文 | 本刊記者 王勇

本輪石油市場震動(dòng)帶來的沖擊不亞于一場“石油危機(jī)”，石油產(chǎn)業(yè)鏈面臨巨虧風(fēng)險(xiǎn)，石油替代進(jìn)程可能因此拉長。

2020年年初以來，國際原油市場激烈動(dòng)蕩，原油價(jià)格不斷刷新低點(diǎn)，WTI05合約在4月20日跌至歷史性的負(fù)值，收于-37.63美元/桶，疊加需求銳減、庫容不足、期貨移倉換月、資本運(yùn)作等多重因素，“負(fù)油價(jià)”這一荒謬現(xiàn)象得以出現(xiàn)。

在全球疫情和地緣政治博弈的誘發(fā)下，低油價(jià)令石油市場陷入前所未有的惶恐。石油市場的“黑天鵝”已經(jīng)扇動(dòng)了翅膀，低油價(jià)帶來的“渦流效應(yīng)”快速在全球油氣產(chǎn)業(yè)鏈蔓延。

從石油產(chǎn)業(yè)鏈看，上游原油開采板塊的盈利能力與原油價(jià)格正相關(guān)，上游勘探開發(fā)在低油價(jià)期間難以為繼，油服企業(yè)也會(huì)因此業(yè)務(wù)停止、資金結(jié)算困難，陷入生存困境；中游儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)在庫容緊張、運(yùn)輸需求放量的契機(jī)下受益；下游石化產(chǎn)品冶煉、銷售在去庫存后，將成本下降的紅利收入囊中。

不唯石油產(chǎn)業(yè)鏈，新能源、煤化工等石油替代行業(yè)在低油價(jià)的沖擊下，高成本劣勢在擴(kuò)大。如果低油價(jià)成為常態(tài)，以電代油、清潔能源代油的路將需要走得更長。

石油巨頭集體虧損，頁巖油最先倒下

2020年一季度，受新冠疫情全球蔓延和石油價(jià)格戰(zhàn)的雙重影響，石油上游勘探開采業(yè)務(wù)陷入困境，油價(jià)暴跌不斷測試生產(chǎn)企業(yè)的底線。

國際能源署（IEA）4月石油市場報(bào)告指出，低油價(jià)影響石油產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)百萬人的生計(jì)，并損害了社會(huì)穩(wěn)定、社會(huì)生產(chǎn)能力和國家經(jīng)濟(jì)。報(bào)告并預(yù)測2020年全球石油勘探開發(fā)資本支出將比2019年下降約32%至3350億美元，為13年來的最低水平。

“隨著油價(jià)暴跌，上游產(chǎn)業(yè)盈利越來越難。”中國能源研究會(huì)常務(wù)副理事長周大地向記者表示。

低油價(jià)使上游開采環(huán)節(jié)承壓。截至4月29日，布倫特原油跌至24.15美元/桶，WTI收于12.34美元/桶，沒有哪一家石油公司能在低價(jià)格下過好日子。

2020年一季度財(cái)報(bào)顯示，意大利石油巨頭埃尼集團(tuán)（ENI）凈虧損29.3億歐元，去年同期則有11億歐元凈利潤。埃尼集團(tuán)表示，今年的資本支出將較計(jì)劃削減30%左右，并下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期。英國石油公司（BP）一季度凈利潤為-43.65億美元，同比下降248.77%；營業(yè)收入為595.40億美元，同比下降11.67%。

從慣例看，石油巨頭通常會(huì)盡全力守住股息，當(dāng)無法兼顧資本支出和股息派發(fā)時(shí)，就會(huì)采取削減支出、出售資產(chǎn)和增加債務(wù)等措施。當(dāng)前石油大量過剩、需求持續(xù)下滑，潛在買家的財(cái)務(wù)狀況可能，沒有數(shù)十億美元閑置資金來投資項(xiàng)目，出售資產(chǎn)并非絕對可行的策略。

削減開支和增加債務(wù)成為石油公司的稻草。僅在3月和4月，?？松梨诰鸵呀?jīng)增加了180億美元的債務(wù)。自3月份以來，已有兩家不同的評級機(jī)構(gòu)下調(diào)?？松梨诘男庞迷u級。

荷蘭皇家殼牌(RoyalDutchShell)已經(jīng)推遲了在墨西哥灣和北海的兩個(gè)大型石油和天然氣項(xiàng)目，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)其未來將有更多的項(xiàng)目被推遲甚至取消。

美國頁巖油公司的情況更糟。中信建投數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油開采成本在20美元/桶以上，加之財(cái)務(wù)成本等其他費(fèi)用，石油企業(yè)維系經(jīng)營的原油均價(jià)在48-54美元區(qū)間。盡管美國財(cái)政收入對能源出口的依賴不如俄羅斯和沙特高，但此輪石油“價(jià)格戰(zhàn)”最先挫傷的卻是美國頁巖廠商。

貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當(dāng)周，美國鉆機(jī)數(shù)量下降64部至465部，這個(gè)數(shù)字比去年同期的991部減少了526部。

4月初，身為北達(dá)科他州巴肯地區(qū)最大的石油生產(chǎn)商，美國知名頁巖油公司惠廷石油已申請破產(chǎn)保護(hù)，成為首家在本輪原油價(jià)格戰(zhàn)中倒下的頁巖油公司。

此外，大陸資源公司(C o n t i n e n t a l Resources Inc)已經(jīng)停止了在北達(dá)科他州的大部分生產(chǎn)活動(dòng)，西方石油公司(Occidental Petroleum)也被迫削減了86%的股息。

根據(jù)美國研究機(jī)構(gòu)Rystad Energy統(tǒng)計(jì)，原油價(jià)格在20美元/桶的前提下，533家美國石油勘探和生產(chǎn)公司將在2021年年底前申請破產(chǎn)；在10美元/桶的前提下，破產(chǎn)數(shù)量將超過1100起。受資本開支削減影響，到2030年全球石油供應(yīng)將減少6%，大約價(jià)值1950億美元的非頁巖項(xiàng)目已被推遲。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院教授董秀成說：“石油公司都在努力擺脫困境，但包括降本增效在內(nèi)的諸多手段對于公司來講是有極限的，降本增效、減少資本支出等是必然的選擇，但在低油價(jià)的大勢下仍是杯水車薪?！?/p>

“國際原油價(jià)格的暴跌導(dǎo)致中央石油石化企業(yè)大幅度減利，”國資委新聞發(fā)言人彭華崗在4月20日一季度央企經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上表示，盡管低油價(jià)對降低我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本有利，但是對中央石油石化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和效益產(chǎn)生較大沖擊，導(dǎo)致一季度石油石化企業(yè)整體虧損。

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“國內(nèi)原油生產(chǎn)成本較高，普遍在50美元/桶以上，油田已經(jīng)出現(xiàn)虧損，但基于能源安全、關(guān)停成本等考慮，國內(nèi)油氣生產(chǎn)仍要進(jìn)行?！敝艽蟮馗嬖V記者。

“三桶油”一季報(bào)表現(xiàn)普遍不佳。中國石油一季度營業(yè)收入同比減少14.4%至5090.98億人民幣，歸屬股東凈虧損162.34億元，去年同期為盈利102.45億元；中海油一季度油氣銷售收入同比下降5.5%至399.5億人民幣，主要由于實(shí)現(xiàn)油價(jià)下降及油氣銷量上升的綜合影響；中國石化一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比降22.6%至5555.02億人民幣，歸屬于母公司股東凈虧損約197.82億元，而去年同期歸屬于母公司股東凈利潤為147.63億元。

油價(jià)的大幅波動(dòng)對上市公司市值施以壓力。截至4月29日，中國石油股價(jià)收于4.38元，相比開年時(shí)的每股5.87元已下跌近25%；中國石化股價(jià)從開年的每股5.17元跌至4.44元，跌幅約14%；中國海洋石油跌幅最大，從開年每股12.98元跌至8.79元，跌幅超過30%。

董秀成表示，從“三桶油”各自的產(chǎn)業(yè)側(cè)重來看，中海油以上游產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，業(yè)績受油價(jià)影響最為直接；中國石化以外購原油煉化為主，受低油價(jià)沖擊較??；中石油則介于兩者之間。但目前的狀況實(shí)際上已經(jīng)讓“三桶油”面臨了生死存亡的壓力，暫且不談發(fā)展，生存已經(jīng)成為首要問題。

油服商深陷“重災(zāi)區(qū)”，削減開支自救

與油田盈虧休戚相關(guān)油服行業(yè)也再度面臨生存困境。油價(jià)暴跌、上游投資削減、工作量萎縮、市場競爭愈發(fā)激烈，油服行業(yè)淪為低油價(jià)風(fēng)暴下的重災(zāi)區(qū)。

研究機(jī)構(gòu)RystadEnergy多份報(bào)告稱，由于新冠肺炎疫情仍在持續(xù)，油價(jià)始終保持低位，各國油田開發(fā)受到嚴(yán)重影響。報(bào)告指出，現(xiàn)在全球油價(jià)持續(xù)走低的風(fēng)險(xiǎn)較高，低油價(jià)讓大量油氣項(xiàng)目不再能夠獲利，為緩解現(xiàn)金流壓力，美國、挪威、英國等油氣企業(yè)都宣布將暫停油氣鉆探活動(dòng)，從而導(dǎo)致油田鉆井、勘探等領(lǐng)域訂單將大幅減少。

以斯倫貝謝、哈里伯頓兩大油服行業(yè)的巨頭為例，隨油價(jià)暴跌而來的是“腰斬”的股價(jià)。從年初至4月29日，哈里伯頓股價(jià)跌幅達(dá)61.1%，收于11.02美元；斯倫貝謝跌幅為59.8%，收于18.2美元。

斯倫貝謝2020年第一季度財(cái)報(bào)，公司凈虧損達(dá)74億美元（去年同期凈利潤為4.21億美元）；哈里伯頓也在第一季度凈虧損10億美元（去年同期凈利潤1.52億美元）；貝克休斯在第一季度凈虧損102億美元（去年同期凈利潤為3200萬美元）。

據(jù)道瓊斯消息，斯倫貝謝將股東股息削減75%，并正在重組業(yè)務(wù)、裁員和關(guān)閉設(shè)施，以應(yīng)對歷史性的能源危機(jī)。該公司首席執(zhí)行官OlivierLePeuch表示，斯倫貝謝正準(zhǔn)備應(yīng)對油田投資活動(dòng)的急劇下滑，他預(yù)計(jì)全球石油公司支出今年將下降20%，其中北美資本開支將下降40%。

海恩斯和布恩律師事務(wù)所報(bào)告顯示，一季度美國共有8家油田供應(yīng)商申請破產(chǎn)保護(hù)，負(fù)債總計(jì)109億美元，未來許多規(guī)模較小或杠桿率較高的油田服務(wù)公司可能無法堅(jiān)持下去。

中國石化所屬油服上市公司石化油服一季度財(cái)報(bào)顯示，公司一季度營業(yè)收入128.68億元，同比下降4.4%；凈利潤同比暴跌196.9%，凈虧損1.82億元；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-11.84億元。石化油服表示，凈利潤的大幅減少，主要是受疫情影響，公司主要專業(yè)工作量和營業(yè)收入同比減少，同時(shí)停待費(fèi)用和防疫支出同比增加所致。

“這一輪低油價(jià)具有跌得快、跌幅深、波動(dòng)大的特點(diǎn)，對油服行業(yè)的影響是空前的，比2014年低油價(jià)影響大得多。經(jīng)過2014年油價(jià)大跌后，油服行業(yè)價(jià)格一直處于較低水平，油服企業(yè)經(jīng)營狀況基本維持在盈虧平衡點(diǎn)上，估計(jì)本輪低油價(jià)沖擊將造成更大影響?！敝杏陀头笨偨?jīng)理喻著成此前表示。

“中國油服行業(yè)受影響程度與國際油服公司不同，中國公司也存在較大差異?！敝袊痛髮W(xué)孫梅副教授接受采訪時(shí)指出。

今年一季度，國內(nèi)油服公司中海油服、海油發(fā)展、杰瑞股份和潛能恒信表現(xiàn)比較良好。中海油服凈利潤11.39億元，同比上漲3581.3%；海油發(fā)展凈利潤1.27億元，同比增長219.65%；杰瑞股份營凈利潤2.23億元，同比增長102.32%；潛能恒信凈利潤1039.88萬元，同比增長146.39%。

相比之下，一季度海油工程、中油工程和石化油服相對較弱。海油工程凈利潤為-3.05億元，同比下降16.74%；中油工程凈利潤-4.16億元，同比下降736.19%。

在慘淡的經(jīng)營現(xiàn)狀下，幾乎所有油服公司都將削減開支作為緩解困境的首要方式。Rystad Energy報(bào)告指出，“目前全球范圍內(nèi)油服行業(yè)從業(yè)人員超過500萬人，根據(jù)目前全球新冠肺炎疫情的控制情況，各大油服企業(yè)的勞動(dòng)力需求預(yù)計(jì)將降低21%左右?！?/p>

孫梅表示，“此前低油價(jià)下油服企業(yè)的生存經(jīng)驗(yàn)在本輪危機(jī)中已不完全適用。此次油價(jià)是供需雙向的變化，在低碳經(jīng)濟(jì)和新能源發(fā)展的影響下，使油價(jià)很難回到以前的狀態(tài)，油服公司也將更加艱難?！?/p>

面臨低油價(jià)困境，很多公司采用降低資本支出、減少股利支付和裁員等策略，但是這些策略只是應(yīng)付當(dāng)前的問題，不能解決長遠(yuǎn)的發(fā)展問題。孫梅認(rèn)為，一個(gè)公司能否在困境中脫穎而出，主要取決于其戰(zhàn)略、技術(shù)、市場、人才、管理和信息等因素。油服行業(yè)必須建立自己的競爭情報(bào)系統(tǒng)，對石油行業(yè)未來30-50年的發(fā)展前景進(jìn)行分析，并根據(jù)未來的發(fā)展前景制定公司發(fā)展戰(zhàn)略。即便將來永遠(yuǎn)處于低油價(jià)，公司都會(huì)依靠其競爭優(yōu)勢在市場上取得一席之地。

Rystad Energy油田服務(wù)研究主管Audun Martinsen指出：“低油價(jià)的市場行情預(yù)計(jì)將持續(xù)到2021年，屆時(shí)油服業(yè)可能迎來更大規(guī)模的裁員潮。到2021年下半年，我們期待市場將有所好轉(zhuǎn)，頁巖油相關(guān)油服企業(yè)預(yù)計(jì)將重新開始招聘，到2022年歐洲海上油田項(xiàng)目訂單數(shù)量可能將開始恢復(fù)?！?/p>

全球原油庫容緊俏，儲(chǔ)運(yùn)業(yè)賺得盆滿

在這場低油價(jià)的風(fēng)暴中，原油儲(chǔ)運(yùn)行業(yè)賺得盆滿缽滿。

隨著原油需求斷崖式下滑，OPEC+減產(chǎn)額度和生效時(shí)間低于市場預(yù)期，原油過剩的局面愈發(fā)嚴(yán)峻，而過剩的原油面臨“無處安放”的困境。標(biāo)普最新分析稱，全球原油等能源的剩余儲(chǔ)存能力為14億桶，其中陸地剩余儲(chǔ)存能力約為10億桶，海上剩余儲(chǔ)存能力約為4億桶。即便在考慮OPEC充分減產(chǎn)的情況下，這些儲(chǔ)存空間也將會(huì)在2-3個(gè)月內(nèi)被用盡。

緊張的儲(chǔ)運(yùn)空間推動(dòng)儲(chǔ)油費(fèi)用上漲。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前倉儲(chǔ)在美國屬于暴利行業(yè)，此前庫欣地區(qū)每桶原油每月倉儲(chǔ)費(fèi)在1美元左右，目前已飆升至8-10美元/桶，這意味著儲(chǔ)存超過2個(gè)月倉儲(chǔ)費(fèi)就超過原油價(jià)格本身。

川財(cái)證券認(rèn)為，因全球原油庫存趨向飽和，儲(chǔ)存原油可以實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利，第三方原油儲(chǔ)存公司的存儲(chǔ)費(fèi)用大幅上漲；VLCC既可以運(yùn)輸原油也可以儲(chǔ)存原油，其儲(chǔ)存原油套利將使得運(yùn)價(jià)出現(xiàn)上漲。

國內(nèi)倉儲(chǔ)價(jià)格同樣隨市場緊張而上漲。4月16日，上海國際能源交易中心調(diào)整期貨原油倉儲(chǔ)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，自6月15日起期貨原油的倉儲(chǔ)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫調(diào)整為人民幣0.4元/桶·天，即從原來的約6元/桶·月，調(diào)高到約12元/桶·月。上海原油期貨各月份合約之間的價(jià)差隨之波動(dòng)，已從原來的-7元/桶轉(zhuǎn)變?yōu)?13元/桶。

同時(shí)，暴跌的油價(jià)使部分國家和地區(qū)獲得了低價(jià)囤油的契機(jī)，進(jìn)而刺激了國際原油運(yùn)輸業(yè)的火爆。自3月6日OPEC+掀起價(jià)格戰(zhàn)后，原油運(yùn)輸指數(shù)（BDTI指數(shù)）便連續(xù)上漲，并一直處于高位。截至4月29日原油運(yùn)輸指數(shù)達(dá)到1387，并曾觸及1550的高位，相比油價(jià)暴跌前的764近乎翻番。

上海航運(yùn)交易所4月24日發(fā)布的《中國外貿(mào)進(jìn)口油輪運(yùn)輸市場周度報(bào)告》指出，全球原油運(yùn)輸市場VLCC型油輪運(yùn)價(jià)量價(jià)齊升，蘇伊士型油輪運(yùn)價(jià)直線上升，阿芙拉型油輪運(yùn)價(jià)蒸蒸日上，中國進(jìn)口VLCC運(yùn)輸市場運(yùn)價(jià)持續(xù)反彈，日均等價(jià)期租租金（TCE）躍升至18-19萬美元，而年初不過9萬美元左右。

運(yùn)價(jià)指數(shù)（WS）能夠更為直觀地反映當(dāng)前的運(yùn)油價(jià)格。WS指數(shù)的制定依據(jù)為一艘7.5萬噸油輪在14.5節(jié)航速下的收支平衡點(diǎn)，WS指數(shù)基準(zhǔn)100。成交記錄顯示，中東至中國航線5月10-12日裝期貨盤成交運(yùn)價(jià)為WS191。一般來說，VLCC在WS達(dá)到65的時(shí)候就達(dá)到收支平衡，可見原油運(yùn)輸業(yè)在當(dāng)前已處于暴利時(shí)期。

“因低油價(jià)產(chǎn)生的蛋糕并非我們想象的那么豐盛，中間各個(gè)環(huán)節(jié)都想分一杯羹?！敝袊突ぢ?lián)合會(huì)信息部主任祝昉告訴記者。

“地板價(jià)”撐起保護(hù)傘，下游將現(xiàn)“超額利潤”

在國內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制的約束下，國內(nèi)成品油市場處于外盤跌國內(nèi)零售趨穩(wěn)的特殊階段。在國內(nèi)疫情趨緩、消費(fèi)逐漸復(fù)蘇的背景下，原油成本大幅下降及成品油地板價(jià)機(jī)制保護(hù)，煉化及銷售行業(yè)受益。

“對于上下游一體化的企業(yè)來講，下游紅利將彌補(bǔ)上游的虧損。對于某些只有下游煉化環(huán)節(jié)的企業(yè)，進(jìn)口油價(jià)下跌，國內(nèi)成品油價(jià)不調(diào)整的情況下可能出現(xiàn)‘超額利潤’，需要對其進(jìn)行成本核算?！敝艽蟮刂赋?。

成品油“地板價(jià)”機(jī)制成為下游煉化行業(yè)的保護(hù)傘。根據(jù)國家發(fā)改委關(guān)于成品油定價(jià)機(jī)制的規(guī)定，當(dāng)一攬子原油價(jià)格（參照三地原油移動(dòng)平均價(jià)）跌破40美元/桶時(shí)，國內(nèi)汽、柴油最高零售價(jià)格不再下調(diào)。

在成本大幅下降的格局下，煉油企業(yè)的利潤水平正在修復(fù)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當(dāng)周山東地?zé)捑C合利潤為740元/噸左右。自原油大幅下滑以來，山東地?zé)捑C合煉油利潤表現(xiàn)較好，月內(nèi)煉廠理論煉油利潤在600元/噸左右，年內(nèi)綜合理論煉油利潤在350元/噸左右。

國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，“短期看來，煉廠原油需求表現(xiàn)很好，但是這部分需求并沒有完全釋放，大多以庫存的形式存在。這意味著煉廠成本回歸后，很大的動(dòng)作就是去庫存，而庫存成本仍非常高昂。在優(yōu)先消納庫存的情況下，企業(yè)未必能夠賺到預(yù)期的高利潤，目前看來低油價(jià)對于煉廠來講還是賬面紅利。”

聯(lián)合信用評級有限公司在相關(guān)專題研究報(bào)告中指出，理論上原油價(jià)格下跌，煉油企業(yè)的成本將降低，但由于煉廠停開工成本高，煉廠通常要儲(chǔ)備一定原料以保證連續(xù)生產(chǎn)，因此原油大幅降價(jià)時(shí)，煉廠短期面臨庫存跌價(jià)損失。時(shí)間軸拉長來看，隨著油價(jià)企穩(wěn)反彈，庫存損失與庫存收益或?qū)⒒闆_抵，對利潤影響較弱。

祝昉解釋道，“根據(jù)‘先進(jìn)先出’原則，煉廠需要先消化一定周期前采購的相對高成本原油，紅利并非立刻完全顯露。從采購原油到批發(fā)成品油出廠，一般會(huì)有兩三個(gè)月時(shí)間。”

隨著國內(nèi)煉廠開工率逐漸達(dá)到70%的歷史高值，成品油批發(fā)價(jià)格呈下調(diào)趨勢，而加油站等零售終端收益“地板價(jià)”政策利潤則更為可觀，居民出行、物流運(yùn)輸，基建工礦并沒有享受到低油價(jià)的福利。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日國內(nèi)92號(hào)汽油平均零售利潤為2075元/噸，較4月16日上漲77元/噸；0號(hào)柴油平均零售利潤為519元/噸，較4月16日上漲44元/噸。

“希望未來能夠放棄‘地板價(jià)’，對成品油定價(jià)完全市場化，與此同時(shí)，政府用燃油消費(fèi)稅的方式來調(diào)節(jié)終端產(chǎn)品價(jià)格，既考慮到市場經(jīng)濟(jì)體制，又兼顧了宏觀調(diào)控?！倍愠山ㄗh。

低油價(jià)、高煤價(jià)夾擊，煤化工替代效應(yīng)示弱

煤化工的盈利能力與原油價(jià)格正相關(guān)性，在當(dāng)前20-30美元/桶的國際原油價(jià)格背景下，面臨著虧損的局面。

“油價(jià)大幅降低，煤化工的競爭力大大降低，對煤化工的影響非常嚴(yán)重，煤制油、煤制氣、煤制乙二醇全面虧損，煤制烯烴處于盈虧平衡的邊緣?！敝袊秃突瘜W(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)煤化工專委會(huì)副秘書長王秀江告訴記者。

根據(jù)部分研究機(jī)構(gòu)測算，國內(nèi)現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目中煤制油的盈虧平衡點(diǎn)對應(yīng)國際原油價(jià)格約在60—70美元/桶。雖然不同煤化工路徑的成本有所不同，各家企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)對應(yīng)國際原油價(jià)格存在差異，但當(dāng)下國際原油價(jià)格徘徊在30美元/桶以下，國內(nèi)煤炭價(jià)格又處于近年來相對高位，現(xiàn)代煤化工行業(yè)虧損將是大概率事件。

中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年初以來，煤炭市場均價(jià)為553.4元/噸，同比下降56.8元/噸?！懊簝r(jià)盡管也有所下降，但是沒有石油幅度這么大。一方面是終端產(chǎn)品市場價(jià)格下降，另一方面是煤炭原料降幅沒有那么大，對煤化工產(chǎn)業(yè)兩頭夾擊。”王秀江表示。

在煤價(jià)相對堅(jiān)挺的情況下，煤化工裝置生產(chǎn)成本維持高位，產(chǎn)品售價(jià)不斷下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著海外需求遭遇大面積退單，乙二醇港口庫存抬升迅速，供需雙弱疊加港口液化庫容緊張，乙二醇毫無抵抗式下跌，乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格一度跌破3000元/噸，煤制乙二醇價(jià)格最低達(dá)到2650元/噸。

聯(lián)合信用評級有限公司在研究報(bào)告中以中國神華煤化工（煤制烯烴為主）和丹化科技煤化工（煤制乙二醇為主）為例，指出兩者煤化工業(yè)務(wù)毛利率在2014—2016年國際原油價(jià)格下跌，“原油/煤炭”下降的背景下，盈利能力下降。其中“原油/煤炭”這一比值作為參照系，當(dāng)該比值上升時(shí)，表明煤價(jià)相對于油價(jià)升高，石油化工或更具成本優(yōu)勢，反之則現(xiàn)代煤化工更具優(yōu)勢。

“煤化工企業(yè)一方面要練好內(nèi)功，節(jié)能降耗，提高核心競爭力，包括產(chǎn)業(yè)鏈延伸、產(chǎn)品差異化發(fā)展，避免同質(zhì)化競爭，”王秀呼吁道，“另一方面需要國家在特殊時(shí)期提供相應(yīng)的政策支撐，希望能夠在低油價(jià)下對煤制油等的消費(fèi)稅進(jìn)行適當(dāng)減免。在油價(jià)高企的時(shí)候，可以取消稅費(fèi)優(yōu)惠甚至征收相應(yīng)超額利潤的調(diào)節(jié)基金。”

雪上加霜，新能源行業(yè)式微？

盡管新能源發(fā)展是大勢所趨，但是成本問題與技術(shù)突破仍成為其擴(kuò)張的桎梏，長期的低油價(jià)對于新能源行業(yè)，特別是對于新能源車產(chǎn)業(yè)會(huì)形成一定的擠出效應(yīng)。

“低油價(jià)對替代化石能源產(chǎn)業(yè)的打擊是十分沉重的，新能源在低油價(jià)下很難有發(fā)展空間，在成本上不具備競爭力。因此低油價(jià)不僅對油氣行業(yè)，對全球經(jīng)濟(jì)、能源結(jié)構(gòu)、環(huán)境治理、應(yīng)對氣候變化都有嚴(yán)重沖擊。”董秀成認(rèn)為。

傳統(tǒng)邏輯下確實(shí)如此，首先較低的燃料價(jià)格使電動(dòng)汽車和生物燃料競爭力下降；石油公司可能會(huì)轉(zhuǎn)向天然氣生產(chǎn)并壓低價(jià)格，降低光伏、風(fēng)能作為電力來源的競爭力。包括國際能源署（IEA）在內(nèi)的很多人士認(rèn)為，油氣巨頭可能會(huì)為了生存而縮減開支，從而減少對海上風(fēng)電等可再生能源的投資。

分析機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲的觀點(diǎn)與之相悖。他們認(rèn)為，開發(fā)商會(huì)因?yàn)橛蛢r(jià)走低，轉(zhuǎn)而更多地投資收益率相對較高的可再生能源項(xiàng)目?！笆鼙据営蛢r(jià)下跌影響，75%的油氣項(xiàng)目的收益率將會(huì)低于資金成本，也就是說，油氣項(xiàng)目的收益率相對低風(fēng)險(xiǎn)的光伏、風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)沒有優(yōu)勢?！?/p>

相比收益率仍較為可觀的風(fēng)電、光伏，受成品油價(jià)持續(xù)走低的影響，尚未成熟的新能源汽車產(chǎn)業(yè)陷入困境。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為347.4萬輛和367.2萬輛，分別下降45.2%和42.4%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成10.5萬輛和11.4萬輛，分別下降60.2%和56.4%。

中咨華澍新能源投資部總經(jīng)理李東昌表示，兩三個(gè)月的封閉的“特殊時(shí)期”，消費(fèi)者購車行為無法進(jìn)行，而新能源汽車行業(yè)具有明顯的“以銷定產(chǎn)”的特點(diǎn)，沒有銷量，汽車制造商無法生產(chǎn)，上游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)無訂單，無法排期，零部件供應(yīng)不足等情況出現(xiàn)，最終導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈目前處于臨時(shí)受到壓制的局面。

從用車成本來看，電池占電動(dòng)車成本在40%左右，也是電動(dòng)車價(jià)格居高不下的主要原因，但較低的用車成本則抵消了新能源汽車的高昂售價(jià)。為保護(hù)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的生存環(huán)境，國家已經(jīng)采取了相應(yīng)的刺激政策，并將2020年年底到期的購置補(bǔ)貼和免征車輛購置稅政策延長2年。

低油價(jià)對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的影響可以用“令本就不富裕的家庭雪上加霜”來形容，但依靠救濟(jì)并非長久之計(jì)，而要從根本上推動(dòng)產(chǎn)業(yè)走向成熟“富裕起來”。