品價(jià)格將延續(xù)穩(wěn)中有降的趨勢，非食品價(jià)格在需求有效復(fù)蘇后有望進(jìn)一步提升，帶動(dòng)CPI呈回升態(tài)勢。在3月PPI的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.0個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為3.4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)4月需求向好將支持PPI繼續(xù)回升。

圖說

近日，國際貨幣基金組織發(fā)布官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成（COFER）數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度全球外匯儲(chǔ)備升至12.7萬億美元的紀(jì)錄新高，全球人民幣外匯儲(chǔ)備總額升至2675.2億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)八個(gè)季度的增長。人民幣儲(chǔ)備占比也持續(xù)攀升，目前已達(dá)到2.25%，創(chuàng)2016年三季度被單列占比數(shù)據(jù)以來的新高。與之相對(duì)應(yīng)的是，截至2020年四季度，美元外匯儲(chǔ)備約為7萬億美元，占全球外匯儲(chǔ)備的59%，連續(xù)三個(gè)季度下降，并創(chuàng)下1995年以來最低。

——摘自中泰證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告