天風(fēng)證券

投資要點(diǎn)

國內(nèi)廠商成本優(yōu)勢(shì)顯著，在技術(shù)層面沒有顯著差異的背景下，國產(chǎn)替代已成為趨勢(shì)。國內(nèi)廠商成本優(yōu)勢(shì)顯著，在技術(shù)層面沒有顯著差異的背景下，國產(chǎn)替代已成為趨勢(shì)。

目前在電動(dòng)工具、兩輪車領(lǐng)域，鋰電化趨勢(shì)顯著：電動(dòng)工具鋰電化主要來自無繩化疊加電池使用個(gè)數(shù)增加，兩輪車鋰電化主要由于“新國標(biāo)”落地。技術(shù)迭代放緩后，中國制造業(yè)紅利將充分體現(xiàn)。目前在電動(dòng)工具、兩輪車領(lǐng)域，鋰電化趨勢(shì)顯著：電動(dòng)工具鋰電化主要來自無繩化疊加電池使用個(gè)數(shù)增加，兩輪車鋰電化主要由于“新國標(biāo)”落地。技術(shù)迭代放緩后，中國制造業(yè)紅利將充分體現(xiàn)。

電動(dòng)工具市場(chǎng)概況：目前市場(chǎng)空間約320億美元（約2100億人民幣），復(fù)合增速約6%，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)將達(dá)417億美元。電動(dòng)工具格局較集中，其中第一梯隊(duì)為TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家公司市占率均在18-19%之間，CR3約55%。

電動(dòng)工具電池市場(chǎng)：2020年市場(chǎng)空間約150億元，遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間約220億元，預(yù)計(jì)未來將保持10%的復(fù)合增速，增速高于電動(dòng)工具，主要原因有兩個(gè)：1）無繩電動(dòng)工具占比持續(xù)提升;2）部分電動(dòng)工具對(duì)于續(xù)航的提升，使得電池個(gè)數(shù)提升，從3串逐步發(fā)展至6-10串。

看好電動(dòng)工具電池國產(chǎn)替代邏輯：從客戶拓展看，近年來國內(nèi)億緯鋰能、天鵬已進(jìn)入TTI、百得等一線品牌商供應(yīng)鏈。

重點(diǎn)推薦：億緯鋰能。