趙春雨

“保護(hù)嗓子，請(qǐng)用金嗓子喉片，廣西金嗓子！”這句經(jīng)典的廣告語(yǔ)曾是一代人的時(shí)代記憶。曾經(jīng)家喻戶曉、國(guó)民寵愛(ài)的品牌金嗓子，憑借高價(jià)廣告營(yíng)銷，極速擴(kuò)張規(guī)模。但它卻熬不過(guò)2021年的寒冬，即將從港交所黯然退市。

不久前，金嗓子宣布獲董事會(huì)副主席曾勇?tīng)款^的創(chuàng)辦人集團(tuán)及私募基金亞賦集團(tuán)，提出以每股2.8元私有化建議，作價(jià)較該公司較8月5日停牌前收市價(jià)2.22元有溢價(jià)25.6%，較股份于不受干擾日期的收市價(jià)每股1.80港元溢價(jià)約55.6%。此次私有化涉及1.89億股，涉資約5.3億元。

私有化方案的提出也意味著曾經(jīng)的國(guó)民潤(rùn)喉糖要和港交所說(shuō)再見(jiàn)了。面對(duì)私有化的決策，金嗓子回應(yīng)稱：“主要原因是在充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境中，準(zhǔn)備與優(yōu)秀的合作伙伴攜手促成業(yè)務(wù)所需作出的轉(zhuǎn)型?！?/p>

上市已有7年的金嗓子為什么走向退市之路？75歲的創(chuàng)始人江佩珍又該何去何從？

廣西有三寶：山水、米粉、金嗓子?？珊芏嗳硕疾恢?，紅遍大江南北的金嗓子的前身竟是一家瀕臨破產(chǎn)的糖果廠，而將其拉回生死線的人正是江佩珍。

1946年，江佩珍出生于廣西平南一個(gè)貧困家庭，13歲時(shí)便輟學(xué)到柳州市糖果二廠當(dāng)學(xué)徒，開(kāi)始了她的包糖工生涯。

工作干練的江佩珍幾乎每個(gè)月都超額完成任務(wù)，很快便從車間員工升到生產(chǎn)組長(zhǎng)，緊接著晉升到車間主任。5年后，年僅18歲的她就被推選為副廠長(zhǎng)，并在33歲當(dāng)選廠長(zhǎng)。

當(dāng)選廠長(zhǎng)后，江佩珍決定打破供銷體系，自產(chǎn)自銷糖果。從意大利、德國(guó)等地引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，成功生產(chǎn)出國(guó)內(nèi)第一塊果醬夾心糖和花生巧克力，以及火遍全國(guó)的酒心巧克力，這可以算國(guó)內(nèi)糖果行業(yè)創(chuàng)新的重要里程碑。

十幾年間，糖果廠在江佩珍的帶領(lǐng)下，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國(guó)、加拿大等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。1988年，該廠產(chǎn)值達(dá)9 700多萬(wàn)元，10項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)排名同行第一。

然而，發(fā)展總是伴隨危機(jī)。

1992年左右，因原材料不斷上漲以及仿冒產(chǎn)品的沖擊，糖果廠銷售額直線下滑，開(kāi)始在破產(chǎn)邊緣徘徊。在這生死關(guān)頭，江佩珍決定拼死一搏：做新產(chǎn)品。

說(shuō)干就干，她帶著廠里僅有的7萬(wàn)元，前往上海華東師范大學(xué)購(gòu)買科研專利。也就是在這里，她遇見(jiàn)了命運(yùn)中的貴人——金嗓子的發(fā)明者王耀發(fā)教授。王教授被江佩珍的企業(yè)家精神感動(dòng)，把自己正在研制的一個(gè)專治慢性咽喉炎的配方，無(wú)償贈(zèng)送給了糖果廠。雙方經(jīng)過(guò)幾次重新配比后，“金嗓子喉寶”面世了。為了感謝王教授，江佩珍決定將金嗓子的外包裝封面印上王耀發(fā)教授的頭像。

好運(yùn)伴隨新產(chǎn)品的面世一同而來(lái)，1993年年底在江佩珍的帶領(lǐng)下，金嗓子喉寶進(jìn)行了試產(chǎn)，在市場(chǎng)上獲得了一致的良好反饋。

經(jīng)歷了一年的沉淀，1994年江佩珍帶著當(dāng)時(shí)的領(lǐng)導(dǎo)班子，自籌資金780萬(wàn)元成立廣西金嗓子制藥廠。1998年經(jīng)柳州市人民政府批準(zhǔn)，由廣西金嗓子制藥廠和柳州市糖果二廠改制成立廣西金嗓子，成為柳州市納稅大戶。

為了更快打響名聲，江佩珍拿出500萬(wàn)元，在央視進(jìn)行了廣告投放轟炸。一時(shí)之間，金嗓子成為了國(guó)民所熟知的一個(gè)潤(rùn)喉糖品牌，“保護(hù)嗓子，請(qǐng)用金嗓子喉片，廣西金嗓子！”這句經(jīng)典廣告語(yǔ)也傳遍大街小巷。

僅僅3年，金嗓子營(yíng)收破億元，成為暢銷全國(guó)的產(chǎn)品。90年代末，公司以年產(chǎn)值2億元的優(yōu)異成績(jī)，躋身全國(guó)百?gòu)?qiáng)制藥企業(yè)。

緊接著江佩珍又在代言人上施展計(jì)謀，用一頓飯局的代價(jià)“套路”足球明星羅納爾多成為廣西金嗓子喉片的“代言人”。羅納爾多身穿印有“金嗓子喉片”衣服的廣告，出現(xiàn)在各大電視臺(tái)，金嗓子再次被推上浪尖，成為全國(guó)潤(rùn)喉類非處方藥市場(chǎng)的第一名。

羅納爾多一度表示欲起訴金嗓子，后來(lái)雙方也在私下和解。

2015年7月15日，江佩珍帶著金嗓子赴港上市，并在上市儀式上表示，公司本次赴港上市集資所得資金的30%左右將用作市場(chǎng)擴(kuò)展，未來(lái)會(huì)集中發(fā)展東南亞市場(chǎng)。同時(shí)，公司還將繼續(xù)開(kāi)發(fā)歐美等市場(chǎng)，探索網(wǎng)上銷售平臺(tái)，繼續(xù)推出新產(chǎn)品。

江佩珍憑著一己之力，把當(dāng)初“弱不禁風(fēng)”的糖果廠拉扯到上市公司，并成為行業(yè)中的領(lǐng)頭羊，同時(shí)她也成為廣西女性的楷模。

從金嗓子的發(fā)展歷程中可以看出，江佩珍的魄力非常人能及。正是異于常人的膽識(shí)成就了江佩珍和金嗓子，也讓她在75歲這年陷入金嗓子退市危機(jī)。

事實(shí)上，金嗓子的私有化、退市僅是表象。

2021年9月，金嗓子公開(kāi)發(fā)表的半年財(cái)報(bào)中顯示：今年上半年金嗓子營(yíng)收共計(jì)約3.7億元，同比增長(zhǎng)83.1%；凈利潤(rùn)8 150萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)415.8%。

看似蒸蒸日上的事業(yè)和退市的決定格格不入，但此次財(cái)報(bào)也暴露出金嗓子“過(guò)度依賴單品”的核心問(wèn)題。

自1994年以來(lái)，金嗓子成功開(kāi)發(fā)31款新產(chǎn)品，其中金銀三七膠囊等8項(xiàng)為藥品、21項(xiàng)為食品、1項(xiàng)為保健食品及1項(xiàng)為醫(yī)療器械產(chǎn)品。但值得注意的是，直至2021年上半年，金嗓子喉片仍是銷售和業(yè)績(jī)的主力，銷售額仍舊占收益總額近9成。

新產(chǎn)品為何沒(méi)有產(chǎn)生效益？利潤(rùn)高度集中單品的原因何在？

其財(cái)報(bào)顯示，金嗓子喉寶和金嗓子喉片一直是公司最主要的收入來(lái)源。金嗓子為了提高業(yè)績(jī)，采取變相提價(jià)、實(shí)際減量的戰(zhàn)略，將原有20片/盒改為12片/盒，金嗓子凈利潤(rùn)雖有增長(zhǎng)，但銷量整體卻呈下滑趨勢(shì)。

此外，金嗓子在新品研發(fā)上從未上心。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2012年開(kāi)始，金嗓子每年的銷售費(fèi)用不低于2億元，占總支出的40%以上，但投入在產(chǎn)品研發(fā)方面的費(fèi)用卻相形見(jiàn)絀。

藥企想要維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，必須長(zhǎng)期在研發(fā)上投入重金。

同為A股上市藥企的艾德生物、苑東生物研發(fā)投入占營(yíng)收總額的17.09%、18.91%，多家A股藥企研發(fā)投入占營(yíng)收比重超10%，而金嗓子連續(xù)多年研發(fā)成本占總營(yíng)收比不到0.5%。

這也間接導(dǎo)致金嗓子的產(chǎn)品梯隊(duì)嚴(yán)重失衡。大部分缺乏產(chǎn)品梯度的企業(yè)都會(huì)在發(fā)展過(guò)程中選擇多元化，不過(guò)金嗓子沒(méi)有找準(zhǔn)定位。

舉個(gè)例子，以苗藥起家的貴州百靈，其多元化經(jīng)營(yíng)一直受到質(zhì)疑，從投資房地產(chǎn)、轉(zhuǎn)型做肥料到下海賣涼茶，直到高調(diào)發(fā)布的膠原蛋白飲料，集團(tuán)決定將資源投入還是大幅轉(zhuǎn)移至保健品口服液上來(lái)。

企業(yè)多元化布局本沒(méi)有錯(cuò)，但類似貴州百靈這樣的民營(yíng)企業(yè)，其在經(jīng)營(yíng)決策上沒(méi)有充分考慮到長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，而是以董事長(zhǎng)及其胞弟為首的決策班子起決定作用，這并不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

金嗓子和當(dāng)年的貴州百靈相似，上市后極速進(jìn)入快銷賽道，并擴(kuò)大商業(yè)版圖。2016年推出草本植物飲料，沿用金嗓子首次出圈的計(jì)策——廣告轟炸，直接導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷費(fèi)用大增；2019年還推出金嗓子腸寶，最終也已失敗告終。

這不只是貴州百靈、金嗓子等民營(yíng)企業(yè)的問(wèn)題，而是其長(zhǎng)期處于家族經(jīng)營(yíng)的圈子中，不得已的結(jié)果。

說(shuō)到這里，還不得不提金嗓子的企業(yè)管理難題。

和老干媽等許多家族企業(yè)一樣，金嗓子的管理失衡也是導(dǎo)致整體競(jìng)爭(zhēng)力下降必不可缺的因素。其因缺乏企業(yè)誠(chéng)信，數(shù)次陷入誠(chéng)信風(fēng)波。如發(fā)展初期，金嗓子憑借羅納爾多的廣告而聲名鵲起，但也因此陷入企業(yè)誠(chéng)信爭(zhēng)議。隨后，不同的官司讓金嗓子的聲譽(yù)受損，企業(yè)也逐漸開(kāi)始走向了下坡路。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、多元化轉(zhuǎn)型失敗、企業(yè)管理漏洞等，都是金嗓子退市的根由。

2019年，中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)發(fā)布的一則限制消費(fèi)令顯示，廣西金嗓子食品有限公司拖欠廣告費(fèi)5 000余萬(wàn)元，而江佩珍作為金嗓子食品的實(shí)際控制人，被法院列為限制消費(fèi)人員。

同年，金嗓子食品與《蓋世音雄》及《蒙面歌王第2季》達(dá)成合作，計(jì)劃在兩檔節(jié)目中投放總額8 000萬(wàn)元的廣告。節(jié)目播出期間，金嗓子食品共支付1 300萬(wàn)元，因不認(rèn)可《蒙面唱將猜猜猜》和《蓋世音雄》的收視率，金嗓子食品拒絕支付廣告代理方星空華文剩余廣告費(fèi)。

被限制消費(fèi)后，去年江佩珍又被依法限制出境。據(jù)上海市高級(jí)人民法院網(wǎng)發(fā)布的限制出境公告，因廣西金嗓子食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金嗓子食品”）不履行法律文書(shū)確定的義務(wù)，其法定代表人江佩珍被依法限制出境。

一次次的限制，讓江佩珍成功成為“老賴”。有律師分析稱，如果有能力履行判決而不履行，公司可能會(huì)涉嫌拒不執(zhí)行判決裁定罪。一旦被列為失信公司，公司日常的經(jīng)營(yíng)（包括在貸款、投標(biāo)等）會(huì)受到影響，同時(shí)失信人在出行等方面也都會(huì)受影響。

綜上，現(xiàn)階段的金嗓子貌似只有私有化這一條路，畢竟退市后的一言一行不再影響股價(jià)波動(dòng)。

金嗓子一直我國(guó)潤(rùn)喉糖市場(chǎng)的標(biāo)桿，其發(fā)展持續(xù)向好趨勢(shì)。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，我國(guó)潤(rùn)喉糖市場(chǎng)規(guī)模從2010年7.5億元發(fā)展到2019年已經(jīng)超過(guò)了30億元，市場(chǎng)發(fā)展迅速。

但從競(jìng)爭(zhēng)格局上看，目前除金嗓子外，國(guó)內(nèi)外品牌都在加快布局國(guó)內(nèi)潤(rùn)喉糖市場(chǎng)。如利口樂(lè)、康維他、龍角散、王老吉……

面對(duì)龐大的消費(fèi)人群，各品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，瞅準(zhǔn)目標(biāo)客群，瘋狂“收割”，憑借“吃老本”活下去的金嗓子在這個(gè)市場(chǎng)下確實(shí)很難活下去。

不過(guò)退市的金嗓子并非徹底消亡，未來(lái)可能還會(huì)有資本為其加持。但金嗓子如果不能從根本上解決問(wèn)題，那這個(gè)國(guó)民熟知的喉寶品牌只會(huì)在被取代的同時(shí)慢慢淡出大眾視野，無(wú)法恢復(fù)昔日榮耀。