黃國(guó)基 王晉萍 于輝 王光輝 劉暢

[摘? ? 要] 通過(guò)社會(huì)化融資推動(dòng)股權(quán)多元化改革，是軍工企業(yè)實(shí)現(xiàn)體制機(jī)制改革和轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)重要方式，其中完善的股權(quán)融資管理體系是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)規(guī)范高效開展的基礎(chǔ)保障。文章從建設(shè)思路、建設(shè)方案和分析建議等方面，介紹了軍工企業(yè)股權(quán)融資管理體系的探索研究。該管理體系主要由股權(quán)融資管理制度體系、多維度的產(chǎn)融對(duì)接機(jī)制和項(xiàng)目融資實(shí)施流程指導(dǎo)3個(gè)層次構(gòu)成，體系的構(gòu)建有效解決了軍工企業(yè)發(fā)展中體制、資金和活力等方面的發(fā)展“痛點(diǎn)”和“難點(diǎn)”，對(duì)軍工企業(yè)體制機(jī)制改革、法人治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和股權(quán)多元化實(shí)踐具有重要的意義。

[關(guān)鍵詞] 融資管理體系;股權(quán)多元化;社會(huì)化融資;高質(zhì)量發(fā)展

0? ? ? 引? ? 言

黨的十九大報(bào)告指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，要加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、培育新增長(zhǎng)點(diǎn)、形成新動(dòng)能。在這樣的大背景下，國(guó)家近年來(lái)發(fā)布出臺(tái)了一系列推動(dòng)國(guó)有企業(yè)深化改革和軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策，提出要優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)，推動(dòng)軍工企業(yè)體系建設(shè)創(chuàng)新，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、國(guó)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資，引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)通過(guò)開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

軍工企業(yè)通過(guò)探索和研究以資本為紐帶，積極構(gòu)建融資管理體系，創(chuàng)新多元化的投融資新模式，推動(dòng)內(nèi)外部?jī)?yōu)質(zhì)資源的深度融合互動(dòng)，對(duì)解決企業(yè)發(fā)展中的“痛點(diǎn)”和“難點(diǎn)”，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，激發(fā)和釋放企業(yè)的能力、潛力和活力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)具有重要的戰(zhàn)略意義。

1? ? ? 體系建設(shè)總體思路

為實(shí)現(xiàn)軍工企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，應(yīng)牢牢把握國(guó)家改革方向，以資本為紐帶，積極創(chuàng)新多元化的資本運(yùn)作模式，通過(guò)構(gòu)建較完善的研究院股權(quán)融資管理體系，實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資項(xiàng)目全流程的制度化、規(guī)范化和程序化的管理;搭建起企業(yè)與資本市場(chǎng)多維度的對(duì)接機(jī)制，推進(jìn)市場(chǎng)化融資工作，拓寬融資渠道，形成內(nèi)外資源的良性互動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)融深度融合;還可以利用引入社會(huì)化資本的方式優(yōu)化下屬重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)公司的多元化資本結(jié)構(gòu)，解決下屬公司內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、發(fā)展資金不足、法人治理不健全等發(fā)展難點(diǎn)，促進(jìn)企業(yè)向股權(quán)多元化的現(xiàn)代化企業(yè)改革，最終實(shí)現(xiàn)軍工企業(yè)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量、高效率、高效益發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2? ? ? 體系建設(shè)方案

2.1? ?構(gòu)建融資管理體系

隨著軍工企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，體制機(jī)制不靈活、治理結(jié)構(gòu)不健全、融資途徑不暢通等問(wèn)題凸顯，通過(guò)引入社會(huì)資本和外部?jī)?yōu)質(zhì)股東推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段，而完善的融資管理體系又是確保企業(yè)規(guī)范有效開展融資活動(dòng)的重要保障。從制度體系、資源庫(kù)、實(shí)施流程等維度構(gòu)建股權(quán)融資體系，對(duì)軍工企業(yè)規(guī)范高效實(shí)施融資活動(dòng)具有重要的意義。

2.1.1? ?構(gòu)建多層次管理制度體系

從頂層規(guī)定、專項(xiàng)制度、工作細(xì)則和操作手冊(cè)四個(gè)層次構(gòu)建軍工企業(yè)股權(quán)融資管理體系，實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資工作全流程規(guī)范和管控，細(xì)化過(guò)程實(shí)施指導(dǎo)。

（1）頂層規(guī)定。明確企業(yè)股權(quán)管理體系的構(gòu)成、業(yè)務(wù)劃分、管理職責(zé)、基本流程、管理原則、不同業(yè)務(wù)類別適用的管理辦法和不同管理流程適用的工作細(xì)則等。

（2）專項(xiàng)制度。對(duì)股權(quán)融資項(xiàng)目的定義、適用范圍、基本要求和立項(xiàng)、論證、申報(bào)、決策、實(shí)施和后評(píng)價(jià)等管理流程進(jìn)行明確的規(guī)定。

（3）工作細(xì)則。明確股權(quán)項(xiàng)目立項(xiàng)、論證、決策、監(jiān)督和后評(píng)價(jià)流程的具體實(shí)施要求、工作流程、上報(bào)材料、報(bào)告模板等。

（4）操作手冊(cè)。通過(guò)對(duì)國(guó)家和集團(tuán)公司股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)處置和資產(chǎn)處置等國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)規(guī)定進(jìn)行梳理和解讀，并對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程的工作要求、操作實(shí)務(wù)和報(bào)告模板等進(jìn)行分析和歸納，為企業(yè)及下屬單位實(shí)際工作提供具體的工作指導(dǎo)。

2.1.2? ?建立股權(quán)融資資源庫(kù)

通過(guò)資源庫(kù)與供需方的對(duì)接機(jī)制構(gòu)建了企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)化的長(zhǎng)效機(jī)制，積極推動(dòng)公司與社會(huì)資本對(duì)接，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)外部?jī)?yōu)質(zhì)資源的深度融合，打通技術(shù)、資本、產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)脈絡(luò)，發(fā)揮外部機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念、管理模式和市場(chǎng)渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，激發(fā)和釋放企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力、潛力和活力。

（1）投資機(jī)構(gòu)信息庫(kù)。主動(dòng)通過(guò)收集和梳理已合作或有投資意向的投資機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)資金規(guī)模、股東構(gòu)成、投資領(lǐng)域及投資人員等信息，形成投資機(jī)構(gòu)信息庫(kù)。

（2）融資項(xiàng)目庫(kù)。通過(guò)對(duì)企業(yè)內(nèi)部和下屬單位基本情況收集、單位融資需求填報(bào)及現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研交流等方式，結(jié)合各單位發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)情況，梳理并分析了各單位近兩年的融資需求情況，形成企業(yè)的融資項(xiàng)目庫(kù)。

（3）融資對(duì)接機(jī)制。不斷補(bǔ)充和完善融資項(xiàng)目庫(kù)和投資機(jī)構(gòu)信息庫(kù)，充分發(fā)揮信息庫(kù)信息整合和需求精準(zhǔn)對(duì)接的作用，積極推進(jìn)公司與社會(huì)資本合作。根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及資金需求計(jì)劃，選擇發(fā)展前景好、論證充分、融資條件成熟的融資項(xiàng)目，以項(xiàng)目推介會(huì)、路演和專題交流會(huì)等方式召開投融資對(duì)接活動(dòng)，搭建企業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目與外部資本的溝通紐帶，實(shí)現(xiàn)常態(tài)化的良性互動(dòng)，構(gòu)建起融資長(zhǎng)效對(duì)接機(jī)制。

2.1.3? ?探索建立股權(quán)融資實(shí)施流程

軍工企業(yè)的股權(quán)融資涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理，國(guó)家出臺(tái)了系列的管理制度進(jìn)行規(guī)范，2004年以來(lái)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部相關(guān)配套文件及《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》（主席令第五號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法”））相繼頒發(fā)，2016年7月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國(guó)資委 財(cái)政部令第32號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“32號(hào)令”），以進(jìn)場(chǎng)公開交易方式為原則，對(duì)“三類主體”（國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)）的“三類交易”（企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資擴(kuò)股、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓）進(jìn)行明確監(jiān)管，并對(duì)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易的細(xì)節(jié)規(guī)則進(jìn)行了重塑。由于股權(quán)融資的交易主體存在不確定性，在企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行掛牌交易時(shí)，涉及投資方條件設(shè)置、股權(quán)比例和定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、增資達(dá)成條件、信息披露要求、遴選方案、出資方式、治理結(jié)構(gòu)設(shè)置等交易主體、交易環(huán)節(jié)相關(guān)的諸多問(wèn)題和難點(diǎn)，高效、風(fēng)險(xiǎn)可控的交易流程對(duì)于股權(quán)融資項(xiàng)目是必不可少的。通過(guò)實(shí)踐操作，梳理了較為完善的股權(quán)融資進(jìn)場(chǎng)交易流程，有助于推進(jìn)股權(quán)融資項(xiàng)目有效實(shí)施和防控交易風(fēng)險(xiǎn)。

2.2? ?推動(dòng)融資項(xiàng)目實(shí)踐

軍工企業(yè)及其下屬公司在融資工作中，普遍存在外部融資意識(shí)不強(qiáng)，自身融資能力不夠，利用資本推動(dòng)公司發(fā)展動(dòng)力不足，投融資專業(yè)知識(shí)和實(shí)施經(jīng)驗(yàn)缺乏等問(wèn)題，嚴(yán)重制約公司利用社會(huì)要素資源“調(diào)結(jié)構(gòu)”“促改革”的推動(dòng)作用。

在融資管理體系的規(guī)范和指導(dǎo)下，從公司的發(fā)展和資金需求出發(fā)，充分發(fā)揮融資對(duì)接機(jī)制的推動(dòng)作用，組織開展社會(huì)融資項(xiàng)目論證和實(shí)施工作，切實(shí)解決企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中遇到的體制機(jī)制與市場(chǎng)發(fā)展不適應(yīng)、發(fā)展資金不足、法人治理結(jié)構(gòu)不健全等問(wèn)題。

3? ? ? 分析與建議

3.1? ?創(chuàng)新融資管理體系，規(guī)范項(xiàng)目管理

完善的融資管理體系是投融資模式創(chuàng)新的制度保障。近年，隨著軍工企業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的快速推進(jìn)，企業(yè)外部融資需求猛增，凸顯出軍工企業(yè)內(nèi)部融資管理制度缺失、管理流程不明確、實(shí)施經(jīng)驗(yàn)不足等問(wèn)題，通過(guò)構(gòu)建起完善的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目管理體系，從頂層制度、業(yè)務(wù)管理、流程管理、操作指導(dǎo)四個(gè)維度和基本制度、專項(xiàng)制度、流程細(xì)則和操作手冊(cè)四個(gè)層次，構(gòu)建起以1個(gè)規(guī)定、1個(gè)辦法、5個(gè)細(xì)則和1個(gè)手冊(cè)為框架的“1+1+5+1”的股權(quán)融資管理體系，確保股權(quán)融資項(xiàng)目從項(xiàng)目立項(xiàng)、調(diào)研論證、投資決策、監(jiān)督實(shí)施、后評(píng)價(jià)的全過(guò)程閉環(huán)管理，為軍工企業(yè)及下屬公司開展融資活動(dòng)提供政策依據(jù)和實(shí)施指導(dǎo)。

3.2? ?構(gòu)建融資對(duì)接機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資源良性互動(dòng)

健全的融資對(duì)接長(zhǎng)效機(jī)制是投融資模式創(chuàng)新的“動(dòng)力源”。通過(guò)持續(xù)開展融資項(xiàng)目庫(kù)和投資機(jī)構(gòu)信息庫(kù)的建設(shè)和更新工作，以項(xiàng)目推介會(huì)、路演和交流會(huì)等方式，推進(jìn)投、融雙方的對(duì)接交流常態(tài)化。

通過(guò)對(duì)接機(jī)制的建立，盤活存量，用好增量，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置及共享;通過(guò)商業(yè)化理念和模式的引入，打破壁壘，提升質(zhì)量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整;通過(guò)外部?jī)?yōu)質(zhì)資本力量的牽引，提高效率，激發(fā)活力，形成發(fā)展新動(dòng)能;通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)現(xiàn)各參與主體優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，降低成本，縮短周期，全面提高競(jìng)爭(zhēng)力，形成“技術(shù)、項(xiàng)目、市場(chǎng)”高效聯(lián)動(dòng)，“產(chǎn)業(yè)鏈、資本鏈”緊密相連的新時(shí)代軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系。

3.3? ?引入社會(huì)資本，破解企業(yè)發(fā)展難題

成功的融資項(xiàng)目落地是投融資模式創(chuàng)新的核心目標(biāo)。軍工企業(yè)應(yīng)通過(guò)對(duì)項(xiàng)目投融資模式詳細(xì)論證，積極與審計(jì)、評(píng)估、法律等專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員對(duì)方案溝通落實(shí)，條件具備時(shí)，還可與目標(biāo)投資方提前交流對(duì)接，可有效提升融資項(xiàng)目的效率和成果。

成功的社會(huì)化融資，可有效解決軍工企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)缺乏、流動(dòng)資金不足、財(cái)務(wù)費(fèi)用高、管理效率低等問(wèn)題，在推進(jìn)軍工企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)工作，補(bǔ)充公司急需的流動(dòng)資金，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)等方面具有重要的意義。此外，扎實(shí)的前期準(zhǔn)備工作和充分的推廣交流，有助于提升最終成交價(jià)格的溢價(jià)，有效實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

4? ? ? 結(jié)? ? 語(yǔ)

在國(guó)家新時(shí)代發(fā)展的背景下，軍工企業(yè)積極開展產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展探索，深耕多元化融資渠道的研究，深入開展融資需求梳理和分析，建立了較完善的股權(quán)融資管理體系和多維度的投融資對(duì)接機(jī)制，并通過(guò)深入論證、全要素分析引入社會(huì)資本可行性，開展項(xiàng)目融資新模式探索實(shí)踐，充分發(fā)揮社會(huì)資本效能，構(gòu)建起“建體系、立機(jī)制、促實(shí)踐”投融資新模式，對(duì)解決軍工企業(yè)一直以來(lái)依靠國(guó)家資金和自有資金發(fā)展的困局，提升重點(diǎn)項(xiàng)目的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在軍工企業(yè)體制機(jī)制改革，健全法人治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)多元化探索實(shí)踐中具有十分重要的意義。此外，軍工企業(yè)構(gòu)建起的股權(quán)投融資新模式，以深化國(guó)有企業(yè)改革為內(nèi)涵，以推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)，以投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整為導(dǎo)向，以市場(chǎng)化融資為手段，著力打造軍工企業(yè)投融資新格局。