李仁真 關(guān)蘊(yùn)珈

2020年伊始，新型冠狀病毒性肺炎疫情(COVID-19，以下簡稱新冠疫情)席卷全球，使國際金融穩(wěn)定和貨幣政策傳導(dǎo)面臨巨大沖擊，同時(shí)也凸顯了數(shù)字貨幣(digital currency)的重要作用。以此為契機(jī)，各金融大國貨幣當(dāng)局加速了數(shù)字貨幣的布局。一些公共部門和私營機(jī)構(gòu)也開始討論并推進(jìn)央行數(shù)字貨幣(central bank digital currency)的開發(fā)、測試和應(yīng)用，積極探索央行數(shù)字貨幣的可能模型，以期搶占未來發(fā)展的先機(jī)。美國作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其對數(shù)字美元(digital dollar)的討論和研發(fā)動(dòng)向更是引起了國際社會的廣泛關(guān)注。本文擬從數(shù)字美元的發(fā)展背景及路徑分析入手，探討數(shù)字美元的性質(zhì)、基本特征、“冠軍”模型及預(yù)期功能，預(yù)測數(shù)字美元的發(fā)展可能對中美貨幣金融體系改革乃至國際貨幣金融秩序演進(jìn)帶來的影響，并在此基礎(chǔ)上就中國的應(yīng)對之策提出若干建議，以期為中國央行數(shù)字貨幣(Digital Currency Electronic Payment，以下簡稱DCEP)的健康發(fā)展及相關(guān)制度創(chuàng)新提供有益參考。

一、數(shù)字美元的發(fā)展背景及路徑

鑒于數(shù)字貨幣的創(chuàng)新勢頭在全球范圍內(nèi)與日俱增，美國決定探索和創(chuàng)造自己的數(shù)字美元以適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展。新冠疫情的暴發(fā)更是加速推進(jìn)了美國數(shù)字美元的研發(fā)進(jìn)程。

(一)數(shù)字美元的發(fā)展背景

研究表明，數(shù)字美元的提出與發(fā)展有著鮮明的時(shí)代背景，其主要受以下三個(gè)主要因素推動(dòng):

一是美元?jiǎng)?chuàng)新的內(nèi)在要求。美元于1792年《鑄幣法案》(Coinage Act)通過后誕生，幾個(gè)世紀(jì)以來幾乎沒有任何創(chuàng)新。自1913年美國建立聯(lián)邦儲備系統(tǒng)(the Federal Reserve System，以下簡稱美聯(lián)儲)以來，美元的發(fā)行一直由美聯(lián)儲控制，其發(fā)行嚴(yán)格限制于當(dāng)?shù)?，其功能也僅限于供公眾使用以及用作銀行系統(tǒng)的儲備金。自1871年美國西聯(lián)匯款(Western Union)首次使用電報(bào)網(wǎng)絡(luò)匯款以來，美元匯款的基本流程也沒有發(fā)生太大的變化，依然是以來回發(fā)送信息并核對這些信息為基礎(chǔ)的。美元的現(xiàn)有形式和匯款流程的“慢節(jié)奏”已經(jīng)不能滿足當(dāng)前人們對更迅速、更確定、更易獲取且更復(fù)雜的貨幣的需求。為了使美元成為一種便攜的數(shù)字格式，能像文本一樣輕松地發(fā)送，美國意圖探索建立美元的新表現(xiàn)形式，以實(shí)現(xiàn)美元的重大創(chuàng)新。

二是全球范圍內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)熱潮的客觀帶動(dòng)，特別是中國央行關(guān)于DCEP試點(diǎn)和Facebook關(guān)于Libra運(yùn)行方案的刺激。中國對DCEP的研究始于2014年，經(jīng)過多年的努力，在堅(jiān)持雙層運(yùn)營、M0替代、可控匿名的前提條件下，于2020年4月基本完成了頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作，現(xiàn)在正處于內(nèi)部測試階段。中國在央行數(shù)字貨幣方面的研發(fā)走在了世界的前列，這無疑對美元的主導(dǎo)地位施加了一定壓力，客觀上刺激了數(shù)字美元的發(fā)展。Facebook于2019年6月18日發(fā)布Libra白皮書，聲稱要建立一套簡單的國際貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。然而美國官方遲遲未批準(zhǔn)Libra的運(yùn)行。迫于外部壓力，F(xiàn)acebook于2020年4月16日發(fā)布了新版白皮書，對Libra項(xiàng)目進(jìn)行了重大調(diào)整，以期使Libra成為美國延伸美元霸權(quán)地位的數(shù)字推手。Facebook關(guān)于Libra的實(shí)踐無疑為美國探索央行數(shù)字貨幣提供了經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)著數(shù)字美元項(xiàng)目的落地和實(shí)施方案的完善。

三是新冠疫情全球大流行的強(qiáng)力催化。2020年年初，新冠疫情突然暴發(fā)并迅速在全球范圍內(nèi)流行。美國由于防控不力而導(dǎo)致國內(nèi)疫情嚴(yán)重失控，如圖1所示，到3月27日，其累計(jì)新冠肺炎確診病例超過8.3萬，躍居全球第一；截至8月底，美國累計(jì)新冠肺炎確診病例突破600萬，累計(jì)死亡病例超過17.5萬。新冠疫情全球大流行客觀上催生了數(shù)字貨幣新的應(yīng)用場景和功能，推動(dòng)了數(shù)字貨幣的迅速發(fā)展。一方面，日益嚴(yán)峻的新冠疫情形勢凸顯了美國民眾和政府對數(shù)字貨幣的需求?，F(xiàn)金鈔票作為人們生活中的必需品有可能攜帶新型冠狀病毒，成為病毒人際傳播的載體，因而采用數(shù)字貨幣進(jìn)行非接觸式支付，就可以很大程度上降低病毒傳播風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，利用數(shù)字美元又成為美國實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激和危機(jī)救助的一個(gè)重要選項(xiàng)。為了應(yīng)對新冠疫情，美國需要出臺具有針對性的經(jīng)濟(jì)刺激政策和財(cái)政救助計(jì)劃。在這種情形下，利用數(shù)字美元，不僅可以提高貨幣使用效率，而且能夠節(jié)約大量成本，有望使美國國內(nèi)財(cái)政和貨幣政策更迅速、有效地實(shí)施。

(二)數(shù)字美元的發(fā)展路徑

在美國，數(shù)字美元的發(fā)展存在兩種不同的路徑:一種是由數(shù)字美元基金會(Digital Dollar Foundation)項(xiàng)目支持的非官方路徑；一種是由國會議員提案推動(dòng)的官方路徑。

圖1 美國新冠疫情累計(jì)確診和死亡病例趨勢

數(shù)字美元基金會成立于2020年1月，它是為支持?jǐn)?shù)字美元項(xiàng)目(Digital Dollar Project)，將美元轉(zhuǎn)換為“基于區(qū)塊鏈的全電子貨幣”，以推進(jìn)美國央行數(shù)字貨幣的開發(fā)而創(chuàng)建的一個(gè)非營利性組織。數(shù)字美元項(xiàng)目的目的在于通過召集和鼓勵(lì)私營機(jī)構(gòu)的思想領(lǐng)袖和行動(dòng)者，對數(shù)字美元的潛在優(yōu)勢進(jìn)行研究和公開討論，并提出可能的模型來支持公共部門進(jìn)行央行數(shù)字貨幣的研發(fā)。2020年3月26日，數(shù)字美元項(xiàng)目宣布了其首個(gè)咨詢小組的成員。這22位成員涉及銀行業(yè)、資本市場、國際標(biāo)準(zhǔn)、反洗錢、貨幣政策、國家安全、隱私權(quán)及財(cái)產(chǎn)權(quán)等多個(gè)領(lǐng)域，負(fù)責(zé)為創(chuàng)建數(shù)字美元的實(shí)施步驟提供指導(dǎo)。2020年5月28日，數(shù)字美元項(xiàng)目發(fā)布了第一份白皮書，詳細(xì)描述了美國對美元代幣化的需求和美元背景下開發(fā)數(shù)字美元的優(yōu)勢，并概述了一系列數(shù)字美元的初始應(yīng)用案例，為數(shù)字美元勾勒了雛形。數(shù)字美元項(xiàng)目的下一步目標(biāo)將是測試潛在的應(yīng)用案例和試點(diǎn)項(xiàng)目，檢驗(yàn)其數(shù)字美元模型的有效性，以確保創(chuàng)建數(shù)字美元的凈收益大于其實(shí)施帶來的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。

自2020年3月新冠疫情在美國暴發(fā)以來，美國國會議員提出了多項(xiàng)涉及數(shù)字美元概念的法案，主要用于發(fā)放救濟(jì)金和其他經(jīng)濟(jì)刺激政策中的資金。例如，3月23日，美國眾議院金融服務(wù)委員會主席Maxine Waters向國會提交了《保護(hù)消費(fèi)者、租房者、房主和無家可歸者法案》(Protecting Consumers，Renters，Homeowners and People Experiencing Homelessness，以下簡稱《保護(hù)法案》)。該法案的第一部分提出了對家庭的直接刺激支付方式(Sec.101.Direct stimulus payments for families)，主要對數(shù)字美元、數(shù)字美元錢包、成員銀行、直通式數(shù)字美元錢包、合格主體等進(jìn)行了定義，并設(shè)計(jì)了美聯(lián)儲運(yùn)營數(shù)字美元錢包的方案。同日，美國參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會參議員Sherrod Brown提出設(shè)立《全民銀行法案》(Banking for All Act)。該法案的主要內(nèi)容包括數(shù)字美元的定義、成員銀行維護(hù)直通式數(shù)字美元錢包的權(quán)限、非成員銀行和信用合作社提供直通式數(shù)字美元錢包的權(quán)限以及美聯(lián)儲為公眾維護(hù)數(shù)字美元錢包的權(quán)限。可以預(yù)見，以聯(lián)邦立法的形式助推數(shù)字美元的發(fā)展已被提上了美國國會的議事日程，如何界定數(shù)字美元的定義、規(guī)范美聯(lián)儲的發(fā)行權(quán)限以及保障數(shù)字美元的順利運(yùn)行將成為美國相關(guān)立法的重要內(nèi)容。

二、數(shù)字美元的性質(zhì)及運(yùn)行模型

綜合考察美國的相關(guān)立法、有關(guān)數(shù)字美元的提案以及數(shù)字美元基金會的相關(guān)文件，重點(diǎn)分析由數(shù)字美元項(xiàng)目白皮書推出的數(shù)字美元的“冠軍”模型設(shè)計(jì)，可以對數(shù)字美元的性質(zhì)和基本特征進(jìn)行初步剖析，同時(shí)對數(shù)字美元的運(yùn)行方式及預(yù)期功能進(jìn)行系統(tǒng)闡述。

(一)數(shù)字美元的性質(zhì)

迄今為止，美國國內(nèi)對數(shù)字美元的性質(zhì)尚未形成統(tǒng)一的看法，主要有兩種觀點(diǎn):

一是將數(shù)字美元視為電子現(xiàn)金基礎(chǔ)設(shè)施的一部分。在《保護(hù)法案》中，數(shù)字美元被列舉為兩種情形:一種是以美元價(jià)值表示的余額，由數(shù)字分類賬分錄組成，在任何聯(lián)邦儲備銀行的賬戶中記作負(fù)債；一種是電子價(jià)值單位，可由美聯(lián)儲系統(tǒng)理事會決定的合格金融機(jī)構(gòu)贖回。在新冠疫情影響下，現(xiàn)有提案所涉的內(nèi)容更多的是考慮通過基于賬戶的系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字美元的利益分配功能，而不是將數(shù)字美元作為代幣化央行數(shù)字貨幣的一種形式。因此，對提案者而言，數(shù)字美元本質(zhì)上是電子現(xiàn)金，主要用于建立一個(gè)包括美聯(lián)儲、美聯(lián)儲成員銀行、非美聯(lián)儲成員銀行以及信用合作社在內(nèi)的支付基礎(chǔ)設(shè)施。

二是將數(shù)字美元視為央行數(shù)字貨幣。美國數(shù)字美元基金會提出的數(shù)字美元項(xiàng)目正在探索的是利用代幣化和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)建全新模式的央行數(shù)字貨幣。在基金會的設(shè)想中，數(shù)字美元將以美元為支撐，由美聯(lián)儲發(fā)行，與現(xiàn)有的法定貨幣和商業(yè)銀行貨幣并行使用，通過現(xiàn)有的商業(yè)銀行和受監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)的兩級體系結(jié)構(gòu)雙層投放，可用于零售、批發(fā)和國際支付，根據(jù)需要可采用區(qū)塊鏈、分布式賬本以及其他新技術(shù)。綜上可知，數(shù)字美元基金會研究的數(shù)字美元是一種與錢包中的美元具有相同法律地位的央行數(shù)字貨幣。這種央行數(shù)字貨幣將得到美國政府的充分信任，代表了現(xiàn)鈔、央行儲備之外的第三種央行貨幣形態(tài)，因而更符合數(shù)字貨幣的發(fā)展方向。

(二)數(shù)字美元的基本特征

研究表明，數(shù)字美元本質(zhì)上是一種央行數(shù)字貨幣，應(yīng)當(dāng)具有以下三方面的基本特征:

其一，數(shù)字美元是法定貨幣的數(shù)字版本。依美國《1965年鑄幣法案》(Coinage Act of 1965)的規(guī)定:美元，包括聯(lián)邦儲備券以及美聯(lián)儲銀行和國家銀行的流通鈔票，是所有債務(wù)、公共收費(fèi)、稅收和應(yīng)繳款項(xiàng)的法定貨幣。雖然美國當(dāng)前尚沒有在法律上賦予數(shù)字美元法定貨幣的地位，但數(shù)字美元將由美聯(lián)儲發(fā)行并維護(hù)，是M0的組成部分，直接以國家信用為擔(dān)保，作為美元的補(bǔ)充用于以貨幣和儲備進(jìn)行的交易，是美國法定貨幣進(jìn)化的邏輯延伸。其二，數(shù)字美元具備貨幣的屬性和職能。貨幣是一般等價(jià)物，充當(dāng)商品交換的媒介，其基本職能是價(jià)值尺度和流通手段。數(shù)字美元不僅意味著交易方式的改變，而且可以承擔(dān)表現(xiàn)其他一切商品是否具有價(jià)值和衡量其價(jià)值量大小的職能。數(shù)字美元作為央行數(shù)字貨幣還具有普遍接受性強(qiáng)、適用范圍廣、運(yùn)行成本低、幣值穩(wěn)定等優(yōu)勢，既可以降低風(fēng)險(xiǎn)又可以提供結(jié)算的最終性，能夠更好地實(shí)現(xiàn)貨幣作為流通手段的職能。其三，數(shù)字美元是美元代幣化的數(shù)字表現(xiàn)。所謂代幣化，具體是指將資產(chǎn)、貨物、權(quán)利或貨幣轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈上的數(shù)字標(biāo)記的行為。因此，代幣化可以提供更高水平的便攜性、有效性、可編程性和可獲取性，創(chuàng)造一種新的支付軌道以供央行的資金收發(fā)。代幣化數(shù)字美元作為一種新的金融媒介，通過與分布式賬本技術(shù)等新的交易基礎(chǔ)設(shè)施相結(jié)合，既能夠補(bǔ)充現(xiàn)有的美元格式，又能使美國的支付和金融基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化。

(三)數(shù)字美元的“冠軍”模型

一般而言，“冠軍挑戰(zhàn)者”(Champion Challenger)模型通常被用來確定某一項(xiàng)目的最佳解決方案，其中“冠軍”模型便代表了當(dāng)前可以采用的最佳方法。數(shù)字美元的“冠軍”模型集中展示了代幣化的美元將可能提供經(jīng)濟(jì)和社會效益的作用方式，主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容:

第一，與現(xiàn)存的貨幣一起運(yùn)行。數(shù)字美元將與美國現(xiàn)有的法定貨幣和商業(yè)銀行貨幣并駕齊驅(qū)，它將反映物理貨幣的諸多屬性以及它與美國現(xiàn)有基于賬戶的支付機(jī)制協(xié)同工作的能力。數(shù)字美元的提出與私營機(jī)構(gòu)支付方式和穩(wěn)定幣的發(fā)展并不是對立的，數(shù)字美元既可以與國內(nèi)外現(xiàn)有的和未來的金融基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)共存，又可以與世界各地正在進(jìn)行的央行數(shù)字貨幣研究和試點(diǎn)項(xiàng)目展開合作。第二，主要通過現(xiàn)有的商業(yè)銀行和受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)兩層體系結(jié)構(gòu)進(jìn)行分配(見圖2)。美聯(lián)儲向商業(yè)銀行和受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)發(fā)行數(shù)字美元以換取外匯儲備；商業(yè)銀行以及受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)將儲備換成數(shù)字美元，然后按照目前通過ATM機(jī)向客戶發(fā)放實(shí)物現(xiàn)金的方式向終端用戶分發(fā)數(shù)字美元。第三，記錄在新的交易基礎(chǔ)設(shè)施上，可能由分布式賬本技術(shù)提供信息。分布式賬本技術(shù)是指通過實(shí)施同步規(guī)則來運(yùn)行一種在網(wǎng)絡(luò)成員之間共享、復(fù)制和同步的數(shù)據(jù)庫，從而使多臺存儲分類賬副本的機(jī)器在交易順序上達(dá)成“共識”。該技術(shù)的關(guān)鍵在于其自動(dòng)化的能力，可以提高交易效率，它既可使數(shù)字美元成為可能，又能最大限度滿足數(shù)字美元的運(yùn)營需要。

圖2 美國實(shí)物現(xiàn)金和代幣化數(shù)字美元的雙層分配模型

(四)數(shù)字美元的預(yù)期功能

數(shù)字美元的預(yù)期功能可以從以下三個(gè)方面來概括:

第一，零售支付。數(shù)字美元既能為數(shù)字交易、即時(shí)對等支付和當(dāng)面交易提供新的選擇，又能夠降低成本，還能使支付軌道多樣化。數(shù)字美元可以通過商業(yè)銀行和可信賴的支付中介機(jī)構(gòu)分發(fā)給終端用戶，同時(shí)通過諸如數(shù)字錢包等其他機(jī)制擴(kuò)大其服務(wù)范圍、促進(jìn)金融包容和普惠。因此，數(shù)字美元可以擴(kuò)大目前沒有銀行賬戶人群獲得數(shù)字金融服務(wù)和在不以實(shí)物現(xiàn)金方式交易的電子商務(wù)平臺上進(jìn)行交易的能力。第二，批發(fā)支付。美國的大額批發(fā)交易以賬戶為基礎(chǔ)，主要由在美聯(lián)儲有賬戶的銀行和支付提供商執(zhí)行。代幣化的數(shù)字美元將為美聯(lián)儲提供賬戶外資金的替代渠道，它可以促進(jìn)機(jī)構(gòu)更廣泛、更多樣化地獲得大額支付，并支持?jǐn)?shù)字金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的問世。此外，從結(jié)算的角度來看，代幣化的數(shù)字美元可以提供原子交付(Atomic Delivery)，即券款對付(Delivery versus Payment)和同步交收(Payment versus Payment)，這些潛在的方法可以減少欺詐和降低對手風(fēng)險(xiǎn)。第三，國際支付。在匯款支付方面，數(shù)字美元系統(tǒng)可以減少匯款過程中的調(diào)節(jié)和人工干預(yù)，從而降低轉(zhuǎn)移資金的成本。在跨境支付方面，數(shù)字美元將提供自動(dòng)結(jié)算、貿(mào)易監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能。這些功能將提高跨境支付的效率，使前端模塊化創(chuàng)新成為可能，并將改善相關(guān)貿(mào)易走廊中的用戶體驗(yàn)。同時(shí)，在跨境和離岸交易中使用數(shù)字美元既可以使央行貨幣滿足數(shù)字化支付的要求，又可以使央行數(shù)字貨幣充分用于匯款、大額支付以及離岸證券結(jié)算。

三、數(shù)字美元發(fā)展的潛在影響

由于美元在世界經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，數(shù)字美元的發(fā)展對美國貨幣金融體系的改革、國際貨幣金融體系的演進(jìn)以及中國貨幣金融政策的發(fā)展都將產(chǎn)生一定的影響。

(一)對美國貨幣金融體系改革的影響

從本質(zhì)上講，數(shù)字美元的出現(xiàn)能夠超越美元的現(xiàn)有形式，并對美國的貨幣與金融體系改革帶來了積極的影響。主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:首先，數(shù)字美元可以作為危機(jī)時(shí)期進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控和刺激的重要工具。數(shù)字美元可以通過數(shù)字美元錢包直接讓美國政府的財(cái)政補(bǔ)貼精準(zhǔn)且無接觸地傳遞到每個(gè)用戶手中；同時(shí)，數(shù)字美元賬戶可以為美國公民以更低門檻的形式設(shè)立，這將有效地推進(jìn)普惠金融的發(fā)展。其次，數(shù)字美元可以擴(kuò)大美元的支付范圍、市場準(zhǔn)入、多樣性和彈性。數(shù)字美元在金融危機(jī)不斷加劇的情況下能給予美元更大的自主權(quán)。其數(shù)字化特點(diǎn)既能使商業(yè)貿(mào)易以更快速便捷的方式進(jìn)行，又能使資金以更有效的途徑在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)。最后，數(shù)字美元可以促進(jìn)美國貨幣金融體系的完善。數(shù)字美元與信用卡、電匯、個(gè)人支票等非現(xiàn)金支付方式截然不同，后者的結(jié)算必須等到銀行將借貸雙方的賬目記錄下來、進(jìn)行核對之后才算完成。數(shù)字美元?jiǎng)t通過直接交換數(shù)字商品和服務(wù)，就可以實(shí)現(xiàn)貨幣的無摩擦流動(dòng)。

然而，數(shù)字美元作為一種央行數(shù)字貨幣，也可能會對美國的金融穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響。一方面，如果數(shù)字美元的需求不斷增加，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表可能會大幅增長，美聯(lián)儲需要向資金迅速大量外流的銀行提供流動(dòng)性。在這種情況下，美聯(lián)儲將承擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)，并必須決定如何在銀行間分配資金，從而為政治干預(yù)打開大門。由于數(shù)字貨幣使存款(M2-M0)向現(xiàn)金(M0)的轉(zhuǎn)化變得十分便捷，金融恐慌和金融風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生也會加速傳染，進(jìn)而加劇對金融穩(wěn)定和金融安全的破壞。另一方面，出于審慎監(jiān)管和便捷執(zhí)法的考慮，數(shù)字美元不可能是完全匿名的、無法追蹤的，而必須是中心化的數(shù)字貨幣。如果將數(shù)字美元設(shè)計(jì)成可以全面監(jiān)測的系統(tǒng)，雖然能夠?qū)崿F(xiàn)維護(hù)國家安全的廣泛目標(biāo)，但可能會削弱數(shù)字美元自身的透明度和吸引力。這種中心化的數(shù)字美元可以使美聯(lián)儲自由訪問有關(guān)個(gè)人和集體交易的數(shù)據(jù)，可能引發(fā)侵犯用戶隱私權(quán)的問題。這些情形都將會影響美國的金融穩(wěn)定和社會穩(wěn)定。

(二)對國際貨幣金融體系演進(jìn)的影響

毋庸置疑，數(shù)字美元是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代美國金融科技創(chuàng)新的必然產(chǎn)物，它的發(fā)展必將會對國際貿(mào)易產(chǎn)生積極的影響。一方面，數(shù)字美元可以增強(qiáng)國際交易的信心。美元能夠成為世界通用貨幣，主要取決于美國高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定的政治環(huán)境等因素。美元在全球范圍內(nèi)的普遍使用使美國和其他國家之間建立了相當(dāng)強(qiáng)的依存關(guān)系。較之于其他國家的央行數(shù)字貨幣，數(shù)字美元作為一種有效的交換和價(jià)值儲存媒介相對穩(wěn)定，可以給使用者進(jìn)行國際交易輸入更多信心。另一方面，數(shù)字美元可以加強(qiáng)國際貿(mào)易的流動(dòng)性。美元在國際交易中的重要性使得美聯(lián)儲成為世界上唯一一個(gè)能夠創(chuàng)造國際流動(dòng)性的“央行”。數(shù)字美元將由美聯(lián)儲發(fā)行，美聯(lián)儲可以將數(shù)字美元通過美國國內(nèi)銀行系統(tǒng)直接發(fā)送給國外有需要的機(jī)構(gòu)，有利于實(shí)現(xiàn)美元在全球范圍內(nèi)的有效分配。數(shù)字美元兼具數(shù)字貨幣和美元的流動(dòng)性，如果運(yùn)用得當(dāng)將可以對全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，數(shù)字美元實(shí)質(zhì)上是美國維護(hù)其美元霸主地位的工具，它的發(fā)展可能會對國際貨幣金融體系的演進(jìn)造成負(fù)面影響。一方面，數(shù)字美元會抑制其他國家、地區(qū)及國際組織研發(fā)央行數(shù)字貨幣的活力。國際貨幣基金組織、國際清算銀行等國際組織都發(fā)布了關(guān)于央行數(shù)字貨幣的調(diào)研報(bào)告；瑞典、法國、韓國、日本等發(fā)達(dá)國家也紛紛開展了央行數(shù)字貨幣應(yīng)用案例的研究；一些發(fā)展中國家更是搶抓央行數(shù)字貨幣研究興起的機(jī)遇，以期扭轉(zhuǎn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)困境、改變其依賴美元的現(xiàn)狀。為了維護(hù)美元地位、形成數(shù)字美元“一家獨(dú)大”的局面，美國將會利用各種手段限制其他國家、地區(qū)及國際組織央行數(shù)字貨幣的進(jìn)一步發(fā)展。另一方面，數(shù)字美元會對構(gòu)建國際金融新秩序造成沖擊。一旦美國在央行數(shù)字貨幣研究和開發(fā)方面走在世界的前沿，美國可能會利用數(shù)字美元來加劇全球范圍內(nèi)的“貨幣戰(zhàn)”和“貿(mào)易戰(zhàn)”，從而沖擊他國貨幣政策的獨(dú)立性。這些做法不僅會擾亂國際金融秩序，而且將會嚴(yán)重阻撓一個(gè)更加公平、公正、包容、有序的國際金融新秩序的構(gòu)建。

(三)對中國貨幣金融政策發(fā)展的影響

中國央行早在2014年便開始著手DCEP的研發(fā)，目前已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)部封閉試點(diǎn)測試階段，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域處于國際領(lǐng)先地位。中國是美國最大的貿(mào)易伙伴和貿(mào)易逆差來源國，中國對外貿(mào)易特別是大宗商品進(jìn)口廣泛采用美元計(jì)價(jià)結(jié)算，中國還積累了超萬億美元的巨額外匯儲備——所有這些因素決定了中國對美元有著天然的敏感性，因此數(shù)字美元?jiǎng)荼貢χ袊a(chǎn)生重要影響。

美國為了削弱DCEP的先發(fā)優(yōu)勢、防止DCEP不斷拓展勢力范圍，必然會利用數(shù)字美元這一重要武器對其進(jìn)行限制和打壓。同時(shí)，數(shù)字美元與DCEP之間的競爭很大程度上會誘發(fā)國際貨幣矛盾與國際金融動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響到人民幣國際化的發(fā)展和深化。一方面，數(shù)字美元與DCEP之間的競爭可能帶來的貨幣操作、匯率價(jià)格過度波動(dòng)等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不僅會削弱DCEP自身的效用及國際影響力，而且會進(jìn)一步阻礙DCEP在“一帶一路”地區(qū)乃至全球的推廣，影響人民幣國際化的深入推進(jìn)。另一方面，數(shù)字美元與DCEP之間的競爭可能誘發(fā)各種不可控的貨幣危機(jī)事件，進(jìn)而影響貨幣金融市場和社會秩序的穩(wěn)定。在世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈加緊密的背景下，國家間的矛盾和沖突會造成國際貨幣體系的不平衡和不穩(wěn)定，不利于人民幣國際化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

值得關(guān)注的是，數(shù)字美元對中國的影響并不完全是負(fù)面的，它也可能對中國金融政策的完善和創(chuàng)新產(chǎn)生一些正面的激勵(lì)作用。其主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:首先，數(shù)字美元的研發(fā)是由美國公共部門關(guān)鍵的貨幣和公共政策以及私營機(jī)構(gòu)的專門知識、創(chuàng)造力和活力相結(jié)合共同推進(jìn)的，這種公私合作方式的有效性已經(jīng)在之前啟動(dòng)太空計(jì)劃和建立互聯(lián)網(wǎng)中得到了驗(yàn)證，值得中國學(xué)習(xí)和借鑒。其次，數(shù)字美元的制度設(shè)計(jì)強(qiáng)調(diào)個(gè)人隱私權(quán)與必要的合規(guī)監(jiān)管程序之間的平衡，并提出了一些解決方案。中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)對隱私權(quán)的保護(hù)并不是很充分，因此可以一定程度上汲取美國先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和做法。最后，數(shù)字美元項(xiàng)目提出了具體的應(yīng)用案例，其中應(yīng)用主體包括美國的公共部門、私營機(jī)構(gòu)、生態(tài)系統(tǒng)的利益相關(guān)者、合作伙伴國家等，應(yīng)用范圍也十分廣泛。中國可以從中獲取到一些有用的信息，根據(jù)國情和實(shí)際需要將有益的部分化為己用。

四、中國的應(yīng)對之策

新冠疫情下美國采取“直升機(jī)撒錢”的方式來提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，其本質(zhì)就是“美國花錢、全球埋單”，這不僅會侵蝕全球金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，而且會透支美元和美國的信用。在這種背景下，數(shù)字美元的加速推進(jìn)，將進(jìn)一步加劇現(xiàn)有國際貨幣體系的不公平性和不穩(wěn)定性。中國已在數(shù)字貨幣研發(fā)方面走在世界的前列，有必要采取及時(shí)而有效的應(yīng)對之策。

(一)盡快推出DCEP并促進(jìn)其國際流通

目前，中國已經(jīng)具備發(fā)行和流通DCEP的必要條件和優(yōu)勢。為此，中國應(yīng)抓住歷史機(jī)遇，充分發(fā)揮自身的技術(shù)優(yōu)勢，盡快正式推出DCEP。一方面，利用好移動(dòng)支付技術(shù)帶來的紅利。中國移動(dòng)支付技術(shù)的快速發(fā)展和普及，使國內(nèi)市場無現(xiàn)金化程度迅速升高，并在國外支付市場中占據(jù)一席之地。同時(shí)，移動(dòng)支付技術(shù)的便捷性使中國公民對移動(dòng)支付等數(shù)字化支付方式的接受度很高。DCEP的推出應(yīng)以國內(nèi)外市場的普及和國內(nèi)消費(fèi)者的數(shù)字支付觀念為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另一方面，利用好不斷升級的金融科技。DCEP的推出離不開中國在國際上具有先發(fā)優(yōu)勢的區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能、5G等金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和完善。因此，充分利用這些先發(fā)優(yōu)勢、推動(dòng)DCEP實(shí)施方案的創(chuàng)新與發(fā)展，將是中國在DCEP的框架設(shè)計(jì)和推廣應(yīng)用方面超越數(shù)字美元、成為數(shù)字貨幣領(lǐng)域領(lǐng)跑者的關(guān)鍵。

鑒于數(shù)字貨幣的發(fā)展是今后人民幣國際化的一個(gè)重要的領(lǐng)域和渠道，中國應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌謀劃，依托“一帶一路”建設(shè)，促進(jìn)DCEP的國際流通。當(dāng)DCEP在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)行之后，中國可以與“一帶一路”沿線國家在雙邊與多邊貿(mào)易結(jié)算中通力合作，將DCEP作為“一帶一路”沿線市場計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算的主要貨幣，以逐步取代現(xiàn)有的、以美元為基礎(chǔ)的結(jié)算方式，從而規(guī)避美元帶來的匯率轉(zhuǎn)換、匯率波動(dòng)及政策風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國際貿(mào)易結(jié)算工具的多樣化。同時(shí)，中國應(yīng)當(dāng)聯(lián)合“一帶一路”沿線國家積極倡導(dǎo)組建國際貨幣與金融合作聯(lián)盟，以便為DCEP的國際流通保駕護(hù)航。

(二)推動(dòng)國內(nèi)數(shù)字貨幣領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)和制度創(chuàng)新

標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)是制度化的最高形式，也是推動(dòng)數(shù)字貨幣領(lǐng)域規(guī)范化、制度化建設(shè)的基礎(chǔ)性工作。為了應(yīng)對數(shù)字美元的沖擊，中國應(yīng)當(dāng)制訂、發(fā)布和實(shí)施科學(xué)合理的標(biāo)準(zhǔn)，并推出符合時(shí)代發(fā)展要求的監(jiān)管模式和制度。其主要措施包括:

一是搭建數(shù)字貨幣的法律框架。DCEP作為法定數(shù)字貨幣必須在法制軌道上運(yùn)行。為適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代發(fā)展的客觀需要，全國人大及其常委會應(yīng)當(dāng)盡快修正《中華人民共和國中國人民銀行法》，在該法中加入“數(shù)字貨幣”的概念；國務(wù)院應(yīng)當(dāng)在此基礎(chǔ)上及時(shí)修訂《中華人民共和國人民幣管理?xiàng)l例》，將數(shù)字貨幣放在與紙幣和硬幣同等的地位上；相關(guān)法律法規(guī)的制定和修訂應(yīng)當(dāng)依據(jù)“共同但有差別”的原則，在延續(xù)之前針對紙幣和硬幣管理規(guī)定的同時(shí)，結(jié)合數(shù)字貨幣的特點(diǎn)，適當(dāng)添加新的內(nèi)容，以適應(yīng)新形勢下的現(xiàn)實(shí)需求。

二是探索適應(yīng)數(shù)字貨幣領(lǐng)域監(jiān)管的新模式。中國應(yīng)當(dāng)建立與時(shí)俱進(jìn)的監(jiān)管體制機(jī)制，其具體內(nèi)容包括:確立監(jiān)管原則，包含適度監(jiān)管、靈活審慎、與傳統(tǒng)金融體系融合之三原則，全面把握數(shù)字貨幣的監(jiān)管方向；明確監(jiān)管部門及其職責(zé)權(quán)限，中國人民銀行在率先承擔(dān)起監(jiān)管數(shù)字貨幣重任的基礎(chǔ)上，攜手中國證監(jiān)會、中國銀保監(jiān)會等多個(gè)部門，共同進(jìn)行監(jiān)督管理；明確監(jiān)管對象，一方面要監(jiān)管商業(yè)銀行、消費(fèi)者和使用者的行為，另一方面要監(jiān)管交易所依賴的金融生態(tài)系統(tǒng)，保證數(shù)字貨幣從發(fā)行、流通到回收的所有環(huán)節(jié)都能得到及時(shí)追溯和全面可控，以有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

三是鼓勵(lì)數(shù)字貨幣領(lǐng)域的制度創(chuàng)新。為了應(yīng)對數(shù)字美元的挑戰(zhàn)，中國應(yīng)積極鼓勵(lì)和支持國內(nèi)制度的創(chuàng)新，具體內(nèi)容包括:實(shí)施數(shù)字技術(shù)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)國家戰(zhàn)略，明確產(chǎn)業(yè)政策；國家對數(shù)字技術(shù)研發(fā)企業(yè)和專業(yè)人才給予稅費(fèi)優(yōu)惠，鼓勵(lì)數(shù)字技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用；國家加大政策扶持和鼓勵(lì)國內(nèi)支付機(jī)構(gòu)的大膽創(chuàng)新，不斷提升中國企業(yè)的國際競爭能力；鼓勵(lì)國家隊(duì)加民營隊(duì)、大中加小微同步創(chuàng)新，努力在數(shù)字技術(shù)的關(guān)鍵領(lǐng)域掌握自主知識產(chǎn)權(quán)，使中國在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字金融的關(guān)鍵領(lǐng)域建立全球性競爭優(yōu)勢。

(三)加強(qiáng)全球范圍內(nèi)數(shù)字金融領(lǐng)域的國際合作和規(guī)則構(gòu)建

數(shù)字貨幣是未來貨幣市場競爭的制高點(diǎn)。中國應(yīng)該采取積極開放的姿態(tài)，與其他國家、地區(qū)及國際組織開展國際合作，以始終保持?jǐn)?shù)字金融領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，同時(shí)為數(shù)字金融領(lǐng)域國際規(guī)則的制定貢獻(xiàn)中國智慧和中國力量。

其一，增強(qiáng)全球范圍內(nèi)數(shù)字金融領(lǐng)域的互聯(lián)互通。一方面，應(yīng)注重?cái)?shù)字金融領(lǐng)域信息的互聯(lián)互通。中國應(yīng)當(dāng)主動(dòng)與世界保持必要溝通和聯(lián)系，及時(shí)掌握數(shù)字金融領(lǐng)域的前沿信息，分享有關(guān)數(shù)字金融領(lǐng)域的創(chuàng)新成果。另一方面，應(yīng)注重?cái)?shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通。數(shù)字貨幣在全球范圍內(nèi)的推廣使用依托于數(shù)字錢包、身份認(rèn)證、加密傳輸?shù)戎T多金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。中國在搭建好國內(nèi)數(shù)字貨幣框架后，還要積極推動(dòng)與世界各國數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣的深入發(fā)展。

其二，推動(dòng)數(shù)字金融領(lǐng)域的國際規(guī)則構(gòu)建。為了構(gòu)建國際金融新秩序，國家、地區(qū)以及國際組織需要在共同維護(hù)數(shù)字金融現(xiàn)有國際規(guī)則的基礎(chǔ)上共建新規(guī)則，使這些國際規(guī)則對全球數(shù)字金融活動(dòng)參與者具有普遍約束力，以推動(dòng)覆蓋全球、深度融合、互利共贏數(shù)字金融市場的形成。在數(shù)字金融國際規(guī)則的制定中，中國應(yīng)當(dāng)表明關(guān)切并及時(shí)發(fā)聲，具體表現(xiàn)為:積極參與和開展高層級的對話，在國際貨幣基金組織、國際清算銀行這些重要的國際金融政策平臺充分發(fā)出中國聲音；在國際相關(guān)政策討論、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)制定等方面更好地維護(hù)中國的利益。

其三，加強(qiáng)數(shù)字金融領(lǐng)域的跨境監(jiān)管合作。數(shù)字貨幣在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)可能會帶來洗錢、恐怖融資、避稅以及欺詐等風(fēng)險(xiǎn)。國家間可以通過簽署條約、協(xié)定、備忘錄等形式有效開展監(jiān)管合作，共同探討數(shù)字金融領(lǐng)域出現(xiàn)的各項(xiàng)問題并提出解決方案。同時(shí)，中國作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國，既應(yīng)注重與各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交流和共享，又應(yīng)建立和強(qiáng)化國家執(zhí)法機(jī)構(gòu)之間的調(diào)查和合作機(jī)制，還應(yīng)逐步推動(dòng)有關(guān)數(shù)字金融監(jiān)管合作的實(shí)體規(guī)則和程序規(guī)則的完善。