常盛華?馬斐斐?李宏杰

償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保障程度，包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低，且作為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心，是企業(yè)重點(diǎn)關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一。因此，研究企業(yè)償債能力有助于企業(yè)進(jìn)行正確的財(cái)務(wù)決策，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。本文以某電商平臺(tái)2015年至2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，分析其償債能力指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)其償債能力方面存在的問(wèn)題，并針對(duì)性的提出解決辦法。

一、引言

在日益復(fù)雜競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)想要獲得長(zhǎng)足穩(wěn)定的發(fā)展，必然需要足夠的資金作保障，舉債經(jīng)營(yíng)也成為目前很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的必然之路。合理利用債務(wù)資本可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，給企業(yè)所有者帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益。但是，如果債務(wù)資本比例過(guò)高，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至使企業(yè)面臨破產(chǎn)的局面。通過(guò)分析企業(yè)償債能力指標(biāo)，可以看出一個(gè)企業(yè)是否擁有足夠的資金用于及時(shí)償還債務(wù)，能夠進(jìn)一步反映出企業(yè)未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)情況好壞的重要指標(biāo)之一，同時(shí)也為投資者、債權(quán)人來(lái)衡量企業(yè)投資價(jià)值提供了重要的參考意義，因此對(duì)企業(yè)進(jìn)行償債能力的研究分析是尤為必要的。

本文以某電商平臺(tái)2015年至2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過(guò)對(duì)其近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行一系列科學(xué)的計(jì)算與分析，發(fā)現(xiàn)其在償債能力方面存在的問(wèn)題，并結(jié)合其實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，為其提出對(duì)合理的解決方案，以提高企業(yè)償債能力，為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

二、短期償債能力分析

（一）流動(dòng)比率分析

流動(dòng)比率指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)短期負(fù)債及時(shí)償還的能力。流動(dòng)比率數(shù)值過(guò)低說(shuō)明企業(yè)難以按時(shí)清償負(fù)債，數(shù)值越大表明短期償債能力越高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人遇到資金損失的可能性越低。圖1為2015—2019年某電商平臺(tái)及行業(yè)均值流動(dòng)比率指標(biāo)變化趨勢(shì)圖，從圖1中可以看出近五年該電商平臺(tái)流動(dòng)比率較行業(yè)均值偏低，說(shuō)明其短期償債能力較行業(yè)均值偏弱，其中前四年處于緩慢增長(zhǎng)的狀態(tài)，說(shuō)明短期償債能力有所好轉(zhuǎn)，但2019年大幅下降，與此同時(shí)，行業(yè)均值呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)。說(shuō)明該電商平臺(tái)短期償債能力有待提高。

（二）速動(dòng)比率分析

在流動(dòng)資產(chǎn)中，有一項(xiàng)為存貨，存貨需經(jīng)銷售才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，如若存貨出現(xiàn)滯銷，變現(xiàn)就會(huì)受限，存貨相對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)中其他項(xiàng)目而言變現(xiàn)能力相對(duì)較弱。鑒于此，將流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨扣除后稱之為速動(dòng)資產(chǎn)，速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值稱為速動(dòng)比率。速動(dòng)比率越高，說(shuō)明短期償債能力越強(qiáng)。

從圖2可以看出近五年該電商平臺(tái)速動(dòng)比率較行業(yè)均值偏低，說(shuō)明其短期償債能力較行業(yè)均值偏弱，2017年和2018年該電商平臺(tái)速動(dòng)比率有所增長(zhǎng)，償債能力有所好轉(zhuǎn)，但是2019年出現(xiàn)大幅下降，其速動(dòng)比率波動(dòng)較大，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。

（三）現(xiàn)金比率分析

現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接償付能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是用來(lái)償還債務(wù)的最終手段，企業(yè)現(xiàn)金充足，短期償債能力就強(qiáng)，現(xiàn)金缺乏，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)支付困難，有可能會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。但是這個(gè)比率過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)擁有較多的盈利能力較差的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有得到有效的利用。

從圖3能看出該電商平臺(tái)現(xiàn)金比率較行業(yè)均值偏低，說(shuō)明其用現(xiàn)金償還負(fù)債的能力整體較弱。2017年及2018年現(xiàn)金比率有所增長(zhǎng)，說(shuō)明其用現(xiàn)金償還負(fù)債的能力有所加強(qiáng)，但是2019年現(xiàn)金比率急劇下滑，說(shuō)明其用現(xiàn)金償還負(fù)債的能力非常不穩(wěn)定。

三、長(zhǎng)期償債能力分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債率分析

一年期以上或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的債務(wù)稱之為長(zhǎng)期債務(wù)，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力稱為長(zhǎng)期償債能力。長(zhǎng)期償債能力與短期償債能力有所不同，短期償債能力與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本有關(guān)，但是長(zhǎng)期償債能力與營(yíng)運(yùn)資本關(guān)系不大，主要與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，也就是企業(yè)自有資本和外部融資的比例。

企業(yè)資產(chǎn)越多，借款越少，資產(chǎn)負(fù)債率越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，反之，企業(yè)資產(chǎn)越少，負(fù)債越多，資產(chǎn)負(fù)債率越高，償債能力就越弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

該電商平臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債率較行業(yè)均值整體偏高，說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。尤其是2018年和2019年偏離行業(yè)均值較大，企業(yè)管理者需多加注意。

（二）利息保障倍數(shù)分析

利息保障倍數(shù)也稱利息所得倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，是稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比值。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的利息保障倍數(shù)要大于1，凈利潤(rùn)才會(huì)大于0，否則企業(yè)將難以償付債務(wù)及利息，長(zhǎng)期以往甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

從圖5中可以看出該電商平臺(tái)利息保障倍數(shù)較行業(yè)均值偏高，償債能力較行業(yè)均值強(qiáng)，但是從資產(chǎn)負(fù)債率兩者對(duì)比關(guān)系得出該電商平臺(tái)的長(zhǎng)期償債能力較弱，可以推測(cè)出近五年該電商平臺(tái)盈利能力是在不斷增強(qiáng)的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上有所下降。

四、償債能力綜合評(píng)價(jià)

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率這三個(gè)指標(biāo)都是從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比關(guān)系當(dāng)中來(lái)衡量短期償債能力。在運(yùn)用上述指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析時(shí)，不能僅以一個(gè)指標(biāo)來(lái)分析短期償債能力，而應(yīng)綜合起來(lái)考量。通過(guò)近五年三個(gè)指標(biāo)的分析，可以看出該電商平臺(tái)短期償債能力較弱，有待加強(qiáng)。

資產(chǎn)負(fù)債率與利息保障倍數(shù)是衡量長(zhǎng)期償債能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)近五年這兩個(gè)指標(biāo)的分析，可以看出該電商平臺(tái)長(zhǎng)期償債能力較弱，從這兩個(gè)指標(biāo)與行業(yè)均值的對(duì)比關(guān)系可以推測(cè)出近五年該企業(yè)盈利能力是在不斷增強(qiáng)的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上有所下降。

上述分析可以看出該電商平臺(tái)短期償債能力較弱，長(zhǎng)期償債能力與行業(yè)均值差距相對(duì)較小，但也存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、提高該電商平臺(tái)償債能力的建議

（一）提高現(xiàn)金利用率

該電商平臺(tái)近五年現(xiàn)金比率與行業(yè)均值差距很小，但是流動(dòng)比率卻與行業(yè)均值相差比較大，說(shuō)明企業(yè)對(duì)現(xiàn)金類資產(chǎn)沒(méi)有進(jìn)行合理的使用，造成浪費(fèi)。該電商平臺(tái)可以選取強(qiáng)勁、優(yōu)秀的項(xiàng)目，利用閑置下來(lái)的資金進(jìn)行投資，也可以找專業(yè)的理財(cái)公司，投資于收益率高、安全系數(shù)有保障、資金流動(dòng)強(qiáng)的項(xiàng)目，為企業(yè)創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。另外，該電商平臺(tái)可以關(guān)注采購(gòu)的各種商品的進(jìn)價(jià)變化，在價(jià)格較低時(shí)使用閑置資金進(jìn)行采購(gòu)，達(dá)到降低成本的作用。

（二）加強(qiáng)存貨管理

近五年該電商平臺(tái)速動(dòng)比率較流動(dòng)比率變化幅度更為明顯，說(shuō)明其存貨管理水平有待加強(qiáng)。該電商平臺(tái)應(yīng)在保證庫(kù)存數(shù)量能夠滿足市場(chǎng)的需求的前提下，根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)減少商品庫(kù)存數(shù)量。另外，該電商平臺(tái)還應(yīng)提高采購(gòu)人員的市場(chǎng)分析研判能力。各部門要加強(qiáng)內(nèi)部接觸、交流和溝通，如銷售部門，售后服務(wù)部門及時(shí)告知采購(gòu)部有用的市場(chǎng)信息，要求采購(gòu)人員和倉(cāng)庫(kù)管人員及時(shí)聯(lián)系，溝通哪些商品暢銷哪些滯銷，哪些商品季節(jié)性需求比較多。對(duì)于滯銷商品，應(yīng)減少進(jìn)貨，減少庫(kù)存數(shù)量，加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)，對(duì)于季節(jié)性需求大的商品，應(yīng)根據(jù)需求趨勢(shì)進(jìn)行采購(gòu)。該電商平臺(tái)庫(kù)存數(shù)量減少后資金的流動(dòng)性也將大幅上升，企業(yè)的存貨將被轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，可以提高短期債務(wù)的償還能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

該電商平臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債率較行業(yè)均值整體偏高，說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，資本結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)可以通過(guò)增發(fā)股票、債轉(zhuǎn)股方式來(lái)改善資本結(jié)構(gòu);通過(guò)引入其他投資者來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu);企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，并且要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，減少壞賬損失，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平。

（作者單位：安陽(yáng)工學(xué)院）