魯政委

疫情沖擊所導致的結構性變化，很可能將降低一段時期內的居民消費潛在增速。

2020年12月，社會消費品零售總額同比增速結束了連續(xù)9個月上升的態(tài)勢，下降0.4個百分點至4.6%。這表明，雖然國內疫情已經得到有效控制，且城鎮(zhèn)調查失業(yè)率也已經回落至2019年疫情爆發(fā)前的平均水平，但消費增長依然低迷。

那么，為什么疫后消費遲遲難以恢復？消費疲弱的現(xiàn)象在2021年是否會持續(xù)？

我們的分析顯示，外出勞動力減少、就業(yè)結構變化、居民儲蓄行為改變三大因素可能是影響疫后消費的主要因素，疫情沖擊所導致的這些結構性變化，很可能將降低一段時期內的居民消費潛在增速。這種消費無法馬上復原的狀態(tài)，即為消費的疫后“回滯”。

從外出勞動力的角度來看，疫情降低了勞動力外出就業(yè)的意愿，使更多勞動力就近就業(yè)，進而帶來其收入總量與消費水平的下降。中國有大量的異地就業(yè)人口，2019年，中國的流動人口總量為2.4億，人戶分離人口更高達2.8億。然而，疫情爆發(fā)后，更多勞動力選擇了就近就業(yè)。

一方面，2020年四個季度外出農民工人數(shù)同比降幅均在2.0%以上。雖然2020年下半年外出農民工收入同比正增長，但并未吸引更多的農民工外出就業(yè)。另一方面，2020年5月至11月，東部移動電話用戶數(shù)同比持續(xù)負增長，中部地區(qū)移動電話用戶數(shù)持續(xù)正增長，而在此期間的7個月內，西部地區(qū)的移動電話用戶數(shù)有5個月是正增長的。這也表明，作為重要勞動力輸出地的中西部地區(qū)的常住人口可能在上升，而作為勞動力輸入地的東部地區(qū)的常住人口可能有所減少。

勞動力外出的減少引起了三個方面的變化。第一，考慮到勞動力輸出地的收入和消費水平通常低于勞動力輸入地，就近就業(yè)可能導致勞動力的收入和消費水平均出現(xiàn)下降。2019年，浙江和廣東的城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員年平均工資均在9.5萬元以上，但是湖南和四川的城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員年平均工資都在8.5萬元以下。此外，就近就業(yè)還減少了勞動力租房和外出就餐等方面的支出。

第二，流動人口的減少導致勞動力輸出地的消費總量恢復更快，而勞動力輸入地的消費總量恢復更慢。由于省級月度社會消費品零售數(shù)據(jù)不完整，這里僅選取廣東和浙江為勞動力輸入地的代表，湖南和四川為勞動力輸出地的代表。數(shù)據(jù)顯示，2020年9月，廣東和浙江的社會消費品零售總額當月同比分別為0.0%和-1.3%，而同期湖南和四川的社零同比均實現(xiàn)了正增長，分別為2.4%和1.6%。

第三，勞動力輸入地的常住人口中外來勞動力的比例下降，導致消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)結構性的變化。一方面，限額以上消費增速已經恢復到疫情爆發(fā)前的水平，但限額以下消費遲遲難以恢復。2020年第四季度，限額以上消費品零售增速平均為7.3%，但限額以下消費的同比增速平均為0.5%。

另一方面，由于邊際消費傾向隨收入的增加而下降，外來勞動力減少或使勞動力輸入地的平均消費傾向下降更快?？紤]到分省的居民收支數(shù)據(jù)不完整，這里以浙江和上海為勞動力輸入地的代表，以湖南和江西為勞動力輸出地的代表。數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，浙江和上海的城鎮(zhèn)居民平均消費傾向均較過去三年均值下降了6.0個百分點以上，但江西城鎮(zhèn)居民平均消費傾向僅較過去三年均值低2.2個百分點，湖南城鎮(zhèn)居民的平均消費傾向甚至較過去三年均值還提高了0.1個百分點。

從就業(yè)結構的角度來看，疫情使制造業(yè)和服務業(yè)的就業(yè)情況出現(xiàn)分化，因此，雖然2020年第四季度GDP增速已經超過了疫情爆發(fā)前的水平，服務業(yè)從業(yè)人員的收入和消費增速依然受到抑制。

圖1：社會消費品零售總額當月同比

資料來源：Wind，興業(yè)研究

圖2：2020 年第四季度居民平均消費傾向與過去三年均值之差

資料來源：Wind，興業(yè)研究

第三產業(yè)是吸收就業(yè)的主力，2019年第三產業(yè)就業(yè)人員占比為47.4%，顯著高于第二產業(yè)的27.5%。然而，疫情對服務業(yè)的影響遠高于制造業(yè)。2020年3月以來，制造業(yè)從業(yè)人員PMI顯著高于服務業(yè)從業(yè)人員PMI。以上海為例，2019年第四季度，上海第三產業(yè)崗位需求比重達到93.8%，但2020年第三季度這一比重僅為83.1%。

雖然第二產業(yè)的就業(yè)形勢較好，部分制造業(yè)企業(yè)甚至出現(xiàn)了“用工荒”，但第二產業(yè)吸納就業(yè)的能力有限，難以完全對沖服務業(yè)就業(yè)放緩的影響。這可能抑制了服務業(yè)工資的增長。數(shù)據(jù)顯示，主要由服務業(yè)勞動力成本構成的家庭服務價格和衣著加工價格同比均處于2008年以來的低位。

如果就近就業(yè)逐漸成為常態(tài)、抗疫重塑了居民的消費習慣， 那么， 居民消費的中長期潛在增速也可能出現(xiàn)下降。

因此，雖然2020年第四季度GDP同比增速超過了疫情爆發(fā)前的水平，但同期全國居民人均可支配收入中位數(shù)同比僅增長5.8%，較2019年第四季度低3個百分點。

從儲蓄行為的角度來看，疫情的沖擊可能提高居民的儲蓄意愿。疫情可能通過兩個渠道影響居民的儲蓄行為：第一，疫情的沖擊使居民意識到預防性儲蓄的重要性，進而開始積累預防性儲蓄;第二，居民可能通過儲蓄來彌補疫情期間財富的損失。央行的調查結果也印證了這一點。疫情爆發(fā)后城鎮(zhèn)儲戶中選擇更多儲蓄的比例從45%左右提高到了50%以上。直到2020年第四季度，選擇更多儲蓄的比例依然高達51.4%。

展望未來，由于國內依然時有疫情零星爆發(fā)，并影響到了跨地區(qū)人員流動，2021年勞動力外出就業(yè)的意愿可能依然較低。與此同時，在新冠疫苗全面推廣、中國居民實現(xiàn)“群體免疫”之前，服務業(yè)就業(yè)或難以完全恢復到疫情前的水平。

雖然低基數(shù)將使2021年消費同比增速較高，但剔除基數(shù)的影響之后，消費增長疲弱的現(xiàn)象依然可能持續(xù)一段時間。如果就近就業(yè)逐漸成為常態(tài)、抗疫重塑了居民的消費習慣，那么，居民消費的中長期潛在增速也可能出現(xiàn)下降。由于這種疫情沖擊下的消費“回滯”，繼續(xù)以消費是否恢復到疫情之前來作為經濟是否完全恢復的表征，可能就不合適了。