苗艷琴，屈家安

（南京信息工程大學(xué)，江蘇 南京210044）

一、 引言

隨著退市制度的不斷完善，企業(yè)在經(jīng)營不善、出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損之后，就會被實施退市風(fēng)險警示，而企業(yè)要想繼續(xù)發(fā)展，就要通過一系列手段來扭轉(zhuǎn)劣勢，避免退市的發(fā)生。研究發(fā)現(xiàn)，近年來我國虧損上市公司扭虧摘帽主要依靠的是盈余管理活動。在企業(yè)被ST 后，盈余管理確實能提高非國有企業(yè)成功“摘帽”的概率。但是，大多數(shù)被ST 的公司由于主營業(yè)務(wù)發(fā)展情況不佳，會采用提高收入、降低成本這一傳統(tǒng)手段來實現(xiàn)盈利，這一過程漫長而且成功率較低，為此很多ST 上市公司會選擇使用盈余管理手段來調(diào)節(jié)財務(wù)盈余，粉飾財務(wù)報表，幫助公司順利“摘帽”。

通過研究ST 公司的盈余管理手段，可以了解到公司在面臨退市風(fēng)險時，會采用哪些常用的盈余管理手段，這些盈余管理手段是否可以起到一定的作用，幫助公司擺脫困境。因此文章選取了青海春天作為案例，了解公司自上市以來，在經(jīng)歷了跨行轉(zhuǎn)型、被實施退市警告后，通過采取怎樣的盈余管理手段化解被退市的危機。研究這樣一家公司的“脫帽”手段，對于了解盈余管理手段對ST 公司的作用有著重要的意義。

二、 青海春天基本概況

青海春天藥用資源科技股份有限公司（以下簡稱為青海春天）于1998年8月28日成立，公司注冊資本為58706.1 萬元，公司于2001年5月8日在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼為600381。

2015年青海春天的主營業(yè)務(wù)范圍發(fā)生了變化，從之前的房地產(chǎn)業(yè)和煤炭業(yè)轉(zhuǎn)變成保健品行業(yè)。公司的主要產(chǎn)品為冬蟲夏草純粉片、冬蟲夏草原草系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，以及對外提供產(chǎn)品營銷策劃和廣告服務(wù)。2016年，國家食品藥品監(jiān)督管理部門停止了冬蟲夏草作為保健品的試點工作，青海春天停止了相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)，公司的生產(chǎn)、研發(fā)和發(fā)展計劃受到很大的影響，一度陷入了經(jīng)營困境，公司股票被實施“其他風(fēng)險警示”。2016年6月29日青海春天被ST，在2016年11月21日企業(yè)成功“摘帽”。公司到底采取了怎樣的措施，使得青海春天在短短的五個月后，避免了退市的局面，可以繼續(xù)發(fā)展? 因此文章選取了青海春天在2015 ～2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)，對青海春天在2016年成功“摘帽”的行為進行案例研究與分析。

三、 青海春天盈余管理動因分析

（一）主營業(yè)務(wù)發(fā)生變化

2015年，青海春天的主要業(yè)務(wù)由礦產(chǎn)資源、天然氣、水泥、水電、火電資源的投資、開發(fā)等轉(zhuǎn)變?yōu)椤扒嗖馗咴烊粌?yōu)勢資源的綜合開發(fā)、利用、生產(chǎn)、銷售及咨詢服務(wù)；其他生物資源開發(fā)利用”等，報告期內(nèi)公司的主要產(chǎn)品為控股子公司春天藥用生產(chǎn)的極草牌冬蟲夏草系列產(chǎn)品。由于冬春夏草生長環(huán)境的特殊性和稀有性，青海春天在生產(chǎn)、加工和銷售冬蟲夏草相關(guān)產(chǎn)品的過程中會受到限制。

（二）新主營業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊

從青海春天的公司情況看，青海春天在2015年轉(zhuǎn)型生產(chǎn)和銷售冬蟲夏草后，因為砷含量超標(biāo)而一直是政府重點監(jiān)測的企業(yè)。2016年2月國家食藥監(jiān)總局通知未經(jīng)批準不得生產(chǎn)含有冬蟲夏草的保健品，青海春天因此不得不停止冬蟲夏草的加工和銷售工作，其主營業(yè)務(wù)受到了巨大沖擊，研發(fā)生產(chǎn)和銷售計劃均受到重大影響，一度陷入經(jīng)營困境，在2016年6月29日被實施為“其他風(fēng)險警告”，變更為“ST 春天”。青海春天為了保證公司的正常經(jīng)營和發(fā)展，需要解決這一問題。

四、 盈余管理手段分析

（一）關(guān)聯(lián)方交易

從青海春天的財務(wù)報表中可以看出，為了應(yīng)對政策的變化，青海春天在加強其他冬蟲夏草產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售工作的同時，加快了新產(chǎn)品研發(fā)工作，增加了營業(yè)收入和利潤來源。青海春天控股股東西藏榮恩擬將其控股子公司三普藥業(yè)生產(chǎn)的六種以冬蟲夏草為原料的藥品全國總經(jīng)銷權(quán)授權(quán)給春天藥用，春天藥用也擬充分利用自身在冬蟲夏草行業(yè)多年的研發(fā)、銷售優(yōu)勢與三普藥業(yè)開展相關(guān)合作。

春天藥用一直在積極開展海外市場開拓的系列工作，冬蟲夏草純粉片在海外也擁有一定的知名度和消費者，因此春天藥用將冬蟲夏草純粉片相關(guān)技術(shù)、專利對中國香港地區(qū)、澳門地區(qū)、泰國、韓國等地合作方進行了海外市場授權(quán)并提供技術(shù)支持，授權(quán)合作方已積極開展相關(guān)的工作。

2016年，青海春天成立了全資子公司霍爾果斯恒朗股權(quán)投資有限公司，該公司主要從事對非上市企業(yè)的股權(quán)投資，通過認購非公開發(fā)行股票或者受讓股權(quán)等方式持有上市公司股份，并作為有限合伙人投資霍爾果斯神州易橋股權(quán)投資合伙企業(yè)，獲得了一定的投資收益。

2017年青海春天為了穩(wěn)固自身的發(fā)展，決定開拓新業(yè)務(wù)板塊，并于2018年3月7日收購關(guān)聯(lián)方西藏正庫投資有限公司持有的西藏聽花酒業(yè)有限公司100%股權(quán)的方式，進軍酒行業(yè)。

從主營業(yè)務(wù)的行業(yè)角度看，即從表1 可以看出醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入是青海春天的主要收入來源。從表2 可以看出，青海春天在轉(zhuǎn)型之后，開始加工和銷售冬蟲夏草類相關(guān)產(chǎn)品，但是在2016年2月國家食藥監(jiān)總局通知未經(jīng)批準不得在大陸生產(chǎn)和出售含有冬蟲夏草的保健品之后，公司的相關(guān)產(chǎn)品的銷量和營業(yè)收入都有所下降，因此公司決定進軍海外市場，在韓國、泰國等地進行了授權(quán)并提供技術(shù)支持。

表1 青海春天2015～2017年主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況

表2 青海春天2015～2017年主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況

（二）非經(jīng)常性損益

青海春天的盈余管理從非經(jīng)常性損益的變化也可以看出。非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)主要通過債務(wù)重組損益來體現(xiàn)。

從表3 可以看出，青海春天在2016年主營業(yè)務(wù)發(fā)生變化后，非經(jīng)常損益占據(jù)歸屬于母公司的凈利潤的比重有所變化，2015年非經(jīng)常性損益占歸母凈利潤的比重為9.88%，2016年和2017年有所上升，為14.11%和12.89%。此外，從表中可以看出公司在清償債務(wù)時付出的代價小于所清償債務(wù)的賬面價值，產(chǎn)生了較大的債務(wù)重組收益，2016年和2017年的債務(wù)重組收益占非經(jīng)常性損益的比重高達97.62%和92.69%，這說明該公司通過債務(wù)重組收益抬高了非經(jīng)常性損益，用這種方式進行了盈余管理。

表3 青海春天2016年與2017年非經(jīng)常性損益表

（三）投資收益

由于外部市場環(huán)境的變化和內(nèi)部條件的不成熟，青海春天加強了投資方面的工作。通過開展投資等工作來保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。2016年，青海春天成立了全資子公司霍爾果斯恒朗股權(quán)投資有限公司，該公司主要從事對非上市企業(yè)的股權(quán)投資，通過認購非公開發(fā)行股票或者受讓股權(quán)等方式持有上市公司股份，并作為有限合伙人投資霍爾果斯神州易橋股權(quán)投資合伙企業(yè)，取得了高額的投資收益。從表4可以看出2016年和2017年的投資收益相較于2015年提高了很多，尤其是2017年，提升了近8倍。

表4 青海春天2015～2017年投資收益表 單位:萬元

為了讓公司持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，青海春天在2017年仍然延續(xù)2016年的發(fā)展戰(zhàn)略，加強了投資方面的工作。公司分別投資了1億元和3億元認購了杭商錦帶2 號私募投資基金、望正恒泰私募證券投資基金。2017年公司對外投資業(yè)務(wù)即長期股權(quán)投資收益和基金投資分配共取得1.18億元的投資收益。

五、 研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

通過上述的研究得出，由于主營業(yè)務(wù)發(fā)生變化且新業(yè)務(wù)發(fā)展不穩(wěn)定，青海春天面臨退市警告的情況，因此該公司利用盈余管理手段調(diào)節(jié)，即通過關(guān)聯(lián)方交易、非經(jīng)常性損益和投資收益的調(diào)整扭轉(zhuǎn)了這一不利局面，讓公司的財務(wù)狀況扭虧為盈，實現(xiàn)了“脫帽”。

（二）研究啟示

通過對青海春天的分析可以看出，過度的盈余管理使得企業(yè)的會計信息失真，因此，文章針對青海春天的盈余管理手段提出以下幾點建議。

第一，健全和完善公司內(nèi)部風(fēng)險控制制度。開展內(nèi)部控制自查、自評工作，提高公司防范風(fēng)險的意識和能力。只有這樣，才有可能減少盈余管理現(xiàn)象的發(fā)生。

第二，加強關(guān)聯(lián)交易的披露與監(jiān)管。青海春天利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理，金額巨大，在很大程度上幫助公司成功“摘帽”。這一信息披露的不充分，讓很多公司都鉆了空子，影響到財務(wù)報表的完整性和透明度。因此，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強對上市公司的關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，有問題要及時追問和調(diào)查。

第三，加大懲罰力度。目前對于盈余管理操縱行為的懲罰力度較弱，所以許多公司都使用盈余管理手段來調(diào)節(jié)利潤，美化報表。因此對于監(jiān)管機構(gòu)來說，要宣傳引導(dǎo)公司樹立正確的觀念，正視盈余管理。對于過度使用和違規(guī)使用盈余管理手段的公司要給予重罰。

六、 結(jié)語

通過上述分析得知，青海春天的盈余管理手段如下:一是通過關(guān)聯(lián)方交易；二是通過非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)；三是通過投資收益調(diào)節(jié)。這三種盈余管理手段幫助青海春天達到了“脫帽”的目的。

基于此，為了維護市場的和諧穩(wěn)定，有效控制盈余管理行為的發(fā)生和擴大，一方面公司應(yīng)該進一步健全和完善公司內(nèi)部風(fēng)險控制制度，開展內(nèi)部控制自查、自評工作，提高防范風(fēng)險的意識和能力；另一方面，相關(guān)部門要建立完善的法律制度和會計準則，監(jiān)管部門要加強監(jiān)管，讓公司有法可依，規(guī)范行使，按照法律制度和會計準則披露公司的財務(wù)信息，把公司相關(guān)負責(zé)人的責(zé)任落到實處，對于違反規(guī)定的盈余管理手段要加大懲戒力度。