摘 要：根據(jù)當(dāng)前我國儲蓄國債的基本情況，結(jié)合投資者的結(jié)構(gòu)特點、影響投資的因素，通過對儲蓄國債現(xiàn)有種類進行分析，革新產(chǎn)品種類，來滿足當(dāng)前投資者對儲蓄國債不同種類的需求。在改變的同時，要積極探尋儲蓄國債的銷售渠道，制定更清晰的購買合同，構(gòu)建一個公平公正公開透明的購買平臺，方便投資者購買。另外，國債發(fā)行機構(gòu)應(yīng)對投資者的投資方式予以精準(zhǔn)定位，增加承銷機構(gòu)，以推動儲蓄國債交易市場不斷向前發(fā)展。

關(guān)鍵詞：儲蓄國債;投資者;結(jié)構(gòu)影響因素;完善對策

中圖分類號：F832? ? ? ? 文獻標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）33-0054-02

國債作為國家信用的代表，既是中央政府用于彌補赤字的籌資工具，也是為社會大眾和金融市場廣泛接受的金融產(chǎn)品。國債工作關(guān)乎宏觀政策、國計民生，也關(guān)系到投資者特別是個人投資者的微觀投資行為。近幾年由于各類理財產(chǎn)品投資渠道的多樣化，儲蓄國債投資者也不斷發(fā)生變化。本文從個人及家庭情況、理財認(rèn)知及行為、支出及消費習(xí)慣等角度，多方面調(diào)查了投資者對儲蓄國債的認(rèn)知、投資行為和投資需求。

一、儲蓄國債基本情況

近幾年，理財產(chǎn)品的多樣性，使得儲蓄國債的購買結(jié)構(gòu)也相應(yīng)地發(fā)生了變化，具體表現(xiàn)在以下幾點。

1.有利因素。一是經(jīng)濟下行增加降息預(yù)期，國債鎖定收益優(yōu)勢凸顯。近幾年，經(jīng)濟運行平穩(wěn)，但仍面臨較大下行壓力，“穩(wěn)增長”任務(wù)依然非常艱巨，在此背景下，流動性增加，市場對降準(zhǔn)降息產(chǎn)生預(yù)期，在確保資金安全和配置固定利率中長期投資產(chǎn)品以鎖定收益的策略下，儲蓄國債往往成為穩(wěn)健投資者首選，從而增加其需求和銷售。二是網(wǎng)銀電子化渠道不斷拓展，吸引了更多投資群體。網(wǎng)絡(luò)渠道購買省去了排隊等候環(huán)節(jié)，提高了投資者購買的便利性，緩解了網(wǎng)點柜面壓力，受到了越來越多投資者的青睞，特別是中青年投資者和富裕階層成為儲蓄國債投資者的新興力量。三是各類金融投資產(chǎn)品收益下滑風(fēng)險加劇，儲蓄國債安全性優(yōu)勢凸顯。證券市場在經(jīng)歷大幅下挫之后，一直處于震蕩態(tài)勢，股市風(fēng)險加劇，多數(shù)中小投資者平均收益率較低，甚至為負，國債因其無風(fēng)險，收益穩(wěn)定而吸引大量投資者。四是購買儲蓄國債的年齡段多以老年為主。儲蓄國債是國家發(fā)行，具有安全穩(wěn)定性高，個人隱私性強的特點，這也便是老年投資者選擇儲蓄國債的原因。老年投資者往往將退休工資投入到儲蓄國債中，收支方便，深得老年人喜愛。而對于能夠承擔(dān)一定理財風(fēng)險的年輕人來說，他們更趨向于購買短期的理財產(chǎn)品及股票等。

2.不利因素。一是農(nóng)村承銷機構(gòu)網(wǎng)點偏少。隨著農(nóng)村經(jīng)濟改革，一部分農(nóng)村投資者選擇了儲蓄國債，但相對來說，其占比仍然很小。通常來說，城鎮(zhèn)的儲蓄國債網(wǎng)點居多，農(nóng)村網(wǎng)點偏少或幾乎沒有。以黑龍江省為例，縣域農(nóng)村網(wǎng)點多為郵政儲蓄銀行設(shè)立的網(wǎng)點，但是網(wǎng)點設(shè)立數(shù)量相對于鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民居住量較少，國債銷售宣傳很難大面積輻射，農(nóng)村居民獲取國債信息不對稱，認(rèn)知度低，在國債投資者中比重很少。二是國債品種較為單一、發(fā)行渠道相對狹窄。國債投資期限以3年期、5年期為主，缺乏短期及5年以上長期投資品種，國債總體仍以承銷機構(gòu)柜臺銷售為主，發(fā)行方式缺乏便捷性、靈活性和創(chuàng)新性，難以滿足投資者多層次、多元化投資需求。

二、儲蓄國債投資者的結(jié)構(gòu)

1.從目前我國儲蓄國債的投資者年齡分布來看，大多數(shù)投資者年齡集中在中老年。本次調(diào)查以黑龍江省綏化市居民為樣本，以儲蓄國債承銷機構(gòu)及儲蓄國債投資者為調(diào)查對象。在此調(diào)查中，共發(fā)放8 000份調(diào)查問卷，有效問卷率達98%。由調(diào)查結(jié)果分析來看，儲蓄國債的投資者主要分布于中老年階層。其中，65歲以上的投資者占比30.98%;45～65歲的投資者占比51.93%;而35～45歲的投資者占比17.09%。這其中，城鎮(zhèn)居民占比82.76%，農(nóng)村居民占比17.24%。投資儲蓄國債的多以45歲以上的人群為主，通常都是老年投資者，對于他們來說，不再去追求高收益，承擔(dān)高風(fēng)險，而是追求更穩(wěn)定、低風(fēng)險的國債投資。但相對45歲以下的人群來說，他們投資時往往不會選擇國債，主要是由于國債相對收益穩(wěn)定，但國債種類相對較少，不能滿足他們的需求。

2.國債對投資者的理財水平要求不高。當(dāng)前儲蓄國債的銷售方式主要有兩種：一是憑證式，以柜臺銷售為主;二是電子式，以網(wǎng)銀銷售為主。據(jù)調(diào)查，柜臺銷售占較大比重，許多中老年投資者也愿意在柜臺購買國債，同時他們的購買方向固定，而且購買力較為穩(wěn)定。到期后，他們也愿意繼續(xù)持有新發(fā)行的國債。

三、影響我國儲蓄國債投資者結(jié)構(gòu)特點的因素

1.供投資者選擇的儲蓄國債種類及年限相對較少，不符合投資者期望。當(dāng)前我國的儲蓄國債的種類分別為3年期和5年期;年限也相對單一，分別是3年和5年。實際上，不論是3年還是5年，對于一些人來說，時間都過長，因此國債需要一個相對時間較短的品種，比如1年以內(nèi)的。儲蓄國債種類單一的問題大大影響了投資者對其選擇的偏好及其長遠發(fā)展。基于本次對綏化市的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，儲蓄國債的投資者需求各不相同，因此對投資種類和投資期限的選擇也各不相同，但已有的國債品種確實難以滿足投資人需求，使得儲蓄國債無法得到青年人的青睞。調(diào)查顯示，絕大多數(shù)的年輕人都追求短期高收益的投資產(chǎn)品，而國債并不具備這一特征。因此，儲蓄國債負責(zé)人應(yīng)該及時更新國債種類及期限，從而滿足不同年齡段對儲蓄國債的需求。

2.儲蓄國債流動性較差。由于儲蓄國債較為穩(wěn)定，因此其相較于其他產(chǎn)品的流動性來說，其流動性是較差的。由于國債二手交易市場尚未形成，投資者選擇資金套現(xiàn)只能在提前兌付，到期兌付和辦理質(zhì)押貸款三種方式中選擇。而且，如果投資者選擇在半年內(nèi)套現(xiàn)的話，那么他不僅要損失利息，而且還要向承銷機構(gòu)繳納本金的1‰，作為套現(xiàn)手續(xù)費，也就是說，半年內(nèi)兌付損失較大。同樣的，如果是質(zhì)押貸款，則投資者應(yīng)提前向原承銷機構(gòu)提出申請辦理。目前在我國農(nóng)村地區(qū)，人們通常會去農(nóng)村信用社辦理貸款，但農(nóng)村信用社不屬于儲蓄國債的范圍，因此也就不能辦理質(zhì)押貸款。這與銀行的其他理財產(chǎn)品相比，儲蓄國債的流動性存在較大差距。

3.農(nóng)村地區(qū)國債交易網(wǎng)點少，抑制國債市場發(fā)展。以綏化市為例，僅有農(nóng)業(yè)銀行和郵儲銀行在農(nóng)村有銷售網(wǎng)點，農(nóng)民購買國債只能到網(wǎng)點柜臺辦理，購買國債十分不便。同時，國債銷售時間平均分布在每年的3—11月份，而農(nóng)民在每年的11月份至次年的2月份農(nóng)產(chǎn)品基本賣出，閑置資金較多，國債發(fā)行時間同農(nóng)民閑置資金時間不符，不利于農(nóng)村市場的開拓。

四、完善儲蓄國債的對策

對于提高儲蓄國債投資者的投資率問題，需要儲蓄國債發(fā)行機構(gòu)對當(dāng)前國債投資者類型及特點進行充分分析，依據(jù)利率市場化和各類型投資者的投資需求變化，推斷出儲蓄國債投資者的年齡階層、所屬群體以及投資偏好等。對于國債投資者來說，他們更追求國債套現(xiàn)的靈活性及國債的收益問題，他們希望國債的存取能夠更加人性化。國債的發(fā)行機構(gòu)如果能以這兩點為方向改進儲蓄國債發(fā)售機制，那么就有很大可能全方位了解客戶，在充分了解他們的需求之后，制定出相應(yīng)的國債政策，滿足投資者的種類需求。

1.豐富儲蓄國債銷售種類，滿足投資者的不同需求。目前的儲蓄國債只有3年期和5年期兩種，但是這兩種類型根本就無法滿足投資者的需求，因此如果儲蓄國債能在3—5年的基礎(chǔ)上，增加1年的儲蓄國債供應(yīng)量的話，那么就適當(dāng)?shù)啬軡M足投資者的需求，從而吸引投資者。同時為滿足一部分投資者對于長期國債的需求，也可以設(shè)計五年以上的產(chǎn)品，以保證人們能夠投資長期國債。

2.積極開發(fā)儲蓄國債的銷售渠道。第一，通過改進現(xiàn)有的銷售模式，用更開放的方式打開國債投資大門，在學(xué)習(xí)他國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身實際情況，科學(xué)合理地增加國債銷售渠道，如通過開發(fā)微信、手機自助銀行等。而且，承銷機構(gòu)可以針對投資者的喜好，幫助其確定是選擇手機專屬，還是銀行專屬的產(chǎn)品及服務(wù)，使投資者對產(chǎn)品做到充分了解。為拓寬儲蓄國債的銷售渠道，可以合理地開發(fā)多種銷售方式，如網(wǎng)上銀行、微信認(rèn)購等。第二，搭建儲蓄國債銷售的網(wǎng)絡(luò)平臺，利用互聯(lián)網(wǎng)銷售，方便投資者隨時隨地就能辦理投資，幫助投資者形成互聯(lián)網(wǎng)金融思維，讓儲蓄國債投資更人性化。

3.對當(dāng)前的國債投資機制進行改革，激發(fā)投資者的興趣。第一，承銷機構(gòu)應(yīng)適當(dāng)?shù)販p免提前兌現(xiàn)手續(xù)費。第二，要積極搭建國債二手市場，增強國債二手交易。通過二級流通市場，加大國債流動性，吸引更多投資者選擇國債。第三，要構(gòu)建儲蓄國債承銷激勵體系。通過對承銷機構(gòu)的嚴(yán)格審核，從而消除違規(guī)銷售國債的網(wǎng)點，采取法律措施，保證消費者權(quán)益。而且，相關(guān)部門應(yīng)進一步完善國債管理機制，提高投資者興趣。

4.加大對農(nóng)村儲蓄國債的投資力度。將現(xiàn)有的國債市場進行合理規(guī)劃，通過評估考核將資質(zhì)較好的農(nóng)村信用社或農(nóng)村合作銀行作為國債銷售渠道。盡可能將儲蓄國債向農(nóng)村地區(qū)傾斜，加大儲蓄國債在農(nóng)村的宣傳力度，建設(shè)更人性化的投資平臺，滿足農(nóng)民家庭的需求。而且，在宣傳過程中，要充分考慮到農(nóng)村的地廣人稀問題，如居民居住地較為分散、信息傳遞不及時、農(nóng)民怕?lián)L(fēng)險等。在國債銷售過程中，考慮到交通不發(fā)達等問題，從而延長國債發(fā)行時間，以推動農(nóng)村國債建設(shè)。

參考文獻：

[1]? 周穎剛，陳世淵.試論我國國債市場的發(fā)展[J].當(dāng)代財經(jīng)，2013，（1）.

[2]? 王棟.完善儲蓄國債發(fā)行管理的思考[J].金融理論與實踐，2008，（2）.

[責(zé)任編輯 晨 丹]

收稿日期：2020-04-19

作者簡介：董陶（1981-），女，黑龍江綏化人，中級經(jīng)濟師，從事儲蓄國債投資者結(jié)構(gòu)分析及完善儲蓄國債研究。