中食財經(jīng)

2020年11月，仲景食品以39.74元/股價格首發(fā)上市，首日股價飆至120.8元/股，隨后同年11月30日，股價達(dá)到目前峰值126.75元/股。時隔一年，仲景食品2021年11月30日的收盤價為49.88元/股，股價與去年同期相比下滑60.6%，市值也由上市之初的120億元降至50億元左右。

在業(yè)績上，仲景食品第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約2.14億元，同比增長8.31%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約3741萬元，同比下降9.53%;實現(xiàn)基本每股收益0.37元，同比下降32.73%。

目前來看，市值嚴(yán)重下滑、增收不增利……仲景食品上市以來的困境似乎不斷增多。

歷經(jīng)5年艱難上市

5年4次闖關(guān)IPO，仲景食品上市前已經(jīng)是“歷經(jīng)磨難”。

資料顯示，仲景食品成立于2002年，以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售調(diào)味配料和調(diào)味食品為主營業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是仲景香菇醬、勁道牛肉醬、辣辣隊新鮮辣醬、仲景調(diào)味配料和調(diào)味油等。仲景食品的生產(chǎn)總部位于中國香菇之鄉(xiāng)——河南省南陽市西峽縣，服務(wù)于聯(lián)合利華、海底撈、雙匯、康師傅、今麥郎、白象等企業(yè)。

2015年11月，當(dāng)時名為仲景大廚房的仲景食品第1次向深交所提交了招股說明書，擬登陸A股創(chuàng)業(yè)板;2017年4月，仲景大廚房再次提交招股書，但因業(yè)績波動較大、財務(wù)瑕疵較多等問題，上市計劃“夭折”;2019年6月，“仲景大廚房”更名為“仲景食品”，第3次沖擊IPO，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委要求其補充說明原材料采購情況以及相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)等情況;2020年3月27日，仲景食品第4次更新招股說明書，更新了營收、凈利潤數(shù)據(jù)和募集規(guī)模等方面的資料，直至2020年11月，仲景食品歷經(jīng)5年終于實現(xiàn)上市目標(biāo)。

關(guān)于仲景食品的前景，香頌資本董事沈萌表示，作為相對傳統(tǒng)的行業(yè)和產(chǎn)品，仲景食品雖然成功上市，但是上市后的業(yè)績卻沒有繼續(xù)保持較高的成長速度，低于市場預(yù)期，這是其股價、市值接連受挫的主要原因。

提價對沖風(fēng)險 ?或?qū)е聝r漲量跌

據(jù)仲景食品招股書顯示，2017-2019年，公司營收分別為51673.6萬元、52961.03萬元和62819.09萬元，凈利潤分別為7899.57萬元、8100.05萬元、9145.87萬元，營收與凈利均實現(xiàn)了連續(xù)增長。2020年，仲景食品營收7.27億元，同比增長15.67%;實現(xiàn)凈利潤1.29億元，同比增長40.56%，繼續(xù)保持高增長。

值得關(guān)注的是，2021年前三季度，仲景食品在保持營收增長的同時，凈利潤卻出現(xiàn)了上市以來的首次下滑。沈萌對此表示，“扣非凈利的下滑，特別是毛利率下跌，說明成本仍然是仲景食品主要的利潤決定因素，一旦原材料、生產(chǎn)或競爭的成本出現(xiàn)增加，就可能導(dǎo)致利潤劇烈變化，這說明仲景食品的附加值較低，不能更彈性對沖價格波動風(fēng)險?！?/p>

面對附加值低的風(fēng)險，仲景食品近期在投資者關(guān)系互動平臺上表示，根據(jù)產(chǎn)品成本、市場情況綜合研究確定相應(yīng)的產(chǎn)品價格，近期已經(jīng)對部分產(chǎn)品的出廠價進(jìn)行了上調(diào)。

其實，調(diào)味品的提價已經(jīng)成為行業(yè)的整體動作。資料顯示，2021年10月中旬，行業(yè)龍頭海天味業(yè)率先提出漲價公告，并在公告中表示，“由于各主要原材物料、運輸、能源等成本持續(xù)上漲，公司對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%-7%不等。”隨后，李錦記、加加食品、恒順醋業(yè)等調(diào)味品企業(yè)都跟隨提價，調(diào)整幅度分別為6%-10%、3%-7%、5%-15%不等。

但提價能成為企業(yè)避險增收的“利器”嗎？在沈萌看來，提價只是被動將上游成本向下游轉(zhuǎn)移，如果品牌增值能力不強，就可能減少對消費需求的黏著度，所以被動漲價并不能保護(hù)其收益空間，反而造成消費者對品牌的抵觸，或許可以解決一時的成本壓力，但是整體來看也會影響品牌的市占率和營收增長。

事實上，以仲景食品過往的調(diào)價經(jīng)驗來看，提價效果確實不甚理想。有報道顯示，仲景食品曾在2018年年報中表示，“2018年調(diào)味食品銷售收入減少主要是因為公司上調(diào)了香菇醬系列部分產(chǎn)品的出廠價和零售指導(dǎo)價，消費者對終端零售價較為敏感，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量下滑。”

數(shù)據(jù)顯示，2018-2019年，仲景食品香菇醬（210g）每瓶銷售均價分別為5.66元、5.99元，分別上漲5.85%和7.86%，但隨之而來就是“價漲量跌”。2018年該品類營收下降21.6%;2019年該品類營收雖然增長11.06%，但低于2017年的2.34億元，其產(chǎn)品銷量也呈逐年下滑趨勢。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，仲景食品同類競品較多，其主打的香菇醬也沒有形成像老干媽那樣真正的大IP大單品。由于市場上可替代性產(chǎn)品較多，用戶粘性有待考究，漲價有可能導(dǎo)致仲景食品價漲量跌。

由此來看，以仲景食品為代表的調(diào)味品企業(yè)，雖試圖通過調(diào)價等市場策略優(yōu)化經(jīng)營管理，但在實踐提價等舉措的同時還要考量用戶粘性、品牌知名度等眾多因素對營收的影響。