杜雨薇 郭巖

摘? ? ? ? ? ?要：中小企業(yè)一直是我國實體經(jīng)濟的重要組成部分，為我國的經(jīng)濟發(fā)展做出巨大的貢獻，其在發(fā)展中一直面臨的嚴峻問題就是融資難度大，眾籌融資使中小企業(yè)可以通過一種新方式籌集資金，緩解資金困境。文章從中小企業(yè)合理運用眾籌融資的角度出發(fā)，指出眾籌融資的發(fā)展優(yōu)勢，分析現(xiàn)階段中小企業(yè)在眾籌融資中存在的問題并提出建設(shè)性意見來促進眾籌融資的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);新型融資;眾籌融資

一、中小企業(yè)眾籌融資概述

復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境為中小企業(yè)提供發(fā)展機遇的同時也帶來了難題和挑戰(zhàn)，融資難是企業(yè)在成長過程中面臨的突出問題，也是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。中小企業(yè)融資存在缺陷和固有缺陷，融資模式創(chuàng)新已成為中小企業(yè)融資發(fā)展的重要組成部分。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，眾籌為中小企業(yè)融資發(fā)展提供了一種新的模式，這是對傳統(tǒng)融資的有益發(fā)展。因此，新時期中小企業(yè)眾籌是對傳統(tǒng)融資模式的創(chuàng)新和融資渠道的拓展。

作為一種新興的融資模式，眾籌融資能夠有效解決投資者與融資者之間的信息不對稱問題。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，往往遇到的困難就是資金的缺乏，對于投資人來說好項目可遇不可求，而眾籌融資的出現(xiàn)緩解了這個尷尬的局面，投資者不需要再花費很多時間金錢尋找項目，創(chuàng)業(yè)企業(yè)同樣可以讓自己的創(chuàng)意有機會被更多人看到，贏得更多機會。中小企業(yè)通過向公眾展示他們的創(chuàng)意和想法，來尋求對此感興趣的投資人的資金支持，使自己的計劃能夠執(zhí)行。同樣，創(chuàng)業(yè)企業(yè)也可以在將自己創(chuàng)意推廣的同時測試大眾喜好，看產(chǎn)品是否被大眾所接受，即使沒有投資也能即使轉(zhuǎn)變創(chuàng)新方向，不會把過多時間浪費在不被認可的項目身上。

二、我國眾籌模式發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)在快速發(fā)展的同時也為眾籌融資提供了技術(shù)支持，在2008年金融危機后，世界各地的銀行貸款更嚴格的要求，這使得新登記或剛剛開始發(fā)展中小微企業(yè)融資變得越來越困難，中小微企業(yè)有創(chuàng)新想法但銀行信貸報告系統(tǒng)不能滿足銀行的貸款需求，銀行不會輕易給他們貸款，在這種形式背景下，眾籌融資的出現(xiàn)給中小企業(yè)融資帶來了曙光。在眾籌領(lǐng)域表現(xiàn)出色的國家是美國，然而在中國眾籌融資起步較晚，從2011年開始在中國興起眾籌融資這一方式，籌資者一般是中小企業(yè)，發(fā)展規(guī)模逐年擴大。

三、中小企業(yè)進行眾籌融資的優(yōu)勢

眾籌融資是一種基于市場的融資形式，中小企業(yè)可以通過這種方式籌集到所需資金，許多國家都看到了發(fā)展眾籌融資帶來的好處，積極鼓勵并通過各種監(jiān)管手段來發(fā)展眾籌融資市場。與傳統(tǒng)融資模式相比，中小企業(yè)進行眾籌融資所具有的優(yōu)勢在于：

（一）通過增加對中小企業(yè)的信貸，促進經(jīng)濟增長

市場金融為實體經(jīng)濟提供信貸，眾籌融資也不例外。中小企業(yè)是經(jīng)濟增長的重要引擎，政府能起到的最大作用是鼓勵中小企業(yè)在各自經(jīng)濟中成長。因此，任何能幫助這些實體更有效地獲得發(fā)展和擴大資本的機制都有助于創(chuàng)造就業(yè)機會和幫助經(jīng)濟復(fù)蘇。雖然一些管轄區(qū)不提供這種形式的資本籌集，但另一些管轄區(qū)則鼓勵通過這種市場活動投資于中小企業(yè)，在美國，采用《JOBS法》就是如此。眾籌融資的主要好處是它能夠高效、快速地將資金用于個人貸款或中小企業(yè)籌資，即使這些資金包括商業(yè)項目。眾籌融資促進了自2008年金融危機爆發(fā)以來一直被嚴重限制的信貸流動。

（二）以較低的資本成本獲得較高的回報

我國融資擔(dān)保制度不完善，眾籌融資將儲蓄引導(dǎo)至實體經(jīng)濟，提供了一個低成本的替代選擇，其利率通常低于傳統(tǒng)融資，為籌集資金提供了一個負擔(dān)得起的可行選擇。公眾投資的金額沒有限制，有很多層次可供選擇，具有高度的靈活性。

（三）提供投資組合多樣化的新產(chǎn)品

眾籌融資平臺實際上為投資者提供了一種全新的資產(chǎn)聚集方式，這一創(chuàng)新使投資者能夠進一步創(chuàng)新出多樣化的投資組合。資產(chǎn)多元化可以減少系統(tǒng)性風(fēng)險的累積，因為它可以減少投資者對單一資產(chǎn)的過度依賴，減少了每個人對每個產(chǎn)品的投資額。與此同時，許多投資者滿足了融資要求，每個投資者都投資了一家企業(yè)比例較小的數(shù)量的資金。

（四）提高融資效率，降低融資成本

在進行融資時，銀行要求籌資人提供詳細的信息，在經(jīng)過一段時間嚴格的審核后才可以將資產(chǎn)發(fā)放給籌資人，而眾籌融資只需要對眾籌平臺進行審核，就可以在平臺上展示和募集，而且與銀行的多層次審計相比，眾籌平臺的審計速度更快。眾籌融資這種在線融資平臺與銀行不同的一個好處是，他們幾乎沒有什么需要在現(xiàn)場實際存在。除此之外再加上用精簡的使用成本算法確定申請人的資信，平臺操作基礎(chǔ)設(shè)施成本相對較低。

（五）在很大程度上使交易便利

眾籌融資這種在線融資平臺的一大好處就是方便，這也是很多平臺都強調(diào)的一點，是在營銷活動中的優(yōu)勢。眾籌融資因為是通過互聯(lián)網(wǎng)進行資金籌集，更容易被社會公眾訪問，這些在線融資可在任何時間訪問，不像傳統(tǒng)的投資時間被限制在一天中的特定范圍內(nèi)。眾籌融資的在線咨詢交易模式更具靈活性，在更新業(yè)務(wù)和營銷設(shè)計的轉(zhuǎn)變上也可以比傳統(tǒng)銀行融資模式更為迅速，雖然眾籌融資很少會發(fā)展國際化業(yè)務(wù)，但這種網(wǎng)上運營的商業(yè)模式會使他們的擴張變得容易。

（六）在一個以少數(shù)供應(yīng)商為主導(dǎo)的領(lǐng)域增加競爭力

競爭加劇對投資者和融資者都有利，對整個經(jīng)濟體系也有利，它能有效降低成本，幫助產(chǎn)品建立價值。此外，新型融資模式的出現(xiàn)還刺激傳統(tǒng)了模式的創(chuàng)新，促使其降低成本，提高效率。眾籌融資不僅有助于借款人及時獲得信貸資金，同時也會降低貸款的成本。此外，傳統(tǒng)的融資方式競爭通過在線平臺進行投資可以為投資者帶來更高的回報。

四、我國中小企業(yè)眾籌融資存在的主要問題

我國中小企業(yè)眾籌融資起步時間較晚，缺乏完善的監(jiān)管體系，發(fā)展時需要借鑒國外相對成熟的經(jīng)驗，在模式運作過程中也存在一些問題，這些都不同程度影響我國眾籌融資的發(fā)展。

（一）法律法規(guī)不完善

眾籌融資是一種通過互聯(lián)網(wǎng)來運行的新型融資模式，國家并沒有設(shè)立相應(yīng)的法律法規(guī)來對其進行約束。我國現(xiàn)階段將非法集資定義為：公司違背合法經(jīng)營原則進行籌資，承諾給投資者現(xiàn)金、股權(quán)等回報。從這個角度來看，中國的眾籌運營處于一個法律模糊地帶，與非法集資有些類似。

（二）融資模式存在一定的信用風(fēng)險

首先，中小企業(yè)所遞交的申請材料缺乏專業(yè)評估，一旦眾籌平臺和中小企業(yè)存在某些利益聯(lián)系，眾籌平臺可能會徇私舞弊放任其進入。而且中小企業(yè)拿到資金后，資金的流動方向是不對公眾開放的，對中小企業(yè)的資金使用也沒有法律限制。其次，沒有明確的法律法規(guī)對交易進行約束，中小企業(yè)可能會為了吸引投資者而虛報過高的收益率，最后因為不能實現(xiàn)會給投資者造成損失。

（三）中小企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)缺乏保護措施

中小企業(yè)為能通過眾籌平臺實現(xiàn)融資目的，必須充分考慮眾籌平臺的審核機制與公眾對于項目的響應(yīng)程度，詳細介紹項目的創(chuàng)新性、可行性和營利性。但由于立法上對中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的保護不足和籌資人知識產(chǎn)權(quán)意識的缺失，在參與眾籌的過程中，很多未申請專利項目的創(chuàng)新容易被不法分子竊取，這對中小企業(yè)創(chuàng)新的動力產(chǎn)生了較大的阻力，同時對中小企業(yè)的發(fā)展起到了較大的抑制作用。

（四）社會公眾信息缺乏專業(yè)能力造成的評估風(fēng)險

社會公眾因受教育程度不同，對專業(yè)知識的掌握程度也會有所不同，有些投資者可能會因為專業(yè)知識的缺乏對投資項目做出錯誤的判斷，可能導(dǎo)致出現(xiàn)投資無法收回、預(yù)測過于樂觀等問題。同時由于信息不對稱，投資者只能看到被修飾的信息，從而造成評估風(fēng)險。

（五）眾籌融資主要參與方存在道德風(fēng)險

眾籌平臺是在投資者信任的基礎(chǔ)上得以發(fā)展的，雖然在初期對項目進行了審核，仍存在道德風(fēng)險。在缺乏嚴格法律法規(guī)的特殊發(fā)展階段，眾籌融資想要得到穩(wěn)步發(fā)展就要依靠交易雙方的自我約束力，在保證雙方利益不受損害的前提下前行。

五、眾籌融資失敗案例分析——以“聚咖啡”為例

（一）案例介紹

2013年，3名“90后”在《今日早報》發(fā)出“集結(jié)令”，尋找50人眾籌開一家咖啡店“聚咖啡”，9個月后咖啡店成功開業(yè)。但在僅僅經(jīng)營一段時間后，公司就暴露出收支難以平衡、決策效率低下、規(guī)劃難以實現(xiàn)等問題，股東都不愿意進行追加投資，再加上股東聽到關(guān)于“聚咖啡”負面的新聞報道，對這個眾籌融資項目更加失去信心，公司運轉(zhuǎn)困難。雖然管理者為繼續(xù)經(jīng)營做出了縮小租屋面積、重新裝新店面等努力，但最終在2014年底宣布倒閉。

（二）案例分析

“聚咖啡”在眾籌融資階段進展順利，但在后續(xù)的經(jīng)營管理中存在決策力不足等嚴重問題。為了保障股東決策的程度，“聚咖啡”讓所有投資者參與到重大決策的探討中，延誤執(zhí)行決策的關(guān)鍵時機。除此之外，管理者綜合素質(zhì)不高，不能很好地執(zhí)行計劃，對于眾籌融資項目存在的風(fēng)險并沒有充分了解，不能采取有效手段妥善化解信用危機，致使“聚咖啡”一步步走向倒閉。

六、結(jié)論及建議

我國的眾籌融資相對國外起步較晚，存在諸多不足之處，需要在多方面支持引導(dǎo)，以保證我國中小企業(yè)眾籌融資的順利進行。

（一）對相關(guān)產(chǎn)品進行宣傳

投資者在產(chǎn)品質(zhì)量和收益之間往往傾向于后者，這導(dǎo)致眾籌融資的發(fā)展面臨困難。政府應(yīng)加大對眾籌融資相關(guān)產(chǎn)品知識的宣傳力度，讓公眾了解它的重要性。

（二）制定完善的法律法規(guī)和監(jiān)管體系

眾籌融資在我國所承受的法律風(fēng)險較大，國家應(yīng)參照國外成熟法案制定法律法規(guī)。我國眾籌融資模式發(fā)展不成熟，政府主管部門應(yīng)建立完善的監(jiān)管機制，提升行業(yè)準入標(biāo)準。

（三）對中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)進行保護

眾籌項目在公開籌資的同時，會有被人剽竊的可能性，這無形中增加了中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險。相關(guān)部門應(yīng)盡快完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度，中小企業(yè)也應(yīng)做出有效防范措施，在籌集資金的同時保護自己的合法權(quán)益。

（四）保護投資者利益

我國社會投資者專業(yè)知識不足，缺乏對眾籌融資項目的鑒別能力。所以，需要組織投資者進行相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，使其了解這種融資模式在運作中存在的風(fēng)險，保護自身合法權(quán)利不被侵害。

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