林續(xù)

“蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈+特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈”雙重光環(huán)加持下的藍(lán)思科技150億定增成功落地，并引來(lái)國(guó)調(diào)基金、中金公司、GIC（新加坡政府投資公司）、招商證券、朱雀基金等14名投資者積極認(rèn)購(gòu)。

對(duì)于此次定增，長(zhǎng)江證券、國(guó)聯(lián)證券等多家券商紛紛表示，考慮到公司當(dāng)前產(chǎn)能利用率高企，通過(guò)積極推進(jìn)新產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將獲得有力支撐。

投有所用物有所值定增掘金千億市場(chǎng)

受益于5G建設(shè)的穩(wěn)健推進(jìn)，藍(lán)思科技作為全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子與高端智能汽車領(lǐng)域智能終端視窗與防護(hù)功能組件的ODM企業(yè)，也將迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，至2023年全球汽車電子產(chǎn)值將達(dá)到2460億美元，與此同時(shí)，財(cái)信證券等多家券商表示，考慮到國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈有望從附加值較低的組裝制造業(yè)務(wù)向具備高附加值的核心零部件滲透，給予電子行業(yè)“領(lǐng)先大市”的投資評(píng)級(jí)，且消費(fèi)電子高景氣依舊可期，2021年重點(diǎn)看好消費(fèi)電子行業(yè)。

公開(kāi)資料顯示，藍(lán)思科技此次定增募資150億元，全部投向與公司主業(yè)高度契合的領(lǐng)域。具體來(lái)看，公司所募集資金將用于長(zhǎng)沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項(xiàng)目、長(zhǎng)沙（二）園車載玻璃及大尺寸功能面板建設(shè)項(xiàng)目、長(zhǎng)沙（二）園3D觸控功能面板和生產(chǎn)配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)藍(lán)思科技預(yù)測(cè)，上述募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)智能穿戴設(shè)備零組件900萬(wàn)個(gè)，實(shí)現(xiàn)年銷售收入18億元;車載玻璃及大尺寸功能面板3719萬(wàn)件，年產(chǎn)值42.73億元;消費(fèi)電子3D觸控功能面板12015萬(wàn)件，年銷售收入約70.27億元。

值得一提的是，公司上述三個(gè)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目的主要產(chǎn)品全部屬于公司已經(jīng)量產(chǎn)的產(chǎn)品類別，且主要生產(chǎn)工藝和設(shè)備與現(xiàn)有同類產(chǎn)品產(chǎn)線不存在重大差異，是對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)工藝和產(chǎn)線的優(yōu)化與提升，生產(chǎn)設(shè)備的自動(dòng)化、智能化程度、加工效率與精度全部較現(xiàn)有設(shè)備有所提升，不存在重復(fù)建設(shè)的情況。未來(lái)隨著募投項(xiàng)目的落地投產(chǎn)，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的影響力將顯著提升，且伴隨規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步深化，公司業(yè)績(jī)有望邁進(jìn)新的成長(zhǎng)周期，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充沛。

積土成山積水成淵未來(lái)上行潛力不變

《紅周刊》通過(guò)梳理公司近些年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注意到，2011年—2019年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)良好，由2011年的4.68億元大漲至2019年的72.51億元，年復(fù)合增速為40.85%，體現(xiàn)出較為良好的經(jīng)營(yíng)“造血”實(shí)力。此外，2015年—2019年，公司收入現(xiàn)金比率（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入）均接近100%，這從一定程度上反映出公司收入質(zhì)量較高，資金回籠速度較快。

值得關(guān)注的是，即便受疫情影響，2020年前三季度，藍(lán)思科技營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)仍然實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，這一成績(jī)的取得實(shí)屬難能可貴。其中，營(yíng)收為260.83億元，同比增長(zhǎng)26.64%;歸母凈利潤(rùn)為34.32億元，同比增長(zhǎng)209.63%。分季度來(lái)看，2020年第一季度至第三季度，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)出連續(xù)上漲的趨勢(shì)，其中，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.5億元、86.17億元、105.15億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.83億元、10.29億元、15.2億元。尤為值得投資者關(guān)注的是，2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.15億元，同比增長(zhǎng)13.85%，環(huán)比增長(zhǎng)20.02%，創(chuàng)歷史單季度新高;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.20億元，同比增長(zhǎng)20.20%，環(huán)比增長(zhǎng)47.77%，亦創(chuàng)歷史單季度新高。

除了業(yè)績(jī)基本面趨勢(shì)持續(xù)向好外，藍(lán)思科技作為行業(yè)龍頭企業(yè)，其所處的消費(fèi)電子和汽車電子雙優(yōu)質(zhì)賽道，也引起了市場(chǎng)廣泛的想象空間。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，公司以年產(chǎn)超600KK的出貨量遙遙領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)隨著汽車電子化程度不斷加深，車載顯示屏將朝大屏化、多屏化、交互化發(fā)展，公司有望在車載電子領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展Iphone12全系采用超瓷晶面板，且回歸金屬中框設(shè)計(jì)，將進(jìn)一步推動(dòng)公司的供應(yīng)鏈份額提升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，3D玻璃在安卓機(jī)市場(chǎng)有望持續(xù)滲透，公司市占率將進(jìn)一步提升。有鑒于此，中信證券、中金公司、瑞銀證券等多家頭部券商繼續(xù)重申對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的看好，并給予公司“買(mǎi)入”、“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

站在中長(zhǎng)線投資的維度來(lái)看，藍(lán)思科技此次定增項(xiàng)目將兌現(xiàn)公司更好的成長(zhǎng)性，依托于自身這些年在全球一線智能手機(jī)整裝件領(lǐng)域的核心地位與技術(shù)能力，藍(lán)思科技新一輪上升周期的發(fā)展質(zhì)量已經(jīng)不可同日而語(yǔ)，未來(lái)公司在大客戶產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位將進(jìn)一步鞏固，在二級(jí)市場(chǎng)上的估值有望繼續(xù)抬升。