張渝

近來(lái)，資本市場(chǎng)“喝酒”情緒高漲，白酒板塊持續(xù)走高，貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）等白酒股市值一再創(chuàng)新高，白酒成為市場(chǎng)追捧的熱門板塊。

白酒板塊大漲的背后，也有質(zhì)疑及擔(dān)憂，譬如疫情下部分終端門店銷售增長(zhǎng)乏力、白酒泡沫過(guò)高等。部分酒企大量外購(gòu)基酒也成為投資者擔(dān)憂的話題——比如，一直努力IPO的郎酒股份、西鳳酒，就存在大量基酒外購(gòu)現(xiàn)象。

基酒外購(gòu)是否正常？基酒產(chǎn)能不足是否會(huì)制約白酒企業(yè)發(fā)展？影響幾何？

郎酒等酒企大量外購(gòu)基酒

招股說(shuō)明書(shū)顯示，郎酒股份2017-2019年基酒外購(gòu)數(shù)量分別為5.60萬(wàn)噸、3.82萬(wàn)噸和4.18萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)采購(gòu)金額高達(dá)8.03億元、7.14億元和7.82億元，所占原材料比例分別高達(dá)41.69%、37.67%以及41.79%。

基酒產(chǎn)能不足，是郎酒急于IPO的原因之一。該公司在招股書(shū)中表示，募投項(xiàng)目將使得公司醬香型基酒產(chǎn)能增加2.27萬(wàn)噸，濃香型、兼香型基酒產(chǎn)能增加3.34萬(wàn)噸。IPO之外，公司還通過(guò)負(fù)債方式大力拓展基酒產(chǎn)能與儲(chǔ)能等。

兩度IPO擱淺的西鳳酒同樣存在此類問(wèn)題。招股書(shū)顯示，西鳳酒2015-2017年外購(gòu)基酒數(shù)量分別為2.12萬(wàn)噸、1.82萬(wàn)噸以及1.94萬(wàn)噸。盡管制定了相應(yīng)采購(gòu)管理制度，但公司方面也坦言存在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

西鳳酒就曾在招股書(shū)中直言：“由于公司供應(yīng)商數(shù)量相對(duì)較多，若公司無(wú)法有效控制個(gè)別供應(yīng)商的行為，或公司不能檢驗(yàn)出特定批次基酒的質(zhì)量問(wèn)題，將有可能影響公司產(chǎn)品質(zhì)量，導(dǎo)致品牌美譽(yù)度及消費(fèi)者信心受損，從而對(duì)本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利能力產(chǎn)生不利影響?！?/p>

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)注意到，此前酒鬼酒（000799）被檢出塑化劑及甜蜜素，一度被業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑系在基酒外購(gòu)時(shí)產(chǎn)生，塑化劑風(fēng)波曾致整個(gè)白酒行業(yè)受牽連。

基酒銷售產(chǎn)業(yè)鏈確實(shí)存在亂象。重慶大學(xué)生物工程學(xué)院博士霍丹群等就曾在2017年發(fā)表的論文中指出，基酒交易存在質(zhì)量缺乏標(biāo)準(zhǔn)體系、信息不完整引發(fā)“基酒誠(chéng)信危機(jī)”、多數(shù)基酒無(wú)法溯源、基酒企業(yè)存在惡性競(jìng)爭(zhēng)及生產(chǎn)管理不規(guī)范等問(wèn)題。

基酒外購(gòu)考量：成本和產(chǎn)量

不過(guò)，外購(gòu)基酒并非只存在風(fēng)險(xiǎn)，也有優(yōu)勢(shì)。酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示：“基酒是酒企所有產(chǎn)品的基礎(chǔ)，根據(jù)不同產(chǎn)品定位進(jìn)行成本核算，選擇自釀或者購(gòu)買都是正常情況，沒(méi)有優(yōu)劣之分?！敝袊?guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則表示，基酒外購(gòu)某種程度上說(shuō)明酒企銷量迅速提升。

對(duì)于基酒外購(gòu)背后的邏輯，蔡學(xué)飛分析道：“除了部分地區(qū)不具備自釀優(yōu)質(zhì)基酒的環(huán)境條件之外，自釀基酒程序復(fù)雜，成本較高，而四川等地區(qū)的基酒生產(chǎn)成本更低，質(zhì)量更好，性價(jià)比較高，都是重要原因?！敝斓づ顒t認(rèn)為，生產(chǎn)基酒較高的時(shí)間成本也是部分酒企選擇外購(gòu)的原因。

據(jù)了解，近年來(lái)在茅臺(tái)帶動(dòng)下，醬香酒持續(xù)受熱捧，茅臺(tái)鎮(zhèn)基酒交易十分火爆，山東、河南等多地廠商均前往茅臺(tái)鎮(zhèn)購(gòu)買基酒，基酒生產(chǎn)廠商則根據(jù)基酒存放年份長(zhǎng)短等因素制定出售價(jià)格。

而對(duì)于郎酒基酒外購(gòu)的原因，蔡學(xué)飛分析指出，郎酒旗下?lián)碛卸鄠€(gè)香型產(chǎn)品，且正處于高速發(fā)展階段，部分外購(gòu)基酒補(bǔ)充中低端產(chǎn)品及作為調(diào)味酒都是正常情況，這幾乎也是國(guó)內(nèi)所有酒企都存在的現(xiàn)象。

頭部酒企紛紛擴(kuò)大基酒產(chǎn)能

不過(guò)，對(duì)頭部酒企而言，自產(chǎn)基酒仍是突出自身釀造核心價(jià)值的關(guān)鍵，尤其在其核心產(chǎn)品層面。近來(lái)隨著頭部名酒市場(chǎng)份額越來(lái)越大，基酒產(chǎn)能擴(kuò)張成為頭部酒企的一大選擇，茅臺(tái)、五糧液等企業(yè)均在擴(kuò)大基酒產(chǎn)能。

茅臺(tái)集團(tuán)在2021年度生產(chǎn)質(zhì)量大會(huì)上公布，2020年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約5.02萬(wàn)噸，2021年基酒產(chǎn)能目標(biāo)為5.53萬(wàn)噸，系列酒產(chǎn)量目標(biāo)為2.9萬(wàn)噸。

五糧液在今年5月底舉行的股東大會(huì)上便對(duì)外公開(kāi)了產(chǎn)能計(jì)劃，稱謀求建設(shè)全國(guó)最大的純糧固態(tài)發(fā)酵釀酒基地，實(shí)現(xiàn)22萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)原酒產(chǎn)能。

蔡學(xué)飛表示：“以四川地區(qū)為主的基酒生產(chǎn)鏈條是非常成熟的，但規(guī)模性酒企依然會(huì)選擇在核心產(chǎn)品層面選擇自產(chǎn)基酒，主要原因是中國(guó)酒類品牌具有區(qū)域特征，本地釀造能夠突出這種核心價(jià)值，因此非常關(guān)鍵?！?/p>