龔進輝

這屆吃貨太給力了，竟然能吃出一個上市公司。這不，承載不少80后、90后童年記憶的衛(wèi)龍已通過港交所上市聆訊，代表其距離上市只有一步之遙，即將成為“辣條第一股”。

眾所周知，衛(wèi)龍最為用戶所熟知的便是辣條，號稱“辣條一哥”、“辣條界扛把子”。其不僅在天貓、京東開店，在線下渠道中也保持較高存在感。近年來，衛(wèi)龍一路高歌猛進，營收、利潤節(jié)節(jié)攀升，但圍繞競爭加劇、食品安全等方面的質(zhì)疑不斷，不可避免給其發(fā)展帶來一定負面影響。

如今，衛(wèi)龍上市在即，上市既是對其過去22年深耕辣條行業(yè)的肯定，也是對其未來發(fā)展提出更高期許。換言之，上市只是衛(wèi)龍的新起點，不知其是否做好準備迎接機遇與挑戰(zhàn)并存的未知未來。我詳細翻閱衛(wèi)龍招股書，發(fā)現(xiàn)其面臨三大嚴峻挑戰(zhàn)：

招股書顯示，衛(wèi)龍主營產(chǎn)品包括調(diào)味面制品（以辣條為主）、蔬菜制品、豆制品與其他制品三大類。其中，調(diào)味面制品扮演營收擔當?shù)闹匾巧?020年，衛(wèi)龍營收達到41.2億元，調(diào)味面制品貢獻26.9億元，占比65.3%。不難看出，衛(wèi)龍高度依賴辣條創(chuàng)收，辣條暢銷程度，直接決定其營收的高低。

在我看來，辣條成為衛(wèi)龍營收擔當是柄雙刃劍。往好了想，代表其長期深耕辣條賽道，非常專注，才得以成為國內(nèi)最大的辣味休閑食品玩家。弗若斯特沙利文報告顯示，按零售額計，2020年前五大玩家的市場份額僅為10.7%，其中衛(wèi)龍一家達到5.7%，超過第二至第五名的總和，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。

鑒于辣味休閑食品市場集中度不高，這對于衛(wèi)龍來說是個巨大機遇，未來有望進一步提升市場份額，強化自身競爭力。往壞了想，衛(wèi)龍產(chǎn)品相對單一，只靠辣條撐門面，盡管蔬菜制品已崛起，但并未強大到獨當一面的地步，豆制品則暫時不成氣候。這意味著，衛(wèi)龍抗風險能力相對較弱，一旦辣條表現(xiàn)不佳，將直接沖擊整體業(yè)績，進而拖累股價，這是其無法承受之重。

民以食為天，食品安全再怎么重視也不為過。但遺憾的是，衛(wèi)龍在食品安全上無法讓用戶完全放心。一方面，不管其產(chǎn)品怎么升級，也不管其請多知名的網(wǎng)紅直播生產(chǎn)線，都無法徹底改變外界對辣條是“垃圾食品”的固有印象，高油、高鹽、重口味的辣條，不禁讓人質(zhì)疑是否健康、衛(wèi)生。

顯然，無論衛(wèi)龍怎么變著法為自家辣條“洗白”，都無法輕易撕掉“垃圾食品”這一負面標簽。另一方面，盡管衛(wèi)龍在食品安全上下了不少功夫，但還是無法避免被多次曝出食品衛(wèi)生事件。早在2015年，衛(wèi)龍部分產(chǎn)品由于以不合格產(chǎn)品冒充合格產(chǎn)品被漯河市質(zhì)檢局發(fā)出處罰通知，責令其停止生產(chǎn)、銷售不合格產(chǎn)品并罰沒款合計8.57萬元。

在黑貓投訴平臺上，關(guān)于衛(wèi)龍的投訴多達237條，其中約八成投訴都與食品安全有關(guān)，包括吃出異物、發(fā)霉、發(fā)黑發(fā)臭、漏油、食用后腹瀉等各種食品安全不合規(guī)現(xiàn)象。當然，衛(wèi)龍也意識到食品安全不過關(guān)會對自身業(yè)績帶來不利影響，其在招股書中特意強調(diào)，“若未能維持食品安全及始終如一的質(zhì)量可能會對品牌、業(yè)務(wù)及財務(wù)表現(xiàn)造成重大不利影響?！?/p>

不知你發(fā)現(xiàn)了沒，近年來，衛(wèi)龍辣條不斷變換包裝，背后是營銷手法愈發(fā)年輕化、接地氣，這點值得肯定，但讓人無法接受的是，其口味沒變，就簡單換個包裝，價格卻直線上升。招股書顯示，衛(wèi)龍辣條產(chǎn)品每千克平均售價每年上漲1元左右。話說，難不成衛(wèi)龍片面地認為漲價就代表走上高端路線？

當然不是，辣條高端之路并不好走。原因很簡單，辣條這一品類的漲價空間很小，用戶并不愿意為高價辣條而買單，導(dǎo)致其市場空間十分有限。衛(wèi)龍指望通過換個“馬甲”就讓用戶接受辣條溢價，未免有點過于天真，真正愿意買單的用戶并不多。此外，前面提到辣味休閑食品市場比較分散，加上辣條制造門檻較低，吸引眾多玩家入局搶食。

因此，你會看到，不僅有三只松鼠、良品鋪子、百草味休閑零食三巨頭強勢殺入，網(wǎng)紅品牌口水娃、湖南本地品牌麻辣王子、源氏大辣片等玩家也在一旁虎視眈眈。盡管短期內(nèi)它們無法沖擊衛(wèi)龍的領(lǐng)先地位，但已展現(xiàn)出較強的沖勁。以三只松鼠為例，去年其辣條在人氣榜上位居第三，僅次于衛(wèi)龍和玉峰，驚人的快速上升勢頭讓衛(wèi)龍不得不防。

在連續(xù)3年（2018-2020年）保持高速發(fā)展后，今年上半年衛(wèi)龍失速，陷入增收不增利的尷尬境地，凈利潤為3.58億元，較2020年同期的3.67億元減少2.53%，原因在于主要原材料的采購價格上漲，這是行業(yè)普遍問題，外界不應(yīng)小題大做。不過，這并不代表衛(wèi)龍沒有潛在隱憂，上述三大嚴峻挑戰(zhàn)是無法回避的問題，給其敲響警鐘。

我認為，衛(wèi)龍上市后，不僅要想方設(shè)法坐穩(wěn)“辣條一哥”的寶座，還要不止于“辣條一哥”，這非?？简炐l(wèi)龍管理團隊的商業(yè)智慧和執(zhí)行力。對了，衛(wèi)龍產(chǎn)品以線下銷售為主，如何處理與經(jīng)銷商的合作關(guān)系顯得尤為重要。要知道，經(jīng)銷商對衛(wèi)龍實施“二選一”怨聲載道，壓貨、爆款捎新貨等政策，無形中對其產(chǎn)生巨大壓力?？傊?，未來衛(wèi)龍能否持續(xù)過上好日子充滿懸念，讓子彈先飛一會。