9月A股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，各大股指三季度漲幅已經(jīng)回吐至10%左右，科創(chuàng)50甚至已然飄綠。而權(quán)益類公募基金表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，整體大幅超越大盤。中銀基金認(rèn)為，進(jìn)入四季度后，短期或仍然保持震蕩盤整，而隨著企業(yè)盈利修復(fù)取代估值擴(kuò)張成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心變量，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒏鼮榫猓珹股有望再度迎來較好的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管今年以來主要指數(shù)集體飄紅，但各行業(yè)板塊表現(xiàn)差異巨大，呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性行情。截至2020年10月9日，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，仍有6個(gè)行業(yè)今年以來集體下跌。其中，表現(xiàn)最好的休閑服務(wù)行業(yè)今年以來上漲62.58%，表現(xiàn)最差的銀行行業(yè)同期下跌12.29%。

結(jié)構(gòu)化行情更考驗(yàn)投資者的擇股、擇時(shí)能力，也讓專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)更為明顯。權(quán)益類公募基金整體表現(xiàn)出色，“炒股不如買基金”已經(jīng)被越來越多投資者認(rèn)可。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，股票型基金今年以來整體上漲28.49%，其中主動(dòng)股票開放型（不含主動(dòng)港股股票開放型）基金上漲43.06%;混合型基金中，偏股混合型上漲37.84%，靈活混合型上漲34.95%，強(qiáng)股混合型上漲43.39%。而同期滬深300漲幅僅為14.27%。

中銀基金認(rèn)為，四季度驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心變量，將由流動(dòng)性寬松帶來的估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)將更為均衡。短期來看，種種不確定性壓制下，市場(chǎng)或仍持續(xù)震蕩整固。但未來如有安全有效的新冠疫苗問世，或是11月以后美國(guó)大選塵埃落定，中美關(guān)系或迎來階段性緩和，不確定因素可能在一定程度上得以緩解。中長(zhǎng)期來看，人民幣趨于升值，居民財(cái)富搬家，A股在全球股市中性價(jià)比較為突出，A股有望再度迎來較好的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。普通投資者可以繼續(xù)通過長(zhǎng)期持有公募基金，分享資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲的紅利。