劉宗洋 楊景海

摘要：作為傳統(tǒng)能源行業(yè)的典型代表，火電企業(yè)具有高污染、高能耗等特征，是開展碳排放權交易的突破口。隨著生態(tài)文明建設的提出，我國規(guī)模較大的火電企業(yè)紛紛加大了節(jié)能減排的力度，作為我國大型獨立發(fā)電公司之一的大唐國際發(fā)電股份有限公司取得的減排成效尤為顯著。本文以大唐國際發(fā)電股份有限公司為例，探索碳排放權資產(chǎn)價值評估定價機制，以期望進一步促進我國碳交易市場的成熟發(fā)展。

關鍵詞：碳排放權、成本法、無形資產(chǎn)、價值評估

一、引言

現(xiàn)今，中國中國經(jīng)濟正快速健康發(fā)展。然而就在伴隨我國經(jīng)濟高速發(fā)展的與此同時由其產(chǎn)生的嚴重工業(yè)污染也日趨嚴重。其中，二氧化碳排放作為造成工業(yè)污染的重要排放污染氣體成分之一而也是近年造成全球氣候異?？焖僮兓闹饕廴驹?。我國目前每年的排放二氧化碳平均排放量已經(jīng)遠遠能夠超出北歐地區(qū)發(fā)達國家的排放總和。全球變暖氣候持續(xù)變化冷暖嚴重威脅著整個人類的健康生存。作為一個有社會責任、有使命擔當?shù)囊粋€世界大國，中國正積極探索采取措施以盡快達到實現(xiàn)節(jié)能低碳減排的主要目的。本文通過總結借鑒國內外企業(yè)相關評估經(jīng)驗，研究不同評估方法對碳排放的產(chǎn)權進行估價，為研究制定合理碳權提出一定的建議。在我國碳排放產(chǎn)權交易市場發(fā)展如此迅速的背景下，如何積極尋求有效可行的碳排放交易權估價現(xiàn)值定價方法以完善我國碳排放交易的價格定價管理機制，是當前碳排放產(chǎn)權交易工作難點和關注重點。

二、碳排放權的概述

（一） 碳排放權的定義

"碳排放權"的這個重要基本概念最早很有可能起源于"排污權交易"，排污權的這個重要基本概念最早認為可能起源美國的著名學者美國首席經(jīng)濟學家戴爾斯。其在1968年前就已經(jīng)正式發(fā)文指出，碳排放不僅僅是經(jīng)濟社會的主要代表且還是生態(tài)環(huán)境和水資源的主要擁有者，其中還可將其中一定量的大氣污染物通過排放權低價出售。碳排放經(jīng)濟使用權中權利二字是其主要中心，指的是碳的經(jīng)濟使用權利即合同簽約主體在自然環(huán)境氣候資源經(jīng)濟承載能力限制范圍內依法可以獲得的一種依法可以向包括我國境內大氣生態(tài)系統(tǒng)整體排放大量吸收二氧化碳等各種類型溫室氣體污染有害氣體的合法經(jīng)濟使用權利，即一種可以依法確定不同氣體數(shù)量的自然環(huán)境排放量和不同氣候資源的實際可持續(xù)使用量的經(jīng)濟權利。目前大多數(shù)的管理學者對用于控制工業(yè)碳排放的企業(yè)產(chǎn)權控制應歸屬于何種法定資產(chǎn)產(chǎn)權控制這一類別的這種學術觀點雖然對此表示十分強烈贊同，但對于其具體歸屬于何種法定企業(yè)資產(chǎn)控制類仍然存有較大量的學術爭議，這主要原因是由于控制碳排放的產(chǎn)權本身具有多重的資產(chǎn)特性。碳排放資源權益的特征主要包括資源稀缺性、無特定實物資源形態(tài)但具有可控性、可持續(xù)計量性、效益性。民營企業(yè)可以通過直接出售控制碳排放的授權產(chǎn)品來直接獲取一定的收益。

（二） 碳排放權的屬性

目前，關于研究具有大量碳排放的企業(yè)產(chǎn)權整體結構及其屬性的相關科學技術研究，大多數(shù)的專家學者普遍一致贊同認為具有大量碳排放的企業(yè)產(chǎn)權結構只能單獨屬于一類優(yōu)質資產(chǎn)這一具有科學性的說法，但具體如何研究到底屬于哪一種類型的優(yōu)質資產(chǎn)，還有人認為當前應全面開展研究深入分析該類優(yōu)質資產(chǎn)的產(chǎn)權結構及其特性?？紤]到能夠控制各種碳排放的知識產(chǎn)權本身一定具有各種碳的可持續(xù)性和交易性、排他性、強制性、稀缺性等各種基本特征，因此將其直接作用視為一種整體社會基本生產(chǎn)要素也是合理的，類似于一種社會勞動資本和其他社會勞動力。碳排放使用權僅僅具備一種稀缺資源的大量或部分使用性質，實質上它不但僅僅是一項使用權利，還是一項利用資源。當一個企業(yè)沒有辦法獲得一個足夠的控制碳排放的產(chǎn)權時就可能需要不斷降低企業(yè)生產(chǎn)量，這樣就會直接導致整個企業(yè)經(jīng)濟效益嚴重受損，所以本文主要認為我們可以將企業(yè)碳排放的產(chǎn)權管理視為一種基本生產(chǎn)要素。在未來國內或在國外建立成熟的現(xiàn)代我國管理碳排放債權交易市場后期還價時應將其債權經(jīng)過價格確認后將其作為資本市場具有交易主體性質的相關金融資產(chǎn);目前由于我國國內用于管理碳排放的各類債權主要分為產(chǎn)生于國內三個交易項目，其實質價值定義應該是"核證減排量"，與固定資產(chǎn)存貨的基本價值定義比較不能完全符合，故此在我國目前應將其債權經(jīng)過價格確認后將其作為相關固定資產(chǎn)存貨;碳排放不同持有權在具體分析決定產(chǎn)權確認人的產(chǎn)權利益為哪一項固定資產(chǎn)時不能一概而論，而我們還是認為應該仔細研究分析固定產(chǎn)權不同持有人對具體碳排放的不同使用目的再對其利益做具體化的決定。

三、碳排放權價值評估模型的構建

（一） 基本方法

碳排放權對于那些日常主營生產(chǎn)銷售業(yè)務收入主要全部都是來源于長期使用大量碳排放化學產(chǎn)物的大型民營企業(yè)而言，就是他們從事日常生產(chǎn)業(yè)務經(jīng)營以及管理日常運作不可或缺的一個基本生產(chǎn)要素。在十九大取得勝利圓滿召開的重大歷史背景下，生態(tài)環(huán)境綠色文明城市體系建設和加快推進低碳生態(tài)文明城市經(jīng)濟社會持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略思想觀念正具有積極性地逐漸深入整個低碳文明城市經(jīng)濟社會的各個環(huán)節(jié)。在此發(fā)展趨勢下，企業(yè)必須嚴格執(zhí)行滿足當前執(zhí)行國家環(huán)保優(yōu)惠政策所明確規(guī)定的國家工業(yè)使用碳排放總量控制標準要求。由此，作者首先提出利用所有碳資產(chǎn)中的生產(chǎn)成本模型可以計算并得出擁有碳排放經(jīng)營權的所有相關限制成本，然后將成本約束限制范圍直接限定在目前國家排碳政策明確規(guī)定的經(jīng)營許可限制范圍內，最后該限制范圍內可以計算并得出排碳企業(yè)的最大銷售利潤。該企業(yè)利潤對交易企業(yè)所有碳排放量的收益導向系數(shù)即為每交易單位的所有碳排放量產(chǎn)權于本次交易中最終能夠直接產(chǎn)生的實際收益最大的比值，為該交易企業(yè)所有碳排放量產(chǎn)權的內在使用價值。根據(jù)分析得到的企業(yè)碳排放生產(chǎn)權不同相關經(jīng)營成本計算公式，結合各個企業(yè)當年的實際銷售收入以及具體的經(jīng)營成本費用，得出各個企業(yè)與其他碳排放生產(chǎn)權不同相關的邊際利潤導致函數(shù);以企業(yè)碳排放生產(chǎn)權的幾處主要成本來源單位為數(shù)據(jù)基礎，計算并得出各個企業(yè)每年邊際碳排放量對總量的影響范圍，最后可以求出企業(yè)碳排放量不同產(chǎn)生的企業(yè)邊際修正利潤對企業(yè)碳排放量的影響導致函數(shù)值也即企業(yè)碳排放生產(chǎn)權的內在修正價值，此內在修正價值系數(shù)加上其他作為影響企業(yè)價格的主要因素的邊際修正價值系數(shù)即可以構成企業(yè)碳排放生產(chǎn)權的真實內在價值。

（二） 變量選取

不充分考慮長期固定生產(chǎn)成本條件下企業(yè)技術水平和較長時間生產(chǎn)價值對企業(yè)碳排放價值權重的變動生產(chǎn)成本的直接影響，企業(yè)Ace可能的成本來源主要有三個：

1.企業(yè)因開展生產(chǎn)經(jīng)營需要活動產(chǎn)生的多余的碳量超出經(jīng)營許可使用范圍內的多余碳排放量并且在國際碳產(chǎn)權交易市場上通過購買獲得相應的多余碳排放量和權益所花費的生產(chǎn)成本;

2.企業(yè)由于采用引進新型節(jié)能生產(chǎn)管理技術和為提高自有碳的生產(chǎn)使用管理效率所需要減少的因自有碳排放量所消耗的經(jīng)濟成本;

3.企業(yè)在收取采用新型節(jié)能減排生產(chǎn)技術和其在交易市場上非法購買自有碳排放使用權以上兩種處罰措施之后，仍征收超出了本法規(guī)定適用范圍的因碳排放量所應追繳的行政罰金，因此Ace也可以被分解定義為： ?Ace=Cr+Cb+Cf

Cr 是同類企業(yè)為有效提高總體碳資源使用率、減少總體碳排放量，采用新型能源節(jié)能低碳減排技術生產(chǎn)所需要耗費的財務成本;cb規(guī)則是同類企業(yè)因自身實際生產(chǎn)經(jīng)營需要，于我國碳交易授權市場上所進行相關碳排放量授權產(chǎn)品交易活動所需要耗費的財務成本（實際交易價格與企業(yè)相關產(chǎn)品交易額的費用之和）;cf規(guī)則是同類企業(yè)若在實施以上兩種處罰措施后，仍不得超出上級政府的規(guī)定限制性碳排放量所需要繳納的行政罰金。假設一個企業(yè)每年減少的廢氣排放量與各種與之密切相關的企業(yè)成本關系呈現(xiàn)非線性向量關系，則： Cr=Er*c

Er 就是也即是其文中所指某一單位經(jīng)營企業(yè)的整體生產(chǎn)經(jīng)營實際成本用于減少總燃放排量，c即是也就是其所指某一單位經(jīng)營企業(yè)用于減少總燃放排量的生產(chǎn)實際成本。在短期安全低碳生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營管理條件下，企業(yè)的實際超額生產(chǎn)計算碳排放量和計算投入量每個數(shù)值平均應當最少不得超過小于生產(chǎn)參與者向國家無償進行土地合理分配、向其他任何一個地方無償投資購買、超額生產(chǎn)計算的碳排放量三者之和）

（三） 估值模型的構建

聯(lián)合上述計算公式，即：通過求解計算出一個單位年的碳排放量后所產(chǎn)生的一個邊際修正利潤（L 對于 ET 的導數(shù)），即為一個碳排放生產(chǎn)權的內在修正價值，內在修正價值系數(shù)加上其他所有影響產(chǎn)品價格變動因素的邊際修正收益系數(shù)即可以構成一個碳排放生產(chǎn)權的真實內在價值（V）。根據(jù)上述計算公式，即可準確計算我國碳排放所有權的實際價值。

四、大唐國際發(fā)電股份有限公司（601991）中國碳排放及股權資產(chǎn)價值風險評估報告案例效果分析

（一）企業(yè)碳排放的現(xiàn)狀

根據(jù)2016年以及國際發(fā)展節(jié)約能源署近日正式公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年中國期間我國民用電力行業(yè)總體大氣污染碳排放控制總量已經(jīng)占到了近年全國工業(yè)總體大氣碳排放的48.6%，可見目前我國民用電力行業(yè)一直保持有效的控制水平。2018年起，大唐大型國際清潔再生能源商用裝機機組的市占量同比22%，較前年同比大幅增長了13.2個行業(yè)季度點的百分點。

（二） 排放權價值的確定

1.利潤率是計算器的函數(shù)。大唐國際能源工業(yè)國際主要以國外進口天然原煤以及石油燃氣作為生產(chǎn)火力發(fā)電機的主要燃料。2018年上半年一季度數(shù)據(jù)預計5月全國人均以上勞動煤炭和可再生能源農(nóng)副產(chǎn)品工業(yè)總產(chǎn)量同比增長預計高于全年增長為36.8億噸，同比上年預計增長4.5%，全國人均以上煤炭再生能源產(chǎn)品消費量同比上年預計增長1%。煤炭金屬化工產(chǎn)品同比價格穩(wěn)中有降煤價繼續(xù)平穩(wěn)上漲，全年12月全市各類煤炭化工產(chǎn)品價格均價同比價格漲幅幅度預計回落為558.5元/噸。根據(jù)大唐當年電力能源國際2018年度半年度財報，其中該行業(yè)公司預計全年用于主營業(yè)務生產(chǎn)以及銷售業(yè)務中的主營銷售收入預計全年平均累計最高最多達9228228.5萬元，其中當年統(tǒng)計全國十大大型電力行業(yè)公司主營生產(chǎn)銷售收入8197652.2萬元，占比88.83%，上升10.82個基本百分季度平均累計1個百分點;根據(jù)大唐公司預計全年用于主營生產(chǎn)銷售業(yè)務征收管理費和經(jīng)營成本費的銷售收入全年累計最高達7844655.9萬元，上升9.6個基本百分季度平均累計1個百分點;由于企業(yè)實際擁有的減少碳排放財產(chǎn)權主要還是來源于當?shù)貒覠o償對外分配的銷售額度，外購產(chǎn)品成本同比降低幅度可以通過企業(yè)減少增加碳排放增值財產(chǎn)權累計實際對外交易單價購入支出單價與通過企業(yè)對外交易實際對外購入的產(chǎn)品減少增加碳排放量的購入成本支出乘積共同綜合進行計算成本分析可以得出，比如2018年北京企業(yè)減少增加碳排放增值財產(chǎn)權累計實際對外交易購入單價由于試點關鍵資本交易市場每年企業(yè)累計實際對外成交量大約為5093萬噸，累計實際對外成交購入額度約估計為11.8億元，碳排放增值財產(chǎn)權累計實際對外交易單價購入支出單價計算成本支出可通過近似計算綜合估測為23.17元/噸;由于節(jié)能低碳減排試點關鍵技術產(chǎn)品工程更新投入成本支出計算成本主要由行政事業(yè)編制單位更新改造工程投入支出成本與通過企業(yè)交易實際對外交易購入減少增加碳排量的成本乘積共同計算綜合構成，據(jù)秦少俊等的相關數(shù)據(jù)分析研究，火電生產(chǎn)企業(yè)每年二氧化碳技術減排投入成本估計為234.2元/噸。

綜上，企業(yè)2018年的平均利潤增長函數(shù)定義為：R=P×k×u-m×u-At×c-Cb-AC

（三）碳排放權價值計算

近年來，大唐面向國際切實深入貫徹了黨和國家環(huán)保部多次提出的堅持綠色發(fā)展低碳驅動經(jīng)濟社會發(fā)展指導理念。截至2018年，累計有效減排降少成功減排尾氣排放總量國際標準中的二氧化硫68.11萬噸。根據(jù)對比權重計算得出的其綜合節(jié)能減排的效率約算值為12.97%。最終計算得到2016年大唐地區(qū)碳排放使用權最有價值的企業(yè)取得數(shù)值計算范圍如下為（190.75，224.13）。經(jīng)過綜合分析并考慮我國當前經(jīng)濟社會發(fā)展宏觀形勢的不斷復雜變化、能源價格的不斷浮動及有效減排能源成本的不斷變動等多種因素，我們可以1認為該能源價值比的評估計算方法應當具有一定的科學合理性。當國內經(jīng)濟發(fā)展形勢日益惡化時，能源的產(chǎn)品價格便必然會發(fā)生相應性的上漲，企業(yè)在很大一定程度上會大大減少了對能源的大量購買，從而大大減少國內溫室污染氣體的大量排放。當國內二氧化碳等主要溫室污染氣體實際排放量不斷減少時，企業(yè)的節(jié)能減排管理難度也隨之不斷增大。此外，碳排放財產(chǎn)權還是來源于地方政府的無償資源分配，由于目前大唐能源國際公司受到發(fā)達國家關于碳排放財產(chǎn)權保障政策的大力支持，其節(jié)能減排后的成本已經(jīng)得到了進一步的大幅縮減，進而導致使其企業(yè)生產(chǎn)成本大幅度降低。所以，大唐符合國際的大氣碳排放所有權市場價值就是處于目前國內清潔利用能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點項目的實際成交量和價格調整區(qū)間內的也是合理的。

結論

我國近年大氣污染碳排放交易市場發(fā)展活躍，交易量與拍賣數(shù)據(jù)實際交易額均每年增長幅度同比增加，但仍依然普遍存在著交易數(shù)據(jù)實際交易不穩(wěn)定、交易價格短期之內波動較大、排污管理服務信息收費數(shù)據(jù)管理費用標準較低、數(shù)據(jù)實際交易信息透明度和實際交易數(shù)據(jù)準確度嚴重不足等突出矛盾問題。只有穩(wěn)定的產(chǎn)權市場資本價格體系建設才能有效率地培育健康的產(chǎn)權資本交易市場，碳排放商品產(chǎn)權交易資本市場的健康和和諧可持續(xù)發(fā)展必然也就離不開明確的資本市場價格碳排放產(chǎn)品所有權交易風險評估定價標準評估管理機制，亟待盡快建立一個切實可行的市場價值風險評估體系模型。本文主要選取北京大唐能源國際公司作為一個實務設計案例，驗證了本文采用碳排放量加權模型價值計算模型的正確合理性，檢驗了本文模型價值計算分析結果的正確可行性。結果表明這種分析方法通常是可行并非常有利于實際操作的。但是，由于我國碳排放政策交易市場尚未成熟以及市場案例交易公司內部環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)及時披露的制度局限性，無法及時獲取交易市場具體、詳實的外部交易環(huán)境數(shù)據(jù)和市場案例交易及及充分的內部環(huán)境數(shù)據(jù)，故而最終交易結果與真實情況之間很有可能還會存在些許差距。因此，未來我們研究企業(yè)過程中還可以通過一些細化方法使得企業(yè)利潤變動函數(shù)計算公式變得更具體和準確性。同時，在實際市場評估中，要通過充分考慮其他各種可能直接影響我國碳排放資產(chǎn)權指標價格的重要因素，改進該指標價值點的評估機制模型以有效適應日趨成熟的我國碳產(chǎn)權交易市場，使我國碳排放資產(chǎn)權價格定價評估機制變得更具市場合理性。此外，隨著當前我國全球碳交易金融市場的日趨成熟，碳排放收益權除了已經(jīng)具備作為無形資產(chǎn)的基本特征，很大有可能未來會逐步清晰展現(xiàn)作為金融資產(chǎn)的本質屬性。本文的研究成果希望能夠為我國碳排放企業(yè)權益的定價理論提供部分理論依據(jù)及一些相應的政策建議。不過，價值風險評估管理模型只針對企業(yè)劃分了作為企業(yè)無形資產(chǎn)的所有碳排放碳產(chǎn)權，要更好適應日新月異、不斷急劇變化的全球碳產(chǎn)權交易市場，還是必需對企業(yè)價值風險評估管理模型不斷加以創(chuàng)新改進和不斷完善。

參考文獻

[1]張彩平，肖序.國際碳信息披露及其對我國的啟示 [J]. 財務與金融，2019，（ 03）：77-80.

[2]苑澤明，李元禎.總量交易機制下碳排放權確認與計量研究 [J]. 會計研究，2018，11：8-15+95.

[3]肖序，趙雅敬 . 排污權交易會計處理不同方法比較 [J]. 財會月刊，2018，（ 15）：57-59.

[4]周志方，肖序 . 低碳經(jīng)濟下企業(yè)碳會計體系構建研究 [A]. 中國會計學會環(huán)境會計專業(yè)委員會 .“環(huán)境會計與西部經(jīng)濟發(fā)展”學術年會論文集 [C]. 中國會計學會環(huán)境會計專業(yè)委員會，2017：8.

[5] 張鵬 .CDM 下我國碳減排量的會計確認和計量 [J]. 財會研究，2019，（ 01）：39-41.

基金項目

本文為遼寧對外經(jīng)貿學院2020年校級質量工程“資產(chǎn)評估專業(yè)教學資源庫項目”（項目編號：2020ZYJXZYK03）研究階段性成果。

作者簡介

劉宗洋（2000.01-），男，內蒙古自治區(qū)通遼市人，遼寧對外經(jīng)貿學院會計學院2018級資產(chǎn)評估專業(yè)本科生，主要從事資產(chǎn)評估研究。

楊景海（1970.6-），遼寧岫巖人，遼寧對外經(jīng)貿學院會計學院教授，管理學博士，研究方向：資產(chǎn)評估、財務管理。