摘要：在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷革新的推動下，眾籌模式作為一種新型的互聯(lián)網(wǎng)融資模式近年來發(fā)展十分迅速，本文探討了眾籌融資的內(nèi)涵及其類型，闡述了眾籌融資在中小企業(yè)中應用的優(yōu)勢，眾籌模式應當實現(xiàn)透明化，多元化發(fā)展，保證眾籌過程的透明公開，制定相關(guān)的法律法規(guī)制度政策及中小企業(yè)應加強自身建設，以促進中小企業(yè)眾籌融資的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；眾籌融資模式；優(yōu)勢分析

一、引言

改革開放以來，我國社會經(jīng)濟得到迅速發(fā)展。近年來，國家相繼繼出臺了一批扶持小微企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策法規(guī)，我國中小企業(yè)如雨后春筍迅速發(fā)展，活力日漸增強，社會經(jīng)濟發(fā)展做出了巨大貢獻，逐步發(fā)展成為我國經(jīng)濟中的重要組成部分。然而，由于中小企業(yè)本身存在規(guī)模較小，存續(xù)時間短，抵御風險能力弱的先天條件，自誕生起就面臨著內(nèi)部融資占比大但是自有資金依然存在不足，外部融資市場準入門口過高，經(jīng)濟下行壓力大等融資難的問題。

在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速發(fā)展的今天，一種既與銀行間接融資模式不同，又與資本市場直接融資模式不同的另一種融資模式——眾籌模式互聯(lián)網(wǎng)融資頁應運而生。依靠互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)新，利用開放的市場環(huán)境和市場化手段，為中小企業(yè)提供了可供選擇的新型融資渠道和融資模式，另一方面，通過互聯(lián)網(wǎng)進行直接融資，利用其去中介化的特征會極大降低融資成本。眾籌融資作為互聯(lián)網(wǎng)融資的創(chuàng)新模式，為中小企業(yè)的發(fā)展帶來新的曙光。

二、眾籌融資的內(nèi)涵及類型

（一）眾籌融資內(nèi)涵

眾籌融資概念源于英文“Crowdfunding”一詞，由美國學者 Michael Sullivan 在2006年首次提出。眾籌融資的運作則始于國際金融危機后，以2009年美國 Kickstarter 眾籌平臺的正式出現(xiàn)為標志 ；我國在借鑒其運作模式的基礎(chǔ)上，于2011年上線首個眾籌平臺——點名時間。眾籌融資在發(fā)展不 到 5 年的時間內(nèi)，規(guī)模上呈現(xiàn)驚人的增長速度。研究報告顯示，2009 年全球眾籌融資總額為 5.3 億美元，2012年上升至28億美元，到2013年達51億美元。

眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種重要形式，是指個人或者企業(yè)法人利用互聯(lián)網(wǎng)傳播的特點，通過網(wǎng)絡平臺面向公眾進 行資金籌集的融資模式。眾籌融資利用網(wǎng)絡線上平臺進行融 資，所有的操作都是通過互聯(lián)網(wǎng)進行，相比傳統(tǒng)融資的線下操作，突破了地域與時間的局限性，更加快捷、便利 ；同時眾籌融資面向網(wǎng)民公眾進行融資，籌資對象更加廣泛，相比傳統(tǒng)金融機構(gòu)，公眾平均分攤的金額更小，風險更低，更能促進籌資成功。

（二）眾籌融資類型

目前，國內(nèi)外主要的眾籌平臺有幾種不同集資形式。我國小微企業(yè)可供選擇的融資形程有債權(quán)模式、股權(quán)模式、回報模式、捐贈模式四種。形式多樣的眾籌平臺為解決小微企業(yè)融資困難的問題帶來了無數(shù)可能。處于不同行業(yè)的小微、初創(chuàng)企業(yè)要切實結(jié)合自身情況，選擇最適合自身發(fā)展的眾籌融資方案。

債券眾籌即企業(yè)通過眾籌平臺發(fā)起籌資項目吸引投資者注資，使其取得一定比例的債權(quán)，未來償還投資者利息收益和本金。某種程度上，P2P網(wǎng)絡借貸可以看做是債權(quán)眾籌的轉(zhuǎn)型。中小、初創(chuàng)企業(yè)利用P2P平臺向多個投資者進行債權(quán)融資，并按照投資者的出資比例分配債權(quán)，確定未來需償還的本金及利息收益

股權(quán)眾籌即企業(yè)針對某一項目發(fā)起籌資活動，向股權(quán)眾籌平臺提交融資申請、項目計劃書及融資方案，經(jīng)眾籌平臺審核通過后開始線上向公眾募集資金，回報方式為企業(yè)向投資者出讓一定比例的股權(quán)，投資者可以參與該企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營與決策。

回報眾籌即中小企業(yè)在眾籌平臺發(fā)布項目吸引大眾投資者對項目或公司進行投資，用產(chǎn)品實物或服務的形式回報投資者?；貓笸ǔＪ琼椖垦苌?，不包括任何現(xiàn)金或股權(quán)，可以規(guī)避非法集資的潛在問題。

捐贈眾籌即項目發(fā)起人在眾籌平臺公開融資，但不承諾任何有償報酬給投資者，是帶有公益性質(zhì)的集資。目前這種形式的眾籌在國內(nèi)極少，采用該模式融資的企業(yè)或項目也大多是非盈利性質(zhì)的，少數(shù)以盈利為目的的企業(yè)通常是用尋求夢想資助的名義向公眾籌資，而投資者普遍并不在意能否得到任何形式的回報。捐贈眾籌由于其公益性較強及個人支持金額較小，籌資成功率較高。

三、眾籌融資在中小企業(yè)中應用的優(yōu)勢分析

國際金融危機后，小微企業(yè)融資環(huán)境急劇惡化，眾籌融資本身就是在這種環(huán)境下，為應對小微企業(yè)融資難而產(chǎn)生的創(chuàng)新融資模式，所以眾籌融資對小微企業(yè)融資具有獨特的優(yōu)越性。

（一）滿足中小企業(yè)多樣化的融資需求

無論中小企業(yè)還是投資者均參與度更廣泛，每個項目可以有多個投資者，每個投資者可W投資多個項目。線上眾籌可提升資本的"智慧"程度，讓專業(yè)的投資人找到專業(yè)的項目，資本的匹配度更高，產(chǎn)生"1加1大于2"的效果。

（二）提高融資速度

傳統(tǒng)融資過程中，由于信息不對稱，金融機構(gòu)需要小微企業(yè)提供盡可能詳細的信息，通過對小微企業(yè)信息進行層層審核，以達到評估小微企業(yè)償債能力的目的，這在無形之中延長了微企業(yè)融資時間。眾籌融資只需通過眾籌平臺的審核便可以在網(wǎng)絡平臺上展示、融資，相比金融機構(gòu)的審核，眾籌平臺的審核更加簡單、快速.

（三）降低融資成本

當前，受銀行信貸規(guī)模有限、民間借貸利率高、融資稅費項目多、小微企業(yè)經(jīng)營風險大等因素的影響，其結(jié)果必然是小微企業(yè)融資成本高居不下。通過眾籌融資，小微企業(yè)將合理避開多項稅費，同時，眾籌融資分散了公眾的資金風險，致使小微企業(yè)的融資成本進一步降低。

四、眾籌融資在中小企業(yè)中應用存在的問題及建議

我國引進眾籌融資時間較短，尚處于探索階段，存在運作模式不規(guī)范、監(jiān)管缺失、法律地位不明晰等很多不足，需正確規(guī)范與引導，以促進我國中小企業(yè)利用眾籌融資加快企業(yè)發(fā)展。

（一）明確法律地位

眾籌融資作為一種創(chuàng)新型網(wǎng)絡融資模式，在我國還未受到法律保護，法律風險較大。我國法律對非法集資的認定為：未經(jīng)部門批準或借合法經(jīng)營為由，通過媒介向社會公眾宣傳，承諾未來給予一定的貨幣、股權(quán)等作為回報的籌集資金的方式。

（二）建立監(jiān)管機制

不同的眾籌融資模式，具有不同的特征和風險點，應制定不同的監(jiān)管制度。如上所述，根據(jù)國際經(jīng)驗，股權(quán)模式的眾籌融資平臺主要歸金融市場監(jiān)管部門監(jiān)管。

債券模式的眾籌目前還沒有統(tǒng)一的監(jiān)管主體。德國實行混業(yè)金融監(jiān)管體系，因而統(tǒng)一由德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局進行監(jiān)管。一旦涉及到債券或資產(chǎn)證券化等證券活動時，證監(jiān)會也應該承擔監(jiān)管責任。

捐贈模式的眾籌，因與提供金融產(chǎn)品和服務無關(guān)，不必納入金融監(jiān)管體系。與此同時，眾籌還涉及到網(wǎng)絡安全、征信系統(tǒng)、虛擬貨幣、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等問題，需要工信部、發(fā)改委等部委共同參與監(jiān)管。

與各部門進行分工監(jiān)管相較而言，更為重要的是做好互相的協(xié)調(diào)工作。從多角度進行加強和統(tǒng)一監(jiān)管，降低監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率，避免出現(xiàn)監(jiān)管漏洞。

（三）引導行業(yè)健康發(fā)展

不同模式的眾籌，有不同的法律風險，需要積極引 導市場主體理性參與，避免行業(yè)出現(xiàn)非法活動。

在借貸模式下，網(wǎng)貸平臺分“中介”和“自營”兩類，前者從事信息撮合業(yè)務，不介入交易本身，不吸收投資者資金，沒有集資行為；后者把債權(quán)做成理財產(chǎn)品，通過線下渠道出售給公眾，吸收投資者資金，有非法集資的嫌疑。因此，可鼓勵“中介”類平臺正規(guī)經(jīng)營，設置寬松的監(jiān)管規(guī)則對“自營”類平臺，則應實施牌照準入制，嚴格規(guī)范其經(jīng)營活動，謹防變成非法集資危害社會。

在股權(quán)模式下，眾籌平臺扮演“中介”的角色，負責撮合投資者和融資者，平臺本身不吸收資金。同時，項目發(fā)起人、平臺運營主體及投資者均能清晰地認識并預見到，雙方并非存貸款的法律關(guān)系，而且投資者的出資不以獲得利息、固定回報或高額回報為目的。

五、結(jié)論

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌融資也逐漸進入大家視角，尤其在互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)被廣泛應用。移動信息技術(shù)、游戲、電商甚至文藝創(chuàng)意領(lǐng)域的眾多中小企業(yè)率先引領(lǐng)了眾籌融資的熱潮。

但是，運用眾籌融資的中小企業(yè)覆蓋面還很低，半數(shù)以上的中小企業(yè)仍以傳統(tǒng)融資途徑為主。中小企業(yè)眾籌融資還存在巨大空間，傳統(tǒng)行業(yè)急需轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，與新型互聯(lián)網(wǎng)金融融資渠道對接，提高眾籌融資的參與度。而對于已經(jīng)嘗試眾籌融資的中小企業(yè)來說，加強融資過程的信息披露，保證資金運行的透明安全，避免股權(quán)糾紛導致經(jīng)營混亂等都是未來需要考慮的問題。

參考文獻：

[1] 趙明宇.林產(chǎn)品眾籌融資績效影響因素研究[J].浙江大學，2019

[2] 俞小孟.小微企業(yè)眾籌融資的風險識別與防范研究[D].中國科學技術(shù)大學，2015.

[3] 唐彬.我國眾籌融資成功影響因素研究[D].浙江財經(jīng)大學，2016.

作者簡介：呂松宣（1996—）男，山西河曲縣人，碩士，研究方向：mpacc。